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“華為做EPR”系烏龍,用友可以高枕無(wú)憂嗎?

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“華為做EPR”系烏龍,用友可以高枕無(wú)憂嗎?

任正非的一句話把行業(yè)龍頭帶“崩”了?

文|大摩財(cái)經(jīng)

“華為下場(chǎng)做企業(yè)ERP”這一烏龍,帶崩了整個(gè)賽道。

近日,任正非在講話中透露,今年4月華為自研的ERP軟件“MetaERP”將會(huì)“誓師大會(huì)”上亮相。華為是用自己的操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、編譯器和語(yǔ)言等作出的完全屬于自己的ERP軟件。該系統(tǒng)已經(jīng)通過(guò)華為公司的總賬系統(tǒng)年度結(jié)算考驗(yàn)。

市場(chǎng)將這一表態(tài)視為“華為進(jìn)軍ERP市場(chǎng)”的前戲。

南金蝶,北用友。二者以財(cái)務(wù)軟件起家,并逐漸轉(zhuǎn)型成為國(guó)內(nèi)ERP軟件龍頭。對(duì)于華為進(jìn)軍EPR這一傳聞,雖然兩家企業(yè)都均表示 “影響不大”,但市場(chǎng)仍以“暴跌”應(yīng)對(duì)。

3月20日,國(guó)內(nèi)ERP軟件龍頭用友網(wǎng)絡(luò)低開低走,最終以跌停報(bào)收,最新市值872億元,相比2020年接近2000億元的市值,僅剩四成左右。另一邊,港股市場(chǎng)的金蝶國(guó)也面臨股價(jià)崩盤,盤中跌超20%,收跌18.77%,最新股價(jià)只有13.24港元,相比2021年1月歷史高點(diǎn)的39.5港元,折讓66.5%,市值只有460億港元。

子彈飛了一天之后,終于有華為相關(guān)人士表示,“進(jìn)軍ERP市場(chǎng)”系誤讀。上證報(bào)引用相關(guān)人士消息稱,華為MetaERP管理系統(tǒng)僅供內(nèi)部使用。

雖然烏龍一場(chǎng),但直觀的市場(chǎng)情緒仍反映出投資者對(duì)于用友能否坐穩(wěn)行業(yè)龍頭的質(zhì)疑。

用友的成色

自1998年成立以來(lái),用友經(jīng)歷了以財(cái)務(wù)軟件為核心的戰(zhàn)略1.0階段、以企業(yè)ERP管理系統(tǒng)為核心的戰(zhàn)略2.0階段以及以企業(yè)云服務(wù)為核心的戰(zhàn)略3.0階段。

目前,用友旗下主流ERP產(chǎn)品有面向大型企業(yè)的NC cloud,面向離散制造企業(yè)的U9 Cloud、面向成長(zhǎng)型企業(yè)的U8 cloud和小型企業(yè)的T+Cloud。可以看出,用友的ERP業(yè)務(wù)已經(jīng)完全與云業(yè)務(wù)相結(jié)合。事實(shí)上,用友也是阿里云、華為云的合作伙伴。

自疫情開始后,用友業(yè)績(jī)就一直處于下滑中。2020年、2021年,用友網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收分別為85.25億元和89.32億元,同比分別增長(zhǎng)0.18%和4.73%,同期歸母凈利潤(rùn)分別為9.89億元和7.08億元,同比分別下滑16.43%和28.18%。

2022年前三季度,用友網(wǎng)絡(luò)由盈轉(zhuǎn)虧,當(dāng)期營(yíng)收55.95億元,同比增加13.43%,歸母凈虧損約5.4億元。不過(guò),根據(jù)用友網(wǎng)絡(luò)最新的業(yè)績(jī)預(yù)告,其憑借四季度強(qiáng)勢(shì)反彈,保證了全年盈利。

2022年全年,用友網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2億元至2.2億元之間,同比下滑約七成;扣非后在0.85億元至1.05億元之間,同比最高下滑約79%。

