文 | 聽筒Tech 小柴
編輯 | 饒言
對于蔚來汽車而言，2024年不是平凡的一年。
這一年，蔚來10歲了。
2014年的冬天，李斌聲勢浩大地拉攏諸多知名投資人，創(chuàng)辦了蔚來。在他看來，汽車行業(yè)的變革浪潮已經(jīng)開啟。
誠如李斌所言，彼時(shí)汽車行業(yè)的變革浪潮正式開啟，以“蔚小理”為代表的新勢力造車迅速影響著整個(gè)汽車市場。
緊接著，“蔚小理”先后上市，更是翻開了造車市場的新篇章。
10年過去，汽車市場已經(jīng)風(fēng)云變幻。隨著小米等頭部企業(yè)相繼加入，在一眾后起之秀的擠壓下，“蔚小理”表現(xiàn)得后勁不足。
但10年之后，曾經(jīng)雄心勃勃蔚來仍然未能實(shí)現(xiàn)盈利；更為糟糕的是，這個(gè)盈利日期看起來似乎仍很遙遠(yuǎn)。
本月初，蔚來汽車（09866.HK，NIO.US；以下簡稱“蔚來”）發(fā)布了最新的財(cái)報(bào)，不出意外，蔚來依然沒能實(shí)現(xiàn)盈利，整個(gè)上半年凈虧損103.8億元（人民幣，以下未標(biāo)注則同）。
蔚來的壓力是顯而易見的，畢竟晚于他半年創(chuàng)立的理想汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。
接下來，到底如何才能提升汽車單價(jià)持續(xù)改善毛利？樂道L60能否承托厚望？瘋狂燒錢的自研芯片和換電業(yè)務(wù)何時(shí)能迎來盈利時(shí)刻？
創(chuàng)立了10年，到底什么時(shí)候才能扭虧為盈？
這些問題，在未來很長的一段時(shí)間里，都將拷問著蔚來。
-01-“越賣越虧”
2017年12月，在蔚來首款新車ES8發(fā)布會上，作為投資人之一的俞敏洪說，“如果投了這個(gè)錢，李斌讓我賺錢的話，在座的各位理事每人送一輛ES8；如果不能賺到錢，這個(gè)車就必須李斌送?！?/p>
2023年6月，俞敏洪在微信視頻號上說，喜提蔚來汽車ES8全新款。
這是否意味著俞敏洪沒賺到錢？
外界無從知曉蔚來的投資人是不是賺到了錢，但10年過去，蔚來一直虧損卻是不爭的事實(shí)。
9月5日，蔚來發(fā)布了2024年二季度財(cái)報(bào)，不少人稱這份業(yè)績“亮眼”，主要依據(jù)在于營收和交付量雙雙創(chuàng)了新高，且凈虧損同比大幅收窄16.7%。
從數(shù)據(jù)來看，該季度，蔚來的營收和交付量確實(shí)“揚(yáng)眉吐氣”。
財(cái)報(bào)顯示，二季度，蔚來實(shí)現(xiàn)營收174.5億元，同比增長98.9%。整個(gè)上半年，蔚來實(shí)現(xiàn)營收273.5億元，同比增長40.65%。
從交付來看，本季度，蔚來累計(jì)交付57373輛，超越市場預(yù)期的55332輛，同比增長幅度達(dá)143.9%。其中，SUV和轎車交付量均實(shí)現(xiàn)大幅增長，二季度交付分別達(dá)到32562輛和24811輛。
按單月來看，蔚來已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月交付量均超過2萬輛，成功從“蔚一萬”晉級為“蔚兩萬”。
但營收和銷量均大幅增長的蔚來，卻仍未實(shí)現(xiàn)盈利。
今年第二季度，蔚來調(diào)整后凈虧損45.35億元。而整個(gè)上半年，蔚來歸母凈虧損高達(dá)103.8億元。
市場對蔚來的虧損并不意外，對于這份巨額虧損的財(cái)報(bào)，“收窄”的虧損率或許就意味著好消息。
這種心理預(yù)期，可能源自于蔚來上市以來，不僅始終未能實(shí)現(xiàn)盈利，而是“越賣越虧”。
2018年，成立不足4年的蔚來帶血上市，此后持續(xù)虧損。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2024年上半年，蔚來累計(jì)虧損了超736億元。
事實(shí)上，在“蔚小理”三家造車新勢力中，蔚來賣得不算差；但由于成本居高不下，蔚來也是虧錢最多的一家。
從上半年銷量來看，理想賣出18.9萬輛，蔚來賣出8.7萬輛，小鵬賣出5.2萬輛。
從上半年凈利潤來看，理想凈利潤約17億元，蔚來凈虧損103.8億元，小鵬凈虧損26.5億元，折算下來，理想每賣一輛車賺1萬元，小鵬凈虧約5萬元，而蔚來卻要凈虧12.8萬元，其中差距不可謂不大，在減虧道路上，蔚來還有很長的路要走。
在財(cái)報(bào)會議上，李斌表示，對于未來而言，核心還是要平衡量和利的關(guān)系。在逐步提升毛利率的同時(shí)，還是保持有量的提升。
二季度，蔚來的汽車毛利率確實(shí)獲得了大幅的提升。
