文|正解局
前幾天，山東航空被強(qiáng)制退市，股票終止上市、摘牌。
這也是國(guó)內(nèi)第一家被強(qiáng)制退市的航空公司。
有點(diǎn)尷尬。
在網(wǎng)上流傳中國(guó)交通有“三大奇跡”，分別是：
武漢公交車。
據(jù)說(shuō)，每個(gè)武漢公交車司機(jī)，上輩子都是折翼的F1賽車手。
重慶出租車。
三流的路，二流的車，一流的車技，人在車上坐，魂在后面追，人稱“地面飛行器”。
山東航空。
只要天上不下刀，山航永遠(yuǎn)不遲到。
提前達(dá)到算準(zhǔn)點(diǎn)，準(zhǔn)點(diǎn)達(dá)到算延誤。
就連山東航空(ShanDong Airlines)的英文簡(jiǎn)寫SDA，也被網(wǎng)友們解讀為：ShanDian Airlines（閃電航空）。
玩笑歸玩笑。
但山航硬核卻是真的。
經(jīng)常坐飛機(jī)的朋友，恐怕最怕的就是飛機(jī)延誤、晚點(diǎn)。
山航在準(zhǔn)點(diǎn)上，絕對(duì)是一流。
2019年，山東航空進(jìn)入亞太地區(qū)大型航空公司到港準(zhǔn)點(diǎn)率前10，國(guó)內(nèi)第1。
根據(jù)報(bào)告，山東航空航班正常率在今年1月是84.18%，2月是96.27%，在主要航司中都排名第1。
要知道，我國(guó)飛機(jī)的準(zhǔn)點(diǎn)率平均也才80%出頭。
2023年1月中國(guó)內(nèi)地（大陸）航司到港準(zhǔn)點(diǎn)率排行
而且，山航運(yùn)營(yíng)的飛機(jī)是清一色的波音737。
還保持了連續(xù)26年的安全飛行記錄。
在我們的印象里，交通工具最重要的就是安全、準(zhǔn)點(diǎn)。
但，飛得好，不一定就活得好。
實(shí)際上，這幾年，山航過(guò)得的確不太好。
最直接的情況，就是連年虧損。
2020年虧損23.82億元，2021年虧損18.14億元，2022年虧損69.07億元。
短短3年虧掉111.03億元。
更要命的是，到2022年底，山東航空凈資產(chǎn)是負(fù)的78.07億元，資產(chǎn)負(fù)債率為124.93%。
在今年一季度，山東航空總資產(chǎn)307.7億元，總負(fù)債390.67億元。
已經(jīng)資不抵債！
這也是山航被強(qiáng)制退市的直接原因。
不過(guò)，問(wèn)題是，上市航空公司那么多，為什么單單是山航就不行了？
這話說(shuō)起來(lái)，有些長(zhǎng)。
1993年，在中國(guó)民航史上是重要的一年：
國(guó)家取消了購(gòu)買機(jī)票必須有介紹信的規(guī)定，普通人拿身份證就能買機(jī)票，坐飛機(jī)。
民航市場(chǎng)被激活。
中國(guó)民航業(yè)也迎來(lái)蓬勃發(fā)展期，全國(guó)各地興起辦航空公司的熱潮。
1994年，全國(guó)航空公司達(dá)到了40多家。
山東航空也是在這樣的背景下，于1994年3月成立。
考慮到各方面因素，山航選擇主攻支線，主要是從山東始發(fā)到國(guó)內(nèi)城市的航班，大部分飛行距離在1000公里以內(nèi)。
現(xiàn)在，山航的樞紐機(jī)場(chǎng)有三個(gè)：
濟(jì)南遙墻機(jī)場(chǎng)，青島膠東機(jī)場(chǎng)，廈門高崎機(jī)場(chǎng)。
從這一點(diǎn)也可以看出來(lái)。
因?yàn)槎ㄎ粸橹Ь€航空，山航避開了當(dāng)時(shí)航空公司的票價(jià)大戰(zhàn)，成為少數(shù)盈利的航司。
1997年，山航營(yíng)收3.64億元，稅后利潤(rùn)5377萬(wàn)元。
1998年，營(yíng)收4.55億元，稅后利潤(rùn)5117萬(wàn)元。
1999年，營(yíng)收7.43億元，稅后利潤(rùn)達(dá)到8755萬(wàn)元。
到2011年，山航凈利潤(rùn)上升到7.71億元，毛利率高達(dá)24.86%。
一時(shí)之間，風(fēng)頭無(wú)兩。
山東航空公司的年歷卡
但危機(jī)也悄悄來(lái)襲。
現(xiàn)在，回過(guò)頭來(lái)看，難免會(huì)被說(shuō)是事后諸葛亮。
