華泰證券：建議關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債匹配較好，有增長韌性的保險(xiǎn)公司

華泰證券研報(bào)分析稱，2024年上市保險(xiǎn)公司利潤高增長，而凈資產(chǎn)增速相對(duì)較慢（甚至負(fù)增長），反映出利潤和凈資產(chǎn)不同步的問題。在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，利潤對(duì)股市波動(dòng)較為敏感，而凈資產(chǎn)受債市影響更多，二者走勢(shì)在一定條件下會(huì)嚴(yán)重分化。同時(shí)，保險(xiǎn)公司2024年新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）強(qiáng)勁增長，可比口徑下增速最高接近130%，主要由NBV利潤率提升驅(qū)動(dòng)，新單保費(fèi)基本停止增長。2024年報(bào)中，各保險(xiǎn)公司再次下調(diào)投資收益率和風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率假設(shè)，對(duì)NBV和內(nèi)含價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響。我們認(rèn)為凈資產(chǎn)的重要性在上升，建議關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債匹配較好，有增長韌性的保險(xiǎn)公司。