以此計(jì)算,用友網(wǎng)絡(luò)在2022年四季度歸母凈利約為7.4億元至7.6億元左右,扣非后在6.25億元至6.45億元之間。

乍一看,用友在2022年四季度的業(yè)績(jī)非常出彩,但四季度一直是其“收獲季”,相比往年并沒有太亮眼的表現(xiàn)。2019年至2021年,用友網(wǎng)絡(luò)在當(dāng)年四季度的歸母凈利潤(rùn)分別為7.36億元,10.04億元和5.81億元,扣非后分別為5.04億元、9.6億元和5.83億元。

值得一提的是,2021年用友通過(guò)處置北京暢捷通,這一筆“左手倒右手”的買賣獲利2.14億元,但在2022年并沒有這類粉飾報(bào)表交易。也就是說(shuō),用友網(wǎng)絡(luò)在2021年四季度的業(yè)績(jī)就已經(jīng)開始大幅下滑。

從客戶結(jié)構(gòu)上看,用友網(wǎng)絡(luò)主要依賴于行業(yè)大客戶。2022年前三季度,用友大型企業(yè)客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收37.91萬(wàn)元,在主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比在75%以上。相比中小型企業(yè),大客戶更加注重?cái)?shù)據(jù)安全,更加習(xí)慣定制化貼身服務(wù),對(duì)服務(wù)商的技術(shù)上有更高的要求。

用友在技術(shù)研發(fā)上的投入,似乎比不過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2019年至2022年前三季度,用友研發(fā)投入約63億元,在總營(yíng)收中占比約20%。在此期間,研發(fā)投入最高的2022年,在總營(yíng)收占比也不過(guò)26.52%。相比之下,用友的老對(duì)手金蝶2022年研發(fā)營(yíng)收比接近30%。

壯士老矣?

2020年,王文京以630億元財(cái)富成為“江西首富”。但疫情帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力,讓已隱退的董事長(zhǎng)王文京不得不重新出山。

回歸之后,王文京資本動(dòng)作頻頻,分拆子公司謀求A股上市,意圖通過(guò)IPO輸血。目前,“用友系”核心上市平臺(tái)用友網(wǎng)絡(luò)市值只有800多億元,相比巔峰時(shí)期少了一半還多;計(jì)劃登陸科創(chuàng)板的用友汽車,已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè);用友金融仍在北交所排隊(duì);新道科技則在2022年底被北交所終止審核。隨著新道科技IPO折戟,王文京的“一魚四吃”計(jì)劃,基本告負(fù)。

2022年初,用友在股價(jià)高點(diǎn)啟動(dòng)定增,高瓴、高毅、GIC、大小摩、私募大佬葛衛(wèi)東等多家知名機(jī)構(gòu)參與。但隨著用友股價(jià)震蕩,這些明星機(jī)構(gòu)不得不割肉離場(chǎng)。用友這一波操作,也讓機(jī)構(gòu)股東對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。截至2022年底,用友網(wǎng)絡(luò)的機(jī)構(gòu)股東僅有44家,相比上年底的434家,流失了接近九成。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,用友的機(jī)會(huì)在于國(guó)產(chǎn)替代。目前,國(guó)內(nèi)的中低端ERP市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代基本完成,用友和金蝶占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。而在高端ERP市場(chǎng),主要市場(chǎng)份額仍掌握在歐美計(jì)算機(jī)龍頭手中。

《2021年中國(guó)工業(yè)軟件發(fā)展白皮書》顯示,國(guó)產(chǎn)ERP軟件整體市占率超過(guò)70%,其中用友市占率達(dá)到40%,但在高端ERP市場(chǎng),國(guó)產(chǎn)ERP軟件占有率僅有25%,國(guó)外計(jì)算機(jī)巨頭SAP和Oracle 占比達(dá)到53%。今年以來(lái),Oracle已經(jīng)逐漸退出中國(guó)市場(chǎng),給了國(guó)產(chǎn)替代留出更廣闊的空間。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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“華為做EPR”系烏龍,用友可以高枕無(wú)憂嗎?

