文｜壹番財(cái)經(jīng) 鄭亦久

造車新勢力們?cè)谶^去幾天里，陸續(xù)交出了去年的成績單，乘著增程式混動(dòng)的東風(fēng)與更精細(xì)的管理，理想在去年交出了不俗的成績單，市值更是攀升到了蔚來和小鵬的總和。

相比之下，去年受到供應(yīng)鏈影響和電池成本上漲影響的蔚來，2023年的成績不甚理想。尤其是第四季度的各項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都不及預(yù)期，毛利率更是險(xiǎn)些掉入個(gè)位數(shù)，管理層最終給出的今年第一季度業(yè)績指引，也明顯調(diào)低了外界的期待。

對(duì)于始終希望持續(xù)占領(lǐng)高端市場的蔚來來說，國內(nèi)需求放緩的“定時(shí)炸彈”始終無法忽視，僅靠在國內(nèi)市場持續(xù)內(nèi)卷顯然很難看到盈利的可能。這大概也是為什么去年第四季度，蔚來高調(diào)在德國柏林舉行了發(fā)布活動(dòng)，宣布在北歐后，正式進(jìn)入BBA的大本營。

蔚來在柏林舉辦NIO Berlin發(fā)布會(huì)

不過相較于國產(chǎn)軟件和游戲出海的順風(fēng)順?biāo)?，汽車這類大型消費(fèi)品想要打入歐洲成熟市場依然面臨著各種挑戰(zhàn)，在最新的財(cái)報(bào)中，蔚來并未給出歐洲市場的具體銷售數(shù)字，但暴漲的銷售費(fèi)用，卻側(cè)面展示出拓展新市場的不易。

在財(cái)報(bào)中，蔚來CFO也專門提到“2022年是蔚來進(jìn)行堅(jiān)決投入及加速進(jìn)入全球市場的一年”，只不過這種“堅(jiān)決投入”是否真的能夠換來市場，依然需要時(shí)間來證明。

01 掙得更少的蔚來，要花錢的地方卻更多了

3月1日美股盤前，蔚來汽車發(fā)布2022年第四季度業(yè)績。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，蔚來Q4營收160.6億元，不及市場預(yù)期的171億元，同比增長62.2%，環(huán)比增長23.5%。Q4單車毛利率為6.8%，總體毛利率為3.9%，2022年全年的車輛毛利率是13.7%，總體毛利率僅有10.4%。

這一毛利率水平有多夸張，稍微對(duì)比一下同類企業(yè)就不難知道。特斯拉2022年全年的單車毛利是 28.5%，小鵬2022Q3單車毛利 11.6%，理想2022Q4單車毛利則到達(dá)了20%。

全年?duì)I收增長僅36%，研發(fā)投入增長136%，銷售及一般費(fèi)用增長52%，換來便是毛利大幅下滑。究其原因，是蔚來步入產(chǎn)品換代的“陣痛時(shí)刻”，疊加開始發(fā)力的出海戰(zhàn)略。

蔚來2022年財(cái)報(bào)

蔚來創(chuàng)始人李斌坦言，舊車促銷、新車爬坡、產(chǎn)線改造、國補(bǔ)退坡及成本攤銷等因素的影響下，一季度壓力還將持續(xù)。

在第四季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上，李斌指出，蔚來在今年有望重回18%-20%的毛利率水平：“短期蔚來毛利率方面的確有不小的壓力。因?yàn)镼1是蔚來車型向二代平臺(tái)的轉(zhuǎn)換期，已生產(chǎn)的一代‘886’車型以及展車需要優(yōu)惠、貼息等措施來清庫存。此外Q1的交付，也主要將以低毛利的ET5為主?！?/p>

新的一年，李斌給蔚來定下了“銷量翻倍”的超高KPI，并表示，2023年四季度蔚來品牌將實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。同時(shí)在2023年，蔚來的戰(zhàn)略藍(lán)圖明顯比之前更加激進(jìn)。

5款車型都要進(jìn)行換代，同時(shí)兩大子品牌要擴(kuò)充團(tuán)隊(duì)，擴(kuò)建F2/F3工廠，自建圓柱電池廠，將1000座換電站提上日程，并且出海歐洲步伐還要進(jìn)一步加速，甚至還有自研手機(jī)這樣讓人完全看不懂的花錢項(xiàng)目。

可以說，蔚來的戰(zhàn)略目標(biāo)比過去任何時(shí)候都要來的更多。

這也意味著其去年較前一年上漲了超過50%的營業(yè)費(fèi)用還將進(jìn)一步上漲，而留下來最大的問題在于，蔚來如此激進(jìn)的花錢策略是否真的能夠最終轉(zhuǎn)化成賺錢邏輯。

