文｜美股研究社
北京時間2月3日清晨，星巴克發(fā)布其2023財年第一季度報告，盤后收盤價報107美元，跌幅1.97%，總市值1253億美元。
財報顯示，星巴克Q1凈營收87.1億美元，同比上漲8.2%，凈利潤8.55億美元，同比增長4.8%，非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下每股收益為0.75美元。分地區(qū)來看，北美地區(qū)的凈利潤同比增長12%，但包括中國市場在內(nèi)的國際地區(qū)凈利潤下滑20%。
此前，市場預(yù)期Q1凈營收87.8億美元，實際非公認(rèn)會計準(zhǔn)則下每股收益為0.77美元。星巴克業(yè)績雖然整體實現(xiàn)增長，但仍未達(dá)到市場預(yù)期。具體而言，國際市場對星巴克業(yè)績增長形成拖累，尤其是隨著目前中國市場內(nèi)卷加劇，星巴克或?qū)⒚媾R更大挑戰(zhàn)。那么，其又能否扳回一局，守住陣地，止住下跌趨勢呢？仔細(xì)分析完這份財報或許會有所答案。
中國為主的國際市場業(yè)績下滑，地區(qū)收入結(jié)構(gòu)性差異愈發(fā)凸顯
財報顯示，北美市場（包括美國本土和加拿大）依然是營業(yè)收入的主力軍，占比74.6%，高于2022財年年報中的72.5%。具體而言，北美市場Q1共實現(xiàn)營收65.5億美元，同比增長14%，可比店鋪銷售額增長10%，其中平均客單價貢獻(xiàn)9%，交易數(shù)量增長貢獻(xiàn)1%。
而國際地區(qū)的業(yè)績情況則難言樂觀，Q1國際地區(qū)凈營收16.8億美元，同比減少10%，可比店鋪銷售額下降13%，交易數(shù)量下降12%，客單價下降1%。而在國際地區(qū)中，中國是星巴克最大的海外市場。數(shù)據(jù)顯示，Q1星巴克新增459家門店，季末全球門店總數(shù)達(dá)到36170家，其中，美國門店15952家，中國門店6090家，兩地區(qū)的門店總量占全球的61%。
關(guān)于國際地區(qū)業(yè)績下滑的原因，主要還是受到疫情影響，中國地區(qū)出現(xiàn)大規(guī)模閉店，居民外出次數(shù)減少，使得星巴克面臨經(jīng)營困境，在2023財年Q1全球同店銷售額增長5%的情況下，中國區(qū)域同店銷售額驟降29%，非常慘淡。
不難看出，星巴克在北美和國際地區(qū)的收入差異在進(jìn)一步擴(kuò)大。北美地區(qū)作為當(dāng)前星巴克的成熟市場和收入主要來源地，在營業(yè)收入總額、凈利潤和客單價交易數(shù)量等關(guān)鍵指標(biāo)上的表現(xiàn)依然可圈可點。雖然國際市場表現(xiàn)不佳，但不影響該地區(qū)收入和利潤規(guī)模的穩(wěn)步增長，這也是未來公司股價走勢和成長性的筑底基礎(chǔ)。
但國際地區(qū)尤其是公司重點布局并寄予厚望的中國市場的糟糕表現(xiàn)仍會拖累整體業(yè)績，對星巴克的長期發(fā)展產(chǎn)生不可忽視的影響，需要給予關(guān)注。
中國市場內(nèi)卷加劇，差異化競爭成為制敵絕招
在2022年的投資者活動中，星巴克重磅公布在未來三個財年的諸多行動規(guī)劃和遠(yuǎn)期愿景。其中主要包括2022-2025財年內(nèi)，全球門店可比銷售額要達(dá)到7%，年收入增長達(dá)到10%-12%，在本次活動中，星巴克濃墨重彩地展示了其在中國地區(qū)的宏大愿景，未來三年新增門店50%，達(dá)到9000家，凈收入和營業(yè)利潤達(dá)到之前的2倍和4倍，并計劃投資14.6億元建造專屬于中國地區(qū)的數(shù)字技術(shù)創(chuàng)新中心。
遠(yuǎn)景美好，但現(xiàn)實殘酷。Q1季報中披露的信息顯示，國際地區(qū)營業(yè)利潤率為14.3%，與北美市場的18.5%相差4個百分點。雖然沒有具體披露中國區(qū)域可比店鋪銷售額下降29%的具體構(gòu)成，但根據(jù)星巴克的定價機(jī)制和產(chǎn)品體系的內(nèi)容，不難猜出其中國店鋪的日常交易數(shù)量下滑嚴(yán)重。
而拋開新冠疫情這種公共事件對所有咖啡品牌的共同影響，下滑背后還有中國市場競爭態(tài)勢的進(jìn)一步加劇，歸根結(jié)底是包含現(xiàn)磨咖啡在內(nèi)的各家提供的咖啡類飲品在口感和品質(zhì)方面的差別雖然存在但并不懸殊，如瑞幸等本土品牌普遍采用和星巴克同等級的阿拉卡比咖啡豆，而蜜雪冰城旗下的幸運咖主打性價比也參與其中，門檻較低的咖啡連鎖銷售使得近年來不少創(chuàng)業(yè)品牌和成熟茶飲的咖啡子品牌殺進(jìn)星巴克的市場領(lǐng)域，不斷蠶食其原有的市場份額。
產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重的背景下，差異化競爭則成為塑造獨特的品牌內(nèi)涵和客戶群體的取勝關(guān)鍵。在這方面，星巴克有著巨大優(yōu)勢。