任正非的一句話把行業(yè)龍頭帶“崩”了?

文|大摩財(cái)經(jīng)

“華為下場(chǎng)做企業(yè)ERP”這一烏龍,帶崩了整個(gè)賽道。

近日,任正非在講話中透露,今年4月華為自研的ERP軟件“MetaERP”將會(huì)“誓師大會(huì)”上亮相。華為是用自己的操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫(kù)、編譯器和語(yǔ)言等作出的完全屬于自己的ERP軟件。該系統(tǒng)已經(jīng)通過(guò)華為公司的總賬系統(tǒng)年度結(jié)算考驗(yàn)。

市場(chǎng)將這一表態(tài)視為“華為進(jìn)軍ERP市場(chǎng)”的前戲。

南金蝶,北用友。二者以財(cái)務(wù)軟件起家,并逐漸轉(zhuǎn)型成為國(guó)內(nèi)ERP軟件龍頭。對(duì)于華為進(jìn)軍EPR這一傳聞,雖然兩家企業(yè)都均表示 “影響不大”,但市場(chǎng)仍以“暴跌”應(yīng)對(duì)。

3月20日,國(guó)內(nèi)ERP軟件龍頭用友網(wǎng)絡(luò)低開低走,最終以跌停報(bào)收,最新市值872億元,相比2020年接近2000億元的市值,僅剩四成左右。另一邊,港股市場(chǎng)的金蝶國(guó)也面臨股價(jià)崩盤,盤中跌超20%,收跌18.77%,最新股價(jià)只有13.24港元,相比2021年1月歷史高點(diǎn)的39.5港元,折讓66.5%,市值只有460億港元。

子彈飛了一天之后,終于有華為相關(guān)人士表示,“進(jìn)軍ERP市場(chǎng)”系誤讀。上證報(bào)引用相關(guān)人士消息稱,華為MetaERP管理系統(tǒng)僅供內(nèi)部使用。

雖然烏龍一場(chǎng),但直觀的市場(chǎng)情緒仍反映出投資者對(duì)于用友能否坐穩(wěn)行業(yè)龍頭的質(zhì)疑。

用友的成色

自1998年成立以來(lái),用友經(jīng)歷了以財(cái)務(wù)軟件為核心的戰(zhàn)略1.0階段、以企業(yè)ERP管理系統(tǒng)為核心的戰(zhàn)略2.0階段以及以企業(yè)云服務(wù)為核心的戰(zhàn)略3.0階段。

目前,用友旗下主流ERP產(chǎn)品有面向大型企業(yè)的NC cloud,面向離散制造企業(yè)的U9 Cloud、面向成長(zhǎng)型企業(yè)的U8 cloud和小型企業(yè)的T+Cloud??梢钥闯觯糜训腅RP業(yè)務(wù)已經(jīng)完全與云業(yè)務(wù)相結(jié)合。事實(shí)上,用友也是阿里云、華為云的合作伙伴。

自疫情開始后,用友業(yè)績(jī)就一直處于下滑中。2020年、2021年,用友網(wǎng)絡(luò)營(yíng)收分別為85.25億元和89.32億元,同比分別增長(zhǎng)0.18%和4.73%,同期歸母凈利潤(rùn)分別為9.89億元和7.08億元,同比分別下滑16.43%和28.18%。

2022年前三季度,用友網(wǎng)絡(luò)由盈轉(zhuǎn)虧,當(dāng)期營(yíng)收55.95億元,同比增加13.43%,歸母凈虧損約5.4億元。不過(guò),根據(jù)用友網(wǎng)絡(luò)最新的業(yè)績(jī)預(yù)告,其憑借四季度強(qiáng)勢(shì)反彈,保證了全年盈利。

2022年全年,用友網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)2億元至2.2億元之間,同比下滑約七成;扣非后在0.85億元至1.05億元之間,同比最高下滑約79%。

