文 | 降噪NoNoise 戴菁
沒有練過深蹲的人，不足以談健身。
作為健身人士的王牌動作，深蹲雖然酸爽指數(shù)比較高，但對于鍛煉核心力量至關重要，尤其是每次下蹲到最低點后的起身動作，是速度、力量的一次集中爆發(fā)。
如今的中國消費電子行業(yè)正處于這樣的「深蹲時刻」。受疫情、消費下行雙重影響，PC、手機、電視行業(yè)2022年的出貨量，統(tǒng)統(tǒng)跌回十年前。
以下蹲姿勢去對抗地心引力的體驗是痛苦的，反映到數(shù)據(jù)端：2022年的全球PC出貨量，同比下降16%；智能手機國內(nèi)出貨量同比下降13.2%；電視行業(yè)相對震幅小一點，2022年全球電視出貨量同比下降4.8%，但同樣需要對抗逆境。
如果站在觀察者角度，這一時期的消費電子企業(yè)反而是不錯的觀察對象。當行業(yè)處于順風順水的上升周期時，外界不一定能看得清，一家企業(yè)的發(fā)展究竟得益于實力還是時勢；只有在「深蹲時刻」，一家企業(yè)的格局以及真實斤兩才會凸顯出來。
《降噪NoNoise》首期研究對象是TCL電子。通過近期發(fā)布的2022年財報，我們發(fā)現(xiàn)這個家電巨頭的業(yè)務布局正在悄然發(fā)生變化。對于增長、成長將從何處來，TCL電子的思路或許有一定代表性。
01 中高端立得住，基本盤才穩(wěn)得住
TCL電子的業(yè)務板塊由三部分構成：顯示、互聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新。其中，顯示業(yè)務是核心，貢獻八成營收。顯示又包括大尺寸顯示（電視）、中小尺寸顯示（平板、手機等）和智慧商顯。
眾所周知，電視仍是TCL電子的基本盤和主戰(zhàn)場。這塊業(yè)務在2022年所面臨的行業(yè)形勢是整體承壓。
據(jù)Omdia最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年全球電視總出貨量為2.03億臺，同比下降4.8%；出貨規(guī)模為1024.21億美元，同比減少13.2%。具體到中國市場，中怡康全渠道數(shù)據(jù)顯示，2022年中國彩電市場零售量為3494 萬臺，同比下降5.6%；零售額1155億元，同比下降12.2%。
電視行業(yè)的挑戰(zhàn)并非始于2022年。2016年以前，在平板電視更新?lián)Q代的大浪之下，整個行業(yè)處于搶增量階段，反映到市場端，是銷售渠道的效率之爭，是「渠道為王」時期；2016年以后，市場進入存量階段，行業(yè)增長趨于「穩(wěn)定」，競爭重點逐漸轉為優(yōu)化產(chǎn)品結構。
在一個存量市場，優(yōu)化產(chǎn)品結構無非兩種模型：一是根據(jù)產(chǎn)品功能開拓垂直細分領域，比如PC廠商做游戲本；另一類是瞄準中高端，比如家電及手機廠商的轉型。具體到家電領域，中高端已經(jīng)成為TCL、海信、索尼、三星等國內(nèi)外廠商的必爭之地。
以TCL電子為例，在「高端+大屏」的產(chǎn)品策略之下，轉型成效亦在行業(yè)深蹲之年得到進一步驗證：在全球電視市場萎靡的情況下，TCL出現(xiàn)逆勢增長。其中，智屏全球出貨量2378萬臺，同比提升0.8%，這也讓TCL超越韓國品牌LG、躍居全球第二。
尤其值得關注的是大屏及高端產(chǎn)品的增長勢頭：65英寸及以上智屏的出貨量同比增長75.7%，占比同比增長8.2%，達到19.3%。高端產(chǎn)品TCL Mini LED智屏維持高增長，全球出貨量同比增長26.8%。
在中國市場，TCL智屏的數(shù)據(jù)符合「優(yōu)等生」的表現(xiàn)：出貨量同比逆勢大幅增長21.3%，收入同比增長14.8%至151.94億港元，位列中國市場前二。如果參照前面提到的中怡康全渠道數(shù)據(jù)，這種反差就像同樣面對一張考題難度過大的奧數(shù)試卷，大部分學生的分數(shù)不出意外地難看，但總有學生能拿到高分。
