文|首條財(cái)經(jīng) 喬治
編輯|陳晨
風(fēng)品|李莉
剛剛落幕的2024年北京車展，讓新能源電車再火一把，各種新品引爆社交圈，不斷刷新車迷的認(rèn)知上限。不過(guò)若將目光移到?？冢憧赡軙?huì)被街頭不充電不加油的氫燃料汽車駐足。
就在一個(gè)多月前的3月30日，海馬氫燃料電池汽車示范運(yùn)營(yíng)啟動(dòng)儀式在?？谂e行。20臺(tái)海馬7X-H有序排開(kāi)，十分亮眼。率先在?？谑袃?nèi)提供網(wǎng)約出行服務(wù)，穿梭于城區(qū)、機(jī)場(chǎng)、高鐵站、碼頭等。
相比純電動(dòng)汽車，氫燃料汽車有續(xù)航里程長(zhǎng)、快速補(bǔ)能、低溫性能好、可徹底回收利用等優(yōu)點(diǎn)。聚焦海馬7X-H車型，一次加滿氫氣僅需3至5分鐘，續(xù)航里程可達(dá)800公里，百公里氫耗低至0.87kg，可在零下30℃高寒環(huán)境中正常使用，電堆使用壽命30000小時(shí)。眾多優(yōu)勢(shì)聚集，一時(shí)間海馬風(fēng)光無(wú)兩。
但不得不說(shuō)，當(dāng)下國(guó)內(nèi)新能源市場(chǎng)還屬電車時(shí)代。上述新品有多能打，貢獻(xiàn)多少銷量仍要打個(gè)問(wèn)號(hào)?？煽纯醋钚聵I(yè)績(jī)單，留給海馬的騰挪空間、等待時(shí)間還有多少呢？
1、一季度“開(kāi)門黑” 亟待規(guī)模效應(yīng)
4月23日，海馬汽車發(fā)布年報(bào)季報(bào)：2023年?duì)I收25.84億元，同比增長(zhǎng)7.25%，凈利-2.02億元、同比減虧87.12%。改善之態(tài)令人振奮。然2024年一季度營(yíng)收4.32億元，同比減少57.97%；歸母凈利-8591萬(wàn)元；同比增虧64.89%。
年虧又季虧，且開(kāi)年?duì)I收下滑，難免讓外界泛些嘀咕，盈利能力何以羸弱？2024全年業(yè)績(jī)又會(huì)怎么走？
分行業(yè)看，2023年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)同比下降89.51%，由3.39億元降至0.41億元；占比由2022年的16.54%降至1.63%；汽車制造收入23.75億元同比增長(zhǎng)27.51%，占比從78.35%升至93.25%。作為一家傳統(tǒng)汽車企業(yè)，主業(yè)占比增長(zhǎng)無(wú)疑是件好事。
但拉長(zhǎng)時(shí)間線，2017年以來(lái)整體成長(zhǎng)性、穩(wěn)健力難言樂(lè)觀。2016年凈利潤(rùn)為2.3億元，2017 、2018 年轉(zhuǎn)負(fù)為-9.94 億元，-16.37 億元；營(yíng)收2016年為142.39億元，2017年為96.83億元，2018—2019年為100.79億元、52.98億元，堪稱斷崖式下墜。
好在2019年、2021年凈利轉(zhuǎn)正，分別錄得0.85億元、1.12億元；但扣非凈利依然為負(fù)，錄得-7.31億元、-4.33億元。2022、2023年則凈利持續(xù)為負(fù)。
眾所周知，汽車是極燒錢的生意，尤其處于方興未艾的新能源車企。以“三劍客”蔚來(lái)、小鵬、理想為例，2023年分別營(yíng)收556.18億元、306.76億元、1238.51億元，凈利潤(rùn)為-207.2億元、-103.76億元、118.1億元。即便理想如愿盈利，也是成立8年來(lái)的第一次。放眼整個(gè)新能源車圈，此前只有比亞迪和特斯拉“獲此殊榮”。
總結(jié)理想扭虧原因，銷量拉升貢獻(xiàn)首當(dāng)其沖。其財(cái)報(bào)顯示，2023年?duì)I收1238.51億元，同比增長(zhǎng)173.5%，全年共交付新車 376,030 輛，同比增長(zhǎng) 182.2%。可以說(shuō)，快速起量、規(guī)模效應(yīng)是擺脫虧損泥潭的不二法門。
2018年以來(lái)，海馬汽車銷量一度持續(xù)下滑，從6.76萬(wàn)輛一路降到2萬(wàn)輛左右。時(shí)間拉回到2016年，彼時(shí)海馬可謂“鮮衣怒馬”，年銷量216,468輛，同比增長(zhǎng)19.3%，領(lǐng)先14.9%的行業(yè)增速。142.39億元的總營(yíng)收達(dá)到歷史高值，妥妥的實(shí)力“白馬”。
