文丨BT財經(jīng) Han
2022年剛過去不久，在這一年里，游戲行業(yè)出現(xiàn)了幾個意義非凡的事件節(jié)點。
國內(nèi)方面，游戲版號重啟發(fā)放，防沉迷監(jiān)管穩(wěn)步推進(jìn)；海外方面，中國大廠競相爭奪游戲出海前景，有“海外市場”、“多平臺”等標(biāo)簽的企業(yè)在資本市場上融資更受青睞。
不乏券商和機(jī)構(gòu)樂觀認(rèn)為出海將造就中國游戲業(yè)的“第二曲線”，但BT財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，游戲業(yè)的2023年，更宜謹(jǐn)慎看待、忌盲目樂觀。
“版號”是2022游戲業(yè)關(guān)鍵詞
版號發(fā)放終于撥云見日。
2022年，中國新發(fā)游戲版號512個，較2021年減少近三分之一，該數(shù)字在2019年和2020年每年高達(dá)約1500個。
2022年4月份的那次發(fā)放尤其被市場關(guān)注，因為當(dāng)時游戲版號已經(jīng)停發(fā)八個月，游戲產(chǎn)品無法“上新”的困擾令業(yè)內(nèi)對游戲商業(yè)化前景悲觀。在上述背景下，終于有45款國產(chǎn)游戲獲得版號，無異于一針強(qiáng)心劑。每年年底慣例發(fā)放進(jìn)口游戲版號，也在2022年12月28日如約而至，44個進(jìn)口游戲版號令市場欣喜展望：2023年的市場將向好。
中原證券表示，供給端版號政策常態(tài)化后，有望給游戲行業(yè)帶來新一輪產(chǎn)品周期，推動其重回增長。中信建投研報指出，2023年游戲版號發(fā)放節(jié)奏有望重回穩(wěn)定，二級市場有望演繹2019年以來的表現(xiàn)，板塊修復(fù)空間大、龍頭企業(yè)有望率先復(fù)蘇。
騰訊和網(wǎng)易兩家大廠直接拿到2022年的首個版號，分別是在2022年11月和2022年9月。反映到業(yè)績上，兩大龍頭雙雙顯現(xiàn)出波動——騰訊控股（ 00700.HK ）2022年Q3本土市場游戲收入下降7%至人民幣312億元；網(wǎng)易當(dāng)季在線游戲服務(wù)凈收入同比增長9.1%，但遭里昂、大和證券等機(jī)構(gòu)下調(diào)收入預(yù)測。
版號發(fā)放終于在2022年撥云見日，展望一片樂觀，但游戲行業(yè)的2023年一定會更好嗎？
收縮的產(chǎn)業(yè)未必在2023年觸底
隨著人們的物質(zhì)生活被滿足，精神層面的需求更加被重視，游戲、影視等行業(yè)都是在這樣的契機(jī)和背景下在迎來爆發(fā)式增長。
游戲市場有多大？有數(shù)據(jù)顯示，早在2016年，中國游戲市場規(guī)模就達(dá)到了近1500億元，是當(dāng)時國內(nèi)電影市場的3倍有余。全球市場方面，也有海外機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，游戲行業(yè)2023年營收或?qū)⒏哌_(dá)2214億美元，市場體量高于影視行業(yè)、甚至可能是后者的數(shù)倍之多。雖然不同口徑的數(shù)據(jù)參考價值有限，但足以見得游戲市場絕對算的上一艘“巨型郵輪”了。
但這艘“巨型郵輪”近些年顛簸得厲害。
聚焦中國市場，2022年，中國游戲市場的大頭——手機(jī)游戲規(guī)模增速出現(xiàn)顯著放緩，來自機(jī)構(gòu)Meetgames發(fā)布的《2022年全球手游市場白皮書》顯示，2022年中國手游市場縮水，規(guī)?；芈渲?123億元，介于2021年的2255億元和2020年的2097億元之間。
“增長見頂”是資本最不愿意看到的現(xiàn)象之一，所以我們看到，游戲行業(yè)2022年投融資情況也相對低迷。
據(jù)“有飯研究”盤點公開信息，2022年中國游戲業(yè)融資事件為70起，有69家游戲公司拿到了投資；對比來看，2021年上述兩個數(shù)字分別高達(dá)153起和149家。“出手”次數(shù)最多的投資方騰訊2022年投了13次，且以海外研發(fā)為主，和2021年的73次相比低調(diào)了不少。緊跟騰訊之后的是網(wǎng)易和B站，兩家企業(yè)2022年分別投了8家游戲公司。
