記者｜張喬遇

近日，中策橡膠集團(tuán)股份有限公司（簡稱：中策橡膠）向上交所主板遞交了招股書，中信建投為保薦機(jī)構(gòu)。

公司主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎等車胎和輪胎產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。招股書顯示，中策橡膠在中國橡膠工業(yè)協(xié)會2021年發(fā)布的“中國輪胎企業(yè)排行榜”中位列榜首，同時名列美國《輪胎商業(yè)》雜志《2022全球年度輪胎報告》評選的全球輪胎制造企業(yè)前十強(qiáng)。

2021年，米其林、普利司通和固特異三家公司組成的全球輪胎行業(yè)“第一集團(tuán)”總銷售額為633.87億美元，占據(jù)35.71%的市場份額。根據(jù)美國《輪胎商業(yè)》雜志統(tǒng)計數(shù)據(jù)，中策橡膠2019年至2021年在全球輪胎市場的市占率分別為2.15%、2.47%、2.55%。

凈利潤下滑超30%

2019年至2022年1-9月（報告期），中策橡膠的收入分別為275.07億元、282.62億元、306.01億元、152.15億元；扣非后歸屬于股東的凈利潤分別為12.91億元、18.68億元、13.01億元和5.10億元。

可以看到，報告期中策橡膠收入穩(wěn)定增長，但凈利潤在2021年出現(xiàn)大幅下滑。證監(jiān)會此前發(fā)布《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問題解答》提到，過會企業(yè)最近一期或預(yù)計下一報告期經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比下滑幅度超過30%但不超過50%的，發(fā)行人要提供經(jīng)審核的下一年度盈利預(yù)測報告，同時，提供最近一期至下一年度主要經(jīng)營狀況及財務(wù)數(shù)據(jù)的專項分析報告等，說明經(jīng)營業(yè)績下滑趨勢已扭轉(zhuǎn)，不存在對持續(xù)盈利或持續(xù)經(jīng)營能力以及發(fā)行條件產(chǎn)生重大不利影響的事項，符合上述要求后將按照相關(guān)程序安排后續(xù)核準(zhǔn)發(fā)行工作。

2021年，中策橡膠凈利潤為13.86億元，較2020年20.01億元下滑30.73%，因此，中策橡膠還需要提供經(jīng)審核的下一年度盈利預(yù)測報告及最近一期至下一年度主要經(jīng)營狀況及財務(wù)數(shù)據(jù)的專項分析報告等。

中策橡膠的主要產(chǎn)品包括全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產(chǎn)品，其價格波動受到上游原材料價格波動影響。報告期直接材料占產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)成本的平均比例達(dá)到75.05%。

公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品原材料主要包括天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線和簾布，其中天然橡膠及合成橡膠在輪胎制造成本中合計約占35%左右，且天然橡膠和合成橡膠價格有一定聯(lián)動性，因此橡膠價格對輪胎成本影響在各類原材料中較為突出，橡膠行業(yè)為輪胎制造行業(yè)的主要上游行業(yè)。

天然橡膠作為周期性較強(qiáng)的大宗商品，包括熊市和牛市周期。2020年以來天然橡膠近月（RU00.SHF）收盤價最低點(diǎn)8995元/噸，最高點(diǎn)17160元/噸，較最低點(diǎn)上漲90.77%，價格波動較大。

2021年，天然橡膠采購平均單價為10533.58元/噸，較2020年8970.18元/噸上漲17.43%；合成橡膠平均單價12060.91元/噸，較2020年9134.85元/噸上漲32.03%。

受此影響，2021年全鋼胎單位成本從上年600.78元上漲至665.60元；半鋼胎單位成本上漲15.75元至146.49元；斜交胎單位成本上漲79.23至384.54元；車胎單位成本從上年19.14元上漲至20.77元，對應(yīng)各產(chǎn)品單位漲幅分別為10.79%、12.05%、25.95%和8.52%。

界面新聞注意到，2021年全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎平均單價分別同比上漲5.70%、9.69%、15.41%、5.28%，單價上漲幅度遠(yuǎn)低于成本上漲幅度，公司成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱。受此影響2021年中策橡膠主營業(yè)務(wù)毛利率為16.19%，較2020年19.59%下滑明顯。