遺憾的是，2017年出現(xiàn)拐點(diǎn)，年銷14.04萬(wàn)輛同比下滑35.14%，業(yè)績(jī)更出現(xiàn)近8年首虧。2018年向下勢(shì)頭更猛，全年銷量腰斬僅售出新車6.7萬(wàn)輛。2019年-2020年繼續(xù)降至2.95萬(wàn)輛、1.78萬(wàn)輛。2021年回升到2.95萬(wàn)輛，2022年又下降17.35%至24392臺(tái)，好在2023年同比增長(zhǎng)14.62%達(dá)到27957臺(tái)，但仍不及2021年水平，僅為2016年的六分之一。
且增勢(shì)能否延續(xù)要打個(gè)問(wèn)號(hào)。2024年一季度銷量合計(jì)僅1871輛，同比下降82.58%。主要車型均大幅減少：SUV產(chǎn)品前三月銷量分別為567輛、480輛、480輛，同比分別減少60.82%、80.97%、88.89%；MPV車型為119輛、148輛、77輛，同比分別減少73.67%、82.71%、93.25%。
在競(jìng)爭(zhēng)格局日益固化、強(qiáng)敵紛紛崛起的大背景下，海馬上述起伏跌宕的銷量表現(xiàn)自然不是加分項(xiàng)。行業(yè)分析師王彥博表示，汽車產(chǎn)業(yè)拼的就是規(guī)模效應(yīng)，銷量、交付量指標(biāo)是重中之重。當(dāng)下正是新能源車企們爬坡升級(jí)、跑馬爭(zhēng)奪市場(chǎng)、重塑市場(chǎng)的關(guān)鍵滲透期，保證銷售是新老企業(yè)生存下去的前提。尤其面對(duì)頭部競(jìng)品的一輪輪價(jià)格戰(zhàn)，只有規(guī)模夠大才能抗住內(nèi)卷，為殘酷競(jìng)爭(zhēng)留下騰挪空間。
不算多苛求。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2024年1-3月，我國(guó)乘用車產(chǎn)銷分別完成560.9萬(wàn)輛和568.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)6.6%和10.7%。其中，中國(guó)品牌貢獻(xiàn)尤為突出。乘用車共銷售339.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)26.4%，占乘用車銷售總量的59.6%，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)7.4個(gè)百分點(diǎn)至59.6%，，堪稱獲得一個(gè)“開(kāi)門紅”。
面對(duì)行業(yè)繁華，海馬汽車卻出現(xiàn)季度“開(kāi)門黑”，不能不說(shuō)是一種遺憾，背后有何牽絆呢？
2、研發(fā)費(fèi)連降三年 靠啥贏在未來(lái)
大市場(chǎng)更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，一切產(chǎn)品力說(shuō)話。
公開(kāi)信息顯示，海馬汽車成立于1988年，是國(guó)內(nèi)最早車廠之一?？縈PV“起家”，無(wú)論早期的普利馬，還是后來(lái)的福美來(lái)MPV、海馬7X，都有不俗口碑。
然隨著時(shí)代更迭，新競(jìng)品分食，自身產(chǎn)品線逐漸老舊，海馬市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力開(kāi)始下滑，銷量漸漸神勇不再。據(jù)車主之家統(tǒng)計(jì)，2023年海馬8S和海馬7X的月均銷量一直在三位數(shù)；海馬7X-E單月銷量更只有兩位數(shù)。產(chǎn)品線單薄，難言多少市場(chǎng)存在感。
雖然2023年銷量止住跌勢(shì)、同比增超14%，可不足3萬(wàn)臺(tái)的體量依然顯得羸弱。要知道，比亞迪僅2023年12月銷量就達(dá)到34萬(wàn)臺(tái)、理想為50353輛、吉利超15萬(wàn)臺(tái)、長(zhǎng)城突破11萬(wàn)臺(tái)。
追其原因，除了行業(yè)強(qiáng)敵環(huán)伺、競(jìng)爭(zhēng)激烈，自身往期的錯(cuò)付誤判也值反思。
2017年至2023年，海馬研發(fā)費(fèi)分別為4.80億元、6.31億元、2.03億元、2.66億元、2.46億元、2.35億元、2.12億元。能看出2019年是一個(gè)分水嶺，之后體量一直未破3億元，且近三年連續(xù)下滑。2024年一季度研發(fā)費(fèi)0.45億元，同步再降13.9%。
