界面新聞見習(xí)記者 | 郁娟
繼?？松梨?、雪佛龍后，美國(guó)另一油氣巨頭加入油氣并購(gòu)大軍。
12月11日，西方石油公司宣布以總價(jià)值120億美元(約合854億元人民幣)收購(gòu)美國(guó)頁(yè)巖油氣公司CrownRock。
這使得今年北美油氣行業(yè)大型并購(gòu)總額達(dá)到1245億美元（約合近9000億元人民幣）。
今年10月，埃克森美孚和雪佛龍已分別宣布以595億美元、530億美元收購(gòu)本土頁(yè)巖油氣生產(chǎn)商，開啟油氣行業(yè)新一輪大型并購(gòu)浪潮。
據(jù)路透社基于睿咨得能源公司數(shù)據(jù)分析，西方石油公司完成收購(gòu)后，其頁(yè)巖油氣產(chǎn)量將躍升至美國(guó)第六位，超過(guò)雪佛龍及其新收購(gòu)公司的產(chǎn)量之和。
又一次舉債收購(gòu)
值得注意的是，西方石油公司進(jìn)行的此番收購(gòu)，冒著投資信用評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)公告，交易將以現(xiàn)金加股票收購(gòu)的方式進(jìn)行。為此，西方石油公司計(jì)劃發(fā)行91億美元的新債務(wù)，以及約17億美元的普通股，同時(shí)額外承擔(dān)CrownRock已有的12億美元債務(wù)。
根據(jù)BNN Bloomberg報(bào)道，彭博資訊信用分析師Spencer Cutter認(rèn)為，西方石油公司對(duì)債務(wù)市場(chǎng)的嚴(yán)重依賴，增加了風(fēng)險(xiǎn)。
2020年，因背負(fù)大量債務(wù)及油價(jià)暴跌等因素，西方石油公司的投資信用評(píng)級(jí)曾被全球三大頂級(jí)評(píng)級(jí)公司下調(diào)。當(dāng)年3月，穆迪、惠譽(yù)分別將其長(zhǎng)期債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)為“Ba1”和“BB+”，處于俗稱的“垃圾級(jí)”區(qū)間；當(dāng)年11月，標(biāo)普也對(duì)其下調(diào)了評(píng)級(jí)。
原因起于2019年中，西方石油公司宣布通過(guò)發(fā)行債券、股權(quán)融資及使用賬面現(xiàn)金流，斥資約570億美元收購(gòu)阿納達(dá)科石油公司。其中，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司提供了100億美元的股權(quán)資助。
該筆大型收購(gòu)增加了西方石油公司的資金杠桿。之后發(fā)生的國(guó)際油氣市場(chǎng)的“黑天鵝”事件，使得該公司債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)大幅增加。2020年初，由于全球新冠疫情及石油產(chǎn)能增加，WTI原油價(jià)格一度暴跌至20美元/桶。
財(cái)報(bào)顯示，截至今年9月底，西方石油公司的長(zhǎng)期負(fù)債總額為186億美元。據(jù)此，最新的收購(gòu)將使西方石油公司的負(fù)債總額達(dá)到289億美元。
在最新收購(gòu)消息宣布后，穆迪、惠譽(yù)均確認(rèn)西方石油公司的信用評(píng)級(jí)維持在現(xiàn)有水平，即比“垃圾級(jí)”高一級(jí)，為投資級(jí)別的最低一級(jí)，分別為“Baa3”和“BBB-”；標(biāo)普對(duì)其評(píng)級(jí)相對(duì)較高，同時(shí)宣布評(píng)級(jí)不變。
西方石油公司在投資者電話會(huì)上介紹了“去杠桿風(fēng)險(xiǎn)”的計(jì)劃：在收購(gòu)?fù)瓿珊蟮牡谝荒昀飪斶€至少45億美元的債務(wù)，并在18個(gè)月里出售資產(chǎn)而獲得45億-60億美元的現(xiàn)金。
該公司稱，收購(gòu)Crownrock能立刻帶來(lái)現(xiàn)金流增長(zhǎng)，在WTI原油價(jià)格70美元/桶的基礎(chǔ)上，第一年可帶來(lái)10億美元的自由現(xiàn)金流。
為何甘冒風(fēng)險(xiǎn)？
