文｜融中財(cái)經(jīng)
想必90后對(duì)TCL是不會(huì)感到陌生的，在那個(gè)網(wǎng)絡(luò)還不發(fā)達(dá)的年代，電視機(jī)成為我們認(rèn)識(shí)世界的窗口，海信、長(zhǎng)虹、TCL等國(guó)產(chǎn)電視機(jī)成為家喻戶曉的品牌。
進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代之后，樂(lè)視、小米等網(wǎng)絡(luò)電視品牌取代了此前的傳統(tǒng)電視機(jī)品牌，曾經(jīng)的老品牌們過(guò)的怎么樣了，似乎很少有人關(guān)心了，近日一則消息，又把大家的目光拉回到了這些老牌家電企業(yè)身上。
近日，TCL科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“TCL科技”）發(fā)布公告稱，擬與寧波嘉岸創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）設(shè)立惠州市東燊嘉岸股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“合伙企業(yè)”）。
該公告顯示，合伙企業(yè)認(rèn)繳出資額為15.61億元，其中TCL科技認(rèn)繳出資15.6億元。投資領(lǐng)域包括但不限于半導(dǎo)體顯示，新能源光伏及半導(dǎo)體行業(yè)及產(chǎn)業(yè)上下游核心環(huán)節(jié)，人工智能與智能制造等領(lǐng)域，以及圍繞主業(yè)相關(guān)的前沿技術(shù)、開發(fā)和應(yīng)用。
公告可以看出，TCL科技在積極布局半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，其實(shí)這并非TCL科技第一次做投資，早在2009年，彼時(shí)CVC在國(guó)內(nèi)還只是少數(shù)企業(yè)嘗試的領(lǐng)域，TCL集團(tuán)便已經(jīng)設(shè)立了TCL創(chuàng)投，成為較早一批吃螃蟹的CVC。
01、資本運(yùn)作高手李東生
TCL帝國(guó)的打造，首先，離不開創(chuàng)始人李東生的掌舵，其次，與資本運(yùn)作也是分不開的。
今年66歲的李東生，與74歲的張瑞敏、79歲的柳傳志都屬于改革開放后第一代企業(yè)家，不同于他們二位，已經(jīng)退居二線，李東生依然是TCL帝國(guó)的掌舵人，這不僅是一位優(yōu)秀的企業(yè)家，也是一位資本運(yùn)作高手。
1977年，鄧公第三次復(fù)出后發(fā)布政令“今年就恢復(fù)高考”，彼時(shí)20歲的李東生命運(yùn)就此改變，他有機(jī)會(huì)考入華南工學(xué)院（現(xiàn)華南理工大學(xué)）無(wú)線電工程系。
畢業(yè)后，在組織給他分配工作時(shí)，他放棄了進(jìn)入科委和公安處通訊科這種“鐵飯碗”，反而申請(qǐng)去企業(yè)或者工廠，理由是，“不想把辛苦學(xué)到的一身技術(shù)荒廢了”。
因此，他成了中國(guó)首批13家中外合資企業(yè)之一——TTK家庭電器有限公司的第43名員工，TTK成立于1981年，進(jìn)入TTK不到兩年，年紀(jì)輕輕的李東生便當(dāng)上了車間主任。
升官自然是好事，但李東生也面臨了他進(jìn)入公司以來(lái)第一個(gè)重大考驗(yàn)，TTK港方股東退出，公司業(yè)務(wù)面臨斷頓之危。
李東生發(fā)現(xiàn)香港地區(qū)電話的普及，在他的推動(dòng)下，TTK成立了TCL通訊設(shè)備有限公司轉(zhuǎn)向電話機(jī)生產(chǎn)，還研發(fā)出中國(guó)第一部“無(wú)繩電話”，并因此獲得國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所授予的“中國(guó)電話大王”稱號(hào)。他也因此在28歲的年紀(jì)成為了TCL的總經(jīng)理。后來(lái)TTK也更名為TCL。
在80年代末，李東生發(fā)現(xiàn)彩電的需求隨著改革開放后居民收入水平提高而日益凸顯出來(lái)，此時(shí)的他不僅前瞻性地看到大尺寸彩電成為必然趨勢(shì)，而且也意識(shí)到的品牌的重要性，然而彼時(shí)外資品牌的價(jià)格要高出國(guó)產(chǎn)品牌許多，因此，李東生開始展現(xiàn)出他的資本運(yùn)作本事。
1989年，李東生開始涉足彼時(shí)的新興行業(yè)彩電業(yè)，十年后，彩電業(yè)務(wù)主體TCL國(guó)際控股登陸港股，也就是現(xiàn)在的TCL電子。
