正在閱讀:

從國貨美妝“頂流”到市值腰斬,貝泰妮怎么了?

掃一掃下載界面新聞APP

從國貨美妝“頂流”到市值腰斬,貝泰妮怎么了?

薇諾娜在品控上出現(xiàn)問題,與其生產(chǎn)模式有很大關(guān)系。

文|子彈財經(jīng) 胡芳潔

編輯|蛋總

股價下跌、增速放緩,讓手握薇諾娜的國貨美妝巨頭貝泰妮近來有些步履維艱。

據(jù)貝泰妮最新發(fā)布的財報,2022年公司營業(yè)收入50.14億元,同比增長24.65%,歸屬于上市公司股東凈利潤10.51億元,同比增長21.82%。

營收凈利雙增長,但增長幅度明顯放緩且創(chuàng)下近5年新低。要知道,在2018年至2021年期間,貝泰妮增速最低的年份為2020年,但營收、凈利潤增速仍保持在30%以上。

增速放緩只是一個方面,憑借旗下品牌薇諾娜在敏感肌護理領(lǐng)域的領(lǐng)先位置,貝泰妮一直在國內(nèi)美妝類上市公司中保持市值頭部位置,但這一情況,也在2023年被打破。

今年以來,貝泰妮股價出現(xiàn)較大幅度波動,截至4月17日,貝泰妮的市值為509.51億元,較2022年7月7日的928.86億元,已跌去超45%。

2023年3月24日,貝泰妮市值曾一度在華熙生物、珀萊雅等幾家同類公司中墊底。而在2022年年中,貝泰妮市值還在上述公司中居第一位。

過去的一年,發(fā)生了什么導致貝泰妮出現(xiàn)如今的下行局面?一直謀求打破大單品瓶頸、尋找新增長點的貝泰妮,未來勝算幾何?

01 從國貨美妝頂流到市值腰斬

作為國內(nèi)敏感肌護理領(lǐng)域的頭部公司,貝泰妮備受資本市場的認可,并由此帶來高估值。

2021年3月25日上市當日,貝泰妮從47.33元/股的發(fā)行價,一舉沖上162.82元/股收盤,漲幅高達244%。

據(jù)雪球數(shù)據(jù),3個多月后,2021年7月7日,貝泰妮收盤價達到283.51元/股,市值超過1200億元,在國內(nèi)美妝概念股中“一覽眾山小”,逼近醫(yī)美概念股中最高市值愛美客的約1335億元。而珀萊雅在當年7月最高市值為約412億元,貝泰妮是其近3倍。

此后,貝泰妮股價在波動中前行,雖然起伏有時,但整體而言,在國內(nèi)美妝類上市公司中一直位居頂層。

但2022年7月后,這一情況發(fā)生了變化——公司股價處于明顯的連續(xù)下降之中。

(圖 / 雪球(貝泰妮、珀萊雅、華熙生物股價走勢圖,從左到右))

從2022年7月4日的219.07元/股,至4月17日的120.28元/股,已跌去45%,幾近腰斬。

2023年以來,公司市值累積下跌19.4%。其中,2023年3月23日,公司市值約492億元,一度在華熙生物(約529億元)、珀萊雅(約507億元)幾家同類公司中居最后一位。

而在2022年年中,貝泰妮市值還在同類公司中居第一位。

從第一名淪落到最后一名,這不得不說是一個標志性的反轉(zhuǎn)。

要知道,2021年7月貝泰妮市值還是珀萊雅的3倍,而僅僅過去不到兩年,二者就已經(jīng)到了不相上下的位置。

截至今年4月17日收盤120.28元/股,對比2021年7月的高點283.51元/股,這個過程中貝泰妮整體下跌了57.6%,而珀萊雅上漲了18.7%(4月17日172.3元/股,2021年7月的高點145.11元/股)。

為什么會出現(xiàn)這一狀況?高管離職或成為一個重要的短期影響因素。

3月1日,貝泰妮發(fā)布公告,公司聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理、原電商業(yè)務負責人董俊姿因個人原因辭職,辭職后將不再擔任公司任何職務。

董俊姿于2012年10月加入貝泰妮,作為聯(lián)合創(chuàng)始人之一,董俊姿主要負責貝泰妮旗下主品牌薇諾娜的品牌市場化運作,重點發(fā)展了薇諾娜線上業(yè)務,被業(yè)內(nèi)視作貝泰妮“二號位”。

