文 | 杠桿游戲 張銀銀
編輯 | 欣欣然
有些事情想起來挺神奇的，很多朋友大概不知道，問界這個商標此前是華為的，不是賽力斯的。賽力斯賣了2、3年“不屬于自己的車”。
靈魂到底是誰的？確實很有意思。不過這一切的爭議，將畫上句號。
2024年7月2日，賽力斯集團股份有限公司（下文簡稱“賽力斯”）發(fā)布公告，其控股子公司賽力斯汽車有限公司（下文簡稱“賽力斯汽車”）擬收購華為技術(shù)有限公司及其關(guān)聯(lián)方（下文簡稱“華為”）持有的已注冊或申請中的919項問界等系列文字和圖形商標，以及44項相關(guān)外觀設(shè)計專利，收購價款合計25億元。
賽力斯是華為進軍汽車產(chǎn)業(yè)后，第一個深度合作伙伴。問界是華為智選車（后改為“鴻蒙智行”）發(fā)布的第一個品牌，也是目前銷量最好的。
2021年12月，華為和賽力斯共同發(fā)布“AITO問界”品牌，關(guān)于品牌的歸屬，過去2、3年引發(fā)過不少報道和探討。
如今塵埃落地，華為要25億元賣給賽力斯。明明是一起做起來的，為什么是華為的？同時，其他“X界”似乎不咋要錢就給車企了，為何問界轉(zhuǎn)讓給賽力斯高達25億元？
1、回購問界商標，對賽力斯有哪些利好？
我們先從利好的方面說起，杠桿游戲就不廢話，直接說看法：
1）問界品牌在自己手上才安心。華為反復(fù)說自己不造車，是幫助車企造好車。但是在此之前，賽力斯和華為共同開發(fā)的問界，其商標和相關(guān)無形資產(chǎn)，畢竟在華為手上，這對賽力斯而言，始終是個風(fēng)險。
如果哪天鬧掰了，華為可以自己真的下場，利用問界的品牌基礎(chǔ)、影響力，或許不會受到太多影響，很快就可以成功。
當然這樣做，后果也很恐怖，還有哪個合作伙伴敢相信華為？以后華為會成為汽車界公敵。
華為顯然不想這樣， 能賺更多車企的錢，像博世那樣做全球車企的頂級供應(yīng)商，難道不香？所以，近期華為轉(zhuǎn)讓問界商標和其他界商標給車企，是不造車承諾的真誠反映。
相關(guān)車企也會更加安心。
同樣對于華為來說，系列商標轉(zhuǎn)讓后，華為的鴻蒙智行/智選模式邊界也更加清晰；未來鴻蒙智行合作的各界也好，其他車企也罷，購買華為車BU的產(chǎn)品和服務(wù)，也更加公平、合理，所有車企都更加安心，華為賺錢邏輯也更加順暢。
2）專利是有價值的，回報或許也是實實在在的。智界、享界轉(zhuǎn)讓給奇瑞、北汽好像不怎么要錢，這可以理解，因為華為前期的投入還很少。而此次賽力斯購買的不僅僅是問界，還有相關(guān)的知識產(chǎn)權(quán)。
首先這些東西華為也是真金白銀投入了的，相關(guān)資產(chǎn)的市場評估價值為102.3億元，當然公說公有理、婆說婆有理，有人說華為很有格局，這么多資產(chǎn)打2折就賣給賽力斯了，也有人說華為這是空手套白狼。
不管怎么沒說，這些東西華為這些年是砸了錢才取得的。
而相關(guān)的專利和知識產(chǎn)權(quán)，是可以產(chǎn)生收益、回報的。其他幾界可能也會共享使用這些專利，但我想，不會是免費的。
賽力斯為此花了錢，以后也是可以產(chǎn)生效益的。
3）出海、成長為世界級豪車的想象空間。此次賽力斯買問界商品同時，賽力斯與華為簽署進一步深化聯(lián)合業(yè)務(wù)合作協(xié)議。雙方將充分發(fā)揮聯(lián)合業(yè)務(wù)優(yōu)勢，將AITO問界打造為世界級新豪華汽車領(lǐng)先品牌。
大概意思是，在原合作框架不變的前提下，賽力斯與華為充分發(fā)揮各自資源、稟賦優(yōu)勢，聚焦賽力斯汽車旗下的AITO問界品牌，雙方聯(lián)合設(shè)計、聯(lián)合營銷，為用戶提供高端智能電動汽車產(chǎn)品和智慧出行解決方案，把AITO問界打造為世界級新豪華汽車領(lǐng)先品牌，雙方共同實現(xiàn)商業(yè)成功。
世界級豪車，顯然不是在家里（國內(nèi)）橫，關(guān)鍵是出海，像BBA一樣走向全球。