都說(shuō)不創(chuàng)新無(wú)未來(lái)，在新老交替、格局重塑的汽車業(yè)表現(xiàn)尤為明顯。從業(yè)者為了保持市場(chǎng)份額、不落伍不掉隊(duì)，可謂紛紛加碼研發(fā)投入、以提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力黏住用戶。
以長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車為例，前者僅2023年前三季研發(fā)投入就達(dá)85.44億元（含資本化研發(fā)投入加費(fèi)用化研發(fā)投入47.07億元），同比增長(zhǎng)64.74%，主要用于在新能源與智能化等高新技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)布局；后者研發(fā)費(fèi)34.42億元，漲幅達(dá)65.09%。
兩相對(duì)比，高下立判，海馬汽車靠什么驅(qū)動(dòng)核心成長(zhǎng)、贏在當(dāng)下未來(lái)呢？
瀏覽車質(zhì)網(wǎng)，一些成熟車型的品控質(zhì)疑聲不容忽視。
3、從強(qiáng)勢(shì)跨界到賣資自救，氫能故事好講不
客觀而言，為提振業(yè)務(wù)、成長(zhǎng)性，企業(yè)一直不缺努力。據(jù)官方資料顯示，目前海馬集團(tuán)旗下?lián)碛衅?、金融、地產(chǎn)三大產(chǎn)業(yè)板塊。
2013年，第一個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目海馬公園在鄭州上市，拉開(kāi)了海馬汽車進(jìn)軍房地產(chǎn)的大幕。據(jù)創(chuàng)業(yè)邦，2015年，海馬以總價(jià)5.97億獲得鄭州經(jīng)開(kāi)區(qū)76畝地，成為當(dāng)時(shí)新地王；一年后又豪擲15.32億拿下鄭州經(jīng)開(kāi)區(qū)的地王…… 以至曾有輿論稱企業(yè)為“被造車耽誤的賣房能手”。
金融方面，2008年海馬汽車成立了海馬財(cái)務(wù)，后又相繼設(shè)立海田小貸、海田金融、海馬基金等金融公司，還參股了海南銀行。2017年更拿下“一照難求”的壽險(xiǎn)牌照。
只是一番跨界，業(yè)績(jī)卻每況愈下、接連出現(xiàn)的虧態(tài)，引發(fā)外界盲目跨界、不務(wù)正業(yè)的質(zhì)疑。
終于2019年，海馬汽車被實(shí)行“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”。萬(wàn)分緊急下，退居幕后6年的海馬汽車董事長(zhǎng)景柱宣布重回臺(tái)前。通過(guò)“賣房”“賣資”、轉(zhuǎn)讓股份等方式，解決了流動(dòng)性危機(jī)，2021年5月成功“摘星脫帽”。
但明眼人都知道，這只是權(quán)益之計(jì)。如果核心盈利能力不根本改善，海馬危機(jī)就不能徹底解決，2022、2023年企業(yè)連續(xù)錄得虧損。據(jù)海馬汽車官網(wǎng)，景柱重返前線后曾坦言 " 當(dāng)前面臨的困難比前幾次創(chuàng)業(yè)都要大 "。
顯然，這位行業(yè)老帥對(duì)脫困是有清晰認(rèn)知的。冰凍三尺非一日寒，除了跨界步子太大，選擇為小鵬代工也值考量。
據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)統(tǒng)計(jì)梳理，海馬汽車自有品牌2022上半年銷量?jī)H3113輛，僅占總銷量的23.72%。過(guò)多依賴代工，造成企業(yè)缺少自家拳頭產(chǎn)品、研發(fā)力下滑、進(jìn)而迭代滯后失去差異化優(yōu)勢(shì)。
當(dāng)然，海馬汽車也有戰(zhàn)略創(chuàng)新布局。早在2013年，就開(kāi)始投資研發(fā)氫燃料電池汽車，是中國(guó)最早開(kāi)展氫燃料電池乘用車研發(fā)的整車企業(yè)之一。2023年報(bào)稱，氫燃料電池汽車海馬7X-H已正式啟動(dòng)示范運(yùn)營(yíng)推廣，今年將逐步開(kāi)展海南島內(nèi)示范運(yùn)營(yíng)；首款B款新能源汽車海馬EX00爭(zhēng)取年底實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上市。值得一提的是，該車是海馬和豐田汽車合作共同打造的首款氫能車型。
