天下網(wǎng)商|楊潔
編輯|吳羚瑋
調(diào)味品賽道,或?qū)⑴艹鲆粋€新的IPO。
近日,來自四川洪雅縣的幺麻子食品股份有限公司(以下簡稱“幺麻子”)更新了招股書,沖刺深交所主板,并計劃募資5.66億元。幺麻子是一家專注于做藤椒油產(chǎn)品、椒麻味型復合調(diào)味料產(chǎn)品的企業(yè),此前公司曾計劃在創(chuàng)業(yè)板上市,根據(jù)招股書,靠著一瓶藤椒油,這家四川公司曾一年進賬4億。
如果本次沖擊上市成功,幺麻子將成為“藤椒油第一股”。
幺麻子成立于2008年,掌舵人是四川的一對60后夫妻。1992年,趙躍軍和妻子龔萬芬從老家的路邊攤起家,用祖?zhèn)魈俳酚椭谱魇澄?,意外發(fā)現(xiàn)藤椒油的商機??吹綑C會的夫妻二人,索性做起了藤椒油生意,一路從小作坊做成了家族企業(yè)。
值得一提的是,雖說幺麻子是典型的家族企業(yè)——趙躍軍夫婦的長子和次子均在本企業(yè)任職,侄子負責產(chǎn)品運輸——但其背后還站著鹵味龍頭,絕味食品。2019年3月,絕味食品全資子公司網(wǎng)聚投資1.3億元,而后又通過湖南肆壹伍基金認購股份,往幺麻子注資1.6億元。
細分品類龍頭欲上市,又給調(diào)味品賽道適時加了一把火。傳統(tǒng)調(diào)味品丹丹豆瓣、太和坊都在沖擊上市,復合調(diào)味品加點滋味、佐大獅、飯爺也在加速搶占市場。
在廚房爭奪一席之地的幺麻子,真的能走出川渝嗎?一瓶小小的藤椒油,能否撐起一個IPO?
靠一款爆品,一年進賬4億
在藤椒油的江湖中,幺麻子是名副其實的“老大”。
和君咨詢調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2019年幺麻子在藤椒油市場中的占有率約為35%,占據(jù)龍頭地位。在許多連鎖餐飲店和商超中,消費者也時常能見到幺麻子產(chǎn)品的身影。
從招股書來看,幺麻子近幾年經(jīng)營業(yè)績較為穩(wěn)定。2019-2021年報告期內(nèi),幺麻子分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元、3.56億元和4.62億元,分別實現(xiàn)凈利潤9599.82萬元、1.02億元、9789.66萬元。而2022 年 1-9 月,公司經(jīng)審閱的凈利潤為 6,364.42 萬元,扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為 5,482.37 萬元,與去年同期相比,還有小幅上漲。
由于在藤椒油市場的優(yōu)勢地位,幺麻子要求下游經(jīng)銷商先款后貨,在保證公司的現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上,留存了大量資金。報告期內(nèi),幺麻子將這部分閑置資金進行理財,取得投資收益分別為 617.93 萬元、875.63 萬元、952.79 萬元以及 85.95 萬元。
在食品賽道上,椒香四溢的幺麻子算得上吃香,但公司的缺點也同樣突出——高度依賴大單品藤椒油、品類發(fā)展空間有限。
幺麻子公司產(chǎn)品主要有四個系列:調(diào)味油、復合調(diào)味料、蔬菜制品、休閑食品。其中,調(diào)味油系列產(chǎn)品主要包括藤椒油、花椒油、木姜油、熟香菜籽油等調(diào)味油產(chǎn)品。
但報告期內(nèi),光是藤椒油的銷售收入,就占公司總營收的80%以上。靠一款小小的藤椒油,幺麻子一年進賬4億。以基礎(chǔ)調(diào)味品為大眾所熟知的企業(yè),基本都是以爆款開路,像海天醬油、李錦記蠔油等。
然而,成也藤椒油,危也藤椒油。企業(yè)通過單一核心產(chǎn)品打天下,并不稀奇,但并不是所有品類都適用于這一模式,藤椒油畢竟是區(qū)域性產(chǎn)品,消費者的接受程度與醬油、醋、料酒等品類不是同一量級。在這個細分市場上,幺麻子繼續(xù)提升的空間已經(jīng)不大。
從幺麻子的研發(fā)投入來看,2019年至2021年,公司研發(fā)投入分別占營收比例為0.94%、1.95%以及2.37%。公司因藤椒油品類而起,但行業(yè)壁壘并不高,研發(fā)也較為薄弱。
四川夫妻從路邊攤起家,做出家族企業(yè)
或許很少人能想到,這家年營收超4億的企業(yè),源于一家路邊小攤。
“大旱三年,餓不死廚官,還是做廚師吧?!?992年,父親的一句叮囑點醒了29歲的趙躍軍。他借了300塊錢,和妻子龔萬芬辦起了“幺幺飯店”——說是飯店,其實只是一個小攤,設(shè)在去峨眉山必經(jīng)之路的洪雅縣洪高路柑子場。因為洪雅農(nóng)村常用藤椒油來做菜,店面就主打藤椒油調(diào)味的菜品。