總所周知，去年因?yàn)橐咔閷?dǎo)致的供應(yīng)鏈問題，影響了不少車企的交付，蔚來則是其中最典型的一家公司。

不過隨著供應(yīng)鏈重新恢復(fù)，今年的零部件供應(yīng)總體來看不會(huì)成為制約交付量的瓶頸，第二季度在新車交付初期會(huì)面臨一定的產(chǎn)能爬坡的挑戰(zhàn)，但是供應(yīng)鏈方面的壓力會(huì)大大下降，不應(yīng)該再成為蔚來交付的制約因素。

在電話會(huì)上，蔚來管理層稱今年上半年，蔚來將陸續(xù)推出更多新產(chǎn)品，加快從產(chǎn)品發(fā)布至用戶交付的節(jié)奏。供應(yīng)鏈和制造團(tuán)隊(duì)也在積極進(jìn)行新車型切換和量產(chǎn)爬坡的準(zhǔn)備工作，確保產(chǎn)能和供應(yīng)滿足新產(chǎn)品的需求增長。

但從交付指引來看，蔚來自己則并沒有像管理層表態(tài)的那種信心。去年12月底蔚來將把四季度交付指引從4.3-4.8萬調(diào)降到3.85-3.95萬的時(shí)候，就給出了各種各樣的理由——除了供應(yīng)鏈制約，疫情導(dǎo)致它的生產(chǎn)和交付都出現(xiàn)問題，所以指引下調(diào)了。

蔚來2022年財(cái)報(bào)

在今年1、2月份銷量已公布的情況下，蔚來給出的第一季度交付指引隱含三月銷量其實(shí)跟二月完全一樣——1.2萬輛，并沒有出現(xiàn)明顯增長跡象。可以說蔚來目前最大的問題，依然出在對(duì)供應(yīng)鏈的控制以及交付能力上，這也導(dǎo)致每次蔚來的新車發(fā)布都充斥著炫酷的新硬件與新功能，卻往往是市場上最晚交付的那一位，面對(duì)如今的刺刀見紅的新能源車市場競爭，交付上的短板對(duì)蔚來顯然是致命傷。

更重要的是，蔚來現(xiàn)在要花錢的項(xiàng)目依然一個(gè)不少。

對(duì)于還處于起步階段的歐洲市場來說，前期的投入僅僅還只是開始，但蔚來的國內(nèi)營收到底能不能撐起它在海外的野心，仍是一個(gè)未知數(shù)。

02 月銷量個(gè)位數(shù)，蔚來攻略歐洲仍待爆款

相較于其他國產(chǎn)汽車品牌在出海時(shí)更多借助當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商拓展市場的策略，蔚來則是將其在國內(nèi)市場的經(jīng)驗(yàn)完全照搬過去，高端商圈打造牛屋（Nio House）作為銷售中心，建立本地銷售與服務(wù)團(tuán)隊(duì)，以及積極建設(shè)換電網(wǎng)絡(luò)。

這種模式的好處當(dāng)然是蔚來依然可以在海外延續(xù)其擅長的售前售后服務(wù)模式，但缺點(diǎn)也顯而易見：燒錢一刻也不能停，尤其是歐洲市場不論是基建成本還是人員成本都要高出國內(nèi)不少，極力拓展的換電網(wǎng)絡(luò)更是一筆不小的開支。

與此同時(shí)，由于勞動(dòng)法規(guī)等差異，像在國內(nèi)一樣進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施的大干快上往往很難在歐美等發(fā)達(dá)國家實(shí)現(xiàn)，而一旦蔚來標(biāo)榜的換電網(wǎng)絡(luò)遲遲無法完成，其相對(duì)于其他本土品牌僅有的優(yōu)勢也很難彰顯。

蔚來換電站示意圖

尤其是經(jīng)過去年一年，能夠明顯看出蔚來在供應(yīng)鏈管理方面的薄弱。

在最新的財(cái)報(bào)電話會(huì)上，也有分析師問到了關(guān)于歐洲市場的拓展情況，而蔚來給出的答案無疑也符合上述推論。關(guān)于歐洲業(yè)務(wù)，蔚來承認(rèn)目前的基建進(jìn)度落后于預(yù)期，包括換電站的建設(shè)和NIO House的開業(yè)。李斌表示，蔚來目前在歐洲建成了11個(gè)換電站，與當(dāng)初的計(jì)劃有一定差距，這些會(huì)影響在歐洲的交付。因此“今年的目標(biāo)并不是把歐洲交付當(dāng)成重要目標(biāo)，今年沒有計(jì)劃交付超過10000臺(tái)”，“用戶滿意度更重要”，李斌強(qiáng)調(diào)。事實(shí)上，一萬臺(tái)的數(shù)字也明顯更像是一種安慰資本市場的說法。

