文 | 車tech 小遙 娃娃魚
編輯 | 楊知潮
得益于小鵬G6的暢銷，小鵬交出了一份不錯的三季度財報：季度銷量破四萬，毛利率環(huán)比改善，現(xiàn)金流增長27億，四季度業(yè)績指引大幅上調(diào)。
這是明線。
還有一條暗線的變化，也事關(guān)小鵬這家企業(yè)的走勢。
自2022年開始，自動駕駛寒冬逐漸結(jié)束，多地出臺政策支持自動駕駛，機構(gòu)重新看好該板塊，小鵬、問界、阿維塔等主打智駕的品牌重新熱賣。
從成立開始，小鵬就一直和自動駕駛綁定，技術(shù)一直是這家車企的第一優(yōu)先項。梳理近兩年的小鵬股價和銷量，可以發(fā)現(xiàn)其變動和自動駕駛行業(yè)的冷熱有著非常高的相關(guān)性。
眼下，自動駕駛的回暖和自己銷量的復蘇，不僅可以改善財報。在估值方面，也有利于讓市場以“自動駕駛股”的身份重估小鵬，獲得更高的市值。
當然，這條路肯定不是一帆風順的，小鵬還需要賣更多的車，或許還要戰(zhàn)勝華為。
01 降本增效和反腐
即便三季度賣了四萬臺車，價格戰(zhàn)對小鵬業(yè)績的影響仍然不小。
財報顯示，小鵬汽車第三季度營收為85.3億元，同比增長25%，環(huán)比增長68.5%，凈虧損38.9億元，同比擴大63.6%，環(huán)比擴大38.6%。
小鵬汽車三季度營收環(huán)比大增，主要得益于以G6為主力車型的交付量的提升。從具體銷量來看，第三季度小鵬汽車總交付量為40008臺，達成單季交付4萬輛里程碑，環(huán)比增長72.4%。今年10月，小鵬交付量達到2萬輛，這也是其自2018年開啟交付以來，月銷量首次突破2萬輛。
最重要的毛利率數(shù)據(jù)，小鵬在三季度仍然沒有轉(zhuǎn)正，為-2.7%，和去年同期的13.5%相距甚遠。當然比上一個季度的-3.9%已經(jīng)明顯改善。汽車銷售毛利率為-6.1%，2022年第三季度為11.6%，2023年第二季度為-8.6%。
對于汽車毛利率的同比下降，小鵬汽車在財報中解釋稱，主要是由于與G3i有關(guān)的存貨減值，對2023年第三季度汽車毛利率產(chǎn)生了2.9個百分點的負面影響，以及銷售促銷增加及新能源汽車補貼屆滿所致。
目前小鵬汽車現(xiàn)金儲備近365億元，環(huán)比增長8%，較上季度增加27.4億元。此外，大眾的入股尚未完成交割，等那7億美元到賬，小鵬的現(xiàn)金流還會更加寬裕，可以投入到接下來的價格戰(zhàn)。
不過考慮到平均便宜了約10萬的零跑毛利率都已經(jīng)轉(zhuǎn)正，小鵬的毛利率仍然有改善的空間。
而目前小鵬的兩大舉措是：降本增效，反腐。
二季度，小鵬的降本增效在財報中已經(jīng)有所體現(xiàn)。在收入增長四分之一的情況下，小鵬的銷售、一般及行政開支僅上升了4%，環(huán)比上升了9.6%。
其中最主要的，是對渠道的改革。何小鵬在二季度財報會議上就透露“在銷售網(wǎng)絡進行大刀闊斧的優(yōu)勝劣汰”。
在二季度，小鵬汽車的實體銷售網(wǎng)絡擁有395間門店，減少了16家。財報會議還透露，在銷售渠道上，小鵬已經(jīng)末位淘汰了 100 多家經(jīng)銷商，到今年底和明年初將實現(xiàn) 500 家的經(jīng)銷商規(guī)模。
反腐也在三季度初密集進行著，采購部負責人李豐已經(jīng)被停職，小鵬汽車供應鏈管理總監(jiān)劉永杰已經(jīng)接手。