以此計(jì)算,用友網(wǎng)絡(luò)在2022年四季度歸母凈利約為7.4億元至7.6億元左右,扣非后在6.25億元至6.45億元之間。

乍一看,用友在2022年四季度的業(yè)績(jī)非常出彩,但四季度一直是其“收獲季”,相比往年并沒有太亮眼的表現(xiàn)。2019年至2021年,用友網(wǎng)絡(luò)在當(dāng)年四季度的歸母凈利潤(rùn)分別為7.36億元,10.04億元和5.81億元,扣非后分別為5.04億元、9.6億元和5.83億元。

值得一提的是,2021年用友通過(guò)處置北京暢捷通,這一筆“左手倒右手”的買賣獲利2.14億元,但在2022年并沒有這類粉飾報(bào)表交易。也就是說(shuō),用友網(wǎng)絡(luò)在2021年四季度的業(yè)績(jī)就已經(jīng)開始大幅下滑。

從客戶結(jié)構(gòu)上看,用友網(wǎng)絡(luò)主要依賴于行業(yè)大客戶。2022年前三季度,用友大型企業(yè)客戶貢獻(xiàn)營(yíng)收37.91萬(wàn)元,在主營(yíng)業(yè)務(wù)中占比在75%以上。相比中小型企業(yè),大客戶更加注重?cái)?shù)據(jù)安全,更加習(xí)慣定制化貼身服務(wù),對(duì)服務(wù)商的技術(shù)上有更高的要求。

用友在技術(shù)研發(fā)上的投入,似乎比不過(guò)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2019年至2022年前三季度,用友研發(fā)投入約63億元,在總營(yíng)收中占比約20%。在此期間,研發(fā)投入最高的2022年,在總營(yíng)收占比也不過(guò)26.52%。相比之下,用友的老對(duì)手金蝶2022年研發(fā)營(yíng)收比接近30%。

壯士老矣?

2020年,王文京以630億元財(cái)富成為“江西首富”。但疫情帶來(lái)的業(yè)績(jī)壓力,讓已隱退的董事長(zhǎng)王文京不得不重新出山。

回歸之后,王文京資本動(dòng)作頻頻,分拆子公司謀求A股上市,意圖通過(guò)IPO輸血。目前,“用友系”核心上市平臺(tái)用友網(wǎng)絡(luò)市值只有800多億元,相比巔峰時(shí)期少了一半還多;計(jì)劃登陸科創(chuàng)板的用友汽車,已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè);用友金融仍在北交所排隊(duì);新道科技則在2022年底被北交所終止審核。隨著新道科技IPO折戟,王文京的“一魚四吃”計(jì)劃,基本告負(fù)。

2022年初,用友在股價(jià)高點(diǎn)啟動(dòng)定增,高瓴、高毅、GIC、大小摩、私募大佬葛衛(wèi)東等多家知名機(jī)構(gòu)參與。但隨著用友股價(jià)震蕩,這些明星機(jī)構(gòu)不得不割肉離場(chǎng)。用友這一波操作,也讓機(jī)構(gòu)股東對(duì)其敬而遠(yuǎn)之。截至2022年底,用友網(wǎng)絡(luò)的機(jī)構(gòu)股東僅有44家,相比上年底的434家,流失了接近九成。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,用友的機(jī)會(huì)在于國(guó)產(chǎn)替代。目前,國(guó)內(nèi)的中低端ERP市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)替代基本完成,用友和金蝶占據(jù)了絕大部分市場(chǎng)份額。而在高端ERP市場(chǎng),主要市場(chǎng)份額仍掌握在歐美計(jì)算機(jī)龍頭手中。

《2021年中國(guó)工業(yè)軟件發(fā)展白皮書》顯示,國(guó)產(chǎn)ERP軟件整體市占率超過(guò)70%,其中用友市占率達(dá)到40%,但在高端ERP市場(chǎng),國(guó)產(chǎn)ERP軟件占有率僅有25%,國(guó)外計(jì)算機(jī)巨頭SAP和Oracle 占比達(dá)到53%。今年以來(lái),Oracle已經(jīng)逐漸退出中國(guó)市場(chǎng),給了國(guó)產(chǎn)替代留出更廣闊的空間。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。