索尼（中國）消費電子營業(yè)本部總裁曾跟媒體總結過中國市場的特殊性：中國市場變化太快，市場走向不是某個細分行業(yè)或某個廠家決定的。在這樣一個大市場中取得逆勢上升的業(yè)績，對于任何一個家電廠商來說，都實屬不易。
受益于「高端+大屏」策略的順利推進，TCL電子的大尺寸顯示業(yè)務毛利率同比提升2.1個百分點至18.8%，TCL電子的整體毛利也由此實現(xiàn)同比增長4.6%，達131.12億港元；整體毛利率同比提升1.7個百分點至18.4%。凈利潤方面，公司全年經(jīng)調整歸母凈利潤達7.04億港元，同比上升102.4%，盈利能力顯著提升。
從長遠來看，隨著消費逐漸復蘇，高端化仍是主要趨勢之一。奧維云網(wǎng)公布的2023年2月彩電市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，今年以來大屏電視產(chǎn)品持續(xù)熱銷，其中2月彩電線上零售額規(guī)模同比上漲6.5%；均價為2237元，同比上漲1.1%；不同彩電尺寸中，75寸+彩電零售額占比15.5%，同比上漲10.0%。
我們預計TCL電子及同行們今年在穩(wěn)固基本盤上，還會放出更多大招。
02 光伏、AR成否成為新的增長曲線？
在存量市場貼身搏殺，注定了競爭會異常激烈。相較之下，拓展新的增長曲線更具備內(nèi)在張力。
《降噪NoNoise》觀察到一個趨勢：對國內(nèi)家電企業(yè)而言，跨界新能源正成為押注第二增長曲線的主要方向之一。如格力、美的都在新能源造車產(chǎn)業(yè)鏈上有所布局，TCL的拓展方向之一是做光伏。
在2022年度業(yè)績發(fā)布會上，TCL電子執(zhí)行董事兼CFO胡殿謙說，公司在光伏、AR/XR產(chǎn)品等新賽道看到了非常大的增長潛力，這是未來TCL電子持續(xù)發(fā)力的第二增長曲線，「2023年，我們在光伏（業(yè)務）上的增長非常值得期待?！?/p>
TCL電子是從2022年第二季度起正式運營分布式光伏業(yè)務，目前有B2B及B2C兩種模式。切入光伏的三個季度，該業(yè)務創(chuàng)收3.28億港元。如果從訂單維度來看，2022年訂單已鎖定7.4億港元收入。
我們從業(yè)內(nèi)獲悉，分布式光伏項目施工周期一般3到6個月不等，最長一年左右。這意味著僅2022年訂單未執(zhí)行部分，至少能在2023年創(chuàng)收4.12億港元。而從該業(yè)務的指數(shù)級增長趨勢來看，今年營收規(guī)模增長應該不低。
在「雙碳」目標背景下，已經(jīng)實現(xiàn)平價入網(wǎng)的分布式光伏發(fā)電正進入迅猛增長期。2021年，國內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機量54.88GW，其中分布式光伏發(fā)電約29GW，占比首次超過50%；至2022年，國內(nèi)光伏新增裝機超過87GW，其中分布式光伏新增51.1GW，同比增長了74.5%。
這一增速甚至高于市場預期。此前，有產(chǎn)業(yè)研究機構預計，中國每年新增裝機量增速約在40%左右。
從增速及市場空間來看，光伏有望描繪一條漂亮的增長曲線。而對于家電企業(yè)而言，光伏的吸引力不僅來自市場潛力，還有毛利率。中信期貨研報數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年的5年間，光伏行業(yè)整體毛利潤平均增速達到27%；而進入存量階段的家電產(chǎn)業(yè)，毛利潤增速只有個位數(shù)。