董俊姿任職期間,正是貝泰妮線上化迅猛發(fā)展的階段。

與不少國產(chǎn)美妝品牌在疫情后才開始逐步加大線上銷售占比不同,早在2020年,貝泰妮線上收入占比就已高達82.38%。

在薇諾娜成為國內(nèi)敏感肌護理品牌市占率第一名的過程中,2018年-2021年,貝泰妮營收增長率基本都維持在50%以上,其中,不斷增長的線上銷售收入功不可沒。

實際上,在入職貝泰妮之前,董俊姿2005年-2011年在滇虹藥業(yè)任人事主管、人力資源部經(jīng)理、人力資源總監(jiān)、總裁辦主任。

而貝泰妮正是脫胎于滇虹藥業(yè),貝泰妮創(chuàng)始人郭振宇2002年進入滇虹藥業(yè)任總經(jīng)理。2011年滇虹藥業(yè)改制,將邊緣業(yè)務薇諾娜出售給合作經(jīng)銷商貝泰妮。

董俊姿入職貝泰妮兩年后的2014年,郭振宇才正式離開滇虹藥業(yè)任貝泰妮董事長。兩人可謂淵源頗深,并在后期將貝泰妮打造成千億市值的敏感肌護膚頭部品牌。

董俊姿對貝泰妮的重要性,不僅業(yè)務成績可以體現(xiàn)出來,薪酬的多少也是一個觀察的角度。

據(jù)貝泰妮財報,2022年,董俊姿稅前收入680萬元,高于董事長郭振宇的500萬元。2021年二人薪酬分別為580萬元、300萬元。由此可見,董俊姿是貝泰妮薪酬最高者,且明顯高于董事長。

至于為何離職,董俊姿曾對媒體表示,“未來會投入更多精力到基礎(chǔ)研究和科研生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)上。希望可以通過對這一領(lǐng)域的持續(xù)投入和思考,來幫助更多年輕的志同道合的創(chuàng)業(yè)者?!?/p>

實際上,近期從貝泰妮離職的高管并不止董俊姿。

曾任職貝泰妮抖快事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理的王熙雯,于2022年11月離職并加入丸美公司任總裁助理兼電商部總經(jīng)理,這一消息當時也引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

早在電商高管離職之前,有不少一線銷售人員因為銷售壓力過大而選擇離職。

2022年10月,一位原薇諾娜江浙地區(qū)銷售代表就曾對「子彈財經(jīng)」表示,其入職不到半年就離職的原因在于,公司不斷調(diào)高全年銷售目標,導致銷售壓力過大。(詳見《除了薇諾娜,“藥妝第一股”貝泰妮已沒有籌碼?》)

此外,董俊姿離職雖然在今年3月才公告,但實際上,早在去年10月,他就逐漸從貝泰妮相關(guān)公司中退出,并減持貝泰妮。

據(jù)天眼查顯示,從2022年10月至2023年4月,董俊姿共退出貝泰妮相關(guān)公司至少12家,不再擔任相關(guān)公司法人或其他管理職位,包括上海貝泰妮生物科技有限公司等。

(圖 / 天眼查)

在從相關(guān)公司退出的同時,董俊姿持股的公司還在不斷減持貝泰妮股份。

截至2022年三季度末,貝泰妮前4名股東分別是諾娜科技、紅杉聚業(yè)、臻麗咨詢、重樓投資,持股比例分別為46.08%、16.58%、8.17%、4.75%。其中,董俊姿分別持有臻麗咨詢與重樓投資的股份為38.72%與32.54%。