二級市場方面，行業(yè)老大騰訊2022年股價從441港元跌到334港元，跌幅24%；網(wǎng)易（ NASDAQ:NTES ）從100美元跌到73美元，跌幅27%。A股游戲概念板塊也錄得16%的全年跌幅，市場在猶豫，遲遲不愿給出更高的估值。
細(xì)看業(yè)績，騰訊控股第三季度增值服務(wù)業(yè)務(wù)同比下降3%至727億元，其中國際市場游戲收入增長3%至117億元，本土市場游戲收入下降7%至312億元。雖然有新版號加持，但業(yè)內(nèi)經(jīng)驗顯示從版號發(fā)放到游戲貢獻(xiàn)出實質(zhì)業(yè)績還需要數(shù)月到一年時間不等，因此有市場觀點認(rèn)為騰訊游戲業(yè)務(wù)在業(yè)績上顯示出復(fù)蘇，可能要等到2023年第二季度甚至更靠后。
另一龍頭網(wǎng)易的業(yè)績也遭遇瓶頸，尤其是下半年和動視暴雪合作到期，令市場對其擔(dān)憂情緒漸濃。據(jù)BT財經(jīng)海外觀點，里昂證券曾于2022年11月表示，網(wǎng)易2022下半年繼續(xù)受益于新游戲的成功。但由于中國內(nèi)地業(yè)務(wù)缺乏新游戲，該機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為2023年網(wǎng)易的網(wǎng)絡(luò)游戲增長將減速至個位數(shù)，并把公司的目標(biāo)價從131美元下調(diào)至113美元。
回到行業(yè)層面來看，行業(yè)增長見頂，可以從外因和內(nèi)因兩個角度來分析。
首先看外因，未成年人防沉迷監(jiān)管繼續(xù)落實推進(jìn)，國家新聞出版署2021年8月下發(fā)通知后，主要企業(yè)紛紛積極落實“限玩令”。比如騰訊近期宣布2023年寒假和春節(jié)期間，未成年人可以玩游戲14個小時。其次，如前文所述，版號的發(fā)放限制是影響游戲業(yè)增長的另一個外因。
除了外因，內(nèi)部因素也不容忽視。其一，中國手游滲透率在過去幾年間快速滲透，目前其在游戲整體用戶中的滲透率已經(jīng)高達(dá)98%，市場走進(jìn)存量競爭時代。加上中國的人口紅利也見頂，用戶池幾乎沒有可能繼續(xù)擴(kuò)大了。
其二，行業(yè)已經(jīng)多年沒有出現(xiàn)爆款游戲，目前活躍在手游“吸金榜”前列的《王者榮耀》、《和平精英》、《原神》等游戲早在2015年、2019年和2020年就發(fā)行上線，市場需要下一個大爆款來填補(bǔ)市場的需求越來越強(qiáng)烈。
有觀點站在技術(shù)和玩法層面分析認(rèn)為，從《王者榮耀》到《和平精英》，一款游戲的迅猛增長往往伴隨著突破性的玩法。但這兩年行業(yè)的發(fā)展集中于更精美的視覺渲染等輔助技術(shù)的革新，玩法升級多以“微創(chuàng)新”為主，這難以刺激產(chǎn)業(yè)層面量級的增長。盡管出現(xiàn)“云游戲”等細(xì)分領(lǐng)域顯示出不錯的增長潛力，但可否拉動產(chǎn)業(yè)回暖尚待驗證。
當(dāng)上述內(nèi)因、外因都已經(jīng)擺在桌面上，那游戲業(yè)的2023年會否觸底回升的答案也逐漸清晰起來。
從內(nèi)容供給來看，2023年對應(yīng)的應(yīng)該是2020年—2021年項目面市的時間窗口，另外版號收緊形成游戲庫存“堰塞湖”，所以，2023年大概率仍會是版號牽制供給、但廠家手里不缺待上市游戲的一年。
而需求端，雖然防控放開可能刺激消費，但也意味著“宅經(jīng)濟(jì)”走向終結(jié)。與此同時，包括游戲玩家在內(nèi)，全社會在疫情后的消費情緒有走向低迷的跡象，玩家還會不會瀟灑“氪金”？答案恐怕并不樂觀。除非有新的爆款游戲席卷市場、元宇宙在游戲C端市場落地、web3火速到來等現(xiàn)象級事件驅(qū)動，2023年游戲行業(yè)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)性拐點難度很大。
出海之路，忌盲目樂觀
