文｜一點(diǎn)財(cái)經(jīng)
極氪的一切，似乎都是雷厲風(fēng)行的。
2024年5月，成立僅三年的它成功登陸紐交所，創(chuàng)造了“中國(guó)新勢(shì)力最快IPO”。將將一年后的2025年5月，它又創(chuàng)造了最快的退市紀(jì)錄——5月7日，吉利汽車(chē)一紙公告宣布以25.66美元/股的價(jià)格私有化極氪。
極氪的退市并非孤立事件。僅最近半個(gè)月，它就披露了多個(gè)動(dòng)作：5月4日高管調(diào)整；5月7日退市公告；5月9日，渠道變革；5月15日宣布第10000臺(tái)極氪007GT下線(xiàn)交付……
透過(guò)這一系列動(dòng)作，極氪正在極力調(diào)整。這場(chǎng)調(diào)整的方向是哪里？在外界的解讀中，私有化退市，對(duì)它來(lái)說(shuō)是一次以退為進(jìn)，那么，極氪真的能借此重獲新生嗎？
掉隊(duì)的必然
在美股一年游，極氪的小股東們賺沒(méi)賺錢(qián)不知道，但事務(wù)所和中介們一定大賺特賺。不過(guò)這次私有化，吉利也給出了比較具有吸引力的方案：以25.66 美元收購(gòu)，小股東們可以選擇收現(xiàn)金，或者換股吉利的股票。
吉利汽車(chē)公告
按照這個(gè)價(jià)格，吉利需要為極氪私有化付出22.4億美元，約合人民幣162億元，而2024年底，吉利的現(xiàn)金流不過(guò)才436億元。要是所有股東都選擇現(xiàn)金，那么吉利就要掏出37%的現(xiàn)金流。
吉利為什么如此堅(jiān)決地要私有化極氪？
“面對(duì)更加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，我們的拳頭也要握得更緊”，極氪汽車(chē)集團(tuán)CEO安聰慧的這句話(huà)，是極氪退市的真相之一。2024年，新能源汽車(chē)迎來(lái)了劇變，多年的“蔚小理”格局被打破，新勢(shì)力接連突圍，吉利一系列動(dòng)作，都是為了應(yīng)對(duì)這輪風(fēng)雨。
去年，極氪按照自己的步調(diào)登陸紐交所時(shí)，其他的新勢(shì)力們正發(fā)起突襲：小鵬汽車(chē)在進(jìn)行研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)、組織架構(gòu)的全面整合，一步步走出低谷；小米SU7開(kāi)啟交付，憑借生態(tài)和品牌之力勢(shì)不可擋；跨界而來(lái)的華為也帶來(lái)了震撼，問(wèn)界M9單車(chē)型11個(gè)月大定破19萬(wàn)……
整個(gè)行業(yè)進(jìn)入了生死競(jìng)速，獨(dú)立作戰(zhàn)的極氪明顯不敵。
去年3月，2024款極氪001上市，做了小幅優(yōu)化但變動(dòng)不大。僅五個(gè)月后，變動(dòng)頗大的2025款極氪001和2025款極氪007上市，打了老用戶(hù)一個(gè)措手不及，引發(fā)大規(guī)模維權(quán)與輿情。有車(chē)主到極氪總部拉橫幅：“極氪汽車(chē)，消費(fèi)欺詐，辜負(fù)車(chē)主信任”“一年磨三劍”。
新品發(fā)布節(jié)奏的混亂，彰顯出極氪被激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)打昏了頭。在它左支右絀時(shí)，其他新勢(shì)力們正在全速前進(jìn)：去年8月，小米連續(xù)三個(gè)月交付量破萬(wàn)，預(yù)計(jì)提前完成全年十萬(wàn)臺(tái)交付目標(biāo)；零跑交付30305臺(tái)，連創(chuàng)歷史新高；理想交付新車(chē)48122輛，同比增長(zhǎng)37.8%。
忙于應(yīng)對(duì)的極氪，只能拿出唯一的“王牌”極氪001。結(jié)果忙中出錯(cuò)，“王牌”不僅效果甚微，還幾乎被打廢。今年以來(lái)，極氪001的銷(xiāo)量暴跌，1-3月分別交付4359、3933、2976輛，持續(xù)下滑。
在新的“王牌”還待成長(zhǎng)出來(lái)前，極氪不可避免地掉了隊(duì)：今年四月，極氪品牌交付量13727輛，同比下降15%，環(huán)比下降11%，是新勢(shì)力中少有的出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的品牌。
“拿著全集團(tuán)70%的資源，銷(xiāo)量卻只占集團(tuán)的十分之一，別的部門(mén)缺資源，極氪有資源賣(mài)不出去車(chē)，合并就是把極氪的資源充分用起來(lái)，但凡極氪賣(mài)得好點(diǎn)兒就沒(méi)這回事兒了”，對(duì)于極氪被合并、被退市，有行業(yè)觀察者如此評(píng)價(jià)道。
今年，按照計(jì)劃極氪要完成32萬(wàn)臺(tái)的銷(xiāo)量目標(biāo)，但到4月份僅完成了17.22%。盡管在一季度財(cái)報(bào)溝通電話(huà)會(huì)議上，安聰慧回應(yīng)說(shuō)，“這是在我們公司管理層的整個(gè)預(yù)期和預(yù)測(cè)的范圍之內(nèi)”，并預(yù)計(jì)從5月開(kāi)始表現(xiàn)會(huì)有好轉(zhuǎn)，但發(fā)展低迷的陰霾依然籠罩。
除了市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，極氪在資本市場(chǎng)也一直不溫不火。
