正在閱讀:

國泰君安:3月社融總量結構均超預期,居民貸款開始回暖

掃一掃下載界面新聞APP

國泰君安:3月社融總量結構均超預期,居民貸款開始回暖

國泰君安銀行研究團隊指出,3月社融和信貸超出市場預期,結構也出現明顯改善。零售貸款繼續(xù)同比多增,驗證需求端正在回暖。亮眼的社融信貸數據有望成為板塊行情催化劑。當前銀行板塊具備顯著的正向期權價值,近期出現一定幅度回調后,性價比更加凸顯,繼續(xù)看多。繼續(xù)重點推薦“江邊成外”(江蘇銀行、成都銀行)、“蘇寧”(蘇州銀行、寧波銀行)和平安銀行、招商銀行。

文丨國泰君安

數據概況:3月人民幣貸款新增3.89萬億元,同比多增7600億元,貸款余額同比+11.8%(增速環(huán)比+0.2pc);社融新增5.38萬億元,同比多增7238億元,社融存量同比+10%(增速環(huán)比-0.5pc)。

1. 3月社融和信貸超出市場預期。社融方面,3月規(guī)模達5.38萬億元,同比多增7235億元,增量上基本全部由人民幣貸款貢獻。除此之外,表外融資(委托+信托+未貼票)同比也多增1784億元,顯示整體的融資需求回暖。

2. 信貸方面,3月規(guī)模達3.89萬億元,同比多增7600億元。結構方面也呈現全面向好的特征:①對公延續(xù)此前表現,中長貸同比多增7252億元,短貸同比多增2762億元。而銀行由于投放意愿強+壓降低收益資產,使得票據資產同比少增7874億元;②零售繼續(xù)改善,短貸、中長貸同比分別多增2246億元、2613億元。零售信貸的恢復更依賴需求端而非供給端,不是銀行主動投放就能明顯上量。如果2月的零售貸款多增尚有一定基數效應的驅動,那么3月繼續(xù)多增則驗證了零售信貸需求回暖。

3. 3月M2增速為12.7%,環(huán)比下行0.2pc。M1增速為5.1%,環(huán)比下行0.7pc,顯示貨幣增速處于高位,但活化水平仍有不足。從結構上看,非銀金融機構存款同比多增9370億元,顯示市場投資意愿有所提升,而居民存款同比增加2051億元,增量是2022年7月以來的低點。居民儲蓄意愿邊際減弱、而貸款意愿提升,因此無需過慮居民資產負債表縮表問題。

4. 展望下一階段,我們認為:①1-3月社融和信貸數據連續(xù)超預期,一方面是供給端驅動特征明顯,另一方面,從3月數據也能看出需求端呈現了一定復蘇跡象。社融信貸正從總量多增逐步過渡到結構改善,寬信用質量正在提高;②居民信貸的回暖是值得關注的信號,后續(xù)有望對寬信用形成持續(xù)的支撐;③社融和信貸數據總量、結構均超預期,有望催化銀行板塊行情。

投資建議

當前銀行板塊具備顯著的正向期權價值,近期出現一定幅度回調后,性價比更加凸顯,繼續(xù)看多。繼續(xù)重點推薦“江邊成外”(江蘇銀行、成都銀行)、“蘇寧”(蘇州銀行、寧波銀行)和平安銀行、招商銀行。

風險提示

政策落地效果低于預期;經濟復蘇進度低于預期。

 

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。

蘇州銀行

3.2k
  • 銀行大股東增持潮,市場信心的強心針?
  • 上市銀行股東按下“增持鍵”

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

國泰君安:3月社融總量結構均超預期,居民貸款開始回暖

國泰君安銀行研究團隊指出,3月社融和信貸超出市場預期,結構也出現明顯改善。零售貸款繼續(xù)同比多增,驗證需求端正在回暖。亮眼的社融信貸數據有望成為板塊行情催化劑。當前銀行板塊具備顯著的正向期權價值,近期出現一定幅度回調后,性價比更加凸顯,繼續(xù)看多。繼續(xù)重點推薦“江邊成外”(江蘇銀行、成都銀行)、“蘇寧”(蘇州銀行、寧波銀行)和平安銀行、招商銀行。

文丨國泰君安

數據概況:3月人民幣貸款新增3.89萬億元,同比多增7600億元,貸款余額同比+11.8%(增速環(huán)比+0.2pc);社融新增5.38萬億元,同比多增7238億元,社融存量同比+10%(增速環(huán)比-0.5pc)。

1. 3月社融和信貸超出市場預期。社融方面,3月規(guī)模達5.38萬億元,同比多增7235億元,增量上基本全部由人民幣貸款貢獻。除此之外,表外融資(委托+信托+未貼票)同比也多增1784億元,顯示整體的融資需求回暖。

2. 信貸方面,3月規(guī)模達3.89萬億元,同比多增7600億元。結構方面也呈現全面向好的特征:①對公延續(xù)此前表現,中長貸同比多增7252億元,短貸同比多增2762億元。而銀行由于投放意愿強+壓降低收益資產,使得票據資產同比少增7874億元;②零售繼續(xù)改善,短貸、中長貸同比分別多增2246億元、2613億元。零售信貸的恢復更依賴需求端而非供給端,不是銀行主動投放就能明顯上量。如果2月的零售貸款多增尚有一定基數效應的驅動,那么3月繼續(xù)多增則驗證了零售信貸需求回暖。

3. 3月M2增速為12.7%,環(huán)比下行0.2pc。M1增速為5.1%,環(huán)比下行0.7pc,顯示貨幣增速處于高位,但活化水平仍有不足。從結構上看,非銀金融機構存款同比多增9370億元,顯示市場投資意愿有所提升,而居民存款同比增加2051億元,增量是2022年7月以來的低點。居民儲蓄意愿邊際減弱、而貸款意愿提升,因此無需過慮居民資產負債表縮表問題。

4. 展望下一階段,我們認為:①1-3月社融和信貸數據連續(xù)超預期,一方面是供給端驅動特征明顯,另一方面,從3月數據也能看出需求端呈現了一定復蘇跡象。社融信貸正從總量多增逐步過渡到結構改善,寬信用質量正在提高;②居民信貸的回暖是值得關注的信號,后續(xù)有望對寬信用形成持續(xù)的支撐;③社融和信貸數據總量、結構均超預期,有望催化銀行板塊行情。

投資建議

當前銀行板塊具備顯著的正向期權價值,近期出現一定幅度回調后,性價比更加凸顯,繼續(xù)看多。繼續(xù)重點推薦“江邊成外”(江蘇銀行、成都銀行)、“蘇寧”(蘇州銀行、寧波銀行)和平安銀行、招商銀行。

風險提示

政策落地效果低于預期;經濟復蘇進度低于預期。

 

本文為轉載內容,授權事宜請聯(lián)系原著作權人。