夫妻倆意外發(fā)現(xiàn),消費者尤其偏愛藤椒雞片、涼拌雅筍等菜品的口味,甚至還有很多顧客專門來買藤椒油,兩人也逐漸萌發(fā)做藤椒油生意的念頭。當時,市面上沒有生產(chǎn)藤椒油的廠商。于是 2002年,趙躍軍在小攤對面盤下倉庫,建了100多平米的加工坊。
據(jù)趙躍軍自述,為了創(chuàng)業(yè),兩人破釜沉舟賣掉了房子,用這筆啟動資金擴大產(chǎn)能。
為了推銷幺麻子藤椒油,夫妻二人帶著一瓶藤椒油、一張自創(chuàng)的藤椒菜品食譜,一家家飯店、餐館、酒店挨著送,從洪雅到眉山,從雅安再到成都,靠著這些“笨辦法”,幺麻子打開了銷路。
2008年,四川洪雅縣幺麻子食品有限公司成立,藤椒油產(chǎn)品的商業(yè)化生產(chǎn)和銷售之路正式開啟。
如今,幺麻子背后的家族色彩仍然十分濃重。
公開資料顯示,趙躍軍的大兒子趙麒大專肄業(yè),剛滿22歲就開始幫父母打理生意,隨后高中學歷的小兒子趙麟也進入了公司。
從股權(quán)分布看,趙躍軍直接持有公司30.92%股權(quán),龔萬芬持股10%,長子趙麒、次子趙麟分別持有12.13%、15.16%股權(quán),4人合計持股達68.2105%。目前公司的4名核心技術(shù)人員中,學歷從初中、大專到本科不等,學歷最高的竟是拿到本科的趙躍軍。
家族式企業(yè)的管理,暗含一定的隱形風險。2022年4月,幺麻子遭證監(jiān)會43問,其中便涉及到內(nèi)部控制缺位、侵占公司利益等問題。
上市路坎坷,幺麻子還能讓年輕人吃“上頭”嗎?
幺麻子的上市之路,并不順利。從2021年起,幺麻子多次沖擊IPO,但上市流程多次停滯。直到今年3月份,公司IPO狀態(tài)才變更為“新受理”。
不過,闖關(guān)的幺麻子,依舊前路坎坷。
第一,本次IPO的募投項目受到了市場廣泛質(zhì)疑。據(jù)官方消息,幺麻子擬募資5.66億元,主要用于四個方面——其中3.24億元用于年產(chǎn)2萬噸藤椒油及1800噸藤椒系復合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項目,1.62億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項目,4013.96萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項目建設(shè),剩下的4000萬元補充流動資金。
不少行業(yè)人士質(zhì)疑,其中花銷最大的擴產(chǎn)項目,似乎沒有太大必要。
本身公司并未滿產(chǎn)。2019-2021年,公司調(diào)味油產(chǎn)能利用率分別為110.43%、79.17%、60.79%,復合調(diào)味料及休閑食品產(chǎn)能利用率分別為71.29%、68. 77%、24.26%,產(chǎn)能利用率較低。如果投產(chǎn)項目完成,意味著調(diào)味油、復合調(diào)味料產(chǎn)能會翻接近一倍,過剩的產(chǎn)能反而會帶來閑置生產(chǎn)的成本。
第二,證監(jiān)會的43問涵蓋了備受質(zhì)疑的內(nèi)控環(huán)境薄弱,募投項目合理性不足等問題。本次報告期內(nèi),幺麻子更是在招股書中自曝存在使用個人卡進行銷售回款、部分銷售回款實際付款方與合同簽署方不一致、簽收單不齊全等內(nèi)部流程不規(guī)范等情形。
如何打消市場的質(zhì)疑,仍是幺麻子需要考慮的問題。
第三,在“懶宅經(jīng)濟”的驅(qū)動下,更便利的復合調(diào)味品受到年輕消費者的青睞。一批新興品牌不斷獲得資本青睞,例如加點滋味成立一年內(nèi)獲得3輪融資,仙味爺爺獲得6000萬元Pre-A輪融資,禧寶制研完成數(shù)千萬元Pre-A輪融資。
此外,各種地方風味的復合調(diào)味品同樣加入戰(zhàn)場——主打潮汕風味的仙味爺爺,主打湘味的味遠紅方及以云南番茄為主原料的澄明食品,都在試圖讓更多年輕人吃上“頭”。
作為藤椒油行業(yè)的龍頭,幺麻子已經(jīng)占據(jù)了相當?shù)氖袌龇蓊~,如何突破單一產(chǎn)品的限制,究竟是創(chuàng)新口味、拓展品類,還是向復合調(diào)味料賽道進軍,幺麻子急需錨定新的方向。
參考資料:
觀潮新消費《“川味大軍”組團IPO》
鳳凰網(wǎng)《幺麻子再沖A股:藤椒油龍頭的含金量不高》