文|面包財(cái)經(jīng)
2022年以來(lái)，泡泡瑪特持續(xù)回購(gòu)，截至2023年6月19日已累計(jì)回購(gòu)逾9.86億港元。
頻繁回購(gòu)的背后是泡泡瑪特股價(jià)深度調(diào)整。公司于2020年12月登陸港交所，上市之初股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，2021年2月曾一度上漲至超過(guò)100港元/股，市值突破1400億港元。然而，2年多之后，公司目前股價(jià)已較高點(diǎn)跌逾八成至不足20港元/股，市值跌破250億港元。
泡泡瑪特股價(jià)下跌可能與其業(yè)績(jī)不及預(yù)期有關(guān)。2022年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，營(yíng)收同比增速?gòu)?021年的78.7%下降至2022年的2.8%。2023年一季度，公司業(yè)績(jī)?nèi)匀粵](méi)有明顯改善，整體收益同比增長(zhǎng)0%-5%，其中中國(guó)內(nèi)地收益同比下滑5%-10%。
業(yè)績(jī)下滑固然有企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的原因，但也與消費(fèi)市場(chǎng)整體遇冷、競(jìng)爭(zhēng)格局變化等多重因素息息相關(guān)。
股價(jià)深度調(diào)整之后，泡泡瑪特未來(lái)新的增長(zhǎng)空間來(lái)自哪里？公司是否能重新回到高速增長(zhǎng)通道？
2022年以來(lái)累計(jì)耗資逾9.86億港元回購(gòu)股份
研究顯示，2022年和2023年，泡泡瑪特持續(xù)進(jìn)行股份回購(gòu)。
2022年，公司累計(jì)回購(gòu)3434.74萬(wàn)股，耗資約7.35億港元；2023年以來(lái)截至6月19日，公司年內(nèi)已累計(jì)回購(gòu)約1382.7萬(wàn)股，耗資逾2.51億港元。
除了回購(gòu)股份，2022年以來(lái)，泡泡瑪特董事會(huì)主席王寧、執(zhí)行董事司德等高管也多次進(jìn)行增持。2023年4月和5月，司德兩次購(gòu)買(mǎi)公司股份合計(jì)約89.52萬(wàn)股，預(yù)計(jì)耗資逾1500萬(wàn)港元。
背景：股價(jià)深幅調(diào)整、業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?
公司回購(gòu)、高管增持的背后是泡泡瑪特近幾年的股價(jià)深度調(diào)整。
數(shù)據(jù)顯示，2021年2月時(shí)，泡泡瑪特的股價(jià)曾一度上漲至超過(guò)100港元/股。然而，不到兩年之后的2022年10月，公司股價(jià)曾最低跌至10港元/股以下。
股價(jià)下跌受多重因素的影響，除了外部環(huán)境變化、估值較高等原因，另外一個(gè)重要影響因素為業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期。
泡泡瑪特于2020年登陸港交所，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.13億元、歸母凈利潤(rùn)5.24億元，同比分別增長(zhǎng)49.3%、16.0%。第二年，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)進(jìn)一步加速，營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為78.7%、63.2%。
但是，2022年，泡泡瑪特經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)急轉(zhuǎn)直下，當(dāng)年?duì)I收增速降至2.8%，歸母凈利潤(rùn)更是同比下滑44.3%至4.76億元，低于上市那年的5.24億元。
2023年一季度，泡泡瑪特經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯的改善。
根據(jù)公司披露的2023年第一季度業(yè)務(wù)狀況，泡泡瑪特一季度整體收益同比增長(zhǎng)0%-5%，其中中國(guó)內(nèi)地收益同比下滑5%-10%。在中國(guó)內(nèi)地各渠道中，下滑主要來(lái)自于泡泡瑪特抽盒機(jī)、電商平臺(tái)及其他線上平臺(tái)，分別同比下滑40%-45%、5%-10%。
三大核心自有IP貢獻(xiàn)逾48%收入，2022年獨(dú)家IP、非獨(dú)家IP表現(xiàn)欠佳
泡泡瑪特在財(cái)報(bào)中表示，“創(chuàng)意設(shè)計(jì)和IP運(yùn)營(yíng)對(duì)于我們至關(guān)重要，這也是推動(dòng)泡泡瑪特發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力”。
資料顯示，泡泡瑪特的主要收入來(lái)源為自主產(chǎn)品，后者又可以分為自有IP、獨(dú)家IP、非獨(dú)家IP。2022年，三者分別貢獻(xiàn)收入的65.0%、13.9%、11.9%。
自有IP中，MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO貢獻(xiàn)收入最多，三者合計(jì)貢獻(xiàn)的收入占比超過(guò)48%。2022年，MOLLY實(shí)現(xiàn)收入8.02億元，同比增長(zhǎng)13.8%，作為一款誕生16年的IP，展現(xiàn)了較為持久的生命力。
此外，SKULLPANDA在2021年實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)后，2022年收入繼續(xù)增長(zhǎng)43.1%至8.5億元，超越MOLLY。
不過(guò)，DIMOO表現(xiàn)相對(duì)欠佳，2022年收入為5.78億元，相較2021年的5.67億元僅同比增長(zhǎng)約2%。
其他收入超過(guò)1億元的自有IP中，小野表現(xiàn)較好，2022年收入同比增長(zhǎng)169.4%至1.41億元。小甜豆則同比下滑。
其他自有IP在2022年貢獻(xiàn)收入4.8億元，同比下降約5%。
此外，泡泡瑪特2022年獨(dú)家IP、非獨(dú)家IP表現(xiàn)欠佳，收入均出現(xiàn)同比下滑。獨(dú)家IP中，THE MONSTERS、PUCKY貢獻(xiàn)收入最多，分別為2.63億元、1.19億元。
發(fā)力海外市場(chǎng)，推出高端品牌
面對(duì)增長(zhǎng)壓力，泡泡瑪特加速拓展國(guó)際市場(chǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，2022年泡泡瑪特來(lái)自港澳臺(tái)及海外的收入為4.54億元，同比上升147.1%。來(lái)自港澳臺(tái)及海外的收入占比從2021年4.1%上升至2022年9.8%。
2023年一季度，泡泡瑪特海外業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)，港澳臺(tái)及海外收益同比增長(zhǎng)160%-165%。
不過(guò)，從過(guò)去幾年的表現(xiàn)來(lái)看，海外業(yè)務(wù)的毛利率相對(duì)較低，2022年為54.5%，同期內(nèi)地市場(chǎng)為57.8%，這可能與海外業(yè)務(wù)中毛利率較低的批發(fā)及其他收入占比較高有關(guān)。
此外，泡泡瑪特還發(fā)力布局高端品牌，在2021年推出了高端潮玩產(chǎn)品線“MEGA珍藏系列”。2021年和2022年，MEGA系列分別實(shí)現(xiàn)收入1.78億元和4.67億元。
2023年6月15日，市場(chǎng)監(jiān)管總局印發(fā)《盲盒經(jīng)營(yíng)行為規(guī)范指引（試行）》，為盲盒經(jīng)營(yíng)劃出紅線，具體從四個(gè)方面予以規(guī)范：制定負(fù)面銷(xiāo)售清單、明確信息披露范圍、鼓勵(lì)建立保底制度、完善未成年人保護(hù)機(jī)制。盲盒市場(chǎng)有望進(jìn)一步得到規(guī)范發(fā)展。