第一大供應(yīng)商已告解散？

客戶上，報告期中策橡膠形成了直銷與經(jīng)銷相結(jié)合的立體銷售模式。其中，直銷模式主要面向的是國內(nèi)各大整車廠商，即為整車廠商提供原廠配套輪胎產(chǎn)品，公司目前已成為吉利、長安、長城、比亞迪等國內(nèi)眾多整車廠的配套合作伙伴，并已經(jīng)擁有了上汽通用、東風(fēng)日產(chǎn)等合資品牌的配套合作資質(zhì)。經(jīng)銷模式主要面向的是輪胎替換市場，即滿足消費(fèi)者各類汽車輪胎的更換需求。

公司前五大客戶除了一汽解放汽車有限公司及其統(tǒng)一控制下企業(yè)、北汽福田汽車有限公司及其同一控制下的企業(yè)外，還包括不少境外客戶，報告期公司存在平均40%以上收入來自境外銷售。

 供應(yīng)商方面，中策橡膠的供應(yīng)商集中度并不算高，前五大供應(yīng)商采購額占采購總額的平均比例在20%左右，主要包括百利國際集團(tuán)有限公司及其同一控制下企業(yè)、杭州市土特產(chǎn)集團(tuán)有限公司及其同一控制下企業(yè)、杭州威廉蘭鞋及其同一控制下企業(yè)、江蘇興達(dá)鋼簾線股份有限公司及其同一控制下企業(yè)等。

值得注意的是，界面新聞從天眼查搜索第一大供應(yīng)商百利國際集團(tuán)有限公司，共出現(xiàn)3個結(jié)果，3家公司均顯示已告解散。

2019年至2022年1-9月，中策橡膠采購百利國際集團(tuán)有限公司及其同一控制下企業(yè)金額分別為9.16億元、13.98億元12.36億元和5.62億元，占采購總額的比例分別為5.19%、8.38%、5.51%、5.41%。第一大供應(yīng)商何時解散，若已解散為何還能為公司供應(yīng)天然橡膠？

關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)打架

截至招股書簽署日，中策海潮直接持有中策橡膠3.23億股份，持股比例為41.08%，是公司的控股股東。

需要指出的是，中策海潮的股東構(gòu)成中，巨星控股集團(tuán)有限公司（下稱：巨星集團(tuán)）出資比例44.29%，杭叉集團(tuán)（603298.SH）和巨星科技（002444.SZ）的出資比例均分別為27.86%。

而仇建平還是巨星集團(tuán)、杭叉集團(tuán)（603298）和巨星科技（002444）的實際控制人，通過中策海潮控制了中策橡膠41.08%的股份及相應(yīng)表決權(quán)，并擔(dān)任公司董事職務(wù)；同時仇建平作為海潮好運(yùn)、海潮穩(wěn)行的執(zhí)行事務(wù)合伙人，控制了發(fā)行人合計5.87%的股份及相應(yīng)表決權(quán)。因此，仇建平和仇菲合計控制中策橡膠46.95%的股份及相應(yīng)表決權(quán)，是公司的實際控制人。

中策橡膠最早成立于1992年，是由杭州橡膠總廠和中策投資合資設(shè)立的中外合資企業(yè)，2019年10月中策海潮與上海彤中分別收購中策橡膠46.95%和10.16%的股權(quán)，公司實際控制人發(fā)生變更。

報告期，中策橡膠與巨星科技、杭叉集團(tuán)存在關(guān)聯(lián)交易，雙方交易額存在數(shù)據(jù)打架情況。

招股書顯示，2021年公司向巨星科技銷售輪胎、配件金額為105.01萬元，與巨星科技披露年報中采購中策橡膠配件及維修費(fèi)105.01萬元一致。但2022年上半年，公司向巨星科技銷售輪胎、配件2828.68萬元。然而巨星科技2022年半年報顯示采購中策橡膠配件及維修費(fèi)用金額僅27.42萬元，出現(xiàn)較大差額。

發(fā)行前，上市公司彤程新材（603650.SH）持有中策橡膠8.92%的股份位列第四大股東，因此彤程新材也為中策橡膠的關(guān)聯(lián)方。彤程新材2019年年報顯示，該年向中策橡膠及其子公司銷售發(fā)生的實際金額為4726.36萬元，而公司2019年披露的向彤程新材關(guān)聯(lián)采購金額為2.50億元，也出現(xiàn)較大差異。