賽力斯花錢買商標，這是誠意，讓華為前些年的投入獲得了一些回報和激勵，有了這些利益來往，華為也才更信任賽力斯。
從問界目前在國內(nèi)的成功看，其走向世界確實具備一定基礎(chǔ)了。
但是，杠桿游戲要說重點是但是——在國外“不能買的時候叫華為/問界，出事了叫賽力斯”，汽車到底是誰，這必須得清清楚楚。問界品牌屬于賽力斯，才不會不尷不尬。
同時我們知道，華為在一些國家和地區(qū)，有被額外加稅、制裁的風(fēng)險，問界屬于賽力斯后出海，華為只是以供應(yīng)商的角色，可以規(guī)避很多法律和不必要的商業(yè)成本、風(fēng)險。
因此，賽力斯如果真的有志于成長為一家世界豪車公司，這25億元該花。
如下圖，此次華為轉(zhuǎn)讓給賽力斯的有關(guān)無形資產(chǎn)，杠桿游戲隨便截了一個圖，問界在國外已經(jīng)注冊了很多商標等，這為問界、賽力斯更好出海鋪墊。
額外多說一句，問界買回來后，賽力斯形式上，也沒辦法再說人家是代工廠，人家生產(chǎn)的是屬于自己的車。
4）入股車BU順理成章，這個想象空間也不容小覷。2023年11月長安汽車和華為關(guān)于這個消息出來的前后，股價那是暴漲，市場期待很高，未來的盈利空間不低。
賽力斯方面這次也說了，為進一步深化與華為的全面合作，賽力斯正在積極籌劃參與引望（華為智能汽車事業(yè)部成立的新公司）戰(zhàn)略投資與合作事宜。
假設(shè)未來車BU做得成功，很多車企都是它的客戶，那么賽力斯作為原始股東，也將獲得應(yīng)有的回報。
這25億元，也算是一個投名狀，是賽力斯堅定和華為合作、一直走下去的再增信。
2、2024年的利潤空間受影響
上文杠桿游戲?qū)懥?，此次華為25億元把問界商標及相關(guān)專利賣給賽力斯，也是華為不造車承諾的貫徹。
借此，可以打消其他合作方的顧慮，甲方、乙方關(guān)系清晰。
如上文圖片所示，鴻蒙智行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，問界和智界車型共銷售19.4萬輛，居國內(nèi)造車新勢力品牌第一。
單問界6月也賣了4萬多輛。M7和M9是問界品牌主力車型，6月兩款車型銷量分別超1.8萬輛、1.7萬輛，哪怕M5也有7000余輛。
賽力斯方面也公布了最新的產(chǎn)銷快報，6月單月賽力斯汽車批出去4.1萬輛，2024上半年賽力斯汽車已經(jīng)賣出超18萬輛。
形勢這么好，但接下來我要講這25億元買問界品牌的支出，對賽力斯2024年也會有一些短期的利空。
簡單說，該司2024全年的利潤想象空間變小了。
財報顯示，賽力斯2023年歸屬凈利潤-24.50億元，扣除非經(jīng)常性損益后凈虧損48億元。
2024年一季度，賽力斯一舉扭虧。取得營收265.6億元，同比增長421.8%；歸屬凈利潤2.2億元，同比增長135.12%；扣非凈利潤為1.1億元，同比增加超10億元。
另外我們看，賽力斯的毛利率一季度高達21.5%。
如杠桿游戲上文所述，二季度、上半年問界系列的持續(xù)大賣，賽力斯盈利空間有望進一步打開。
按照各方的預(yù)測，賽力斯2024年的盈利不會差；2025、2026年如果保持這個趨勢，營收和利潤會更好。
圖表來源|信達證券研發(fā)中心
如上圖，以信達證券的預(yù)估為例子，賽力斯2024年、2025、2026年要瘋狂，很快也會成為世界500強企業(yè)。
但是，2024年如果最終確實花了25億元買問界商標，那么賽力斯2024年的利潤影響是很明顯的。
股價是預(yù)期的體現(xiàn)，利潤表現(xiàn)會提前反映到股價上。大概有資本在6月24日那天就有消息，當天賽力斯跌收4.44%，接著6月25日直接跌停。
當然，當時或許還有一些更糟糕的小道消息，如今來看，應(yīng)該不屬實。
7月2日賽力斯收跌2.55%，7月3日收跌1.70%，市場情緒其實已經(jīng)緩和很多。
無論如何，這一筆交易短期對賽力斯2024年的利潤是個影響，但長期如杠桿游戲上文所述，可能不是壞事。