國(guó)泰君安：春糖酒店展熱度降低，白酒節(jié)后動(dòng)銷平穩(wěn)

國(guó)泰君安證券研報(bào)稱，春糖酒店展可總結(jié)為“降溫”“理性”，當(dāng)前需求環(huán)境下品牌方、渠道方信心不足，布展、參展情況均較2024年春糖降溫，預(yù)計(jì)參展人數(shù)同比減少。春糖反饋符合預(yù)期。據(jù)渠道調(diào)研，春節(jié)后白酒行業(yè)動(dòng)銷平穩(wěn)，截至3月商務(wù)場(chǎng)景需求略好于2024年同期，疊加酒企控貨舉措，茅臺(tái)、五糧液等品牌價(jià)盤(pán)表現(xiàn)較好。綜合開(kāi)門(mén)紅動(dòng)銷反饋，預(yù)計(jì)核心酒企2025年一季度有望保持穩(wěn)健較快增長(zhǎng)，全年維度行業(yè)仍處在去庫(kù)周期。隨著行業(yè)邁入需求淡季，邊際上3月中下旬起餐飲渠道增速略有放緩，可能對(duì)后續(xù)價(jià)格及動(dòng)銷預(yù)期產(chǎn)生擾動(dòng)，關(guān)注酒企戰(zhàn)術(shù)及戰(zhàn)略舉措動(dòng)態(tài)?；跈M向比較和縱向比較看，白酒板塊經(jīng)過(guò)近4年調(diào)整后，交易擁擠度仍相對(duì)較低、估值回歸良性，戰(zhàn)略配置價(jià)值凸顯。