從數(shù)據(jù)來看，二季度，蔚來汽車毛利率達(dá)到12.2%，比去年同期的6.2%大漲了6個(gè)百分點(diǎn)。也就是說，平均每輛車毛利潤為3.33萬元，去年同期是1.9萬元，凈增加1.4萬元。
不過，接下來這種情況能持續(xù)多久，尚未可知。對于蔚來而言，“既要毛利率，又要銷量”的局面，并不容易平衡。
李斌顯然也意識到這一點(diǎn)，他表示，“不要期待有特別大的量的提升，我們還是要平衡一下這個(gè)關(guān)系?！?/p>
-02-成本居高不下
為何持續(xù)虧損？最簡單的邏輯是營收跟不上成本。
事實(shí)上，高企的成本一直都是蔚來沉重的負(fù)擔(dān)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，蔚來的銷售成本逐年增加，逼近其營業(yè)收入。以2023年為例，蔚來實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入556.2億元，但其銷售成本卻高達(dá)525.7億元。
這一情況在2024年上半年仍未得到明顯改善。2024年上半年，蔚來實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入273.5億元，但其銷售成本高達(dá)251.78億元。
不僅僅是銷售成本高企不下，蔚來在三費(fèi)投入上同樣處于高位水平。
財(cái)報(bào)顯示，本季度蔚來三費(fèi)接近70億元，環(huán)比上季度增加11億元，即使撇除SBC的影響，也比上季度環(huán)比增加了接近9億元。
圖：蔚來二季度的費(fèi)用情況 來源：蔚來財(cái)報(bào)
具體來看，二季度，蔚來的銷售、一般和行政支出為37.575億元，超出市場預(yù)期的35.8億元，同比增長31.5%。
其中，銷售費(fèi)用增長最快，系2024新車型上市與子品牌樂道新增門店與銷售人員等因素影響。
而從今年環(huán)比提升不超過20%的銷售費(fèi)用指引來看，今年下半年蔚來的銷售費(fèi)用也很難壓降，甚至可能還會繼續(xù)提升。
研發(fā)費(fèi)用方面，二季度蔚來研發(fā)費(fèi)用共計(jì)32.2億元，略低于市場預(yù)期34億元，主要投入在智能駕駛以及新車型研發(fā)上。
在7月27日舉辦的“2024蔚來創(chuàng)新科技日”上，李斌高調(diào)宣布，由蔚來自研的全球首顆車規(guī)5納米高性能智駕芯片蔚來“神璣NX9031”流片成功，單個(gè)芯片的性能可媲美四個(gè)英偉達(dá)Orin X的性能。
對蔚來而言，神璣芯片的流片成功固然是一劑興奮劑，但從長遠(yuǎn)角度來看，蔚來要想在未來真正用上自研的芯片，道阻且長，畢竟目前國內(nèi)成功流片先進(jìn)制程芯片的企業(yè)并不在少數(shù)，但面對芯片代工幾乎生意被臺積電和三星完全壟斷的客觀現(xiàn)實(shí)，芯片加工這一核心問題依然難解。
再者，即便生產(chǎn)關(guān)能過，等待蔚來的還有銷量關(guān)。
眾所周知，芯片業(yè)務(wù)尤為講究規(guī)模效應(yīng)，只有后期的銷量足夠大，才能攤薄甚至覆蓋前期巨量的研發(fā)投入，但以蔚來自身短期的銷量和增速來看實(shí)在是杯水車薪。
若考慮把芯片賣給其他企業(yè)，相比行業(yè)的其他先行者，蔚來在芯片領(lǐng)域并不具備經(jīng)驗(yàn)和價(jià)格優(yōu)勢，綜合來看，蔚來想在短期內(nèi)回收芯片投入的巨額成本幾乎是不可能的。
除此之外，換電業(yè)務(wù)也是蔚來背負(fù)的一個(gè)沉重包袱。
數(shù)據(jù)顯示，截至目前，蔚來已在全球范圍內(nèi)建設(shè)了超2500座超充站，以每個(gè)換電站300萬元的成本進(jìn)行估算，蔚來在該業(yè)務(wù)上的投入已超70億元，若再加上后期的運(yùn)維成本，這個(gè)數(shù)字還將會進(jìn)一步擴(kuò)大。
按照蔚來內(nèi)部的測算，換電只要超過60單/日，就可以盈利，但目前的平均水平大約維持在30-40單/日，距離盈虧平衡尚有差距，更別說實(shí)現(xiàn)盈利了。
如果日常業(yè)務(wù)量不夠，蔚來的換電站還會面臨虧損，而這些虧損最終都需要蔚來來貼補(bǔ)。
蔚來還計(jì)劃在明年上半年前實(shí)現(xiàn)“加電縣縣通”，每個(gè)縣都配備蔚來充電站。也就是說蔚來在基建方面仍將保持高投入。
-03- 離盈利還有多遠(yuǎn)？
要改變這一現(xiàn)狀，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，蔚來必須采取有效措施。