10年磨劍，戰(zhàn)略定力、實(shí)操韌性可嘉可敬?？勺罱K能泛起多少市場(chǎng)水花，仍需時(shí)間來(lái)作答。
公開(kāi)研究顯示，氫氣是目前為數(shù)不多的能實(shí)現(xiàn)能源在時(shí)間空間轉(zhuǎn)移的載體，且完全清潔無(wú)污染。不過(guò)氫能汽車的發(fā)展瓶頸也不少，如技術(shù)不成熟、成本高昂、缺乏基礎(chǔ)補(bǔ)能設(shè)施，
應(yīng)用場(chǎng)景主要在工業(yè)，更廣闊的家用“最后一公里”問(wèn)題讓其無(wú)法成為新能源車市的主流。
同時(shí)還有安全性挑戰(zhàn)。中國(guó)氫能產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用聯(lián)盟執(zhí)行秘書長(zhǎng)李洪波表示，相比電動(dòng)汽車，氫能汽車擁有補(bǔ)能方便、行駛里程長(zhǎng)等優(yōu)點(diǎn)，但也存在大規(guī)模高質(zhì)量氫氣供應(yīng)的安全儲(chǔ)存和運(yùn)輸問(wèn)題，需要更明確的使用場(chǎng)景。
據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年前8月，氫燃料電池汽車?yán)塾?jì)銷量為0.3萬(wàn)輛。
簡(jiǎn)言之，氫燃料汽車依然小眾，海馬汽車短期想靠此提振銷量業(yè)績(jī)，難度幾何呢？
根據(jù)協(xié)議，海馬與豐田力爭(zhēng)2023年投入小批量（200臺(tái)）開(kāi)展示范運(yùn)營(yíng)，并于2025年規(guī)劃2000臺(tái)運(yùn)營(yíng)規(guī)模。
行業(yè)分析師王婷妍表示，豐田汽車純電動(dòng)領(lǐng)域發(fā)展并不理想，與海馬汽車的上述合作屬于“小步慢走”，這也讓外界對(duì)海馬押寶氫能的戰(zhàn)略存在疑慮。放眼市場(chǎng)，涉足氫能乘用車的車企不多，且已出現(xiàn)打退堂鼓者。賽道還在襁褓，拋開(kāi)有無(wú)“賭一把”成分，想靠此提振窘迫業(yè)績(jī)似乎有些“遠(yuǎn)水難解近渴”，氫能故事并不太好講。
4、回歸專業(yè)專注 等待浴火重生
當(dāng)然，有夢(mèng)想總是幸福的。
3月11日，海馬汽車公告稱，擬將旗下全資子公司，簡(jiǎn)稱海馬新能源及全部資產(chǎn)，委托鄭州航空港公司管理，托管期限5年，托管保證金1.99億元。
截至2024年1月底，海馬新能源資產(chǎn)總額3280.22萬(wàn)元，負(fù)債總額655.86萬(wàn)元，凈資產(chǎn)2624.36萬(wàn)元。
國(guó)資入局，對(duì)企業(yè)盤活脫困應(yīng)是一大利好。海馬汽車公告中表示，將海馬新能源委托鄭州航空港公司管理，是公司持續(xù)優(yōu)化資源配置、盤活存量資產(chǎn)的具體舉措。托管后，經(jīng)營(yíng)方面對(duì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)無(wú)不利影響；同時(shí)一方面獲得托管保證金，可提高資產(chǎn)流動(dòng)性并取得相應(yīng)資金收益；一方面可節(jié)約相關(guān)管理成本，提升經(jīng)營(yíng)效益、有利聚焦資源做好主業(yè)。
能否點(diǎn)石成金，拭目以待。起碼從2023年，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)大降89.51%，汽車制造收入增長(zhǎng)27.51%看，海馬汽車回歸主業(yè)、精進(jìn)主業(yè)之心是決絕的。當(dāng)年，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~7.70億元，同比大增204.31%。
疊加上述近2億元的托管保證金，都為海馬汽車的主業(yè)聚焦、資源盤活市場(chǎng)反攻增添幾分底氣。
1萬(wàn)小時(shí)定律告訴我們，專業(yè)專注是邁向成功的開(kāi)始。沉舟側(cè)畔千帆過(guò)，病樹(shù)前頭萬(wàn)木春。歷經(jīng)多年陣痛、種種磨難，海馬汽車正在努力回到正確航道，離浴火重生、否極泰來(lái)還差幾把火呢？