文｜投資界PEdaily 張繼文
猶豫許久，Alice還是決定分享自己的跳槽故事。
她任職于北京一家知名美元基金，不久前卻入職了華東一家國資機構直投部，偏中后階段。彼時大大小小美元基金還沒開始無差別的人才優(yōu)化，但動蕩已經(jīng)顯現(xiàn)。Alice也一度擔心水土不服：
“最終還是面試我的那位老板給了信心，對方并沒有國企體系的以往刻板印象，能力很強?！?/p>
而這次跳槽，首先變化的是待遇?！靶劫Y倒不至于直接對標公務員，但確實出乎意料地低。相比上一份工作，我的薪資直接對半砍掉了?！倍诟蠓秶臏贤ㄖ校蹏Y機構一般會有30%-50%不同程度的降薪。
眼下國內一級市場正面臨著前所未有的大調整。相似的一幕，開始愈發(fā)多了起來。
從最近的案例說起
“我們組近一半的人都去了國資機構?！鄙蛞闾寡?，今年國資機構的受歡迎程度超出了自己的想象。
他曾是國內一家早期投資機構的科技組組長，帶著5個人的小團隊。2022下半年，沈毅順利拿到了某國企旗下投資平臺的offer。在他的印象中，自己離職后同一組的投資經(jīng)理也陸陸續(xù)續(xù)離開了，其中就有兩位前同事選擇了國資或具有國資背景的投資平臺。
針對這一現(xiàn)象，沈毅嘗試找了一下原因。自從2022年開始，他明顯感受到競爭越發(fā)激烈，腰部以下的投資機構越來越不好投項目。“你能想象嗎？當時我們投資團隊根本沒機會去接觸到業(yè)內的頭部項目，連入場券都沒有?！毖酝庵?，分化越來越明顯。
經(jīng)過幾次碰壁后，沈毅開始留意新的工作機會，期間陸陸續(xù)續(xù)接觸了十幾家投資機構。最后，他選擇目前這家國資平臺，投資方向依然不變。入職之前，沈毅已經(jīng)多方打聽了這家國資平臺的募資情況，“募資壓力比較小，出手的機會還是比較多。”
如今，沈毅在新東家工作也有半年時間了，已有2個項目過了投決會。“項目沒有想象中多，決策周期確實會長很多，但自己似乎沒有那么焦慮?！?/p>
Alice也有相似的感受。“短期內不太擔心公司裁員的情況，所以能夠沉下心來做研究和看項目?！弊罱饕墓ぷ魇巧钊胙芯棵恳粋€垂直細分市場的實際空間和產(chǎn)業(yè)發(fā)展走向，每次投前文字類的素材要準備很多。
據(jù)她了解，北京一些國資投資平臺今年仍在開放招聘崗位，自己也順勢推薦了身邊幾位好朋友去接觸聊聊。
“要是所有市場化基金都像國資那么強勁就好了。”專注服務私募股權領域的獵頭Joyce打趣道，當下除了部分有米的人民幣基金和頭部雙幣基金還有著小范圍的人員流動，剩下就數(shù)國資機構開放招聘的崗位最多。
最近一個月，她在朋友圈公布的招聘需求幾乎都來自國資機構。譬如，某國資大PE，招聘硬科技投資方向，AS-VP，福利待遇高，需要男生；Base上海的國資大基金，醫(yī)療器械/服務方向，D-MD，歡迎推薦或自薦。
不過Joyce補充一點：打聽了解的人不少，但真正愿意入職的并不多?！霸蚩赡苡卸浩湟唬瑖Y大多是PE，很多候選人大多是VC階段和早期階段；其二，市場化VC尤其是美元基金背景的投資人和過往投資經(jīng)驗與國資的調性不符合，很難適應。當然，也可能跟薪資不太高有關。
像一個圍城？國資投資機構初體驗
沈毅明顯感受到，最近找他了解國資機構工資體驗的朋友多起來了。
其實在跳槽之前，沈毅粗略梳理過國資投資機構的劃分情況，大致可以分為幾類：國家級戰(zhàn)略型基金、國央企下設的投資或運營公司、地方政府、產(chǎn)業(yè)背景/科研院所國有投資機構/基金、國資背景的金融機構。
了解這些信息并不難。隨著涌向國資平臺的投資人開始增多，小紅書、知乎等社交平臺出現(xiàn)了不少經(jīng)驗帖。從學歷要求到筆試、面試準備，都有人分享自己上岸的經(jīng)驗。
而大家印象深刻的一點是，國資投資崗位偏好的四大證書：基金從業(yè)資格證、CPA、法考、中級經(jīng)濟師/會計師。
