界面新聞?dòng)浾?| 查沁君

界面新聞編輯 | 文姝琪

粉筆(02469.HK)正在威脅中公教育(002607.SZ)的公考培訓(xùn)龍頭地位。

8月23日，粉筆最新財(cái)報(bào)顯示，截至2024年6月30日，粉筆2024年上半年營(yíng)收16.3億元，同比微降3.1%；凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)240.9%。

中公教育今年一季度營(yíng)收7.63億元，同比減少14.08%；凈利潤(rùn)8279.28萬元，同比增長(zhǎng)240.67%，二季報(bào)暫未出爐。

粉筆將中報(bào)業(yè)績(jī)的改善歸因于AI技術(shù)的降本增效。

據(jù)其提供的數(shù)據(jù)，2024年上半年，粉筆整體師均收入貢獻(xiàn)為51.8萬元，收入成本同比縮減9.6%至7.5億元，其中培訓(xùn)服務(wù)成本縮減11.6%。

粉筆稱，2021年2月，一位精品班輔導(dǎo)老師同期可以服務(wù)40人左右，目前，一位老師同期最高可服務(wù)150人，效率提升可達(dá)275%。在預(yù)測(cè)分功能輔助下，2022年省聯(lián)考行測(cè)到2024年省聯(lián)考行測(cè)，精品全程班用戶對(duì)應(yīng)提分漲幅可達(dá)40%。

上個(gè)月，該公司還上線了AI老師“粉筆頭”，被稱為首個(gè)職教行業(yè)的垂直大模型，在面試點(diǎn)評(píng)、筆試輔導(dǎo)、客服等領(lǐng)域提供支持。

比如，學(xué)員在題庫做題時(shí)，大模型會(huì)針對(duì)行測(cè)科目的題目自動(dòng)作答并講解；學(xué)員在課后回顧復(fù)習(xí)時(shí)，大模型根據(jù)直播授課內(nèi)容，自動(dòng)歸總提取核心知識(shí)點(diǎn)。

大模型研發(fā)成本不低，粉筆在推出相關(guān)應(yīng)用時(shí)也選擇了收費(fèi)模式。比如，粉筆系統(tǒng)班價(jià)格已由980元提升至1280元。粉筆創(chuàng)始人、CEO張小龍此前在粉筆AI產(chǎn)品發(fā)布會(huì)上就表示，粉筆AI老師作為一款C端的AI產(chǎn)品，是“收費(fèi)”且“收得起費(fèi)”的。

在他看來，粉筆每一次的技術(shù)進(jìn)步，體現(xiàn)在產(chǎn)品端都是收費(fèi)的，比如以前的申論智能批改、刷題闖關(guān)產(chǎn)品。“我們只有收到了錢，反過來才能在技術(shù)上去投入，實(shí)現(xiàn)研發(fā)和服務(wù)的正向循環(huán)。”

拆解具體業(yè)務(wù)，粉筆這次將在線培訓(xùn)和線下培訓(xùn)的業(yè)績(jī)合并成培訓(xùn)服務(wù)。該公司認(rèn)為，隨著OMO（線上線上融合）課程產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)增加，線上、線下的培訓(xùn)業(yè)績(jī)不應(yīng)該再單獨(dú)審閱。

作為營(yíng)收主力的培訓(xùn)服務(wù)，今年上半年創(chuàng)造13.79億元收入，同比下滑3.1%，占總營(yíng)收的比例逾八成。第二大業(yè)務(wù)板塊是圖書銷售，上半年營(yíng)收為2.517億元，同比減少3%。

兩大業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑的原因，均系2024年上半年事業(yè)單位人員招錄聯(lián)考筆試與省級(jí)公務(wù)員聯(lián)考筆試撞期，導(dǎo)致事業(yè)單位人員招錄考試培訓(xùn)課程和考試教材、輔導(dǎo)材料的銷量下降。

具體到培訓(xùn)服務(wù)的細(xì)分品類，目前粉筆提供四類型的課程，包括在線學(xué)習(xí)產(chǎn)品、在線大班直播培訓(xùn)課、小班培訓(xùn)課、以及其他專項(xiàng)輔導(dǎo)和推廣類課程，上半年分別貢獻(xiàn)營(yíng)收0.645億、2.657億、10.259億、0.227億元。

為了擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，從線上起家的粉筆從2020年開始，開始擴(kuò)展線下培訓(xùn)，并發(fā)力下沉市場(chǎng)，線下運(yùn)營(yíng)中心一度多達(dá)數(shù)百家。

但快速鋪開的網(wǎng)點(diǎn)令經(jīng)營(yíng)成本大增，且線下課程交付質(zhì)量難以保障。自疫情以來，粉筆放慢了線下擴(kuò)張腳步，其營(yíng)運(yùn)中心數(shù)量由2021年末的363所減少為2023年末的202所，降幅約44%。

當(dāng)前，粉筆線下產(chǎn)品正在快速迭代成為OMO模式，即線上、線下融合，一流師資集中在線上開大班課，講授最重要、最難的內(nèi)容，線下小班教師的主要職責(zé)是督促學(xué)習(xí)、針對(duì)性輔導(dǎo)和答疑。此外，面試培訓(xùn)也以線下為主。

該公司認(rèn)為，這種模式更高效，解決了線下傳統(tǒng)模式下師資和場(chǎng)地利用率低的痛點(diǎn)，且能滿足部分學(xué)員對(duì)課堂授課形式的需求。

從行業(yè)需求來看，2024年，“穩(wěn)就業(yè)”依舊是主旋律之一。據(jù)信達(dá)證券分析，國(guó)考+省考招錄人數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，報(bào)名人數(shù)彈性更強(qiáng)，2024年國(guó)考通過資格審查人數(shù)同增21.3%，實(shí)際參加考試人數(shù)同增47.7%，省考報(bào)名人數(shù)同增13.1%。

粉筆認(rèn)為，在當(dāng)前的就業(yè)環(huán)境下，公考熱情有望持續(xù)提升，考生參培需求預(yù)計(jì)持續(xù)釋放。截至2024年6月30日，粉筆平均月活躍用戶為920萬。

支出方面，截至2024年6月30日，粉筆上半年的研發(fā)開支、行政開支分別為1.08億、1.975億元，同比減少24.4%、38.3%；銷售及營(yíng)銷開支3.2億，同比增長(zhǎng)5.3%。毛利8.8億元，同比增長(zhǎng)3.2%，毛利率從去年同期的50.9%增加至54.2%。

今年5月，粉筆公布了一項(xiàng)回購計(jì)劃，預(yù)計(jì)在2025年5月12日前不時(shí)在公開市場(chǎng)上購回價(jià)值總額不超過3億港元的公司普通股。截至2024年8月9日，粉筆已回購并注銷普通股5423萬股，累計(jì)回購金額約2.3億港幣。

截至8月23日收盤，粉筆報(bào)3港元/股，下跌0.99%，總市值67.17億港元。