“北美頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)一直是全球兼并購(gòu)最活躍的地區(qū)，因?yàn)樗氖袌?chǎng)參與者非常多且分散，今年大型交易的份額有所增加?！?/p>
能源研究公司睿咨得能源(Rystad Energy) 上游資深分析師陳琳對(duì)界面新聞表示。
據(jù)陳琳分析，驅(qū)動(dòng)大型交易增長(zhǎng)的因素包括，一方面，大型公司注重提高庫(kù)存以維持未來(lái)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，進(jìn)而確保股東能夠獲得長(zhǎng)期回報(bào)；另一方面，近兩年高位的油氣價(jià)格為油氣企業(yè)創(chuàng)造的豐厚利潤(rùn)，也支持企業(yè)能夠進(jìn)行大規(guī)模兼并購(gòu)。
此前界面新聞也報(bào)道，受益于2022年起國(guó)際油價(jià)行情走高，國(guó)際油氣公司普遍放慢能源轉(zhuǎn)型步伐，增加了對(duì)化石能源的投資，而并購(gòu)是讓現(xiàn)金回報(bào)快速增加的一種方式。
也有觀察人士認(rèn)為，油氣企業(yè)在低碳化轉(zhuǎn)型上進(jìn)展不順，也促使其關(guān)注油氣業(yè)務(wù)的短期盈利空間。
在全球低碳轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，國(guó)際油氣市場(chǎng)面臨中長(zhǎng)期需求下行的風(fēng)險(xiǎn)，給油氣企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展壓力。
政府間能源機(jī)構(gòu)國(guó)際能源署(IEA)曾預(yù)測(cè)，全球?qū)κ?、天然氣的需求總量將?030年前見頂；小島嶼國(guó)家、歐盟等地正試圖通過(guò)國(guó)際談判的方式，促使國(guó)際社會(huì)加快化石能源退出的腳步。
除上述大背景外，西方石油公司此番收購(gòu)，還因看中了被收購(gòu)公司CrownRock的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
根據(jù)公告，新收購(gòu)將西方石油公司的日產(chǎn)量增加17萬(wàn)桶。今年三季度，該公司平均日產(chǎn)油量為122萬(wàn)桶。
該公司還表示，其在二疊紀(jì)盆地的低成本庫(kù)存將因此提高25%。公告稱，CrownRock在二疊紀(jì)盆地750個(gè)開采點(diǎn)的成本都低于40美元。二疊紀(jì)盆地是美國(guó)一大主要油氣產(chǎn)地。
此外，Crownrock在擬收購(gòu)產(chǎn)地內(nèi)，還有1700個(gè)已探明儲(chǔ)量的開采點(diǎn)。
陳琳向界面新聞分析，雖然收購(gòu)會(huì)增加一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但利于西方石油公司確保其在二疊紀(jì)盆地?fù)碛凶銐蛸Y源且能長(zhǎng)期保持競(jìng)爭(zhēng)力。
標(biāo)普也在評(píng)級(jí)公告中稱，盡管西方石油公司將承擔(dān)103億美元的債務(wù)，但CrownRock優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的增加將使其競(jìng)爭(zhēng)地位受益，將適度改善西方石油公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。
陳琳表示，西方石油公司的長(zhǎng)期債務(wù)已從2019年的500億美元減少到今年第三季度的190億美元，說(shuō)明近年其財(cái)務(wù)表現(xiàn)良好。
西方石油公司成立于1920年，為美國(guó)跨國(guó)公司，公司總部在洛杉磯，股神巴菲特曾多次加倉(cāng)西方石油。
截至發(fā)稿前，WTI原油期貨一周內(nèi)均價(jià)保持在68-72美元/桶區(qū)間。
消息公布當(dāng)日，西方石油公司股價(jià)最高上漲1.16%。截至發(fā)稿前，其股價(jià)報(bào)55.55美元，下跌2.63%，較去年9月高點(diǎn)下降約三成，但較2020年10月低點(diǎn)上漲了5.5倍。