截至2022年末,臻麗咨詢和重樓投資持股比例變?yōu)?.03%、3.00%。

僅2022年第四季度,董俊姿持股的臻麗咨詢與重樓投資,分別減持貝泰妮股份0.14%、1.75%。此外,紅衫聚業(yè)也減持2.00%。

核心人物離職、股東持續(xù)減持,或?qū)竟蓛r產(chǎn)生負向作用。不過,這是上市公司都可能面臨的變化,對于成熟的公司而言,并不足以改變公司基本面。

而貝泰妮整體呈現(xiàn)出來的后勁不足,更多在產(chǎn)品層面有所印證。

02 增長乏力的背后

薇諾娜增長乏力,或是貝泰妮面臨的核心問題所在。

據(jù)財報數(shù)據(jù),2020年-2022年,薇諾娜品牌占貝泰妮營收比重分別為99%、98%、97.4%。

一直以來,貝泰妮因為過于依賴薇諾娜而被認為存在品牌單一化風險。事實證明,時至今日,貝泰妮依然沒有明顯的“第二增長曲線”助力業(yè)績增長。

薇諾娜主要聚焦敏感肌護理,早在2019年,就已占據(jù)國內(nèi)敏感肌護理市場份額第一的位置,要進一步擴大市場份額并不容易。

此外,近年來在美容護理、醫(yī)美等領(lǐng)域,“抗衰”是核心關(guān)鍵詞,并由此帶動相關(guān)品類、產(chǎn)品的快速增長。

而一直扎根敏感肌護理領(lǐng)域的貝泰妮,與美容消費領(lǐng)域蛋糕最大的抗衰市場關(guān)聯(lián)性弱,喪失了重要的增長契機。

實際上,圍繞敏感肌進行的一系列產(chǎn)品矩陣布局,主要以保濕、抗敏等基礎(chǔ)需求為主,較難做進一步的延展,而抗衰則不然。

以珀萊雅為例,根據(jù)4月12日發(fā)布的2022年業(yè)績快報,營收增長了37%,明顯高于2021年的23%。

其圍繞“早C晚A”抗衰大單品精華進行的一系列產(chǎn)品布局,為打造相關(guān)系列的面霜、眼霜等多個爆品奠定了基礎(chǔ);同時,還通過產(chǎn)品的快速迭代來提高客單價。

珀萊雅核心單品紅寶石精華、雙抗精華和源力精華,都在上市1年左右就進行迭代,從1.0版本升級至2.0。據(jù)申港證券,紅寶石精華升級后,平均單價上漲1元/ml。

通過快速迭代來漲價,難免有“割韭菜”的嫌疑,但薇諾娜卻是另一個極端,其明星單品舒敏保濕特護霜,雖已暢銷多年,但消費者并不能感知其是否有進行升級迭代。一旦價格上漲,消費者的反彈也格外迅速。

以去年雙11李佳琦直播間的薇諾娜特護霜預售套裝為例,其單瓶價格上漲8元,引發(fā)較多消費者的吐槽。

除了產(chǎn)品矩陣、運營機制等帶來的影響外,品控也成為貝泰妮運營風險的關(guān)鍵一環(huán)。

據(jù)《北京商報》此前報道,在2022年雙11,有不少用戶表示在購買薇諾娜高保濕修護面霜后,收到產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)有腥臭味,并引發(fā)用戶在黑貓投訴上進行集體投訴。

當時不少消費者指出“發(fā)臭的面霜”主要為蘇州昆山地區(qū)發(fā)貨,而該產(chǎn)品有兩處生產(chǎn)地,除云南昆明外,另一處位于上海市,生產(chǎn)企業(yè)為上海嘉亨日用化學品有限公司,為代工廠。

「子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn),薇諾娜之所以在品控上出現(xiàn)問題,與其生產(chǎn)模式有很大關(guān)系。

(圖 / 頭豹研究院,2020)

一直以來,貝泰妮產(chǎn)品生產(chǎn)以委托加工為主,自主生產(chǎn)和OEM(代工生產(chǎn))為輔。

據(jù)財報,2022年公司自主生產(chǎn)模式、委托加工模式生產(chǎn)以及OEM生產(chǎn)模式下所生產(chǎn)護膚品類產(chǎn)品銷售成本分別約占營業(yè)成本的16.10%、62.58%以及1.14%,可見委托加工模式占大頭。

在這一情況下,公司對生產(chǎn)過程的把控,往往不及自主生產(chǎn)模式。據(jù)了解,貝泰妮主要代工廠就是雙11產(chǎn)品質(zhì)量問題指向的代工廠——嘉亨家化。

(圖 / 頭豹研究院)

產(chǎn)品布局、銷售策略以及生產(chǎn)方式的問題,不斷影響銷售端的表現(xiàn)。從2022年四個季度業(yè)績來看,貝泰妮營收增速分別約為59%、37%、20%、11%,增幅處于明顯的下降趨勢中。

