文|正解局

前幾天，山東航空被強制退市，股票終止上市、摘牌。

這也是國內(nèi)第一家被強制退市的航空公司。

有點尷尬。

在網(wǎng)上流傳中國交通有“三大奇跡”，分別是：

武漢公交車。

據(jù)說，每個武漢公交車司機，上輩子都是折翼的F1賽車手。

重慶出租車。

三流的路，二流的車，一流的車技，人在車上坐，魂在后面追，人稱“地面飛行器”。

山東航空。

只要天上不下刀，山航永遠不遲到。

提前達到算準點，準點達到算延誤。

就連山東航空(ShanDong Airlines)的英文簡寫SDA，也被網(wǎng)友們解讀為：ShanDian Airlines（閃電航空）。

玩笑歸玩笑。

但山航硬核卻是真的。

經(jīng)常坐飛機的朋友，恐怕最怕的就是飛機延誤、晚點。

山航在準點上，絕對是一流。

2019年，山東航空進入亞太地區(qū)大型航空公司到港準點率前10，國內(nèi)第1。

根據(jù)報告，山東航空航班正常率在今年1月是84.18%，2月是96.27%，在主要航司中都排名第1。

要知道，我國飛機的準點率平均也才80%出頭。

2023年1月中國內(nèi)地（大陸）航司到港準點率排行

而且，山航運營的飛機是清一色的波音737。

還保持了連續(xù)26年的安全飛行記錄。

在我們的印象里，交通工具最重要的就是安全、準點。

但，飛得好，不一定就活得好。

實際上，這幾年，山航過得的確不太好。

最直接的情況，就是連年虧損。

2020年虧損23.82億元，2021年虧損18.14億元，2022年虧損69.07億元。

短短3年虧掉111.03億元。

更要命的是，到2022年底，山東航空凈資產(chǎn)是負的78.07億元，資產(chǎn)負債率為124.93%。

在今年一季度，山東航空總資產(chǎn)307.7億元，總負債390.67億元。

已經(jīng)資不抵債！

這也是山航被強制退市的直接原因。

不過，問題是，上市航空公司那么多，為什么單單是山航就不行了？

這話說起來，有些長。

1993年，在中國民航史上是重要的一年：

國家取消了購買機票必須有介紹信的規(guī)定，普通人拿身份證就能買機票，坐飛機。

民航市場被激活。

中國民航業(yè)也迎來蓬勃發(fā)展期，全國各地興起辦航空公司的熱潮。

1994年，全國航空公司達到了40多家。

山東航空也是在這樣的背景下，于1994年3月成立。

考慮到各方面因素，山航選擇主攻支線，主要是從山東始發(fā)到國內(nèi)城市的航班，大部分飛行距離在1000公里以內(nèi)。

現(xiàn)在，山航的樞紐機場有三個：

濟南遙墻機場，青島膠東機場，廈門高崎機場。

從這一點也可以看出來。

因為定位為支線航空，山航避開了當時航空公司的票價大戰(zhàn)，成為少數(shù)盈利的航司。

1997年，山航營收3.64億元，稅后利潤5377萬元。

1998年，營收4.55億元，稅后利潤5117萬元。

1999年，營收7.43億元，稅后利潤達到8755萬元。

到2011年，山航凈利潤上升到7.71億元，毛利率高達24.86%。

一時之間，風頭無兩。

山東航空公司的年歷卡

但危機也悄悄來襲。

現(xiàn)在，回過頭來看，難免會被說是事后諸葛亮。

但2011年，的確是山航命運的轉(zhuǎn)折點。

當年6月30日，京滬高鐵正式通車。

有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，山航最繁忙的20航線，有10條從濟南出發(fā)，7條從青島出發(fā)，其中最繁忙的航線有：

青島-上海，北京-青島，上海-濟南，北京-濟南，青島-南京-昆明。

這些線路是絕對的“利潤奶?！?。

京滬高鐵覆蓋上面大部分城市，現(xiàn)在青島到北京的高鐵最短只要3小時6分鐘，到上海動車最短只要4小時21分鐘。

濟南坐高鐵從北京、上海，最短時間更只有1小時23分鐘、3小時3分鐘。

而坐飛機，不光兩頭路途遠，候機時間長，受天氣影響還大。

所以，坐飛機，在高鐵面前，毫無優(yōu)勢。

山航受到的沖擊顯而易見。

京滬高鐵開通的第二年，2012年，山航實現(xiàn)凈利潤5.9億元，同比下降23.52%。

2013年，凈利潤3.89億元，同比下降34.03%。

2014年，凈利潤2.88億，同比下降26.18%。

當然，這些都反映在股價走勢上。

這也是四川航空、深圳航空、海南航空等地方航空公司，到現(xiàn)在為什么活得還不錯的原因。

因為，這些地方到北京、上海（或者廣州、深圳）這樣中國相對比較核心的幾個城市，飛機仍然是最便捷的交通工具。

比如，成都到北京高鐵最快也要7個半小時，到上海更是高達11個半小時。

坐高鐵，顯然不如坐飛機，尤其是對于商務(wù)旅行來說。

而山航，卻很不幸。

因為，從山東出發(fā)，不論是北上京城，還是南下上海，坐高鐵都太方便了。

這里涉及一個比較專業(yè)的問題。

1992年我國建立B股市場，正式名字叫人民幣特種股票。

簡單來說，就是國內(nèi)的公司，以人民幣標明股票面值，但以外幣（美元、港幣）認購和買賣，主要是為了吸引境外投資者。

但是，后來政策放開，很多中國公司開始在中國內(nèi)地（大陸）以外的地方上市（比如騰訊、阿里巴巴、京東等等），最主要的上市地是美國、中國香港。

這樣一來，B股的玩家就少了，因為他們完全可以在美股和港股市場里買到優(yōu)質(zhì)的中國公司股票。

玩家少了，這個市場的融資能力也就弱了。

這里山航做了一個影響自己今天命運的選擇。

2000年9月，山航在B股上市，也是國內(nèi)第三家上市航空公司。

所以，這里面山航和其他航空公司有一個很大的不同。

國航、東航、南航、海航、春秋、吉祥都是在上交所上市的，華夏航空在深交所上市。

面對疫情，航空公司的日子都過得緊巴巴。

股市就成了航空公司融資、續(xù)命的重要渠道。

而山航因為在B股上市，幾乎喪失了融資能力。

只能通過發(fā)債、銀行貸款來續(xù)命，但是借的債，遲早是要還的。

到現(xiàn)在，山航終于熬不下去了。

當然，我們不必扼腕嘆息。

因為，這次山航只是在B股退出。

目前，國航已經(jīng)接手山航，山航還會繼續(xù)飛。

山航，就像山東人，實誠，厚道。

雷軍說過有一句有意思的話：厚道的人，運氣都不會太差！

也祝山航能渡過難關(guān)，越來越好。

有同感的朋友，再去出差、旅游，不妨專門選下航班，支持下“閃電航空”。