根據(jù)挪威網(wǎng)站elbilstatistikk.no的統(tǒng)計(jì)，在蔚來最早進(jìn)入的挪威市場，截止目前兩年多時(shí)間過去，蔚來一共也只交付了1361臺(tái)車。今年以來蔚在挪威交付的新車數(shù)量僅有28臺(tái)。

當(dāng)然，不少評(píng)論都認(rèn)為蔚來和小鵬進(jìn)入挪威市場僅僅只是試水，畢竟挪威人口僅僅500多萬，每年的新車銷量也不到15萬臺(tái)。去年蔚來高調(diào)在德國召開發(fā)布會(huì)，才被視為是造車新勢力正式吹響了進(jìn)入歐洲市場的號(hào)角。但蔚來目前在德國的銷售成績反而更加尷尬，根據(jù)德國聯(lián)邦汽車運(yùn)輸管理局（Kraftfahrt-Bundesamt）最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，在今年一月，蔚來品牌的新車登記數(shù)據(jù)僅有一輛，對(duì)比之下反而比亞迪今年一月在德國還賣出了50輛新車。

德國1月份電動(dòng)車銷量

對(duì)于銷售和服務(wù)體系還在搭建中的蔚來來說，過分強(qiáng)調(diào)目前在歐洲的交付數(shù)量的確顯得有些過于苛求。但不論是豪華的Nio House，還是換電站與售后服務(wù)體系，最終服務(wù)的核心其實(shí)還是車主，如果沒有足夠的車主可以服務(wù)，蔚來重金打造的全套體系到底應(yīng)該如何收回成本，始終是其無法逃避的問題。更重要的是，以德國為主的歐洲市場，目前正在逐漸減少對(duì)于新能源車型的補(bǔ)貼，而補(bǔ)貼的退出，也直接影響到了消費(fèi)者對(duì)新能源車的選擇。

在純電動(dòng)汽車（BEV）方面，此前，售價(jià)在4萬歐元以下的車型，補(bǔ)貼為6000歐元，而當(dāng)前為4500歐元；售價(jià)在6.5萬歐元以下的車型，此前補(bǔ)貼為5000歐元，當(dāng)前為3000歐元。1月德國BEV注冊(cè)量同比下滑了13%。

同時(shí)，光是特斯拉和大眾就占據(jù)德國電動(dòng)車銷售的半壁江山，剩下一半里BBA又分走了大半，留給其他品牌的機(jī)會(huì)本就有限。因此對(duì)于蔚來而言，歐洲市場反而更像是一個(gè)后發(fā)市場，因?yàn)槠湫萝嚢l(fā)布時(shí)機(jī)與交付速度很難比拼過本土企業(yè)。并且，在國內(nèi)的競爭對(duì)手也重新卷到了歐洲，小鵬在上個(gè)月也在歐洲發(fā)布了新款G9電動(dòng)SUV和換代的P7運(yùn)動(dòng)型轎跑。根據(jù)小鵬官方的說法，如今小鵬在歐洲的戰(zhàn)略是要進(jìn)攻高端市場，而非再用P5主打性價(jià)比。

毫無疑問，小鵬的出現(xiàn)又會(huì)給蔚來帶來額外壓力，畢竟前者沒有那么多關(guān)于服務(wù)的前期鋪墊工作要做，只要有銷售訂單便可以開始交付。一旦剝離掉服務(wù)上的優(yōu)勢，不論是品牌還是車輛本身的產(chǎn)品力，對(duì)海外消費(fèi)者來說，蔚來面對(duì)小鵬其實(shí)很難有什么優(yōu)勢可言。

對(duì)于蔚來這樣依靠重資產(chǎn)模式來拓展市場的品牌而言，如果現(xiàn)在燒的錢遲遲無法兌現(xiàn)成市場份額，那么這些投入最終都會(huì)淪為沉沒成本，畢竟換電站這類“獨(dú)家”產(chǎn)品，連甩賣給競爭對(duì)手的可能性都完全不存在。

就目前來看，從現(xiàn)在開始的一兩年時(shí)間將會(huì)成為蔚來出海戰(zhàn)略的關(guān)鍵時(shí)期，如果遲遲無法為歐洲市場帶去一款有足夠競爭力的爆款產(chǎn)品以打開市場知名度并占據(jù)一定市場份額，曠日持久的燒錢只會(huì)給蔚來自身發(fā)展蒙上一層揮之不去的陰影。

參考文章：

《蔚來：今年銷量目標(biāo)翻倍，明年有望實(shí)現(xiàn)整體的盈虧平衡》

《補(bǔ)貼降低！德國1月電動(dòng)車銷量同比下滑32%》