與此同時,珀萊雅卻形成鮮明的反差,同比增速分別約為38%、35%、22%、49%,增幅在調(diào)整中上升。

進入2023年,貝泰妮銷售情況更不容樂觀。

據(jù)萬聯(lián)證券研報,今年2月淘系平臺數(shù)據(jù)中,貝泰妮旗下薇諾娜、薇諾娜寶貝GMV分別同比增長-14%、201%。珀萊雅旗下珀萊雅、彩棠、悅芙媞分別同比增長17%、217%、105%。

根據(jù)魔鏡市場情報提供的數(shù)據(jù),今年天貓平臺38購物節(jié),薇諾娜銷售額0.6億元,較去年同期大幅下降約54%,客單價和銷量也雙雙下降。而珀萊雅銷售額與去年基本持平,在銷量下降的同時,均價較去年增加3.7%。

浙商證券預測,2023年第一季度,貝泰妮凈利潤同比增幅為-5%至5%。

綜上可見,2023年第一季度貝泰妮營收增幅極有可能繼續(xù)下降,甚至可能出現(xiàn)負增長。

這將更直接地為貝泰妮的發(fā)展敲響警鐘——改變和調(diào)整,已刻不容緩。

03 破局的可能性

3月30日,在發(fā)布2022年財報的同時,貝泰妮發(fā)布了限制性股票激勵計劃草案。

公司擬授予的限制性股票數(shù)量為635.40萬股,約占目前公司股本總額的1.50%;首次授予的激勵對象共計298人。

授予限制性股票各年度業(yè)績考核為:以2022年營收和凈利潤為基準,2023年營收和凈利潤增幅均不低于28%,2024年和2025年的營收和凈利潤增幅分別為不低于61.28%、不低于100%。

目前,貝泰妮員工總數(shù)3053人,其中營銷人員2131人。根據(jù)公告,股票激勵對象為董事、高級管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務)人員,以此判斷,激勵對象不包含一線營銷人員,一般而言,營銷人員有基于業(yè)績的另一套激勵計劃。

這意味除營銷人員之外的922人中,有近三分之一都被納入此次股票激勵計劃之中。可見,貝泰妮對接下來拉動業(yè)績增長的迫切心理。

為擺脫對單一品牌的依賴,貝泰妮在持續(xù)進行多品牌布局,并已形成薇諾娜品牌以及兒童護膚品牌薇諾娜寶貝、專業(yè)抗老科技品牌璦科縵、專業(yè)祛痘品牌貝芙汀的品牌矩陣。

但事實上,相對于強勢的薇諾娜品牌,上述品牌目前在體量、影響力方面都很有限。

2022年,薇諾娜寶貝在財報中開始單列銷售收入為1.01億元,雖然增速較為突出,但占營收比重僅為2%。

璦科縵于2022年下半年推出,但市場聲量還很小。據(jù)了解,該品牌將采取線上線下并行區(qū)別化推廣策略,試圖在2023年高端護膚渠道搶占市場份額。

貝芙汀則將皮膚護理與現(xiàn)下正熱的AI技術(shù)相結(jié)合,通過醫(yī)學+AI人工智能診斷+內(nèi)服外調(diào)產(chǎn)品組合包的組合,為消費者提供祛痘解決方案。

通過目前已上線的小程序來看,AI診斷主要服務于面診階段,更像是一個為線下醫(yī)生引流的工具。實際上,類似技術(shù)早些年就已應用于醫(yī)美領(lǐng)域。

(圖 / 貝芙汀小程序)

此外,針對代工模式所帶來的品控問題,貝泰妮也開始投入真金白銀進行布局。今年3月,貝泰妮“中央工廠新基地建設(shè)項目”在昆明呈貢馬金鋪正式竣工投產(chǎn)。該項目建設(shè)歷時3年,年產(chǎn)值可達50億元。

這也將是貝泰妮提升自主產(chǎn)能、補充生產(chǎn)短板的關(guān)鍵一環(huán),但對業(yè)績提升的幅度還有待觀察。

產(chǎn)品矩陣延展、生產(chǎn)模式改進等動作,會助力貝泰妮在下一個三年涅槃而生嗎?現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早。但可以肯定的是,2023年,對貝泰妮依然將是艱難的一年。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

貝泰妮

472
  • 植根科研,多維突圍,揚帆全球:貝泰妮的戰(zhàn)略升級元年
  • 機構(gòu)風向標 | 貝泰妮(300957)2024年三季度已披露前十大機構(gòu)累計持倉占比77.30%

評論

暫無評論哦,快來評價一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

從國貨美妝“頂流”到市值腰斬,貝泰妮怎么了?