不過光伏業(yè)務剛剛起步，目前在TCL電子年營收713.51億港元的大盤子里，占比僅有0.5%。如果光伏業(yè)務規(guī)模快速擴大，預計未來對TCL電子整體毛利率將產(chǎn)生持續(xù)拉升作用。
至于TCL電子押注的另一增長曲線——AR/XR產(chǎn)品，目前看正在爬升階段，當然表現(xiàn)亦有可圈可點之處。
在AR頭顯品類，TCL電子旗下的雷鳥創(chuàng)新是國內(nèi)XR硬件主要玩家之一，目前已經(jīng)推出多款消費級AR/XR 智能眼鏡，從2022年消費級AR眼鏡的線上銷量表現(xiàn)情況來看，雷鳥創(chuàng)新以 28.4%的市場份額居于榜首。
此前有科技投資人在同《降噪NoNoise》交流時提到，今年是XR設備大年，會有一大波產(chǎn)品出來。這意味著品類熱度有可能上升。比如今年2月，索尼、HTC先后發(fā)布VR新品，3月，國內(nèi)AR廠商Rokid也發(fā)布了消費級AR眼鏡新品。
據(jù)此前從美國CES上傳來的消息，雷鳥創(chuàng)新的新款AR眼鏡雷鳥X2也有望在今年上半年向開發(fā)者開放，該產(chǎn)品可為用戶提供智能翻譯、實時導航、信息提醒、快捷拍照等多場景功能。
當然今年還有一個新的變量——一蘋果。如果蘋果MR頭顯產(chǎn)品6月如期發(fā)布，無疑為整個行業(yè)加溫。據(jù)IDC預測，2023年全球AR/VR設備出貨量同比增長31.5%。
不過相比正處于爆發(fā)期的光伏業(yè)務，AR/XR預計需要更長時間培育，以待出現(xiàn)突破性的技術革命，這樣整個行業(yè)才能走出曲棍球桿式的銷量爆發(fā)。
03 家電巨頭的隱形挑戰(zhàn)
正如深蹲后的向上起身離不開核心肌肉的力量支撐，對于TCL電子而言，無論高端大屏戰(zhàn)略的「好學生」表現(xiàn)，還是光伏、AR等創(chuàng)新業(yè)務的突進，背后其實都離不開兩點：戰(zhàn)略合作生態(tài)資源的豐茂程度、科技創(chuàng)新能力。
以大屏顯示業(yè)務為例，該行業(yè)受上游供應鏈影響較大。在一臺電視中，面板大概能占成本的50%。如果面板價格或者供應出現(xiàn)波動，直接影響電視廠商的出貨量；面板技術突破的進展，也決定了電視產(chǎn)品的競爭力，正如安卓高端手機若要提高性能，也離不開高通芯片的支持。
TCL科技通過華星布局了顯示生態(tài)，同時通過中環(huán)進入光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游，這使得TCL電子具備獨特的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢。通過提升對上下游供應鏈的把控，TCL電子有望進一步提升經(jīng)營質量。
至于科技創(chuàng)新能力，是行業(yè)內(nèi)公認的能驅動產(chǎn)品轉型升級、提升產(chǎn)品競爭力及品牌影響力的關鍵因素。電視、智能家居、AR/XR都離不開「科技化」的標簽，背后是研發(fā)投入的支撐。
以光伏發(fā)展規(guī)律為例，該行業(yè)產(chǎn)品通常3-5年會發(fā)生一次迭代，如果研發(fā)技術跟不上，領先的參賽選手很容易失去已有優(yōu)勢。
我們從財報中看到，2022年，TCL電子研發(fā)費用同比增長2.0%至25.31億港元，伴隨中高端戰(zhàn)略推進以及在光伏和AR等新航道的加碼，預計研發(fā)投入未來還會延續(xù)增長態(tài)勢。
如果沒有行業(yè)集體「深蹲」的觀察契機，許多圈外人對國內(nèi)家電企業(yè)的印象可能還停留在「傳統(tǒng)」「技術含量低」「營銷驅動」「價格戰(zhàn)」的階段；反而是下蹲并后起身的「動作」，讓更多人意識到家電企業(yè)正朝著「科技化」進階，同時在跨界尋找新的增長曲線的路上，八仙過海各顯神通。
這個過程中，TCL電子不是唯一的一家，自然也不是最后一家。