文 | 銀杏財經(jīng) 普子胥
超百億營收、毛利率重新提振：
11月19日，小鵬汽車交出了號稱自己歷史“最強(qiáng)”的三季度財報。
過去一年，小鵬汽車憑著組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、銷售渠道變革，并且重新梳理了產(chǎn)品定位，撥亂反正，到了今年三季度，小鵬汽車的技術(shù)付費(fèi)、低價售車、成本控制等，都在逐漸積累優(yōu)勢，將自己帶到了質(zhì)變前夜。
不過，這最后的臨門一腳，關(guān)鍵球何小鵬是否會重新射偏，或許也是一個問題。
最強(qiáng)財報，強(qiáng)在哪里？
三季度，小鵬汽車營收首次超百億，同比增加18.4%，環(huán)比上升24.5%。
雖然營收實(shí)現(xiàn)了自我突破，可考慮到小鵬營收增速相較其他新勢力不具備優(yōu)勢，這不足以支撐小鵬歷史“最強(qiáng)財報”的自我稱號。
事實(shí)上，三季度小鵬汽車的核心競爭力，其實(shí)有兩方面。
首先，就是技術(shù)付費(fèi)模式對小鵬營收的拉動、對毛利率的改善：因?yàn)榕c大眾合作，技術(shù)服務(wù)費(fèi)在該季度為小鵬貢獻(xiàn)了13.1億營收，同比增長90.7%，并且，該部分毛利率達(dá)到了60.1%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于小鵬整體毛利率的15.3%。從這點(diǎn)上說，蔚來的換電、小鵬的智駕，也是新勢力與靠賣車?yán)瓌訝I收的傳統(tǒng)車企核心區(qū)別。也因?yàn)椴町惢?、估值邏輯的不同，新勢力車企初期投資規(guī)模大、投入產(chǎn)出比低，虧損嚴(yán)重等行業(yè)共通問題，也容易被市場包容。
尤其考慮到，截止三季度末小鵬仍有373.3億包含現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金等資產(chǎn)，因此，三季度小鵬18.1億的凈虧損，對這家車企來說并不算頭等難事。
相較凈利潤表現(xiàn)，整車毛利率或許才是衡量一家新能源車企運(yùn)營狀況更為關(guān)鍵的指標(biāo)。三季度，小鵬造車毛利率達(dá)到8.6%，2023年同期則為-6.1%，實(shí)現(xiàn)了較大改善。
雖然與理想21.5%、極氪16%、小米汽車17%相比，仍存在較大差距，不過，小鵬汽車的成本控制、規(guī)模效應(yīng)等，正讓這家車企與先前相比，發(fā)生了根本性的變化。
此前，小鵬MONA M03銷量攀升，市場對小鵬走入低價區(qū)間后，可能出現(xiàn)的毛利潤出現(xiàn)的下滑，有很多擔(dān)憂。然而三季度，小鵬單車制造成本下滑完全覆蓋了單車?yán)麧櫟氖照?，從而，極大拉升了造成毛利率的提高。
比如，三季度小鵬汽車單車均價下跌了3.7萬元，為19萬元，不過，其單車成本卻降低了近4萬元，因此，每輛車小鵬可以有1.6萬元左右的毛利潤，甚至比上季度還要高。
從這點(diǎn)上說，走低價路線，對小鵬汽車現(xiàn)階段幾乎完全沒有損害：三季度，小鵬汽車銷量環(huán)比上升54%達(dá)到4.7萬輛，薄利多銷，攤平成本后，造車毛利率相比上季度6.4%有所改善，到了8.6%。
事實(shí)上，即便是占據(jù)行業(yè)優(yōu)勢地位的特斯拉，在2023年掀起價格戰(zhàn)后，隨著單車價格下滑，也影響其毛利率表現(xiàn)，一度跌破20%。