橘子海joy分享了面試一家Top國資PE機構的面試經(jīng)驗——
在基礎PE問題方面，該國資PE重點考核了對“募投管退”和對賭協(xié)議的理解；
而行業(yè)方面，則重點詢問了對新能源企業(yè)的理解和對半導體軟件行業(yè)的判斷趨勢；
Tech問題重點考核了償債能力指標、盈利能力指標、營業(yè)收入和銷售額區(qū)別等概念；
最后，該國資PE還提前給了兩份PPT，要求以FA視角介紹案例公司，并談談自己理解。
梳理下來，不同類型國資平臺面試的側重點差別很大。比如廣州的產(chǎn)業(yè)基金會相對更市場化一些，可以多準備一些估值方面的知識；而一些地級市的財金集團直截了當：候選人能否接受現(xiàn)在的工資？能否搬到本市工作生活？
在外界看來，國資機構往往是大甲方，“大多資金充沛、項目資源豐富，最重要的是很少出現(xiàn)裁員的情況?！钡蛞闾嵝?，既然選擇進入國資就要放棄發(fā)財夢，畢竟薪資水平明顯低于市場化投資機構。
同時，國資內部風控普遍很嚴格，每個項目都經(jīng)歷一個漫長的審批流程。“每個項目都要在公司系統(tǒng)中申報，領導層層把關，雁過留痕。但這種情況往往會拉長投資周期，很有可能錯過投資窗口期?！?/p>
跳槽成功后，沈毅明顯感覺到自己更像一個螺絲釘，大部分項目都是由領導拍板，“自己只是一個投研工具，似乎很難有突破性成長?！边@也是他最為焦慮的地方。
不僅如此，出差的機會也變少了。其實國資對出差的限制并不只針對一線的投資人。華南某國資背景的投資機構有這樣一個不成文規(guī)定：合伙人無論是出去看項目或參加活動的次數(shù)都有要求，一個月出差不能超過規(guī)定次數(shù)。
人來人往，沈毅想到了一個詞——圍城，“城外的人想進去，城里的人想出來?！?/p>
調整姿勢，適者生存
人才的流向，某種程度是創(chuàng)投行業(yè)的一縷縮影。
一切先從募資端開始。清科創(chuàng)業(yè)（01945.HK）旗下清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2023上半年，國有控股和國有參股LP的合計披露出資金額占比達71.2%。資金的流向似乎就是層層疊疊背后的本質。
最近兩年，一級市場肉眼可見地謹慎起來。清科研究中心數(shù)據(jù)披露，2023年上半年共發(fā)生投資案例數(shù)3,638起，同比下降37.5%；披露投資金額2,929.65億元人民幣，同比下降42.0%。
但更深一層看，不難發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律性的東西。比如不少跑在一線的投資人都有一個大致感受：當市場整體投資活動放緩，國資機構群體的出手次數(shù)卻在顯著增加。
最近鈦信資本合伙人侯旭亮觀察到——在后期融資階段，之前接觸到的財務投資機構同行會多一些，但現(xiàn)在慢慢看到更多是產(chǎn)業(yè)資本、國資機構等，甚至國資LP也走到前臺起做GP。
這并不難理解——政府引導基金出于精準招商引資、推進產(chǎn)業(yè)項目的訴求，開始增加直投比例。尤其一些新設立的區(qū)縣級政府引導基金，多以直接投資模式瞄準區(qū)域優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)開展招商引資。
凡此種種，正在深刻地影響著創(chuàng)投生態(tài)。而適者生存——創(chuàng)投這個行業(yè)一直以來亙古不變的道理。
其實放在歷史的長河里來看，當下中國股權投資行業(yè)正處在一個關鍵的轉折期，如何可持續(xù)地生存下去是所有人共同面臨的問題。
同樣地，如何調整姿勢，正在拷問著每一個置身其中的投資人。
文中Alice、沈毅、Joyce為化名。