文｜面包財(cái)經(jīng)

近日，長(zhǎng)城汽車發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.82億元，同比增長(zhǎng)26.47%。第四季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.37億元，同比下滑33.8%。公司第四季度業(yè)績(jī)下滑可能受到歐拉好貓芯片事件賠付和計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的影響。

2021年全年，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)車輛批發(fā)銷量128.1萬輛，同比增長(zhǎng)15.24%。單車平均售價(jià)為10.64萬元，較上年9.29萬元的平均售價(jià)提升逾1萬元。但WEY品牌全年實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量5.84萬輛，同比減少25.65%，連續(xù)三年銷量大幅下滑。

2021年全年，公司股價(jià)累計(jì)上漲30.26%，期間股價(jià)最低點(diǎn)和最高點(diǎn)的波動(dòng)幅度達(dá)158.7%，并在10月26日創(chuàng)出歷史新高69.8元/股。截至最新收盤日，公司PE（TTM）為58.08倍，同期Wind三級(jí)汽車行業(yè)PE（TTM，整體法剔除負(fù)值）為33.09倍。

第四季度歸母凈利潤(rùn)同比下滑34%，或受歐拉好貓“換芯”事件影響 

長(zhǎng)城汽車2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1363.17億元，同比增長(zhǎng)31.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.82億元，同比增長(zhǎng)26.47%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)42.89億元，同比增長(zhǎng)11.8%。

對(duì)應(yīng)2021年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入455.2億元，同比增長(zhǎng)10.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.37億元，同比下滑33.8%。

公司第四季度歸母凈利潤(rùn)大幅下滑或受歐拉好貓芯片事件影響。2021年11月份，有車主投訴歐拉好貓車機(jī)搭載的是英特爾四核芯片，而非官方宣傳的高通Qualcomm八核芯片，歐拉好貓芯片事件由此在網(wǎng)絡(luò)發(fā)酵。

2021年12月，長(zhǎng)城汽車就歐拉好貓芯片投訴給出了解決方案，其中包括12月31日前下定的歐拉好貓車主，首任車主給予1萬元充電權(quán)益補(bǔ)償。據(jù)安信證券研報(bào)，歐拉好貓此次充電權(quán)益補(bǔ)償預(yù)計(jì)計(jì)提費(fèi)用4.5億元左右。

此外，公司計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用較大，影響第四季度利潤(rùn)。值得一提的是，2021年7月份公司實(shí)施的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)解除限售期及股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)行權(quán)期的業(yè)績(jī)考核要求均為2021年公司汽車銷量不低于149萬輛；凈利潤(rùn)不低于68億元。2021年公司汽車銷量為128萬輛，凈利潤(rùn)67.8億元，均未完成業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，其中汽車銷量考核目標(biāo)完成率僅85.9%。

2022年公司第二個(gè)解除限售期及第二個(gè)行權(quán)期的業(yè)績(jī)考核要求為2022年公司汽車銷量不低于190萬輛；凈利潤(rùn)不低于82億元。據(jù)此銷量目標(biāo)計(jì)算，2022年公司汽車銷量同比需增長(zhǎng)48.4%。

單車銷售均價(jià)增逾1萬元 ，WEY品牌銷量再度下滑 

2021年全年，長(zhǎng)城汽車實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量128.1萬輛，同比增長(zhǎng)15.24%，同比增速有較大改善。其中新能源車?yán)塾?jì)銷售13.7萬輛，同比增長(zhǎng)138.5%，銷量占比由上年的5.17%提升至10.7%，在公司所有品牌車型中增速最快。

2021年全年公司單車平均售價(jià)為10.64萬元，較上年9.29萬元的平均售價(jià)提升逾1萬元。其中第四季度單車平均售價(jià)由上年的9.55萬元提升至11.47萬元，增幅較大。

公司新能源品牌歐拉全年實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量13.5萬輛，同比增長(zhǎng)140%。在乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的1-12月國(guó)內(nèi)新能源轎車零售銷量排行榜中，歐拉黑貓和歐拉好貓分別以6.35萬輛、4.99萬輛的銷量排在第8名、第10名。

哈弗品牌全年實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量77萬輛，同比增長(zhǎng)2.64%。在乘聯(lián)會(huì)發(fā)布的1-12月國(guó)內(nèi)SUV零售銷量排行榜中，哈弗H6車型以35.29萬輛的零售銷量居榜首，但較上年銷量下滑3.2%。

值得關(guān)注的是，WEY品牌全年實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷量5.84萬輛，同比減少25.65%，連續(xù)三年銷量大幅下滑。

全年股價(jià)最大漲幅近160%，控股股東再度減持可轉(zhuǎn)債 

2021年全年，長(zhǎng)城汽車股價(jià)累計(jì)上漲30.26%，并在10月26日創(chuàng)出歷史新高69.8元/股，同期Wind三級(jí)汽車行業(yè)上市公司總市值加權(quán)平均漲幅為36.65%。全年公司股價(jià)最低價(jià)為26.98元/股（前復(fù)權(quán)），最高價(jià)為69.8元/股，最大漲幅為158.7%。

業(yè)績(jī)快報(bào)發(fā)布次日，公司股價(jià)下挫，其中A股盤中最大跌幅達(dá)6.16%，港股盤中最大跌幅達(dá)9.02%。截至2022年1月26日，公司股價(jià)收?qǐng)?bào)42.65元/股，PE（TTM）為58.08倍，PB（MRQ）為6.71倍。同期Wind三級(jí)汽車行業(yè)PE（TTM，整體法剔除負(fù)值）為33.09倍，PB（MRQ，整體法剔除負(fù)值）為2.75倍。

2019年至2021年，公司股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)840%，但歸母凈利潤(rùn)僅從44.97億元增長(zhǎng)至67.82億元，3年內(nèi)增長(zhǎng)50.8%，股價(jià)上漲主要靠估值提升推動(dòng)。

?在公司股價(jià)創(chuàng)歷史新高后，2021年11月12日，公司副總經(jīng)理趙國(guó)慶、董事會(huì)秘書徐輝通過集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份45.25萬股，減持總金額逾2792萬元。

此外，2022年1月24日公司控股股東創(chuàng)新長(zhǎng)城再度減持公司可轉(zhuǎn)債“長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債”350萬張，此次減持完成后創(chuàng)新長(zhǎng)城持有“長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債”剩余660萬張。

公司于2021年6月發(fā)行3500萬張可轉(zhuǎn)債，控股股東創(chuàng)新長(zhǎng)城共計(jì)認(rèn)購(gòu)2760萬張，占發(fā)行總量的比例達(dá)78.86%。截至目前公司已累計(jì)減持2100萬張，“長(zhǎng)汽轉(zhuǎn)債”上市至今交易均價(jià)約為176.9元/張。