上市首日，收盤(pán)價(jià)28.26美元/股，漲幅達(dá)到34.57%。此后一年間，它的股價(jià)最高到達(dá)過(guò)33美元，最低下探到13美元，私有化前剛經(jīng)過(guò)一輪上漲，回歸28美元上下，總市值在70億美元左右。
當(dāng)不溫不火的極氪承擔(dān)不了“先頭兵”作用，私有化退市，整合更大的力量，把拳頭握得更緊，成為了必然選擇。
不那么完美的新故事
隨著極氪退市，單打獨(dú)斗的新勢(shì)力故事講不通，吉利試圖以“一個(gè)吉利”講述一個(gè)新故事。
隨著新能源、智能化、高端化時(shí)代的到來(lái)，吉利汽車(chē)重拾曾經(jīng)的多品牌策略，孵化了領(lǐng)克、極氪、幾何、銀河等品牌，各自為戰(zhàn)，有時(shí)相互間還會(huì)競(jìng)爭(zhēng)。去年9月，領(lǐng)克發(fā)布首款純電轎車(chē)Z10，與極氪001有著相似的外觀、高度重疊的價(jià)格區(qū)間，相同的用戶(hù)定位。
2024年 9 月，吉利控股集團(tuán)董事長(zhǎng)李書(shū)福公布《臺(tái)州宣言》，稱(chēng)吉利要從戰(zhàn)略擴(kuò)張轉(zhuǎn)向戰(zhàn)略聚焦和戰(zhàn)略整合，全面梳理吉利各業(yè)務(wù)板塊，推進(jìn)內(nèi)部資源深度整合和高效融合，進(jìn)一步明晰各品牌定位，理順股權(quán)關(guān)系，減少利益沖突和重復(fù)投資，提高資源利用效率。
“一個(gè)吉利”再度回歸。自此，吉利開(kāi)始做品牌整合，極氪與領(lǐng)克合并成科技集團(tuán)，遵循“極氪向上，領(lǐng)克向?qū)挕钡脑瓌t對(duì)兩個(gè)品牌進(jìn)行區(qū)分：極氪專(zhuān)注30萬(wàn)以上市場(chǎng)，領(lǐng)克主攻20萬(wàn)區(qū)間。
這樣的整合也是極氪退市私有化的大前提。
對(duì)于這個(gè)故事，吉利并不陌生。早在2014年，它就通過(guò)將帝豪、英倫和全球鷹三大子品牌整合回主品牌講述過(guò)一回。那么，這個(gè)在燃油車(chē)時(shí)代講述的故事，在新的時(shí)代依然奏效嗎？
在極氪和吉利的講述中，這個(gè)故事的核心是減少內(nèi)耗。根據(jù)測(cè)算，極氪與領(lǐng)克整合后，預(yù)計(jì)研發(fā)費(fèi)用率降到6%，物料成本降低5-8%，生產(chǎn)線(xiàn)利用率提升3-5%，銷(xiāo)管費(fèi)用率降到8%，三四線(xiàn)城市渠道復(fù)用率超60%。
根據(jù)5月15日極氪科技發(fā)布的2025年一季度財(cái)報(bào)，這個(gè)故事似乎正在如預(yù)期那樣上演。數(shù)據(jù)顯示，極氪科技凈虧損收窄60%，雙品牌整車(chē)毛利率16.5%，綜合毛利率攀升至19.1%，創(chuàng)歷史最高。其中，極氪品牌的利潤(rùn)率更是攀升至21.2%。
但目前來(lái)看，這個(gè)新故事也不那么完美。
一方面，還有許多問(wèn)題待解決。比如渠道，“極氪售后有的地方一個(gè)省才幾家，部分領(lǐng)克售后可以修極氪，但是有的又不行”，有極氪車(chē)主吐槽道。
盡管5月以來(lái)，極氪的調(diào)整動(dòng)作加快，宣布引入代理制模式，加快渠道擴(kuò)張，安聰慧也表示將和領(lǐng)克合作加快渠道下沉，但隨著渠道的整合，新的問(wèn)題隨之出現(xiàn)?！澳阗I(mǎi)個(gè)保時(shí)捷，讓你跟一堆大眾擠著修車(chē)保養(yǎng)，你愿意嗎？”上述車(chē)主表達(dá)了擔(dān)憂(yōu)。
另一方面，“一個(gè)吉利”顯然不會(huì)是這個(gè)故事的終點(diǎn)，可預(yù)見(jiàn)的，在合并完成后，等待極氪的將是另一個(gè)新勢(shì)力故事。有業(yè)內(nèi)人士分析，隨著整合結(jié)束，極氪很可能與領(lǐng)克、銀河整合成為吉利的新能源集團(tuán)，不排除再度謀求上市的可能性。
5月7日，吉利汽車(chē)發(fā)布公告的當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)主席吳清在國(guó)新辦發(fā)布會(huì)上表示，支持優(yōu)質(zhì)中概股回歸內(nèi)地和香港市場(chǎng)。
只是在這個(gè)新故事，以及可能的新新故事中，極氪都不再是唯一的寵兒。
結(jié)語(yǔ)
新勢(shì)力品牌的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化，扎根細(xì)分市場(chǎng)的爆款車(chē)型，提升消費(fèi)者滿(mǎn)意度的用戶(hù)服務(wù)，以及錙銖必較的成本控制能力，正成為未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。在這場(chǎng)宏大的變革中，逐漸掉隊(duì)的極氪，試圖重回吉利懷抱，為自己在市場(chǎng)上找到新的定位，新的故事。
這個(gè)新故事，有關(guān)“向上”，有關(guān)出海，有關(guān)成本領(lǐng)先。只是在“向上”的同時(shí)，這個(gè)新故事還存在另一面，有關(guān)被放棄的市場(chǎng)（20-30萬(wàn)元），被壓縮的運(yùn)營(yíng)空間，以及更難的登山路。