但2011年，的確是山航命運(yùn)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
當(dāng)年6月30日，京滬高鐵正式通車。
有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，山航最繁忙的20航線，有10條從濟(jì)南出發(fā)，7條從青島出發(fā)，其中最繁忙的航線有：
青島-上海，北京-青島，上海-濟(jì)南，北京-濟(jì)南，青島-南京-昆明。
這些線路是絕對(duì)的“利潤(rùn)奶牛”。
京滬高鐵覆蓋上面大部分城市，現(xiàn)在青島到北京的高鐵最短只要3小時(shí)6分鐘，到上海動(dòng)車最短只要4小時(shí)21分鐘。
濟(jì)南坐高鐵從北京、上海，最短時(shí)間更只有1小時(shí)23分鐘、3小時(shí)3分鐘。
而坐飛機(jī)，不光兩頭路途遠(yuǎn)，候機(jī)時(shí)間長(zhǎng)，受天氣影響還大。
所以，坐飛機(jī)，在高鐵面前，毫無(wú)優(yōu)勢(shì)。
山航受到的沖擊顯而易見(jiàn)。
京滬高鐵開通的第二年，2012年，山航實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.9億元，同比下降23.52%。
2013年，凈利潤(rùn)3.89億元，同比下降34.03%。
2014年，凈利潤(rùn)2.88億，同比下降26.18%。
當(dāng)然，這些都反映在股價(jià)走勢(shì)上。
這也是四川航空、深圳航空、海南航空等地方航空公司，到現(xiàn)在為什么活得還不錯(cuò)的原因。
因?yàn)?，這些地方到北京、上海（或者廣州、深圳）這樣中國(guó)相對(duì)比較核心的幾個(gè)城市，飛機(jī)仍然是最便捷的交通工具。
比如，成都到北京高鐵最快也要7個(gè)半小時(shí)，到上海更是高達(dá)11個(gè)半小時(shí)。
坐高鐵，顯然不如坐飛機(jī)，尤其是對(duì)于商務(wù)旅行來(lái)說(shuō)。
而山航，卻很不幸。
因?yàn)?，從山東出發(fā)，不論是北上京城，還是南下上海，坐高鐵都太方便了。
這里涉及一個(gè)比較專業(yè)的問(wèn)題。
1992年我國(guó)建立B股市場(chǎng)，正式名字叫人民幣特種股票。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是國(guó)內(nèi)的公司，以人民幣標(biāo)明股票面值，但以外幣（美元、港幣）認(rèn)購(gòu)和買賣，主要是為了吸引境外投資者。
但是，后來(lái)政策放開，很多中國(guó)公司開始在中國(guó)內(nèi)地（大陸）以外的地方上市（比如騰訊、阿里巴巴、京東等等），最主要的上市地是美國(guó)、中國(guó)香港。
這樣一來(lái)，B股的玩家就少了，因?yàn)樗麄兺耆梢栽诿拦珊透酃墒袌?chǎng)里買到優(yōu)質(zhì)的中國(guó)公司股票。
玩家少了，這個(gè)市場(chǎng)的融資能力也就弱了。
這里山航做了一個(gè)影響自己今天命運(yùn)的選擇。
2000年9月，山航在B股上市，也是國(guó)內(nèi)第三家上市航空公司。
所以，這里面山航和其他航空公司有一個(gè)很大的不同。
國(guó)航、東航、南航、海航、春秋、吉祥都是在上交所上市的，華夏航空在深交所上市。
面對(duì)疫情，航空公司的日子都過(guò)得緊巴巴。
股市就成了航空公司融資、續(xù)命的重要渠道。
而山航因?yàn)樵贐股上市，幾乎喪失了融資能力。
只能通過(guò)發(fā)債、銀行貸款來(lái)續(xù)命，但是借的債，遲早是要還的。
到現(xiàn)在，山航終于熬不下去了。
當(dāng)然，我們不必扼腕嘆息。
因?yàn)?，這次山航只是在B股退出。
目前，國(guó)航已經(jīng)接手山航，山航還會(huì)繼續(xù)飛。
山航，就像山東人，實(shí)誠(chéng)，厚道。
雷軍說(shuō)過(guò)有一句有意思的話：厚道的人，運(yùn)氣都不會(huì)太差！
也祝山航能渡過(guò)難關(guān)，越來(lái)越好。
有同感的朋友，再去出差、旅游，不妨專門選下航班，支持下“閃電航空”。