當然，提高毛利率的最好方式永遠是多賣點車，這也是小鵬和所有車企當下最主要的任務。
02 剛出病房，就去蹦迪
僅僅兩個季度前，小鵬還是一家被討論“會不會倒閉”的車企。
但隨著小鵬G6的上市，新款小鵬G9的爆發(fā)，以及小鵬P7的回暖，10月銷量突破2萬臺，小鵬已經(jīng)擁有一個極其全面的產(chǎn)品矩陣。
對于第四季度，小鵬給出的業(yè)績指引是：預期交付量達5.95 -6.35萬臺，同比增長約101.2%至114.7%?？紤]到10月小鵬銷量為2萬臺，這意味著11月和12月仍然需要賣4萬臺車。
但這還不夠，小鵬還要擴張。接下來，小鵬還有兩個重點布局：MPV X9和MONA。
在此次財報電話會議上，何小鵬透露，小鵬X9將在今年年底正式上市、公布定價，1月初開始交付，目標成為大型純電MPV市場銷量第一的車型。
小鵬的另一個大動作，是低端車系。
11月13日晚，小鵬汽車發(fā)布公告稱，收購滴滴智能汽車開發(fā)業(yè)務資產(chǎn)的首次交割已于11月13日發(fā)生，首次交割后，滴滴各成員公司均已成為小鵬汽車的全資附屬公司。
小鵬收購滴滴車業(yè)務最受關(guān)注的點，是項目代號“MONA”的A級智能電動汽車全新品牌，定價在15萬元左右，預計于2024年開始量產(chǎn)。
何小鵬在電話會議上透露，預計MONA將在2024年三季度上市。他還表示：“明年推出的MONA車型只是一個開始，通過進一步的技術(shù)創(chuàng)新和極致的成本控制，我們還將在最主流的15萬元即兩萬美元級別，率先推出多款支持自動駕駛的車型，與同價位段車型拉開巨大代際差距?！?/p>
這不是小鵬第一次沖擊A級車市場，但此前的P5和G3都不溫不火，遠遠賣不過埃安和比亞迪。而這一次，小鵬的優(yōu)勢在于和滴滴的合作，能夠帶來網(wǎng)約車的機遇。但自動駕駛對于網(wǎng)約車和15萬級別的消費者有多大影響力，還得再看。
03 自動駕駛回暖
對小鵬來說，一個更深遠的機遇是，自動駕駛的回暖，這有可能使得小鵬的估值邏輯發(fā)生微妙的變化。
從誕生開始，小鵬這家車企的關(guān)鍵詞就是技術(shù)，就是智能駕駛。
或許是巧合，小鵬的頹勢和自動駕駛的寒冬驚人的一致。
進入2022年，自動駕駛持續(xù)兩年的熱度逐漸退散。第三方數(shù)據(jù)顯示，2021年，國內(nèi)自動駕駛累計披露的融資金額超過382億人民幣。到2022年，這一數(shù)字就下滑到了205億。海外一大批自動駕駛企業(yè)倒閉，各類企業(yè)股價暴跌。
銷量的走勢也類似，從2022年下半年開始，小鵬汽車銷量連續(xù)下滑，最低不過5000臺，前一年的新勢力銷冠最終全年被蔚來、理想、哪吒反超。與此同時，被外界詬病為“沒有技術(shù)”的理想、比亞迪卻成為最熱賣的品牌。
但最近幾個月，自動駕駛似乎有回暖趨勢，最明顯的驅(qū)動力來自政策端：
今年三季度以來，全國各級政府在智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域發(fā)布了近20條政策，以支持智能網(wǎng)聯(lián)汽車的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、運營管理以及道路測試與示范應用。
