文|侃見財經
當一切塵埃落定之后,阿里似乎正在重新變得“激進”。
1月13日,紅星美凱龍發(fā)布了一則公告稱,阿里擬將此前持有的債券“債轉股”,完成之后,阿里將獲取美凱龍約2.48億股A股的股票。
據(jù)此,阿里此次債券換股的價格為8.44元,較之前10.59元的換股價格折價約20%,但是較美凱龍停牌之前的收盤價格高出了80%。
阿里債轉股的背后,或許會演繹一場股權爭奪戰(zhàn)的戲碼。
但是深層次也透露出了另外一個信號,阿里正在“重回”資本市場。
而造成這場潛在“爭奪戰(zhàn)”的源頭正是紅星美凱龍的創(chuàng)始人、董事長車建興。早在1月9日,建發(fā)股份發(fā)布公告稱,正在籌劃以現(xiàn)金方式,協(xié)議收購紅星美凱龍不超過30%的股份,交易完成之后,建發(fā)股份將會成為紅星美凱龍的控股股東,車建興將會讓出控股權。
當時,這場交易并未明確交易對價以及其他條款。
僅僅過了4天,建發(fā)股份就火速發(fā)布公告稱,計劃以不超過63億元的代價收購紅星美凱龍29.95%的股份。
由此可見,建發(fā)股份對于紅星美凱龍的控股權勢在必得。
據(jù)悉,此次債轉股之前,阿里一共持有紅星美凱龍H股1.08億股、A股4252.73萬股,如果此次轉股計劃完成,那么阿里持有美凱龍的股份將會達到3.99億股,占其擴大后總股本的8.67%。
那么這場債轉股背后,到底是阿里“醉翁之意”,還是另有隱情?
資料顯示,2019年5月,阿里全額認購了美凱龍發(fā)行的總規(guī)模為43.59億元的可轉債,發(fā)行期為5年。根據(jù)當時的發(fā)行票面利率,其第一年為3.25%,第三年至第五年則均為1%,五年平均1.9%。
對于這份低于同期銀行存款利率的投資,阿里似乎沒有任何理由投資,但是這場投資就這樣達成了,隨后阿里的兩位副總裁靖捷和徐宏加入了紅星美凱龍的董事會。
從當下的角度去理解當時,紅星美凱龍是阿里新零售重要的組成部分,給予適當?shù)闹С址旁诋敃r的環(huán)境似乎也說的過去。但是四年過去了,當年這筆債轉股按照市價計算只剩下了11.6億元,縮水了31.99億元。
阿里為什么會選擇吞下苦果,在此時宣布債轉股?
相關人士表示,在紅星美凱龍控股權變更的當下,阿里此舉是為了保障自身在董事會的話語權。從當下阿里債轉股的時機和背景來看,似乎印證了上述觀點。
車建興“大敗局”
曹德旺曾經說過,有些企業(yè)家之所以失敗一般都是因為兩個原因:
第一,短債長投;
第二,盲目的多元化。
如果把車建興的一生拆為兩個部分,那么他人生的第一部分應該是一部勵志片,第二部分則是盲目跨界導致喪失企業(yè)控股權的典型。
如果非要找一個時間節(jié)點,那么就只能是2021年。實際上,當完美剖析了車建興的人生之后,我們就會發(fā)現(xiàn),車建興的失敗不僅僅是自身的選擇,還有時代的影子。
對于很多上市公司而言,多元化一直都是“頑疾”。2018年美凱龍登陸A股之后,車建興以及美凱龍到達了巔峰。
在創(chuàng)業(yè)達到階段性的“頂點”之后,車建興選擇了享受,在被吳曉波問及那么多錢花費到哪時。
車建興回答道:“我就穿(買)衣服了,我這個衣服我就買了一百套;然后我的車子是勞斯萊斯,也就一千萬;還有我比較喜歡買別墅?!?/p>
也許是為了彰顯自己與傳統(tǒng)家具企業(yè)的區(qū)別,也許是為了追上互聯(lián)網(wǎng)時代,他在公司內部還有一個特別的稱呼——“車車”。
作為家具行業(yè)的龍頭,車建興的“大敗局”就始于自建商場,自己做物業(yè)。
當年,有媒體曾經質疑過車建興的做法,他的回答是:“物業(yè)到期之后別人要收回或者漲價,這都會造成企業(yè)的損失。并且要打造一家百年老店,怎么可能沒有自己的物業(yè)?”
當我們回頭來看,一切的選擇命運實際上都標好了價格。
阿里的選擇
阿里入局紅星美凱龍是2019年,當時為了擴張新零售的版圖,阿里表現(xiàn)的非常大方。
但是阿里似乎并不太走運,忽略了美凱龍地產業(yè)務可能是一個“大坑”。
根據(jù)統(tǒng)計顯示,2017年至2020年,隨著車建興的不斷拿地,紅星美凱龍的資產負債率也開始一路飆升分別為54.72%、59.14%、59.95%、61.16%。
當時,規(guī)模效應之下,掩蓋了原本存在的風險。
在車建興瘋狂的擴張之后,2019年年末,紅星美凱龍旗下的家具商場達到了337個,成為了全球規(guī)模最大、數(shù)量最多的大型商業(yè)MALL運營商,也是這一年,阿里綁定了紅星美凱龍。
段永平曾經說過,“不賺錢的企業(yè),營收多少都沒有用。”
很快,車建興和美凱龍都感受到了瘋狂擴張之后的壓力,但是彼時的車建興進入到了一個死胡同,繼續(xù)擴張成了當時為數(shù)不多的選擇,但是這個選擇無異于飲鴆止渴。2019年,車建興還突入到了房產中介領域。
終于在一系列花式操作之后,美凱龍2020年三季度就有點“撐不住”了,到了2021年一季度,車建興甚至想將旗下的商管企業(yè)上海愛琴海集團推向港交所。緊接著,惠譽就將美凱龍的長期外幣發(fā)行人違約評級、高級無抵押評級以及2022年到期的3億美元高級票據(jù)的評級從“BB+”下調至“BB”,長期外幣發(fā)行人違約評級展望為“負面”。
惠譽給了市場想要的答案。
車建興也被迫開始“減肥瘦身”,但是為時已晚。其后,阿里也陷入到了麻煩的境地之中,開始收縮。
2023年年初,紅星美凱龍終于迎來的“白衣騎士”,車建興辛苦經營了36年的美凱龍也將拱手讓人。面對一場悲劇,不知道此時車建興心里作何感想?
但是,阿里似乎心有不甘,選擇在股權轉讓的關鍵點上債轉股。從目前的持股情況來看,阿里持股對于建發(fā)股份而言,并不能構成絕對威脅,但是作為第三大股東,如果以后與第二大股東紅星股份形成一致行動人關系,那么還是會對建發(fā)股份造成不小的麻煩,這將涉及到股權之爭的問題。
不管阿里未來如何選擇,但是在此刻,阿里似乎正在給外界釋放一個消息,阿里正在重新“回歸”資本市場。