文｜《金證研》北方資本中心 舒望

風(fēng)控｜庭初

當(dāng)前，芯片短缺系汽車行業(yè)面臨的幾大供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)之一，仍在持續(xù)迫使汽車制造商改變生產(chǎn)計劃。而AFS預(yù)測，到2022年底，全球汽車市場累計減產(chǎn)量將攀升至442.28萬輛。在此背景下，一彬電子科技股份有限公司（以下簡稱“一彬科技”）坦言，未來汽車芯片供應(yīng)短缺情況無法在短期內(nèi)得到有效緩解，將對其經(jīng)營業(yè)績帶來一定的不利影響。

而將目光移至國內(nèi)市場，2018-2020年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量均為負(fù)增長，直到2021年增速雖回正但不足4%，對于九成收入來自汽車零部件的一彬科技而言，其未來成長能力或承壓。除此之外，一彬科技信披上演“羅生門”，不僅關(guān)于主要生產(chǎn)設(shè)備數(shù)量，招股書、環(huán)評報告與官網(wǎng)“打架”，其募投項目投資額還“變臉”，招股書與環(huán)評報告披露的數(shù)據(jù)缺口超三千萬元。

一、所處行業(yè)營收增速放緩，下游“疲軟”未來成長能力或承壓

一發(fā)不可牽，牽之動全身。企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景，與整個行業(yè)的景氣度息息相關(guān)。而企業(yè)的實際盈利水平，是投資人決定其投資去向的重要依據(jù)之一。實際上，一彬科技所處的汽車行業(yè)，難掩其“降溫”的窘境。

1.1 2019-2021年，一彬科技超九成收入來自汽車零部件

據(jù)簽署日為2022年6月2日的《一彬科技首次公開發(fā)行股票招股說明書》（以下簡稱“招股書”），一彬科技的主營業(yè)務(wù)為汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2019-2021年，一彬科技的主營業(yè)務(wù)收入分別為12.96億元、13.06億元、14.08億元，分別占其當(dāng)期營業(yè)收入的99.24%、98.93%、98.7%。同期，一彬科技的內(nèi)銷收入分別為12.83億元、12.95億元、13.92億元,分別占其當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的99.01%、99.18%、98.87%。

可見，一彬科技的主營業(yè)務(wù)為汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，且其超九成主營業(yè)務(wù)收入來自內(nèi)銷。

然而，國內(nèi)汽車零部件行業(yè)的增速或放緩。

1.2 2017-2020年，汽車零部件的行業(yè)營收增速整體呈下滑趨勢

據(jù)山東金帝精密機械科技股份有限公司簽署于2022年6月16日的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》援引自汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展年報數(shù)據(jù)，2012-2020年，國內(nèi)汽車零部件制造業(yè)營業(yè)收入分別為2.23萬億元、2.71萬億元、2.91萬億元、3.21萬億元、3.72萬億元、3.88萬億元、3.37萬億元、3.58萬億元、3.63萬億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2013-2020年，國內(nèi)汽車零部件制造業(yè)營業(yè)收入的增速分別為21.69%、7.3%、10.47%、15.84%、4.29%、-13.04%、5.98%、1.55%。

可見，2017-2020年，國內(nèi)汽車零部件制造業(yè)營業(yè)收入的增速整體呈下滑趨勢，且2018年一度為負(fù)值。

事實上，汽車零部件的下游應(yīng)用領(lǐng)域汽車行業(yè)的發(fā)展情況，同樣值得關(guān)注。

1.3 2018-2020年國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量連續(xù)三年負(fù)增長，2021年增速均不足4%

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2012-2021年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量分別為1,927.18萬輛、2,211.68萬輛、2,372.29萬輛、2,450.33萬輛、2,811.9萬輛、2,901.5萬輛、2,780.9萬輛、2,572.1萬輛、2,522.5萬輛、2,608.2萬輛。

