文｜面包財(cái)經(jīng)
編者按：近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就公募基金費(fèi)率改革答記者問(wèn)。證監(jiān)會(huì)根據(jù)行業(yè)發(fā)展實(shí)際和投資者需求，制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案，指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開(kāi)展費(fèi)率機(jī)制改革，支持公募基金管理人及其他行業(yè)機(jī)構(gòu)合理調(diào)降基金費(fèi)率。
下一步，證監(jiān)會(huì)將全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式，穩(wěn)步降低行業(yè)綜合費(fèi)率水平，逐步建立健全適合我國(guó)國(guó)情市情、與我國(guó)公募基金行業(yè)發(fā)展階段相適應(yīng)的費(fèi)率制度機(jī)制。
研究發(fā)現(xiàn)，部分貨幣市場(chǎng)基金存在費(fèi)率較高的問(wèn)題。有20余只浮動(dòng)費(fèi)率貨基實(shí)收管理費(fèi)率高達(dá)0.9%，高出同類平均值的2倍以上，而相關(guān)基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)明顯低于市場(chǎng)平均水平。
規(guī)模較大的華泰紫金天天發(fā)貨幣、國(guó)泰君安現(xiàn)金管家貨幣在2022年分別收取管理費(fèi)6.04億元、2.06億元。以行業(yè)管理費(fèi)率平均值估算，兩只產(chǎn)品較同類基金“多收”數(shù)億元管理費(fèi)，對(duì)投資者實(shí)際收益產(chǎn)生了明顯影響。
這些貨幣市場(chǎng)基金名義上采取浮動(dòng)費(fèi)率，但費(fèi)率跳漲標(biāo)準(zhǔn)偏低。實(shí)際上，即便投資者獲得的收益率遠(yuǎn)低于市場(chǎng)平均水平，基金管理人仍然可以按照高費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)向投資者收取管理費(fèi)。
在監(jiān)管部門明確表態(tài)支持基金產(chǎn)品降費(fèi)的背景下，部分貨基過(guò)高的管理費(fèi)是否應(yīng)該調(diào)降？
部分貨基管理費(fèi)高達(dá)0.9%，高出市場(chǎng)均值2倍
過(guò)去，部分主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)虧損較大，但基金公司仍可收取高額管理費(fèi)的問(wèn)題飽受關(guān)注。研究發(fā)現(xiàn)，收益波動(dòng)相對(duì)較低的貨幣市場(chǎng)基金，也存在業(yè)績(jī)差、費(fèi)率高的問(wèn)題。
圖1：管理費(fèi)率最高達(dá)0.9%的貨幣市場(chǎng)基金
數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)370余只貨幣市場(chǎng)基金的管理費(fèi)率主要分布于0.15%-0.33%，費(fèi)率平均值約0.29%、中位數(shù)為0.25%。其中，有21只基金管理費(fèi)率最高達(dá)到0.9%，高出同類平均值2倍以上。
圖2：管理費(fèi)率最高達(dá)0.9%的貨幣市場(chǎng)基金收益情況
僅看年內(nèi)表現(xiàn)時(shí)， 2023年年初至7月17日（下同），21只產(chǎn)品的平均收益率約0.64%，而全市場(chǎng)貨基平均收益率為1%。這些高收費(fèi)的產(chǎn)品，收益率水平明顯低于市場(chǎng)均值。
上述基金的管理費(fèi)率分高、低檔收取，當(dāng)產(chǎn)品七日年化暫估收益率超過(guò)2倍活期存款利率（約0.7%），則收取0.9%管理費(fèi)。從收益表現(xiàn)來(lái)看，這些基金年內(nèi)七日年化暫估收益率最低值為0.908%，達(dá)到0.7%門檻的難度不大。
由于高檔收費(fèi)達(dá)標(biāo)難度較低，按照0.9%管理費(fèi)收費(fèi)后，這些基金的收益率受到較大拖累，進(jìn)而影響了業(yè)績(jī)排名，導(dǎo)致持有人利益受損。
華泰證券資管、招商證券資管“高費(fèi)率”產(chǎn)品規(guī)模居前
最高收取0.9%管理費(fèi)的貨基中，規(guī)模最大的一只為華泰紫金天天發(fā)貨幣，其次為招商資管智遠(yuǎn)天添利貨幣、銀河水星現(xiàn)金添利貨幣。
華泰紫金天天發(fā)貨幣在2021年11月轉(zhuǎn)型為公募化產(chǎn)品，基金管理人為華泰證券資管。
其基金合同提到“如果以0.9%的管理費(fèi)計(jì)算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調(diào)整管理費(fèi)為0.25%，以降低每萬(wàn)份基金暫估凈收益為負(fù)并引發(fā)銷售機(jī)構(gòu)交收透支的風(fēng)險(xiǎn)，直至該類風(fēng)險(xiǎn)消除，基金管理人方可恢復(fù)計(jì)提0.9%的管理費(fèi)?！?/p>
圖3：華泰紫金天天發(fā)貨幣七日年化暫估收益率
自轉(zhuǎn)型以來(lái)，該基金的七日年化暫估收益率持續(xù)維持在0.7%以上。
2022年，華泰紫金天天發(fā)貨幣實(shí)現(xiàn)收益率約1.14%，低于同期同類平均水平。該基金2022年共收取管理費(fèi)6.04億元，同期基金凈利潤(rùn)為7.57億元。以行業(yè)管理費(fèi)率平均值估算，該產(chǎn)品“額外”收取管理費(fèi)約4億元。
招商資管智遠(yuǎn)天添利貨幣在2022年共收取管理費(fèi)約2.39億元，基金凈利潤(rùn)約3.05億元。銀河水星現(xiàn)金添利貨幣同期共收取管理費(fèi)超0.87億元，基金凈利潤(rùn)約1.13億元。兩只產(chǎn)品分別較行業(yè)平均費(fèi)率多收約1.6億元、0.59億元。
國(guó)泰君安資管費(fèi)率分檔標(biāo)準(zhǔn)低于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)
國(guó)泰君安現(xiàn)金管家貨幣在2021年12月公募化轉(zhuǎn)型，基金管理人為國(guó)泰君安資管。
根據(jù)基金合同，國(guó)泰君安現(xiàn)金管家貨幣采取兩檔管理費(fèi)率，低檔管理費(fèi)率為0.3%，高檔管理費(fèi)率為0.9%，其設(shè)置的分檔標(biāo)準(zhǔn)為2倍活期存款利率。
該基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為同期中國(guó)人民銀行公布的七天通知存款利率（稅后）。
由此可見(jiàn)，該基金分檔費(fèi)率的標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)并不一致。目前，2倍活期存款利率約為0.7%，而七天通知存款利率約為1.35%，兩者相差約0.65%。
圖4：國(guó)泰君安現(xiàn)金管家貨幣七日年化暫估收益率
2022年，該基金的收益率約1.27%，同類排名靠后。2022年年報(bào)顯示，國(guó)泰君安現(xiàn)金管家貨幣在報(bào)告期內(nèi)共收取管理費(fèi)約2.06億元，基金凈利潤(rùn)約2.86億元。將管理費(fèi)率還原至行業(yè)平均值時(shí)，該產(chǎn)品“額外”收取管理費(fèi)超1.39億元。
2023年7月以來(lái)，伴隨著證監(jiān)會(huì)推進(jìn)基金降費(fèi)改革，多家基金公司宣布降費(fèi)，降費(fèi)基金數(shù)量已超過(guò)1400只。在此背景下，部分貨基過(guò)高的管理費(fèi)是否應(yīng)該調(diào)降？