“以量補(bǔ)價(jià)”是策略之一，多品牌戰(zhàn)略是其承載點(diǎn)。
在此前的財(cái)報(bào)會議上，李斌曾提到，如果能做到3萬月銷量，和20%的毛利率，蔚來本品牌就能實(shí)現(xiàn)盈利。
但目前來看，蔚來本品牌離這個(gè)目標(biāo)仍然很遠(yuǎn)。蔚來9月1日發(fā)布交付數(shù)據(jù)顯示，2024年8月，蔚來公司交付新車20176臺，離3萬的目標(biāo)還很遠(yuǎn)。
這就意味著，蔚來要達(dá)到3萬的月銷量并不容易，從此前蔚來的產(chǎn)品定位來看，30萬元以上的市場，競爭頗為激烈，蔚來要想取得較大的突破，顯然很難。
提升毛利率，成了蔚來的必選項(xiàng)。此前，李斌也曾公開表示，“從6月開始，我們會重點(diǎn)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加一線高毛利率產(chǎn)品的投放比率，收窄短期促銷的政策?！?/p>
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，指的是其多品牌戰(zhàn)略。
今年5月15日，蔚來推出了第二品牌“ONVO樂道汽車”，其首款產(chǎn)品樂道L60全面對標(biāo)特斯拉Model Y。
一定程度而言，樂道承載著蔚來進(jìn)一步提升銷量、改善毛利率、扭虧為盈的美好想象。
在李斌看來，樂道品牌的推出，有助于蔚來加大在產(chǎn)品生產(chǎn)體系、技術(shù)、服務(wù)、社區(qū)等全體系能力的使用效率，實(shí)現(xiàn)降本增效。
對于樂道L60未來的市場表現(xiàn)，李斌信心十足，他表示，從目前的訂單情況來看，是遠(yuǎn)超市場預(yù)期的，預(yù)計(jì)月銷能超過1萬輛，長期的毛利率或能超過15%。
產(chǎn)能方面，李斌透露壓力不大，目前蔚來已經(jīng)在為2025年全線的產(chǎn)品做規(guī)劃，三工廠也在建設(shè)之中，預(yù)計(jì)到明年三季度，會正式投產(chǎn)，能夠保證長期的產(chǎn)能需要，樂道L60九月底會完成雙班生產(chǎn)。
銷量方面，李斌則表示，鑒于整個(gè)供應(yīng)鏈和產(chǎn)能會有一個(gè)自然爬坡的過程，樂道的銷量上漲也會呈現(xiàn)一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，今年的目標(biāo)是月交付1萬輛，預(yù)計(jì)到明年實(shí)現(xiàn)月交付2萬輛，再?zèng)_擊單月3萬輛的交付量。
對于樂道品牌的盈虧平衡，管理層給出指引月銷量將要至少在20000-30000輛，目前看來仍然有很長的路要走。
盡管蔚來內(nèi)部對樂道L60預(yù)期樂觀，但在20-30萬元純電競爭最激烈的價(jià)格帶，樂道L60能否承托厚望，李斌能不能像隔壁小鵬MONA M03開上慶功宴，還是未知數(shù)，只能等待時(shí)間來揭曉答案。
樂道以外，蔚來還規(guī)劃了第三個(gè)獨(dú)立品牌Firefly（內(nèi)部代號“螢火蟲”）。該品牌主要定位為精品小車，價(jià)格在十幾萬元，首款車型預(yù)計(jì)將于2025年上半年開始交付，銷售網(wǎng)絡(luò)將與蔚來共用。
不過，在一些業(yè)內(nèi)人士看來，蔚來此舉，能否真正進(jìn)一步提升汽車毛利率，盡快扭虧為盈，仍是未知數(shù)。
不可否認(rèn)，蔚來有著自己的堅(jiān)守和長期主義，能夠在國內(nèi)智能電動(dòng)車競爭如此激烈的當(dāng)下，還堅(jiān)持高投入去布局芯片業(yè)務(wù)、換電業(yè)務(wù)這些看似主機(jī)廠本身并沒有多大關(guān)系的業(yè)務(wù)，或許這也正印證了李斌所說的，“蔚來的底色是技術(shù)，是研發(fā)?！?/p>
有理想不是壞事，但蔚來眼下更重要的，是要解決現(xiàn)實(shí)的困境，確保自己能夠繼續(xù)留在牌桌上。
由于在研發(fā)和自建充換電站領(lǐng)域的高投入，長久以來蔚來的毛利率一直無法快速提升，營收和銷量以外，蔚來亟需向外界自證的，是自己的盈利能力，能否撐起如此龐大的技術(shù)研發(fā)資金需求，并給自己一個(gè)確定性的未來。
2018年，就有媒體在問到李斌，蔚來什么時(shí)候能實(shí)現(xiàn)盈利，李斌表示，“亞馬遜十幾年以后才盈利，我們相信蔚來不用那么久?！?/p>
如今，10年已過，李斌又如何回答這個(gè)問題？