包括工信部宣布將啟動公共領(lǐng)域車輛全面電動化先行區(qū)試點、智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點。
合肥市正式發(fā)布《合肥市智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試全域開放方案》。
深圳市工信局發(fā)布《深圳市加快打造“新一代世界一流汽車城”三年行動計劃(2023-2025年)》等等。
近日，中國汽車技術(shù)研究中心有限公司汽車測評管理中心對外發(fā)布《中國智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)規(guī)程》(C-ICAP)自動駕駛測評規(guī)則，主要包含“真實道路表現(xiàn)”和“可實現(xiàn)功能”兩個部分，將采取分步實施的方式推進，預計將在2025年推出完整測評體系。
銷量方面，今年上半年，具備駕駛輔助功能的乘用車新車銷量占比達到42.4%。最近幾個月，小鵬和問界的銷量明顯回暖，甚至連一直賣不動的阿維塔的銷量都開始上漲。很明顯，消費者買車更看重智駕功能了。
相關(guān)企業(yè)股價上漲明顯，賽力斯股價相比五月低點翻了兩倍多，小鵬相比年初低點也翻了兩倍。多家機構(gòu)也開始看好自動駕駛版塊。
而縱觀當下的汽車行業(yè)，智駕起飛的最大受益者之一，就是小鵬。何小鵬本人也表示“明年將是用戶選用XNGP的需求爆發(fā)期。”
04 必須面對的華為
不過做技術(shù)有個缺點，技術(shù)只對老大友好。
從顯卡到手機芯片，再到AI大模型，基本都會有一家絕對領(lǐng)先的企業(yè)。一款頂配的智能手機，廠商基本不會考慮高通以外的任何品牌。一位預算充沛的顯卡消費者，也通常不會考慮英偉達之外的選擇。
這或許也是小鵬和華為吵架的根本原因。
簡單回顧下這場嘴仗：
11月1日，何小鵬在接受媒體采訪時炮轟AEB造假：“我認為99%是假的?！边@番話被懷疑暗指華為，畢竟AEB是問界M7的一大賣點。
11月3日晚，余承東在朋友圈回懟：“連AEB是什么，居然有車企的一把手還根本沒有搞懂呢！”隔天，何小鵬在朋友圈回應：“我最近評價了一個行業(yè)亂象，結(jié)果行業(yè)沒急，非行業(yè)的倒急了，不知道他急什么”。
后續(xù)，火藥味越來越濃，小鵬汽車官方以及AITO汽車官方都開始下場“科普AEB”，小鵬汽車還曬出了小鵬P7的AEB成績單，并表示小鵬自研AEB在正規(guī)測試中接近滿分。
最終，11月9日，何小鵬在微博和朋友圈同步發(fā)文，表示和解。
嘴炮可以停，但兩家的根本矛盾還是沒有解決。
縱觀目前的一二線廠商，不管是比亞迪、理想、蔚來、埃安，還是長安、吉利、長城，這些品牌都不以智駕為第一賣點。像比亞迪的掌門人更是公開表示自動駕駛是“忽悠”。
數(shù)來數(shù)去，最青睞自動駕駛的，就是小鵬和華為。
兩家最近的勢頭也都非常兇猛。問界銷量再次回暖，小鵬也是月銷過兩萬。兩家都有希望成為國內(nèi)最好的智駕品牌。
而成為智能駕駛老大能夠帶來實實在在的好處。首先自然是能夠提高銷量。占領(lǐng)消費者的心智后，向往智能化和性能的消費者自然會先考慮購買。估值上相比行業(yè)老二、老三、老四也有著巨大優(yōu)勢。
不久前，由于華為的實力和市場表現(xiàn)，李想表示要避開華為。但理想可以避開，小鵬卻避不開，因為兩家的定位接近，對小鵬來說，華為是必須直面的，某種程度上來說也是必須努力擊敗的對手。