薇諾娜在品控上出現(xiàn)問題,與其生產(chǎn)模式有很大關(guān)系。

文|子彈財經(jīng) 胡芳潔

編輯|蛋總

股價下跌、增速放緩,讓手握薇諾娜的國貨美妝巨頭貝泰妮近來有些步履維艱。

據(jù)貝泰妮最新發(fā)布的財報,2022年公司營業(yè)收入50.14億元,同比增長24.65%,歸屬于上市公司股東凈利潤10.51億元,同比增長21.82%。

營收凈利雙增長,但增長幅度明顯放緩且創(chuàng)下近5年新低。要知道,在2018年至2021年期間,貝泰妮增速最低的年份為2020年,但營收、凈利潤增速仍保持在30%以上。

增速放緩只是一個方面,憑借旗下品牌薇諾娜在敏感肌護理領(lǐng)域的領(lǐng)先位置,貝泰妮一直在國內(nèi)美妝類上市公司中保持市值頭部位置,但這一情況,也在2023年被打破。

今年以來,貝泰妮股價出現(xiàn)較大幅度波動,截至4月17日,貝泰妮的市值為509.51億元,較2022年7月7日的928.86億元,已跌去超45%。

2023年3月24日,貝泰妮市值曾一度在華熙生物、珀萊雅等幾家同類公司中墊底。而在2022年年中,貝泰妮市值還在上述公司中居第一位。

過去的一年,發(fā)生了什么導致貝泰妮出現(xiàn)如今的下行局面?一直謀求打破大單品瓶頸、尋找新增長點的貝泰妮,未來勝算幾何?

01 從國貨美妝頂流到市值腰斬

作為國內(nèi)敏感肌護理領(lǐng)域的頭部公司,貝泰妮備受資本市場的認可,并由此帶來高估值。

2021年3月25日上市當日,貝泰妮從47.33元/股的發(fā)行價,一舉沖上162.82元/股收盤,漲幅高達244%。

據(jù)雪球數(shù)據(jù),3個多月后,2021年7月7日,貝泰妮收盤價達到283.51元/股,市值超過1200億元,在國內(nèi)美妝概念股中“一覽眾山小”,逼近醫(yī)美概念股中最高市值愛美客的約1335億元。而珀萊雅在當年7月最高市值為約412億元,貝泰妮是其近3倍。

此后,貝泰妮股價在波動中前行,雖然起伏有時,但整體而言,在國內(nèi)美妝類上市公司中一直位居頂層。

但2022年7月后,這一情況發(fā)生了變化——公司股價處于明顯的連續(xù)下降之中。

(圖 / 雪球(貝泰妮、珀萊雅、華熙生物股價走勢圖,從左到右))

從2022年7月4日的219.07元/股,至4月17日的120.28元/股,已跌去45%,幾近腰斬。

2023年以來,公司市值累積下跌19.4%。其中,2023年3月23日,公司市值約492億元,一度在華熙生物(約529億元)、珀萊雅(約507億元)幾家同類公司中居最后一位。

而在2022年年中,貝泰妮市值還在同類公司中居第一位。

從第一名淪落到最后一名,這不得不說是一個標志性的反轉(zhuǎn)。

要知道,2021年7月貝泰妮市值還是珀萊雅的3倍,而僅僅過去不到兩年,二者就已經(jīng)到了不相上下的位置。

截至今年4月17日收盤120.28元/股,對比2021年7月的高點283.51元/股,這個過程中貝泰妮整體下跌了57.6%,而珀萊雅上漲了18.7%(4月17日172.3元/股,2021年7月的高點145.11元/股)。

為什么會出現(xiàn)這一狀況?高管離職或成為一個重要的短期影響因素。

3月1日,貝泰妮發(fā)布公告,公司聯(lián)合創(chuàng)始人、副總經(jīng)理、原電商業(yè)務負責人董俊姿因個人原因辭職,辭職后將不再擔任公司任何職務。

董俊姿于2012年10月加入貝泰妮,作為聯(lián)合創(chuàng)始人之一,董俊姿主要負責貝泰妮旗下主品牌薇諾娜的品牌市場化運作,重點發(fā)展了薇諾娜線上業(yè)務,被業(yè)內(nèi)視作貝泰妮“二號位”。