從這點(diǎn)上說，靠著“智駕”+“低價”模式，小鵬走上了一條不同的路。此外，三季度提高小鵬毛利潤表現(xiàn)的，還在于成本改善：該季度，小鵬銷售成本為85.6億，同比下降2.3%，環(huán)比上升22.7%。值得注意的是，2024年第三季度小鵬銷售、一般及行政開支為16.3億，同比下降3.5%，主要由于員工薪酬下降。
低價可不怕，沒車才尷尬？
三季度，憑借10萬級別 MONA M03、20萬級別P7+的推出，小鵬一共賣了 46553 輛車，同比增長16.3%，超額完成任務(wù)，過上了久違的舒心日子。
從此看來，“智駕平權(quán)”的重點(diǎn)，確實(shí)在于平價：三季度，小鵬汽車單價在下滑，僅剩19萬，但不影響自身利潤。
不僅如此，先前P7+純視覺方案一時引發(fā)爭議，可從結(jié)果來看，并沒有影響小鵬銷量：只要錢到位，用視覺還是用雷達(dá)，絕大多數(shù)消費(fèi)者或許并不在乎。
從這點(diǎn)上說，后續(xù)小鵬汽車如果能將智駕繼續(xù)下放，無疑將成為銷量突圍的優(yōu)勢所在。從這點(diǎn)上說，如果Mona M03、P7+穩(wěn)妥交付，并隨著已經(jīng)交付車輛在用戶中口耳相傳，強(qiáng)化口碑，那么，更大規(guī)模效應(yīng)將給小鵬四季度帶來更多更多信心：這次三季度報中，小鵬就給出了8.7-9.1萬的銷量指引。
不過，關(guān)鍵問題，就在于小鵬是否能夠及時化解用戶手中逐漸堆積的訂單。
這次Q3財報電話會上，小鵬汽車就表示，通過雙班生產(chǎn)計(jì)劃，當(dāng)下小鵬廣州和肇慶兩家工廠年產(chǎn)能約20萬-30萬臺，并且已規(guī)劃好2026年之前的生產(chǎn)計(jì)劃，并在與供應(yīng)商合作以擴(kuò)大產(chǎn)能。
并且，隨著王鳳英主導(dǎo)的“木星計(jì)劃”二次變革，將小鵬汽車通過經(jīng)銷商下放到更多中小城市，加上現(xiàn)在小鵬汽車639間門店，覆蓋206個城市，從小鵬官方的種種跡象表明，交付并非問題。
不過，此前據(jù)相關(guān)報道，小鵬 MONA M03 上市后卻遇上了交付難題，交付周期為 9 - 13 周甚至更長，這導(dǎo)致不少車主退訂。如果產(chǎn)能問題不能及時解決，可能會導(dǎo)致市場份額的流失，影響小鵬基本盤。
從這點(diǎn)上說，小鵬汽車遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到可以將訂單“拱手讓人”的地步，與之相反，小鵬汽車還繼續(xù)追趕其他車企。
一個直觀的例子是，10月小鵬汽車銷量突破2萬，同比增長20%。而按照乘聯(lián)會統(tǒng)計(jì)口徑，10月新能源零售119.6萬輛，同比增長56.7%。
這意味著，就算在小鵬表現(xiàn)較好的10月，進(jìn)擊的小鵬增速也沒有跑贏大盤。并且，今年1-10 月，小鵬汽車同比增速21%，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤增速的40%。
此外，在新能源市場行業(yè)增速遠(yuǎn)超小鵬的同時，今年10月，中國新能源車滲透率再創(chuàng)新高，突破50%。并且，如今的新能源車市場競爭正在加劇，“孩子多了好打架”的戰(zhàn)略，似乎在逐漸過時：僅在中國新能源汽車市場，計(jì)劃在2024年上市的新能源新車多達(dá)100余款。
此時，在市場競爭越發(fā)激烈，行業(yè)存量越發(fā)稀缺的當(dāng)下，這對小鵬汽車，又還有多少空間和時間？