李東生并不滿足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，為了打開國(guó)際市場(chǎng)，TCL首先跑去了越南建廠，2002年TCL耗資820萬(wàn)歐元收購(gòu)德國(guó)施耐德集團(tuán)的彩電和AV產(chǎn)品，2004年，TCL集團(tuán)以成立合資公司TTE的方式，并購(gòu)法國(guó)彩電企業(yè)湯姆遜集團(tuán)；后又以類似方式并購(gòu)阿爾卡特，持有合資公司T&A 55%股權(quán)。
不過(guò)，一般而言，企業(yè)步子邁得太大的時(shí)候，就是風(fēng)險(xiǎn)最大的時(shí)候，TCL也沒(méi)能走出這個(gè)規(guī)律，2005年，并購(gòu)來(lái)的兩家企業(yè)巨虧，也造成了TCL成立以來(lái)的首次虧損。2007年，TCL-湯姆遜電子有限公司申請(qǐng)破產(chǎn)清算，A股TCL還因此成為了ST股。
李東生并沒(méi)有逃避問(wèn)題，而是在內(nèi)部論壇發(fā)表了《鷹之重生》的反思文章，對(duì)TCL國(guó)際化上的失敗的原因及如何重生進(jìn)行了探討，他將失敗的原因歸結(jié)為企業(yè)文化和管理觀念落后，因此他號(hào)召管理者承擔(dān)責(zé)任，變革企業(yè)文化，再造組織流程。在業(yè)務(wù)上，關(guān)閉原有虧損業(yè)務(wù)，遣散大部分員工，在股權(quán)上，進(jìn)行股權(quán)分置改革，2009年，TCL不再是惠州市屬國(guó)企。
2009年，彼時(shí)TCL主營(yíng)的電話和彩電業(yè)務(wù)都已是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，李東生再次站到了一個(gè)重要的戰(zhàn)略選擇的當(dāng)口，這次他又瞄準(zhǔn)了半導(dǎo)體顯示。
于是，TCL與國(guó)資背景的深超科技合資成立深圳市華星光電公司，新建第8.5代液晶面板生產(chǎn)線，從終端業(yè)務(wù)向上游核心基礎(chǔ)技術(shù)拓展。
2009年的時(shí)候，面板產(chǎn)業(yè)處于LCD產(chǎn)業(yè)過(guò)剩，OLED逐漸滲透的階段，雖然TCL做面板備受爭(zhēng)議，但不可否認(rèn)的是，該業(yè)務(wù)成為此后TCL收入的重要來(lái)源。
為了加強(qiáng)對(duì)華星光電的控制，2017年7月，TCL集團(tuán)公告，擬發(fā)行股份，耗資40.34億元收購(gòu)華星光電10.04%股權(quán)，持股達(dá)到85.71%。
02、TCL玩并購(gòu)
公開資料顯示，2019年4月，TCL進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，出售終端及其配套業(yè)務(wù)，由過(guò)去相關(guān)多元化經(jīng)營(yíng)，轉(zhuǎn)為專業(yè)化經(jīng)營(yíng)：戰(zhàn)略聚焦半導(dǎo)體顯示及材料核心主業(yè)。TCL科技已形成半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體光伏及半導(dǎo)體材料以及產(chǎn)業(yè)金融/投資三個(gè)業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略布局。
此外，以TCL為名的上市主體還有TCL中環(huán)、TCL電子，其中TCL中環(huán)是TCL在2020年通過(guò)收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)后更名而來(lái)，該主體主營(yíng)光伏半導(dǎo)體及電子半導(dǎo)體材料。TCL電子主要從事顯示器件制造和銷售。
其中TCL科技與TCL中環(huán)的董事長(zhǎng)均為TCL創(chuàng)始人李東生，而TCL電子在港股上市，其董事會(huì)主席為杜鵑，李東生在TCL電子任戰(zhàn)略發(fā)展顧問(wèn)。
2019年前后，TCL進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，決定將8家子公司股權(quán)出售給剛剛成立的TCL控股。上市公司只保留半導(dǎo)體顯示和產(chǎn)業(yè)金融、投資業(yè)務(wù)。
重組后的TCL，投資業(yè)務(wù)依然是核心業(yè)務(wù)，李東生也沒(méi)有停下并購(gòu)的腳步。
2020年，TCL并購(gòu)中環(huán)集團(tuán)，進(jìn)入半導(dǎo)體材料、光伏和印制電路板賽道。
2021年1月，舉牌收購(gòu)?qiáng)W馬電器，這是一家電冰箱制造企業(yè)，它是中國(guó)規(guī)模最大的電冰箱制造基地之一，也是中國(guó)冰箱出口冠軍企業(yè)，收購(gòu)?qiáng)W馬電器有助于TCL家電在冰箱出口方面打開局面，彌補(bǔ)“白電”業(yè)務(wù)（指空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)）短板。
