文|斑馬消費(fèi) 沈庹
藤椒油領(lǐng)域龍頭幺麻子日前更新招股書，繼續(xù)闖關(guān)A股，但業(yè)績連續(xù)兩年下滑，長期依賴大單品藤椒油的短板顯現(xiàn)。
對于公司創(chuàng)始人趙躍軍來說，更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)在于，藤椒油介于金龍魚和海天味業(yè)等糧油和調(diào)味品巨頭的市場重疊地帶，一旦巨頭染指，容量本就有限的藤椒油市場，必定硝煙四起。
到那時(shí)，公司靠什么抵御？
業(yè)績兩度下滑
上周，幺麻子食品股份有限公司（下稱：幺麻子）再次更新招股書，向深交所主板沖刺。
不過，這一次，公司向外界披露了一個(gè)不太好的消息。
根據(jù)公司管理層預(yù)計(jì)，2022年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)約4.37億元至4.59億元，同比下滑5.30%至0.54%，歸母凈利潤8446.47萬元至9063.57萬元，同比下滑13.72%至7.42%。同期，扣非后凈利潤同比下滑24.86%至17.89%。
對此公司解釋，主要是受全國范圍疫情波動(dòng)影響，下游餐飲行業(yè)市場需求受到明顯抑制，同期，原材料價(jià)格也出現(xiàn)了明顯波動(dòng)。
2021年，公司核心原材料菜籽油價(jià)格上漲36.98%、鮮藤椒價(jià)格大漲51.78%，導(dǎo)致公司綜合毛利率下滑6.09個(gè)百分點(diǎn)至36.45%。
事實(shí)上，2019年之后，公司業(yè)績就已陷入波動(dòng)局面。
2019年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元、3.56億元、4.62億元，同期，歸母凈利潤分別為9599.82萬元、1.02億元、9789.66萬元，凈利率分別為23.42%、28.63%和21.20%。
公司是一家主要以藤椒油為主要產(chǎn)品、兼有椒麻復(fù)合調(diào)味品系列產(chǎn)品的調(diào)味品企業(yè)。上述同期，主營業(yè)務(wù)調(diào)和油（藤椒油）收入占比一直在95%左右。
據(jù)招股書，2019年至2022年1-6月，調(diào)和油業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入3.84億元、3.30億元、4.29億元和1.69億元，2020年、2021年收入同比分別增長-14.06%和30%。
趕個(gè)晚集
藤椒油成就了幺麻子，大單品的弊端卻在這幾年顯露出來。
藤椒油屬于花椒油的細(xì)分領(lǐng)域，其主要使用場景在川菜，因此，西南區(qū)域一直是幺麻子的半壁江山。
與醬油、醋、辣醬等調(diào)味品相比，藤椒油始終是一個(gè)小眾產(chǎn)品。幺麻子很早就注意到了自身瓶頸問題，2013年開始布局非藤椒油業(yè)務(wù)，相繼把缽缽雞休閑肉制品、清水雅筍等產(chǎn)品推向市場。
之后，接連推出諸多復(fù)合調(diào)味產(chǎn)品，比如，缽缽雞雞汁、哆哆大醬，以及專門制作眉山名菜“東坡肘子”的醬料
這幾年復(fù)合調(diào)味料、預(yù)制菜產(chǎn)品備受市場青睞，可幺麻子來自這一領(lǐng)域的收入并不理想。
2019年至2022年1-6月，復(fù)合調(diào)味料、蔬菜制品及休閑食品三大業(yè)務(wù)收入所占公司營業(yè)收入比例分別為3.63%、3.50%、4.97%和6.63%。
未來幾年，公司的重點(diǎn)還是在藤椒油產(chǎn)品上。此次上市募資主要用于擴(kuò)藤椒油產(chǎn)能，計(jì)劃新增年產(chǎn)能2萬噸。
截至2021年末，公司調(diào)味油（主要是藤椒油）年產(chǎn)能2.2萬噸。2019年至2022年1-6月，產(chǎn)能利用率分別為110.43%、79.17%、60.79%和49.55%。
幺麻子押注藤椒油，想要進(jìn)一步提升市場份額，但是，這一小眾品類能否迎來需求爆發(fā)，還值得打一個(gè)問號。
幺麻子還得隨時(shí)警惕食品巨頭和調(diào)味品龍頭的覬覦。金龍魚、海味業(yè)這幾年在業(yè)務(wù)邊界無限擴(kuò)張，前者從糧油介入調(diào)味品市場，后者向米面糧油市場滲透。保不齊，哪一天它們會(huì)回頭看向幺麻子。
家族企業(yè)
1992年，鄉(xiāng)村廚師趙躍軍和妻子龔萬芬，在去峨眉山必經(jīng)之路的洪雅縣洪高路柑子場創(chuàng)辦了“幺幺飯店”。小店主打以藤椒油調(diào)味的菜品，受到顧客一致好評。
游客吃完飯意猶未盡，紛紛要求帶一瓶藤椒油回去，夫妻二人由此萌發(fā)專做藤椒油生意的念頭。
2002年，趙躍軍設(shè)立洪雅縣幺麻子有機(jī)食品廠，依托祖?zhèn)髅刂剖炙嚕屘俳酚妥呱瞎I(yè)化、商業(yè)化之路。
幺麻子是一家典型家族企業(yè)，趙躍軍直接持有公司30.92%股權(quán)，龔萬芬持股10%，二人的長子趙麒、次子趙麟分別持有12.13%、15.16%股權(quán)，4人合計(jì)持股達(dá)68.2105%。
80后的趙麒、趙麟均在公司任職，分別擔(dān)任董事以及董事兼副總。
公司最大投資機(jī)構(gòu)是絕味食品。2019年，絕味食品通過旗下全資子公司網(wǎng)聚投資1.3億元增資幺麻子，同年，再通過湖南肆壹伍基金認(rèn)購公司股份，合計(jì)持有幺麻子約17.12%股權(quán)。