董俊姿任職期間,正是貝泰妮線上化迅猛發(fā)展的階段。

與不少國產(chǎn)美妝品牌在疫情后才開始逐步加大線上銷售占比不同,早在2020年,貝泰妮線上收入占比就已高達82.38%。

在薇諾娜成為國內(nèi)敏感肌護理品牌市占率第一名的過程中,2018年-2021年,貝泰妮營收增長率基本都維持在50%以上,其中,不斷增長的線上銷售收入功不可沒。

實際上,在入職貝泰妮之前,董俊姿2005年-2011年在滇虹藥業(yè)任人事主管、人力資源部經(jīng)理、人力資源總監(jiān)、總裁辦主任。

而貝泰妮正是脫胎于滇虹藥業(yè),貝泰妮創(chuàng)始人郭振宇2002年進入滇虹藥業(yè)任總經(jīng)理。2011年滇虹藥業(yè)改制,將邊緣業(yè)務薇諾娜出售給合作經(jīng)銷商貝泰妮。

董俊姿入職貝泰妮兩年后的2014年,郭振宇才正式離開滇虹藥業(yè)任貝泰妮董事長。兩人可謂淵源頗深,并在后期將貝泰妮打造成千億市值的敏感肌護膚頭部品牌。

董俊姿對貝泰妮的重要性,不僅業(yè)務成績可以體現(xiàn)出來,薪酬的多少也是一個觀察的角度。

據(jù)貝泰妮財報,2022年,董俊姿稅前收入680萬元,高于董事長郭振宇的500萬元。2021年二人薪酬分別為580萬元、300萬元。由此可見,董俊姿是貝泰妮薪酬最高者,且明顯高于董事長。

至于為何離職,董俊姿曾對媒體表示,“未來會投入更多精力到基礎(chǔ)研究和科研生態(tài)系統(tǒng)的建設(shè)上。希望可以通過對這一領(lǐng)域的持續(xù)投入和思考,來幫助更多年輕的志同道合的創(chuàng)業(yè)者。”

實際上,近期從貝泰妮離職的高管并不止董俊姿。

曾任職貝泰妮抖快事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理的王熙雯,于2022年11月離職并加入丸美公司任總裁助理兼電商部總經(jīng)理,這一消息當時也引發(fā)業(yè)界關(guān)注。

早在電商高管離職之前,有不少一線銷售人員因為銷售壓力過大而選擇離職。

2022年10月,一位原薇諾娜江浙地區(qū)銷售代表就曾對「子彈財經(jīng)」表示,其入職不到半年就離職的原因在于,公司不斷調(diào)高全年銷售目標,導致銷售壓力過大。(詳見《除了薇諾娜,“藥妝第一股”貝泰妮已沒有籌碼?》)

此外,董俊姿離職雖然在今年3月才公告,但實際上,早在去年10月,他就逐漸從貝泰妮相關(guān)公司中退出,并減持貝泰妮。

據(jù)天眼查顯示,從2022年10月至2023年4月,董俊姿共退出貝泰妮相關(guān)公司至少12家,不再擔任相關(guān)公司法人或其他管理職位,包括上海貝泰妮生物科技有限公司等。

(圖 / 天眼查)

在從相關(guān)公司退出的同時,董俊姿持股的公司還在不斷減持貝泰妮股份。

截至2022年三季度末,貝泰妮前4名股東分別是諾娜科技、紅杉聚業(yè)、臻麗咨詢、重樓投資,持股比例分別為46.08%、16.58%、8.17%、4.75%。其中,董俊姿分別持有臻麗咨詢與重樓投資的股份為38.72%與32.54%。

