文|美股研究社
2022年1月，新勢(shì)力中的“老大哥”，蔚來(lái)銷(xiāo)量未能過(guò)萬(wàn)輛，被哪吒汽車(chē)“后來(lái)者居上”。
造車(chē)新勢(shì)力入市以來(lái)，新勢(shì)力市場(chǎng)從最初的蔚來(lái)一家獨(dú)大，到后來(lái)蔚來(lái)小鵬威馬三足鼎立，再到后來(lái)的“蔚小理”，有些發(fā)揮穩(wěn)定保持前列，有些你追我趕漸漸落后。而作為曾經(jīng)的新勢(shì)力的領(lǐng)頭羊，蔚來(lái)似乎有些后勁不足。
銷(xiāo)量下滑、供應(yīng)鏈問(wèn)題持續(xù)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇……2021年稍顯“疲憊”的蔚來(lái)，能夠在2022年順利重回“大哥”位置嗎？其前景又將如何？
2021，流年不利
據(jù)此前蔚來(lái)官方數(shù)據(jù)公示，2021年全年蔚來(lái)交付新車(chē)數(shù)量91429輛，同比增長(zhǎng)109.1%，連續(xù)兩年翻番，這確實(shí)算得上是一個(gè)好成績(jī)。
圖源：網(wǎng)易汽車(chē)
但如果我們從單月的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年下半年的蔚來(lái)，卻稍顯后勁不足：2021年上半年，蔚來(lái)一直是造車(chē)新勢(shì)力的單月銷(xiāo)冠，但是下半年連續(xù)被小鵬和理想反超。到了12月，蔚來(lái)的月交付量距離第二梯隊(duì)的哪吒只差300臺(tái)。
2021年8月，一名年輕創(chuàng)業(yè)者在使用蔚來(lái)的輔助駕駛功能時(shí)發(fā)生事故去世，將蔚來(lái)推上風(fēng)口浪尖，之后，" 靠車(chē)主賣(mài)車(chē) "、" 洗腦 "等標(biāo)簽也一并被貼在了蔚來(lái)的車(chē)標(biāo)上。
負(fù)面新聞、疫情導(dǎo)致的供應(yīng)鏈?zhǔn)苡绊懙纫幌盗性颍屢恢鳖I(lǐng)跑的蔚來(lái)身處難境，而此時(shí)，處于造車(chē)新勢(shì)力二梯隊(duì)的哪吒和零跑，交付量正穩(wěn)步上升。
以哪吒汽車(chē)為例，不同于蔚來(lái)的“高端”路線，哪吒汽車(chē)從一開(kāi)始的定位就是走下沉市場(chǎng)路線，選擇一門(mén)心思的將性價(jià)比走到底，從C端來(lái)看，哪吒汽車(chē)相對(duì)于蔚來(lái)便有了一個(gè)更受歡迎的優(yōu)勢(shì)：低價(jià)。這也是哪吒汽車(chē)能夠“后來(lái)居上”的主要原因。
另一方面，蔚來(lái)汽車(chē)香港二次上市受阻，募集資金的渠道受限。2021年7月，小鵬汽車(chē)（09868.HK/XPEV.US）赴港二次上市。一個(gè)月后，理想汽車(chē)（02015.HK/LI.US）也成功登陸港交所，而蔚來(lái)汽車(chē)赴港上市卻遲遲未獲批準(zhǔn)。
當(dāng)然，回望蔚來(lái)的2021年，遲遲沒(méi)有出現(xiàn)爆款或許也是造成后半年疲軟的因素之一。
蔚來(lái)目前在售的ES6、ES8、EC6、ET7四款車(chē)型，單價(jià)都比較高，價(jià)格落在35~60萬(wàn)區(qū)間，遲遲沒(méi)有出現(xiàn)爆款產(chǎn)品。雖然說(shuō)后來(lái)在2021的NIO Day上，蔚來(lái)也發(fā)布了更加入門(mén)的轎跑車(chē)型ET5，補(bǔ)貼前起售價(jià)為32.8萬(wàn)元，但依舊沒(méi)有更好的改善蔚來(lái)“高端”的架子。
定位豪華車(chē)型高調(diào)起家的蔚來(lái)，也開(kāi)始踟躕，是依舊堅(jiān)持高舉高打的戰(zhàn)略還是為了更多的市占率而下探...而這個(gè)問(wèn)題，在補(bǔ)貼下坡的背景下，也持續(xù)過(guò)渡到了2022年。
2022年三個(gè)增速催化劑
蔚來(lái)去年的收入一直以三位數(shù)的速度增長(zhǎng)，雖然增長(zhǎng)在某個(gè)時(shí)候必須放緩，但蔚來(lái)將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)發(fā)揮三個(gè)關(guān)鍵的增長(zhǎng)催化劑。
其一，造車(chē)新勢(shì)力出海的大方向下，蔚來(lái)在初期就鞏固了“游戲”的領(lǐng)先權(quán)。
2021年是蔚來(lái)全球化的元年。繼進(jìn)入挪威市場(chǎng)后，2022年蔚來(lái)的產(chǎn)品與全體系服務(wù)將在德國(guó)、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地；2025年，將進(jìn)入超過(guò)25個(gè)國(guó)家和地區(qū)。