不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，出海將會是中國游戲產(chǎn)業(yè)的出路和希望，但這絕非一條容易之路，中國廠商面對的是高筑冰冷的壁壘。
無論是玩家習(xí)慣，還是市場特點，海內(nèi)外游戲行業(yè)均有顯著的不同。
首先，各國文化、審美、宗教等背景均有差異，彼此可能水土不服。其次，國內(nèi)游戲廠商更擅長手機(jī)游戲的開發(fā)，但海外玩家有相當(dāng)一部分是主機(jī)游戲消費者（如索尼PS系列、微軟XBOX系列），想在大屏幕上征服海外玩家，對于開發(fā)者來說頗具難度。第三，從消費者花銷來看，中國“氪金”玩家的購買力差異更大，對于游戲廠商來說，維護(hù)好最頭部的“金主”玩家至關(guān)重要，但海外市場人均消費雖然更高、但購買力相對平均，游戲廠商需維護(hù)好各個階層的玩家。最后，海外市場在游戲配套產(chǎn)業(yè)法案、版權(quán)保護(hù)等領(lǐng)域的進(jìn)展也相對快于國內(nèi)，需要中國游戲廠商積極適應(yīng)，也相應(yīng)需要付出法務(wù)、合規(guī)成本。
我們不妨再來以第三方的視角，來觀察一下日本和歐美的游戲市場。日本游戲市場常常被貼上“自閉”的標(biāo)簽，自給自足，外部廠商很難打入其市場、研發(fā)出適合該國玩家胃口的游戲，這一僵局直到近年手機(jī)游戲崛起才有所松動。反過來，日本游戲業(yè)早在上個世紀(jì)就想要“走出去”，同樣是劍指歐美市場，但除了任天堂聲名大噪外，大部分廠商難言成功，以鎩羽而歸收場。
中企在海外還將面臨實力雄厚的競爭對手，從出品《GTA》系列G星、《使命召喚》系列和《魔獸爭霸》系列的動視暴雪、寶可夢系列的任天堂、擁有《刺客信條》和《波斯王子》的育碧，到硬軟件通吃的微軟和索尼，以及一眾分布在荷蘭阿姆斯特丹、英國格拉斯科、小而精的游戲工作室，游戲市場的競爭早已白熱化。2022年還出現(xiàn)了微軟計劃收購動視暴雪的現(xiàn)象級大事件，同樣反映出全球游戲市場暗流洶涌。
中國游戲廠商出海情況究竟如何？中國游戲產(chǎn)業(yè)研究院智庫專家孫磊曾對媒體分析了中國游戲公司出海的“AB面”，指出它們2022年出海業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r差異較大，例如廣州市的大部分游戲公司仍然處在痛苦的轉(zhuǎn)型期，很多小企業(yè)在轉(zhuǎn)型期內(nèi)破產(chǎn)，只有小部分出海成功。
即便騰訊和米哈游兩家出海的佼佼者，海外市場份額也有提升空間。Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，騰訊《王者榮耀》海外市場收入占比為4.5%，《PUBG Mobile》（合并《和平精英》收入）35%的收入來自非中國iOS 市場。米哈游《原神》海外收入相對更高，占比達(dá)到了約一半。
騰訊和網(wǎng)易兩家也在海外開啟并購路線，加速游戲版圖擴(kuò)張。中信證券研究報告整理發(fā)現(xiàn)，2012年以來騰訊已經(jīng)耗費近千億元、投資了超過30家海外游戲公司或工作室。2022年騰訊的游戲投資節(jié)奏明顯加快，全年有10次主要針對海外廠商的投資，涉及《雷霆一擊》開發(fā)商Triternion、聯(lián)手索尼收購《艾爾登法環(huán)》開發(fā)商FromSoftwar工作室股份等明星項目。網(wǎng)易的出海之路有借力IP打開全球市場的勢頭，目前它手握《哈利波特》《指環(huán)王》等IP，與漫威、華納等巨頭達(dá)成合作。
不少海外玩家的共識是，頂級的游戲是一種藝術(shù)創(chuàng)作，是大量時間、大量金錢、大量人力（也就是所謂“3A游戲”）凝聚沉淀而來的精粹。中國游戲公司能不能充分發(fā)揮出才智和創(chuàng)造力，和頂尖的全球游戲公司過招取勝？這絕非一條容易的路，但也是一條令投資者期待的路。
總結(jié)來看，游戲業(yè)在2022年迎來版號恢復(fù)發(fā)放等正面消息，令市場樂觀展望游戲業(yè)的2023年。但從版號獲批到釋放利潤仍需時日，且近些年新產(chǎn)品僅僅停留在“微創(chuàng)新”、尚未形成明顯拉動效應(yīng)，而游戲出海亦將面對玩家習(xí)慣差異和強(qiáng)大的競爭對手。