截至2022年末,臻麗咨詢和重樓投資持股比例變?yōu)?.03%、3.00%。

僅2022年第四季度,董俊姿持股的臻麗咨詢與重樓投資,分別減持貝泰妮股份0.14%、1.75%。此外,紅衫聚業(yè)也減持2.00%。

核心人物離職、股東持續(xù)減持,或?qū)竟蓛r產(chǎn)生負向作用。不過,這是上市公司都可能面臨的變化,對于成熟的公司而言,并不足以改變公司基本面。

而貝泰妮整體呈現(xiàn)出來的后勁不足,更多在產(chǎn)品層面有所印證。

02 增長乏力的背后

薇諾娜增長乏力,或是貝泰妮面臨的核心問題所在。

據(jù)財報數(shù)據(jù),2020年-2022年,薇諾娜品牌占貝泰妮營收比重分別為99%、98%、97.4%。

一直以來,貝泰妮因為過于依賴薇諾娜而被認為存在品牌單一化風險。事實證明,時至今日,貝泰妮依然沒有明顯的“第二增長曲線”助力業(yè)績增長。

薇諾娜主要聚焦敏感肌護理,早在2019年,就已占據(jù)國內(nèi)敏感肌護理市場份額第一的位置,要進一步擴大市場份額并不容易。

此外,近年來在美容護理、醫(yī)美等領(lǐng)域,“抗衰”是核心關(guān)鍵詞,并由此帶動相關(guān)品類、產(chǎn)品的快速增長。

而一直扎根敏感肌護理領(lǐng)域的貝泰妮,與美容消費領(lǐng)域蛋糕最大的抗衰市場關(guān)聯(lián)性弱,喪失了重要的增長契機。

實際上,圍繞敏感肌進行的一系列產(chǎn)品矩陣布局,主要以保濕、抗敏等基礎(chǔ)需求為主,較難做進一步的延展,而抗衰則不然。

以珀萊雅為例,根據(jù)4月12日發(fā)布的2022年業(yè)績快報,營收增長了37%,明顯高于2021年的23%。

其圍繞“早C晚A”抗衰大單品精華進行的一系列產(chǎn)品布局,為打造相關(guān)系列的面霜、眼霜等多個爆品奠定了基礎(chǔ);同時,還通過產(chǎn)品的快速迭代來提高客單價。

珀萊雅核心單品紅寶石精華、雙抗精華和源力精華,都在上市1年左右就進行迭代,從1.0版本升級至2.0。據(jù)申港證券,紅寶石精華升級后,平均單價上漲1元/ml。

通過快速迭代來漲價,難免有“割韭菜”的嫌疑,但薇諾娜卻是另一個極端,其明星單品舒敏保濕特護霜,雖已暢銷多年,但消費者并不能感知其是否有進行升級迭代。一旦價格上漲,消費者的反彈也格外迅速。

以去年雙11李佳琦直播間的薇諾娜特護霜預售套裝為例,其單瓶價格上漲8元,引發(fā)較多消費者的吐槽。

除了產(chǎn)品矩陣、運營機制等帶來的影響外,品控也成為貝泰妮運營風險的關(guān)鍵一環(huán)。

據(jù)《北京商報》此前報道,在2022年雙11,有不少用戶表示在購買薇諾娜高保濕修護面霜后,收到產(chǎn)品發(fā)現(xiàn)有腥臭味,并引發(fā)用戶在黑貓投訴上進行集體投訴。

當時不少消費者指出“發(fā)臭的面霜”主要為蘇州昆山地區(qū)發(fā)貨,而該產(chǎn)品有兩處生產(chǎn)地,除云南昆明外,另一處位于上海市,生產(chǎn)企業(yè)為上海嘉亨日用化學品有限公司,為代工廠。

「子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn),薇諾娜之所以在品控上出現(xiàn)問題,與其生產(chǎn)模式有很大關(guān)系。

(圖 / 頭豹研究院,2020)

一直以來,貝泰妮產(chǎn)品生產(chǎn)以委托加工為主,自主生產(chǎn)和OEM(代工生產(chǎn))為輔。

據(jù)財報,2022年公司自主生產(chǎn)模式、委托加工模式生產(chǎn)以及OEM生產(chǎn)模式下所生產(chǎn)護膚品類產(chǎn)品銷售成本分別約占營業(yè)成本的16.10%、62.58%以及1.14%,可見委托加工模式占大頭。

在這一情況下,公司對生產(chǎn)過程的把控,往往不及自主生產(chǎn)模式。據(jù)了解,貝泰妮主要代工廠就是雙11產(chǎn)品質(zhì)量問題指向的代工廠——嘉亨家化。

(圖 / 頭豹研究院)

產(chǎn)品布局、銷售策略以及生產(chǎn)方式的問題,不斷影響銷售端的表現(xiàn)。從2022年四個季度業(yè)績來看,貝泰妮營收增速分別約為59%、37%、20%、11%,增幅處于明顯的下降趨勢中。

