文|覽富財(cái)經(jīng)網(wǎng)
5月28日晚，比亞迪第五代DM技術(shù)正式發(fā)布，發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率達(dá)到46.06%，虧電油耗做到百公里2.9L，綜合續(xù)航里程達(dá)到2100KM。官方稱，該技術(shù)將“開(kāi)創(chuàng)油耗2時(shí)代”。
據(jù)介紹，第五代DM技術(shù)將搭載在秦L DM-i和海豹06 DM-i兩款新車上，并于當(dāng)日上市，起售價(jià)9.98萬(wàn)元。
截止5月29日收盤(pán)，比亞迪A股報(bào)價(jià)224.70元/股，漲幅8.35%，成交額放大至66.33億，總市值6537億。
10萬(wàn)研發(fā)大軍“磨刀霍霍”
此次第五代DM技術(shù)發(fā)布，是比亞迪全年最為重要的事項(xiàng)之一。
作為全球最早研發(fā)插混技術(shù)的企業(yè)，比亞迪的第一臺(tái)插混汽車可以追溯到2008年。彼時(shí)，比亞迪F3DM在西安比亞迪高新工業(yè)園量產(chǎn)下線。該車型搭載的DM雙模技術(shù)，開(kāi)創(chuàng)了以電為主的混動(dòng)技術(shù)路線。
時(shí)至今日，比亞迪插電混動(dòng)技術(shù)已經(jīng)歷了五代技術(shù)迭代，并實(shí)現(xiàn)了董事長(zhǎng)王傳福提出的讓油耗進(jìn)入到“2”時(shí)代的目標(biāo)?！叭绻×?，不過(guò)是損失幾十個(gè)小目標(biāo)。如果成功了，就有劃時(shí)代的意義”。
值得一提的是，第五代DM技術(shù)，還能讓插電混動(dòng)車的用車成本，追平純電和換電車型。
發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，總經(jīng)理路天為大家算了一筆賬，以油價(jià)8.4元，電費(fèi)每度6毛計(jì)算，配合“短途用電、長(zhǎng)途用油”的使用模式（按全年80%用電，20%用油來(lái)算）。
秦L每年用車成本僅2000元左右，對(duì)比油耗7個(gè)油的燃油車，每年能省1萬(wàn)元。即便充電不便，長(zhǎng)期虧電使用，每年也能節(jié)約近6900元。
年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止2023年末，比亞迪研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到102844人，研發(fā)投入總額近400億，而資本化研發(fā)投入占研發(fā)投入比例僅為0.86%。2017年、2018年，比亞迪研發(fā)投入資本化率均超40%；2020年，研發(fā)投入86億，資本化率也達(dá)到12.75%。
相比之下，2023年，長(zhǎng)城汽車研發(fā)投入110億，資本化率高達(dá)54.15%，僅50.6億被計(jì)為本期研發(fā)費(fèi)用。
研發(fā)投入資本化的"副作用"，是要對(duì)專利權(quán)、非專利技術(shù)、軟件等無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行攤銷（計(jì)提），包袱會(huì)越來(lái)越重。研發(fā)投入對(duì)凈利潤(rùn)的影響沒(méi)有被消除只是被推遲。
小股東用腳投票
比亞迪的一個(gè)奇怪現(xiàn)象是：一方面，銷量不斷創(chuàng)下歷史新高，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼；另一方面，資本市場(chǎng)卻不認(rèn)可，股價(jià)不斷下降。
自2022年6月盤(pán)中創(chuàng)出357.61元的歷史新高后，比亞迪股價(jià)就與其業(yè)績(jī)嚴(yán)重背離，基本上一直處于下降通道。
2023年，比亞迪銷量突破300萬(wàn)輛大關(guān)，不僅成為國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)車企和品牌雙料冠軍，而且還再次超越特斯拉，蟬聯(lián)了全球新能源汽車銷冠。
這一年，比亞迪歸母凈利潤(rùn)超過(guò)300億，同比增長(zhǎng)80.72%，意味著每天凈賺8000余萬(wàn)，成為最賺錢的中國(guó)車企。
此外，比亞迪汽車以及相關(guān)產(chǎn)品的毛利率也隨之水漲船高，23.02%的表現(xiàn)比特斯拉都還高，但是資本市場(chǎng)的反應(yīng)卻讓人大跌眼鏡。
從股東結(jié)構(gòu)看，公司前十大股東占總股本比例達(dá)到76.77%。
截止2024年一季報(bào)，比亞迪股東總戶數(shù)為361939戶，比前一期減少25484戶；比一年前減少58039戶。
何時(shí)開(kāi)啟“滾雪球”模式
在業(yè)內(nèi)看來(lái)，比亞迪第五代DM技術(shù)的發(fā)布，將進(jìn)一步加速汽車市場(chǎng)油轉(zhuǎn)電的進(jìn)程，主要沖擊合資燃油車市場(chǎng)。在新能源車市占率超過(guò)50%情況下，比亞迪要想繼續(xù)增長(zhǎng)銷量，就必須要吃掉合資品牌的存量份額。
今年初比亞迪推出榮耀版車型，將秦PLUS DM-i車型降價(jià)到7.98萬(wàn)元，已經(jīng)大有斬獲，強(qiáng)迫合資車不斷降價(jià)。
第五代DM技術(shù)首搭于秦L DM-i和海豹06 DM-i兩款新車上，而且這兩款車型實(shí)現(xiàn)了同價(jià)位定價(jià)，售價(jià)區(qū)間為9.98萬(wàn)元—13.98萬(wàn)元。
“汽車行業(yè)，正在進(jìn)入效率期。通過(guò)提高效率，降低成本。就算市場(chǎng)價(jià)格不斷降低，你也始終可以保持自己的利潤(rùn)空間?！痹谛袠I(yè)人士看來(lái)，發(fā)展至今，比亞迪已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)了新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋。所以，它才能最大程度地壓縮零部件環(huán)節(jié)的利潤(rùn)，降低可變成本。
淘汰賽打到最后，市場(chǎng)格局將進(jìn)入了新的平衡階段。能留下來(lái)的賣家都身懷絕技，有自己獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，響亮的品牌，受到一批忠實(shí)用戶的認(rèn)可。
依托于核心技術(shù)的迭代與創(chuàng)新，比亞迪也在持續(xù)完善品牌矩陣，相繼正式發(fā)布高端品牌仰望品牌及專業(yè)個(gè)性化品牌方程豹品牌，形成由比亞迪品牌、騰勢(shì)品牌、仰望品牌及方程豹品牌所構(gòu)建的多品牌梯度布局，覆蓋從家用到豪華、從大眾到個(gè)性化，滿足用戶多方位全場(chǎng)景用車需求。
在出海方面，2021年5月，比亞迪正式宣布“乘用車出?！庇?jì)劃，將挪威作為開(kāi)拓海外乘用車業(yè)務(wù)的首個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)兩年多的發(fā)展，比亞迪乘用車足跡已遍及日本、德國(guó)、澳大利亞、巴西、阿聯(lián)酋等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2024年一季度，比亞迪出口新能源乘用車9.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)153%。
有投資觀點(diǎn)認(rèn)為，“從長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)前的價(jià)位，可能就是比亞迪的一個(gè)‘黃金坑’。隨著比亞迪出海之路越走越寬，公司股價(jià)也將開(kāi)啟‘滾雪球’模式?！?/p>