不過(guò)在這起并購(gòu)案中，TCL進(jìn)行的并不順利，雙方進(jìn)行了激烈的博弈，直到5月，TCL才成功入主奧馬電器。
據(jù)有關(guān)媒體統(tǒng)計(jì)，TCL科技還直接持有七一二16.07%股權(quán)、上海銀行5.76%和花樣年控股17.55%股權(quán)。通過(guò)新疆TCL股權(quán)投資持有帝科股份（主營(yíng)光伏和半導(dǎo)體導(dǎo)電銀漿）9.98%股權(quán)，通過(guò)華星光電持有華顯光電64.21%股權(quán)。
通過(guò)一系列的并購(gòu)，TCL科技已經(jīng)涉及面板、半導(dǎo)體、光伏、地產(chǎn)、通信設(shè)備、銀行、股權(quán)投資等多個(gè)行業(yè)。但總體看來(lái)，TCL的業(yè)務(wù)亂而不散，核心還是圍繞家電和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)來(lái)進(jìn)行布局的，TCL在一級(jí)市場(chǎng)的投資卻不總是這樣。
2009年，CVC在國(guó)內(nèi)還只是少數(shù)玩家涉足的領(lǐng)域，而李東生帶領(lǐng)的TCL就成立了TCL創(chuàng)投，而TCL的成立還有些機(jī)緣巧合，當(dāng)時(shí)TCL數(shù)碼科技（無(wú)錫）有限公司出于業(yè)務(wù)需要被轉(zhuǎn)讓給了另一家公司，集團(tuán)在無(wú)錫的工廠也關(guān)閉了。為了挽留TCL集團(tuán)，無(wú)錫市政府希望和TCL組建一只創(chuàng)投基金。TCL集團(tuán)第一只創(chuàng)投基金由此成立，規(guī)模為1.67億元。
2009年，TCL正在向半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，李東生當(dāng)時(shí)也覺(jué)得，TCL集團(tuán)之后的發(fā)展需要一些創(chuàng)新的東西，而TCL創(chuàng)投正好可以打開一扇窗，從外面帶來(lái)一些前沿信息。這便成了TCL創(chuàng)投的初衷。
03、一級(jí)市場(chǎng)上TCL的身影
一直低調(diào)的TCL創(chuàng)投卻是圈內(nèi)“王者”般的存在。
官網(wǎng)顯示，TCL創(chuàng)投是TCL科技旗下的市場(chǎng)化股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。TCL創(chuàng)投組建了15支人民幣基金，1支美元基金，目前在管12支人民幣基金，先后與中關(guān)村、湖北長(zhǎng)江、上海、南京、無(wú)錫、深圳、惠州等政府引導(dǎo)基金及上市公司合作，合計(jì)投資超過(guò)130個(gè)項(xiàng)目，管理資金規(guī)模超百億人民幣，投資聚焦科技領(lǐng)域，主要涵蓋了包括人工智能、半導(dǎo)體、智能制造、前沿顯示、新能源、新材料等多個(gè)行業(yè)。
TCL創(chuàng)投最初的成員全部來(lái)自于TCL戰(zhàn)略發(fā)展部，袁冰（TCL創(chuàng)投董事長(zhǎng)）、童雪松（TCL創(chuàng)投總裁）、馬華（TCL創(chuàng)投副總裁）曾經(jīng)操刀過(guò)TCL與法國(guó)Thomson集團(tuán)全球彩電業(yè)務(wù)的重組，同時(shí)也是TCL并購(gòu)阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)的重要推手。
有了如此大額的并購(gòu)經(jīng)驗(yàn)，李東生對(duì)于團(tuán)隊(duì)也采取了放權(quán)的做法，這讓TCL創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)在投資上有了更大的靈活度和操作空間。
據(jù)悉，TCL創(chuàng)投的第一只基金投資了6個(gè)項(xiàng)目，包括通源石油（300164）、百視通（600637）、麥格米特（002851）等項(xiàng)目，內(nèi)部投資收益率高達(dá)40%以上。
一開始，TCL創(chuàng)投，雖然名為“創(chuàng)投”，但實(shí)際操作的項(xiàng)目有著那個(gè)時(shí)候鮮明的特征，就是主要投資Pre-IPO，后來(lái)才慢慢接觸早期和成長(zhǎng)期的項(xiàng)目。