2012-2021年，國內(nèi)汽車銷量分別為1,930.64萬輛、2,198.41萬輛、2,349.19萬輛、2,459.76萬輛、2,802.8萬輛、2,887.9萬輛、2,808.1萬輛、2,576.9萬輛、2,531.1萬輛、2,627.5萬輛。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2013-2021年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量的增速分別為14.76%、7.26%、3.29%、14.76%、3.19%、-4.16%、-7.51%、-1.93%、3.4%。

2013-2021年，國內(nèi)汽車銷量的增速分別為13.87%、6.86%、4.71%、13.95%、3.04%、-2.76%、-8.23%、-1.78%、3.81%。

不難看出，2018-2020年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量均為負(fù)增長，2021年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量的增速均不足4%。

值得注意的是，2020年，國內(nèi)汽車類成交額亦陷入負(fù)增長。

1.4 2018年及2020年，國內(nèi)汽車類成交額陷負(fù)增長

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2012-2020年，國內(nèi)汽車類成交額分別為5,790.49億元、6,438.4億元、6,481.05億元、6,568.03億元、6,783.62億元、6,830.57億元、6,244.33億元、6,316.92億元、5,896.98億元。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2013-2020年，國內(nèi)汽車類成交額的增速分別為11.19%、0.66%、1.34%、3.28%、0.69%、-8.58%、1.16%、-6.65%。

放眼全球汽車行業(yè)來看，近年來，全球汽車銷量亦出現(xiàn)負(fù)增長情況。

1.5 2018-2020年全球汽車銷量的增速陷入負(fù)增長，2021年增速回正

據(jù)蕪湖福賽科技股份有限公司簽署于2022年9月9日的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市招股說明書》援引自世界汽車制造商協(xié)會（OICA）及汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2012-2021年，全球汽車銷售量分別為8,217萬輛、8,564萬輛、8,824萬輛、8,968萬輛、9,386萬輛、9,680萬輛、9,506萬輛、9,042萬輛、7,797萬輛、8,268萬輛。

根據(jù)《金證研》北方資本中心研究，2013-2021年，全球汽車銷量的增速分別為4.22%、3.04%、1.63%、4.66%、3.13%、-1.8%、-4.88%、-13.77%、6.04%。

可見，2018-2020年，全球汽車銷量連續(xù)三年下跌，直到2021年才結(jié)束持續(xù)三年的下降趨勢。

綜合上述情況，一彬科技的主營業(yè)務(wù)為汽車零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其終端應(yīng)用領(lǐng)域主要系汽車行業(yè)，且超九成收入來自內(nèi)銷。然而，2018-2020年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量均為負(fù)增長。2021年，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷量的增速均不足4%。在此背景下，一彬科技的未來成長能力或承壓。

另外，一彬科技的生產(chǎn)設(shè)備注塑機數(shù)量信披現(xiàn)“羅生門”。

二、生產(chǎn)設(shè)備注塑機數(shù)量“打架”，信披質(zhì)量或遭拷問

為保護投資者權(quán)益，企業(yè)應(yīng)誠實信用，謹(jǐn)慎勤勉。而實際上，一彬科技招股書披露的注塑機數(shù)量，與其環(huán)評報告、官網(wǎng)披露的設(shè)備數(shù)量“對不上”。

2.1 截至2021年12月31日，招股書披露注塑機的數(shù)量為38個

據(jù)招股書，報告期內(nèi)，即2019-2021年，一彬科技主要產(chǎn)品按大類可分為塑料件、金屬件及模具三大類。其中，注塑和沖壓系塑料件與金屬件的生產(chǎn)瓶頸工序，分別由注塑機與沖壓機來完成。并且，一彬科技根據(jù)在標(biāo)準(zhǔn)的工作時間內(nèi)，設(shè)備的運行頻率和次數(shù)存在理論上限，以設(shè)備實際運行次數(shù)與理論上限對產(chǎn)能利用率進行計算。

截至2021年末，一彬科技的主要機器設(shè)備中，注塑機的數(shù)量為38個，設(shè)備原值為6,491.84萬元，設(shè)備凈值為4,114.26萬元，成新率為63.38%。

