文｜時(shí)代財(cái)經(jīng) 周嘉寶
安踏繼續(xù)穩(wěn)坐國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)頭把交椅。
8月22日，安踏體育（2020.HK）發(fā)布2023年上半年業(yè)績(jī)。截至6月30日，安踏體育營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.2%達(dá)296.45億元，較2019年同期翻番。不包括分占合營(yíng)公司損益影響的股東應(yīng)占溢利52.64億元，同比增加39.8%；包括分占合營(yíng)公司損益影響的股東應(yīng)占溢利47.48億元，同比增加32.3%。同時(shí)，董事會(huì)宣派2023年中期股息，每股普通股港幣82分，較去年同期增長(zhǎng)32.3%。
分品牌來(lái)看，安踏、FILA收益分別為141.70億元和122.29億元，同比增長(zhǎng)6.1%和13.5%，仍為集團(tuán)營(yíng)收的兩大主要來(lái)源。DESCENTE、KOLON所在的其他品牌業(yè)務(wù)分部收益為32.46億元，同比增長(zhǎng)77.6%。
集團(tuán)管理層透露，對(duì)完成全年目標(biāo)有信心，即實(shí)現(xiàn)安踏品牌和FILA品牌雙位數(shù)增長(zhǎng)，對(duì)DESCENTE及KOLON等其他戶外品牌收入增長(zhǎng)預(yù)期則從30%提升至40%。
超預(yù)期的業(yè)績(jī)發(fā)布后，資本市場(chǎng)亦有所反應(yīng)。8月23日開盤后，安踏體育股價(jià)一度漲超10%，截至收市，安踏體育每股價(jià)格為85.2港元，日漲幅9.72%。
降本增效，邊關(guān)店邊賺錢
今年上半年，飽受失速爭(zhēng)議的“現(xiàn)金奶?！盕ILA重回增長(zhǎng)。
根據(jù)財(cái)報(bào)，上半年FILA品牌收益同比增長(zhǎng)13.5%至122.29億元；毛利同比增長(zhǎng)14.4%至84.61億元；毛利率增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)至69.2%。同時(shí)，F(xiàn)ILA的經(jīng)營(yíng)溢利率提升7.2個(gè)百分點(diǎn)至29.7%，創(chuàng)歷史新高。
安踏體育在財(cái)報(bào)中表示，F(xiàn)ILA經(jīng)營(yíng)溢利率的提高，主要?dú)w因于經(jīng)營(yíng)杠桿提升使經(jīng)營(yíng)開支占收益比率下降，特別是廣告及宣傳開支，員工成本及租賃相關(guān)費(fèi)用。上半年，安踏體育整體的廣告及宣傳開支比率從去年同期的10.3%降至7.1%。
和眾多服飾零售商相同，安踏亦對(duì)于線下渠道布局愈趨謹(jǐn)慎。今年上半年，F(xiàn)ILA在內(nèi)地、香港、澳門等地的門店數(shù)量從2022年末的1984家降至今年6月末1942家，凈減少42家。DESCENTE在內(nèi)地、香港和澳門的門店數(shù)從191家減至183家；KOLON SPORT門店數(shù)量由161家減至160家。
而安踏主品牌及安踏兒童的門店總數(shù)達(dá)到9633家，其中安踏品牌從6924家增至6941家；安踏兒童門店數(shù)從2679家增至2692家。但這一總數(shù)對(duì)比2021年同期也凈減少了155家。
“高速擴(kuò)張已經(jīng)不適應(yīng)現(xiàn)在的消費(fèi)環(huán)境?！盢o Agency時(shí)尚行業(yè)獨(dú)立分析師唐小唐指出，“安踏主品牌是大眾定位，所以在此刻需要下沉到更低線城市做滲透。而DESCENTE和KOLON等戶外品牌仍定位于一、二線城市高端商圈，有意識(shí)的去控制擴(kuò)張節(jié)奏，維持更平穩(wěn)的經(jīng)營(yíng)狀況?！?/p>
摩根士丹利也指出，安踏品牌和FILA應(yīng)更關(guān)注利潤(rùn)率改善、折扣水平及庫(kù)存情況，而非如何推動(dòng)零售額增長(zhǎng)。
值得注意的是，雖然有效的渠道控制和成本管控使安踏體育的盈利能力提升，但仍未及2019年同期水平。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，安踏體育整體經(jīng)營(yíng)溢利率從22.3%提升至25.7%，不包括分占合營(yíng)公司損益影響的凈利潤(rùn)率為17.8%。2019年上半年，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)溢利率和不包括分占合營(yíng)公司損益影響的凈利潤(rùn)率分別為28.7%和20.8%。