首先是市占率方面，根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2018年星巴克在中國現(xiàn)制咖啡市場占有率為59.2%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。2020年，星巴克市場占有率下降為36.4%，雖然被蠶食，但依舊是門店數(shù)量最多的連鎖咖啡運營商，擁有覆蓋范圍更廣的城市群和消費群體，這也成為其良好業(yè)績的“護(hù)城河”。
其次，會員體系建設(shè)方面，星巴克2010年上線會員體系，如今已經(jīng)十分成熟。Q1財報顯示，截至2023年1月初，公司在儲值卡和忠誠會員計劃方面的遞延收入總額為20.3億美元，同比增長3.7%。據(jù)此可知，星巴克擁有較高的客戶黏性和單客戶重復(fù)消費吸引力。
抓住數(shù)字化發(fā)展大趨勢，業(yè)績回升可期
數(shù)字經(jīng)濟(jì)浪潮逐漸成為驅(qū)動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要因素，根據(jù)中國信通院的研究數(shù)據(jù)，到2021年，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化和數(shù)字產(chǎn)業(yè)化的規(guī)模占中國GDP的比重接近40%。
星巴克作為最早進(jìn)入中國餐飲服務(wù)的國外連鎖品牌，其數(shù)字化發(fā)軔較早，具備很好的前期技術(shù)儲備和戰(zhàn)略思維指引。
星巴克在2017年9月就完成全部門店支持微信和支付寶移動支付的全部工作。同年12月，和阿里巴巴合作在上海門店首次實現(xiàn)AR大型場景識別技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。2018年和阿里巴巴合作上線“專星送”服務(wù)，實現(xiàn)30分鐘送達(dá)的外賣服務(wù)。2020年，星巴克中國推出“咖快”概念店，采取“在線點，到店取”的模式，優(yōu)化了顧客自助消費的流程，有效緩解了周邊門店的制作壓力，提升了整體的服務(wù)質(zhì)量。
可以看到，星巴克在戰(zhàn)略層面具備積極嘗試并全面擁抱數(shù)字化和新零售的眼光，目前在數(shù)字化手段應(yīng)用上與時俱進(jìn)，確實取得一定成效。據(jù)財報披露，2023財年Q1，星巴克中國“專星送”銷售額同比增長24%，銷售占比為29%，達(dá)到歷史最高水平。這也預(yù)示著星巴克有望走在行業(yè)前列，引領(lǐng)餐飲零售端的數(shù)字化改革發(fā)展。
但從商業(yè)角度分析，數(shù)字化發(fā)展需要長期的資金和人力投入，成本端支出的增加無疑會使業(yè)績承壓，尤其是在新冠肺炎疫情和美國通脹水平走高導(dǎo)致供應(yīng)鏈成本上漲的特殊時期。星巴克Q1季報顯示，運營費用方面，一般和管理費用同比上漲10%，其中對技術(shù)的投資占比50.9%。主要由供應(yīng)鏈成本上漲導(dǎo)致的產(chǎn)品和分銷成本同比上漲11%，員工福利和培訓(xùn)支出增加導(dǎo)致店鋪運營成本上漲7.8%。不過，在發(fā)展面前，成本支出若能轉(zhuǎn)化為實實在在的經(jīng)濟(jì)效益，某種程度上可忽略不計。
盡管2023財年Q1中國市場的表現(xiàn)不佳，星巴克仍充滿信心：“正如我們上次財報電話會中所說的，2022財年第四季度，盡管中國很多大城市都出現(xiàn)了疫情相關(guān)的人員流動限制，但我們的復(fù)蘇勢能積極向好。”根據(jù)財報可知，一月份星巴克中國同店銷售額環(huán)比大幅攀升，每周環(huán)比客流量強(qiáng)勁改善，尤其是在春節(jié)假期期間，門店同店銷售額環(huán)比大幅上升。由此可以預(yù)想到，隨著市場回暖，加之在數(shù)字技術(shù)方面的投入，星巴克中國市場整體業(yè)績或?qū)⑥D(zhuǎn)好。
結(jié)語
星巴克作為一家面向全球83個市場提供咖啡餐飲服務(wù)的連鎖品牌，其主要收入來源是北美市場，在該市場有著良好的議價權(quán)，可以通過提高客單價來對沖通貨膨脹水平的上升，即使在有著巨大下沉空間的中國市場表現(xiàn)不佳，也并不會觸及公司基本盤。
盤后的微跌也驗證了市場投資者對于暫時不及市場預(yù)期的容忍，以及對星巴克未來走勢的樂觀預(yù)期。短期之內(nèi)財務(wù)和經(jīng)營情況徹底惡化的可能性較小。而在以中國為主的國際市場中，星巴克雖然未取得理想業(yè)績，但通過優(yōu)秀的會員客戶黏性和數(shù)字化運營和服務(wù)手段，有望在疫情形勢發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變后迎來新一輪升級。