然而，一彬科技的注塑機數(shù)量，與環(huán)評報告披露的數(shù)量對不上。

2.2 環(huán)評文件顯示兩個項目驗收后，2021年末合并范圍內(nèi)或至少擁有56臺注塑機

據(jù)慈溪市政府發(fā)布的一彬科技編制日期為2021年2月的《汽車零部件（慈溪）生產(chǎn)基地建設(shè)項目環(huán)境影響報告表》（以下簡稱“環(huán)評報告”），一彬科技于2019年12月在慈溪市周巷鎮(zhèn)開發(fā)二路1號利用自有已建廠房，實施了“年產(chǎn)1500萬套汽車零部件生產(chǎn)線項目”，該項目于2019年12月30日獲得了市生態(tài)環(huán)境局的批復(fù)，并于2020年5月通過了竣工環(huán)境保護驗收和市生態(tài)環(huán)境局的固廢驗收。并且，“年產(chǎn)1500萬套汽車零部件生產(chǎn)線項目”的建設(shè)后，一彬科技廠房內(nèi)注塑機數(shù)量為36臺。

據(jù)招股書，吉林長華汽車部件有限公司（以下簡稱“吉林長華”）成立于2009年9月9日，系一彬科技的全資子公司。沈陽翼宇汽車零部件有限公司（以下簡稱“沈陽翼宇”）成立于2013年1月15日，系吉林長華的全資子公司。

其中，沈陽翼宇主要從事汽車零部件內(nèi)外飾件生產(chǎn)、研發(fā)及銷售，2021年末，沈陽翼宇的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)分別為17,513.04萬元、3,893.27萬元。2021年，沈陽翼宇的凈利潤為2,819.55萬元。

據(jù)綠網(wǎng)披露的沈陽翼宇的《智能柔性包覆制造項目竣工環(huán)境保護驗收監(jiān)測報告表》（以下簡稱“驗收報告”），2021年12月1日，沈陽翼宇就“智能柔性包覆制造項目”成立驗收小組正式啟動驗收工作。2021年12月6日至2021年12月7日，沈陽翼宇委托遼寧中盛檢測服務(wù)有限公司對“智能柔性包覆制造項目”進行了現(xiàn)場監(jiān)測。

“智能柔性包覆制造項目”的建設(shè)內(nèi)容顯示，沈陽翼宇在現(xiàn)有廠房預(yù)留位置新增加20臺注塑機進行注塑件生產(chǎn)，并對原有11臺注塑機中10臺進行升級改造。并且，沈陽翼宇現(xiàn)有的環(huán)保手續(xù)記錄顯示，2020年12月16日，沈陽翼宇取得“智能柔性包覆制造項目”的環(huán)評批復(fù)之前，2019年12月3日，沈陽翼宇的“沈陽翼宇噴膠項目”通過沈陽市環(huán)境保護局大東分局的驗收。

也就是說，2021年12月，一彬科技的孫公司沈陽翼宇就“智能柔性包覆制造項目”進行驗收，該項目新增了20臺注塑機。而“智能柔性包覆制造項目”建設(shè)前，即“年產(chǎn)1500萬套汽車零部件生產(chǎn)線項目”于2020年5月進行竣工環(huán)保驗收，該項目建設(shè)后，一彬科技廠房內(nèi)注塑機數(shù)量為36臺。這或意味著，2021年12月驗收的“智能柔性包覆制造項目”新增的20臺注塑機，應(yīng)不被包括在此前一彬科技“年產(chǎn)1500萬套汽車零部件生產(chǎn)線項目”建設(shè)后的全廠36臺注塑機。

即進一步測算，截至2021年12月31日，一彬科技合并范圍內(nèi)的注塑機或至少為56臺。

此外，一彬科技官網(wǎng)披露沈陽翼宇的注塑機數(shù)量亦為31臺。

2.3 2021年10月28日，官網(wǎng)快照顯示子公司擁有的注塑機合計139臺

據(jù)招股書，一彬科技的官網(wǎng)網(wǎng)址為www.iyu-china.com。此外，武漢彬宇汽車零部件有限公司（以下簡稱“武漢彬宇”）、廣州翼宇汽車零部件有限公司（以下簡稱“廣州翼宇”）、鄭州翼宇汽車零部件有限公司（以下簡稱“鄭州翼宇”）均為一彬科技的全資子公司，均從事汽車零部件內(nèi)外飾件生產(chǎn)、研發(fā)及銷售。