誰是小鵬汽車最大的不確定性？
何小鵬在多個公開場合曾表示，未來三年，無疑是中國汽車行業(yè)的淘汰賽，智能化將成為決勝關(guān)鍵。為此，小鵬汽車將依靠AI能力和智駕突圍。
回看過去三個季度，小鵬MONA M03和小鵬P7+先后上市，取得了階段性成功，也將給小鵬走上最后牌桌一定的籌碼。
不過，破山中賊易，破心中賊難。
某種程度上說，未來小鵬汽車要想實(shí)現(xiàn)真正的突圍，最大的不確定性，其實(shí)來自何小鵬本人。
作為首家將自己姓名與車企捆綁的創(chuàng)始人，從互聯(lián)網(wǎng)跨界而來的何小鵬，雖然是首次，可也具有相當(dāng)大的誠意和決心。
但不可否認(rèn)的是，過去數(shù)年，從P7大獲成功、到隨后沉迷飛行汽車，一步步放手公司，直到2021年前后造成公司弊端百出，小鵬汽車這些年起起伏伏，與何小鵬具有直接關(guān)系。
一個鮮明的例子是，在小鵬P7取得巨大成功后，小鵬汽車沒有在成功中真正總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和方法論，反而“盲目自信”——彼時的小鵬智能化優(yōu)勢，在一款接一款，大量分散、不具有延續(xù)性的多款車型作用下，逐漸分散。
而作為一家積淀不算深的初創(chuàng)車企，小鵬汽車的產(chǎn)品范圍幾乎無所不包，涵蓋了轎車、SUV與MPV，在尺寸上涵蓋了小型、緊湊、中型與中大型四個類型，這也直接導(dǎo)致了在消費(fèi)者心智中的混亂。
不過到了近幾年，何小鵬開始密集反思，體現(xiàn)了自身極強(qiáng)的成長性：例如，在銷售渠道、內(nèi)部管理、產(chǎn)品定位出現(xiàn)種種問題后，何小鵬能夠殺伐果斷，清理小鵬汽車原先高層，并與王鳳英攜手，在2023年至今逐漸將小鵬汽車?yán)蛘?，這難能可貴。
并且，2024年后，一個本不熱衷營銷的何小鵬，也開始來到輿論中央，賣力營銷。并且，經(jīng)歷了先前的成功與波折后，當(dāng)下的小鵬急于重新證明自己，也不斷加快著產(chǎn)品推出速度和頻率，幾乎一切都在朝著好的方向前進(jìn)。
可一個潛在的問題在于，人要做到和別人不同很容易，要做到和自己不同，卻很難。
某種程度上說，對高科技具有極強(qiáng)興趣的何小鵬，其實(shí)一直沒變，天馬行空的構(gòu)想始終存在：展望未來，何小鵬的AI野心、科技野心、機(jī)器人野心，以及飛行汽車野心，或許將是影響小鵬汽車發(fā)展的最大不確定性因素。
小鵬汽車十周年大會上，何小鵬圍繞AI和全球化核心，以宏大視角將AI汽車、AI機(jī)器人、飛行汽車一一構(gòu)想出來，可是，如何落地，何時落地，商業(yè)化如何實(shí)現(xiàn)，何小鵬并未具體闡述。
“無人駕駛、低空飛行、機(jī)器人，這三個愿景要實(shí)現(xiàn)甚至不止十年，也許下個十年能做得到?！焙涡※i談到。
在何小鵬“十年又十年”的表達(dá)下，不難看出，從汽車到飛行汽車，從自動駕駛到AI機(jī)器人，何小鵬的構(gòu)想還在，激情還在。
可問題在于，小鵬汽車做這些業(yè)務(wù)的必要性、成本、能力、以及可落地性。更重要的是，小鵬汽車還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到高枕無憂，躺進(jìn)決賽的階段。
此時，在造車基本盤和造夢的未來盤中，何小鵬的略重心該如何平衡？何小鵬的關(guān)注重心又是否再次偏移？