比起財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)追熱點(diǎn)的投法，TCL創(chuàng)投更關(guān)注與TCL自身產(chǎn)業(yè)的協(xié)同，這也讓它在2010年的時(shí)候就開始關(guān)注新能源和半導(dǎo)體領(lǐng)域，這也讓它投到了收益率最高的一個(gè)項(xiàng)目——敦泰科技，這個(gè)項(xiàng)目TCL創(chuàng)投只投資了174萬(wàn)美元，投資三年后，這家企業(yè)在臺(tái)灣地區(qū)上市，TCL創(chuàng)投獲得了10倍的投資回報(bào)。
TCL創(chuàng)投另一個(gè)值得大書特書的項(xiàng)目是目前“創(chuàng)業(yè)板一哥”寧德時(shí)代。
2014年年底，TCL創(chuàng)投接觸了一家做電池管理系統(tǒng)的公司，雖然最后并沒(méi)有出手，然而這次經(jīng)歷卻讓他們團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，新能源汽車處于爆發(fā)前夜，于是TCL創(chuàng)投提前在新能源領(lǐng)域進(jìn)行了集中布局，投資了寧德時(shí)代、德方納米、湖南中鋰等企業(yè)，其中TCL創(chuàng)投參與投資了寧德時(shí)代的B輪，同時(shí)參與此輪的投資人還有深創(chuàng)投、國(guó)投創(chuàng)新、招銀國(guó)際、廣發(fā)信德和七匹狼，彼時(shí)的寧德時(shí)代還是家名不見(jiàn)經(jīng)傳的小企業(yè)。
除了新能源，TCL創(chuàng)投在半導(dǎo)體上也傾注了不少心血，2018年底，TCL集團(tuán)還專門成立戰(zhàn)略投資基金。TCL創(chuàng)投和戰(zhàn)略投資基金扮演產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)投資者的角色，聚焦于半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及智能硬件等與TCL集團(tuán)業(yè)務(wù)更緊密的領(lǐng)域。
2021年，TCL發(fā)布“旭日計(jì)劃”，在未來(lái)5年，TCL將投入超過(guò)200億人民幣，在智能終端、半導(dǎo)體顯示及材料、半導(dǎo)體光伏與半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，通過(guò)參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定、開放技術(shù)和數(shù)據(jù)平臺(tái)、戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合作、聯(lián)合研發(fā)、產(chǎn)業(yè)投資等途徑，與全球合作伙伴共建產(chǎn)業(yè)生態(tài)，合力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)。
在具體項(xiàng)目上，TCL創(chuàng)投在2018年B輪投資了AI芯片研發(fā)商寒武紀(jì)，一起參與投資的機(jī)構(gòu)還包括中國(guó)國(guó)新、國(guó)投創(chuàng)業(yè)、國(guó)信資本、國(guó)新啟迪資本、中金資本、中信證券、金石投資、元禾原點(diǎn)、阿里巴巴、聯(lián)想創(chuàng)投等，彼時(shí)寒武紀(jì)估值25億美元。
近來(lái)，隨著ChatGPT的催化，AI賽道成為二級(jí)市場(chǎng)最靚的仔，而寒武紀(jì)作為AI賽道的稀缺標(biāo)的，2023年以來(lái)，股價(jià)一路長(zhǎng)紅，至今已經(jīng)翻了近4倍，市值超800億元人民幣。
此外，在TCL創(chuàng)投的投資項(xiàng)目列表中，商湯也是個(gè)耀眼的存在。
相比寒武紀(jì)在25億美元估值的時(shí)候，TCL創(chuàng)投才進(jìn)去，投資商湯要更早一些，2017年7月，TCL創(chuàng)投在商湯15億美元估值B+輪的時(shí)候投資了它，同時(shí)參與投資的還有賽領(lǐng)資本、基石資本、中金資本、五源資本等知名機(jī)構(gòu)，當(dāng)前商湯的市值為1115億元，這筆投資給TCL創(chuàng)投帶來(lái)的收益也高達(dá)10倍。
當(dāng)然，TCL創(chuàng)投并非一個(gè)典型的CVC，據(jù)悉，TCL創(chuàng)投所投項(xiàng)目中只有3成是與TCL業(yè)務(wù)相關(guān)。從結(jié)果來(lái)看，目前TCL創(chuàng)投已經(jīng)先后成功退出40多個(gè)項(xiàng)目，可以說(shuō)成了一家兼具產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)回報(bào)效應(yīng)的優(yōu)秀的投資平臺(tái)。