據(jù)一彬科技官網(wǎng)2021年10月28日快照，截至2021年10月28日，吉林長華擁有注塑機80T-1600T共20臺，廣州翼宇擁有注塑成型設(shè)備160T-1600T共13臺，鄭州翼宇擁有120T-1800T系列注塑成型機29臺，武漢彬宇擁有注塑設(shè)備46臺，沈陽翼宇擁有注塑機90T-1600T共31臺。

根據(jù)《金證研》北方資本中心測算，截至2021年10月28日，一彬科技官網(wǎng)曾披露的其子公司擁有的注塑機合計139臺。

此外，廣東省浙江商會披露的，一彬科技一家位于廣州的子公司的型號為160T-1600T的注塑機數(shù)量，與與官網(wǎng)曾披露的數(shù)量一致。

據(jù)廣東省浙江商會微信公眾平臺在2019年8月13日發(fā)布的公開信息，截至2019年8月13日，廣州翼宇工廠生產(chǎn)汽車內(nèi)飾和座椅系列產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有13臺注塑成型設(shè)備（160T-1600T），2019年4月份再投入6臺600T-1800T注塑機臺，目前員工總?cè)藬?shù)165人。

事實上，一彬科技稱塑料件的生產(chǎn)瓶頸工序，由注塑機來完成。并且，因為設(shè)備的運行頻率和次數(shù)存在理論上限，一彬科技以設(shè)備實際運行次數(shù)與理論上限對產(chǎn)能利用率進行計算。

然而，招股書顯示，2021年末，一彬科技注塑機的數(shù)量為38臺。然而環(huán)評報告顯示，截至2021年末，截至2021年12月31日，一彬科技合并范圍內(nèi)的注塑機或至少為56臺，比招股書多18臺。此外，2021年10月28日，一彬科技官網(wǎng)快照顯示，一彬科技及其子公司共擁有注塑機139臺，比招股書多101臺。關(guān)于一彬科技的注塑機數(shù)量現(xiàn)不同版本，其信披真實性或值得推敲。而注塑機數(shù)量或影響到一彬科技的產(chǎn)能利用率，一彬科技是否存在通過降低注塑機數(shù)量來拔高產(chǎn)能利用率的嫌疑？存疑待解。

而關(guān)于信息披露的疑點，不止于此。

三、募投項目投資額與環(huán)評報告或存出入，“缺口”逾三千萬元

事實上，一彬科技在招股書中披露的募投項目總投資額，與該項目環(huán)評報告顯示的總投資額存在“出入”。

3.1 “生產(chǎn)基地項目”總投資3.53億元，將形成346萬套汽車零部件的產(chǎn)能

據(jù)招股書，本次上市，一彬科技擬募資6.34億元，其中3.53億元用于汽車零部件（慈溪）生產(chǎn)基地建設(shè)項目（以下簡稱“生產(chǎn)基地項目”）。“生產(chǎn)基地項目”的項目備案號為2102-330282-04-01-482041，并取得由市生態(tài)環(huán)境局慈溪分局的環(huán)評批復(fù)，批復(fù)號為2021-0077。

并且，“生產(chǎn)基地項目”由一彬科技實施，建成達(dá)產(chǎn)后將形成346萬套/件汽車零部件的生產(chǎn)能力，其中，汽車新增機艙件、座椅件、立柱、導(dǎo)流板等內(nèi)外飾件產(chǎn)品產(chǎn)能71萬套/年，頂燈、氛圍燈等車內(nèi)照明系統(tǒng)部件及車載手機無線電充相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能202萬套/年、新能源汽車用銅排產(chǎn)品產(chǎn)能73萬套/年，該項目地址為浙江省慈溪市周巷鎮(zhèn)環(huán)城南1188號。

