申萬(wàn)宏源：當(dāng)前仍是牛市“起手式”，第二波行情最晚明年下半年啟動(dòng)

申萬(wàn)宏源發(fā)布2025年A股投資策略表示，當(dāng)前仍是牛市“起手式”，分為兩波行情。24年底是第一波行情，以9月24日國(guó)新辦發(fā)布會(huì)政策拐點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升為起點(diǎn)；以市場(chǎng)主要矛盾切換為國(guó)內(nèi)外政策相對(duì)力量為終點(diǎn)，25年開(kāi)年可能只是震蕩市。第二波行情最晚25年下半年啟動(dòng)，反映26年A股盈利能力拐頭向上可見(jiàn)度提升，這可能是真正的大級(jí)別上漲行情的起點(diǎn)。25年中前后，市場(chǎng)可能震蕩加劇，財(cái)政發(fā)力需要看執(zhí)行和效果。若市場(chǎng)出現(xiàn)了調(diào)整，交易性資金集中減倉(cāng)放大波動(dòng)，后續(xù)監(jiān)管環(huán)境可能發(fā)生變化。第二波行情提前啟動(dòng)的條件，可能是中美談判中，能夠交換到破局點(diǎn)，人民幣匯率升值，牛市級(jí)別樂(lè)觀預(yù)期發(fā)酵。