亞瑪芬營(yíng)收超百億，再造一個(gè)始祖鳥？
作為除DESCENTE、KOLON等以外的重要增長(zhǎng)曲線，AMER SPORTSAMER SPORTS亞瑪芬合營(yíng)公司創(chuàng)下了收購(gòu)以來(lái)最好財(cái)務(wù)表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)顯示，AMER SPORTS亞瑪芬合營(yíng)公司收益同比增長(zhǎng)37.2%至132.7億，EBITDA同比增長(zhǎng)149.2%至17.8億。剔除一次性事項(xiàng)，上半年合營(yíng)公司基本達(dá)到盈虧平衡。
安踏方面對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，公司“5個(gè)10億歐元”戰(zhàn)略正快速推進(jìn)?！案黜?xiàng)戰(zhàn)略的實(shí)施均取得重大進(jìn)展，國(guó)際及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)創(chuàng)歷史最佳業(yè)績(jī)。Arc'teryx始祖鳥、Salomon薩洛蒙、Wilson威爾勝三大核心品牌增長(zhǎng)強(qiáng)勁?！?/p>
值得關(guān)注的是，財(cái)報(bào)顯示，由于減值測(cè)試下所用的貼現(xiàn)率大幅上升及AMER SPORTS亞瑪芬對(duì)旗下各品牌發(fā)展優(yōu)先級(jí)作出調(diào)整。合營(yíng)公司AS Holding已就Peak Performance業(yè)務(wù)確認(rèn)商譽(yù)及商標(biāo)減值，合計(jì)約人民幣11.31億元。
Peak Performance為北歐運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌，從滑雪服起家，產(chǎn)品涵蓋全品類的高端運(yùn)動(dòng)時(shí)尚品牌，該品牌設(shè)計(jì)融入強(qiáng)烈的街頭風(fēng)，備受北歐和中歐地區(qū)是兩大主要市場(chǎng)消費(fèi)者的歡迎。2018年AMER SPORTS亞瑪芬花費(fèi)約19億丹麥克朗（約合20億元人民幣）收購(gòu)Peak Performance。
在唐小唐看來(lái)，由于是非現(xiàn)金減值，Peak Performance商譽(yù)和商標(biāo)減值對(duì)AMER SPORTS亞瑪芬影響不大，減值或是為了重塑品牌?！翱赡芟朐僭煲粋€(gè)始祖鳥。以前的很多渠道、商品等都要進(jìn)行重組?！?/p>
唐小唐進(jìn)一步指出，“一方面，整個(gè)戶外市場(chǎng)仍有一定空間，在‘5個(gè)10億歐元’目標(biāo)達(dá)成后，需要一些新的品牌來(lái)填補(bǔ)市場(chǎng)空白；另一方面，Peak Performance在AMER SPORTS亞瑪芬的品牌矩陣?yán)锟伤苄愿鼜?qiáng)，雖然在北歐等市場(chǎng)知名度高，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)認(rèn)知度相對(duì)較低，這樣的品牌去重新定位消耗的成本也會(huì)更低。”
時(shí)代財(cái)經(jīng)就AMER SPORTS亞瑪芬內(nèi)部品牌的具體調(diào)整、以及Peak Performance的減值考慮等問題聯(lián)系安踏，對(duì)方表示：“沒有更多的信息可以分享?！?/p>
不過，網(wǎng)傳的一份會(huì)議紀(jì)要顯示，安踏管理層表示Peak Performance收購(gòu)時(shí)估值較高，但過去三年成長(zhǎng)相對(duì)比較平穩(wěn)，撥備是根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則做的一次性撥備，未來(lái)不會(huì)再發(fā)生。公司正積極推動(dòng)該業(yè)務(wù)，目前95%的業(yè)務(wù)聚焦在北歐，希望未來(lái)五年在中國(guó)、北美都有成長(zhǎng)。
另外，該份紀(jì)要還指出，集團(tuán)表示正積極研究AMER SPORTS亞瑪芬IPO事項(xiàng)，具體方案有待公布。
今年初，鄭捷卸任集團(tuán)總裁及戶外運(yùn)動(dòng)品牌群CEO，以AMER SPORTS亞瑪芬首席執(zhí)行官的身份主要負(fù)責(zé)AMER SPORTS亞瑪芬相關(guān)業(yè)務(wù)，亦被市場(chǎng)看做是AMER SPORTS亞瑪芬IPO加速的表現(xiàn)。