然而，招股書披露的“生產(chǎn)基地項目”的總投資金額，比該項目環(huán)評報告披露總投資金額高。

3.2 環(huán)評報告披露的產(chǎn)能與招股書一致，總投資額比招股書少3,407.09萬元

據(jù)慈溪市政府官網(wǎng)，2021年3月10日，生態(tài)環(huán)境局慈溪分局披露的建設(shè)項目環(huán)評審批決定公告顯示，一彬科技的“生產(chǎn)基地項目”的審批號為2021-0077。

2021年2月26日，生態(tài)環(huán)境局慈溪分局發(fā)布的建設(shè)項目環(huán)評受理公告顯示，一彬科技的“生產(chǎn)基地項目”的環(huán)評報告（即系上述所稱的環(huán)保報告，以下簡稱“環(huán)評報告”）中，“生產(chǎn)基地項目”的建設(shè)單位為一彬科技，項目地址為慈溪市周巷鎮(zhèn)環(huán)城南1188號。

“生產(chǎn)基地項目”的投資總金額為3.19億元，建成后預(yù)計形成346萬套汽車零部件生產(chǎn)能力，其中，汽車新增機艙件、座椅件、立柱、導(dǎo)流板等內(nèi)外飾件產(chǎn)品產(chǎn)能71萬套/年，頂燈、氛圍燈等車內(nèi)照明系統(tǒng)部件及車載手機無線電充相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能202萬套/年、新能源汽車用銅排產(chǎn)品產(chǎn)能73萬套/年。

即上述環(huán)評報告披露的項目名稱、建設(shè)地址、建設(shè)單位、產(chǎn)能規(guī)模，與招股書披露的募投項目“生產(chǎn)基地項目”的一致，兩項目或為同一項目。且環(huán)評批復(fù)發(fā)布的時間，其與環(huán)評報告被受理的時間相差不到一個月。

在此情形下，招股書披露“生產(chǎn)基地項目”的總投資額，或比環(huán)評報告多3,407.09萬元。

值得注意的是，編制上述環(huán)評報告的環(huán)評單位不止一次因環(huán)評報告編制質(zhì)量問題，被通報批評。

3.3 募投項目環(huán)評報告的環(huán)評單位，因環(huán)評質(zhì)量問題被失信記分

據(jù)慈溪市政府官網(wǎng)，一彬科技的“生產(chǎn)基地項目”環(huán)評報告的環(huán)評機構(gòu)為浙江青晟環(huán)境科技有限公司（以下簡稱“青晟環(huán)境”）。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，青晟環(huán)境成立于2020年3月16日。

據(jù)國家生態(tài)環(huán)境部環(huán)境影響評價信用平臺數(shù)據(jù)，2022年3月至2023年3月，青晟環(huán)境在第3記分周期中被失信記分10分。其中，2022年6月22日，青晟環(huán)境因環(huán)評工程師存在“掛靠”行為被失信扣分5分。

2022年5月17日，青晟環(huán)境因其編制的《慈溪市兆基建材有限公司年產(chǎn)1億塊水泥磚和輕質(zhì)磚生產(chǎn)線技改項目》中，存在遺漏特征污染因子TSP大氣現(xiàn)狀監(jiān)測數(shù)據(jù)、可行技術(shù)分析錯誤等問題，被生態(tài)環(huán)境局慈溪分局記以失信扣分5分。

上述情形不難看出，關(guān)于一彬科技的募投項目“生產(chǎn)基地項目”的投資總額，招股書與環(huán)評報告或存在“出入”，招股書披露的投資額比環(huán)評報告披露的投資額或多超三千萬元。至此，一彬科技的信息披露質(zhì)量再遭拷問。至此，一彬科技是否存在夸大項目投資額的嫌疑？猶未可知。

寓目暫為實，過者即為虛?；\罩在一彬科技的疑云，仍在聚集，而一彬科技又能否經(jīng)受住市場的考驗？