與此同時,珀萊雅卻形成鮮明的反差,同比增速分別約為38%、35%、22%、49%,增幅在調(diào)整中上升。

進入2023年,貝泰妮銷售情況更不容樂觀。

據(jù)萬聯(lián)證券研報,今年2月淘系平臺數(shù)據(jù)中,貝泰妮旗下薇諾娜、薇諾娜寶貝GMV分別同比增長-14%、201%。珀萊雅旗下珀萊雅、彩棠、悅芙媞分別同比增長17%、217%、105%。

根據(jù)魔鏡市場情報提供的數(shù)據(jù),今年天貓平臺38購物節(jié),薇諾娜銷售額0.6億元,較去年同期大幅下降約54%,客單價和銷量也雙雙下降。而珀萊雅銷售額與去年基本持平,在銷量下降的同時,均價較去年增加3.7%。

浙商證券預測,2023年第一季度,貝泰妮凈利潤同比增幅為-5%至5%。

綜上可見,2023年第一季度貝泰妮營收增幅極有可能繼續(xù)下降,甚至可能出現(xiàn)負增長。

這將更直接地為貝泰妮的發(fā)展敲響警鐘——改變和調(diào)整,已刻不容緩。

03 破局的可能性

3月30日,在發(fā)布2022年財報的同時,貝泰妮發(fā)布了限制性股票激勵計劃草案。

公司擬授予的限制性股票數(shù)量為635.40萬股,約占目前公司股本總額的1.50%;首次授予的激勵對象共計298人。

授予限制性股票各年度業(yè)績考核為:以2022年營收和凈利潤為基準,2023年營收和凈利潤增幅均不低于28%,2024年和2025年的營收和凈利潤增幅分別為不低于61.28%、不低于100%。

目前,貝泰妮員工總數(shù)3053人,其中營銷人員2131人。根據(jù)公告,股票激勵對象為董事、高級管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)(業(yè)務)人員,以此判斷,激勵對象不包含一線營銷人員,一般而言,營銷人員有基于業(yè)績的另一套激勵計劃。

這意味除營銷人員之外的922人中,有近三分之一都被納入此次股票激勵計劃之中??梢?,貝泰妮對接下來拉動業(yè)績增長的迫切心理。

為擺脫對單一品牌的依賴,貝泰妮在持續(xù)進行多品牌布局,并已形成薇諾娜品牌以及兒童護膚品牌薇諾娜寶貝、專業(yè)抗老科技品牌璦科縵、專業(yè)祛痘品牌貝芙汀的品牌矩陣。

但事實上,相對于強勢的薇諾娜品牌,上述品牌目前在體量、影響力方面都很有限。

2022年,薇諾娜寶貝在財報中開始單列銷售收入為1.01億元,雖然增速較為突出,但占營收比重僅為2%。

璦科縵于2022年下半年推出,但市場聲量還很小。據(jù)了解,該品牌將采取線上線下并行區(qū)別化推廣策略,試圖在2023年高端護膚渠道搶占市場份額。

貝芙汀則將皮膚護理與現(xiàn)下正熱的AI技術(shù)相結(jié)合,通過醫(yī)學+AI人工智能診斷+內(nèi)服外調(diào)產(chǎn)品組合包的組合,為消費者提供祛痘解決方案。

通過目前已上線的小程序來看,AI診斷主要服務于面診階段,更像是一個為線下醫(yī)生引流的工具。實際上,類似技術(shù)早些年就已應用于醫(yī)美領(lǐng)域。

(圖 / 貝芙汀小程序)

此外,針對代工模式所帶來的品控問題,貝泰妮也開始投入真金白銀進行布局。今年3月,貝泰妮“中央工廠新基地建設(shè)項目”在昆明呈貢馬金鋪正式竣工投產(chǎn)。該項目建設(shè)歷時3年,年產(chǎn)值可達50億元。

這也將是貝泰妮提升自主產(chǎn)能、補充生產(chǎn)短板的關(guān)鍵一環(huán),但對業(yè)績提升的幅度還有待觀察。

產(chǎn)品矩陣延展、生產(chǎn)模式改進等動作,會助力貝泰妮在下一個三年涅槃而生嗎?現(xiàn)在下結(jié)論還為時尚早。但可以肯定的是,2023年,對貝泰妮依然將是艱難的一年。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。