其中，德國(guó)或?qū)⒊蔀槲祦?lái)出海的重中之重。據(jù)悉，蔚來(lái)柏林技術(shù)中心已經(jīng)開(kāi)始成立，主要方向是智能化和自動(dòng)駕駛。同時(shí)，李斌也透露，“德國(guó)，我們明年會(huì)重點(diǎn)地去建設(shè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)?！?/p>
另外，蔚來(lái)在美國(guó)的動(dòng)作似乎比預(yù)想的要快。盡管蔚來(lái)此前對(duì)在美招聘事件作出回應(yīng)說(shuō)，“自公司成立開(kāi)始，就在美國(guó)圣何塞設(shè)立了軟件開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)，此次職位發(fā)布是正常的招聘行為?！?/p>
但從蔚來(lái)的招聘信息NIO USA業(yè)務(wù)和企業(yè)發(fā)展團(tuán)隊(duì)為例，其職責(zé)是負(fù)責(zé)美洲市場(chǎng)的戰(zhàn)略、規(guī)劃和執(zhí)行。總而言之，蔚來(lái)公布美國(guó)戰(zhàn)略這一天不會(huì)太遠(yuǎn)。
其二，蔚來(lái)的產(chǎn)能也在持續(xù)提升。12月18日晚，蔚來(lái)發(fā)布旗下第5款車(chē)型ET5，定位純電中型轎車(chē)，蔚來(lái)汽車(chē)?yán)畋笮迹麄兊倪@款新車(chē)型獲得了公司歷史上最高水平的預(yù)訂量。而且，除此之外，蔚來(lái)ET7將很快在中國(guó)和德國(guó)之后銷(xiāo)售。
據(jù)鈦媒體2月15日消息，蔚來(lái)汽車(chē)聯(lián)合創(chuàng)始人秦力洪透露，除了ET5和ET7兩款車(chē)型外，今年4月，蔚來(lái)汽車(chē)將發(fā)布另外一款新車(chē)，該車(chē)型定名為ES7，定位大五座純電SUV，介于ES6和ES8之間，基于蔚來(lái)NT2.0平臺(tái)打造，智能化水平與ET5和ET7兩款車(chē)保持一致，將于今年內(nèi)交付。
當(dāng)然，除了產(chǎn)品擴(kuò)張之外，蔚來(lái)在地域、產(chǎn)能擴(kuò)張方面也有不少優(yōu)勢(shì)，為了印證這一點(diǎn)，它還制定了擴(kuò)大生產(chǎn)能力的雄心勃勃的計(jì)劃。
眾所周知，蔚來(lái)汽車(chē)還沒(méi)有工廠，去年10月，蔚來(lái)宣布江淮蔚來(lái)合肥基地生產(chǎn)線完成階段性升級(jí)，將于今年上半年全部完成，升級(jí)完成后產(chǎn)能將從12萬(wàn)輛達(dá)到24萬(wàn)輛。同時(shí)，NeoPark的推出也取得了一些進(jìn)展，預(yù)計(jì)將有5000億元的產(chǎn)值。
如果說(shuō)2021年的蔚來(lái)還在躊躇中，那么在以上三個(gè)催化劑的加持下，2022年的蔚來(lái)或許將會(huì)有更為“驚喜”的發(fā)展。當(dāng)然，除了以上三個(gè)蔚來(lái)自身的優(yōu)勢(shì)之外，我們依舊不能忽視整個(gè)大環(huán)境給蔚來(lái)開(kāi)的“綠燈”。
大環(huán)境有“綠燈”，估值或迎來(lái)反彈？
首先，宏觀層面，很多人會(huì)想到即將到來(lái)的加息，這對(duì)于蔚來(lái)的出海戰(zhàn)略確實(shí)有影響，然而，許多人沒(méi)有考慮到的是，在美國(guó)收緊貨幣政策的同時(shí)，中國(guó)央行卻發(fā)出了放松貨幣政策的明確信號(hào)。
另一方面，蔚來(lái)基本上不受新能源補(bǔ)貼退坡的影響。
根據(jù)2020年4月發(fā)布的《關(guān)于完善新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》，將新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策實(shí)施期限延長(zhǎng)至2022年底，原則上2020-2022年補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)分別在上一年基礎(chǔ)上退坡10%、20%、30%。
今年電動(dòng)汽車(chē)補(bǔ)貼也將大幅減少，多數(shù)新能源汽車(chē)都陷入了“漲價(jià)”潮，但鑒于蔚來(lái)銷(xiāo)售的是高端汽車(chē)，它可能不會(huì)像競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手那樣受到影響。蔚來(lái)汽車(chē)企業(yè)傳播負(fù)責(zé)人馬麟表示，補(bǔ)貼占蔚來(lái)車(chē)型的價(jià)格比例很低，蔚來(lái)基本不受影響。
所以，補(bǔ)貼退潮后的蔚來(lái)，或許又迎來(lái)了一個(gè)發(fā)展的機(jī)遇點(diǎn)，其目標(biāo)價(jià)或許也有了更多的“可能性”。
如果我們參看蔚來(lái)的長(zhǎng)期價(jià)格圖表，我們可以確定一個(gè) 5 浪結(jié)構(gòu)正在形成。
如果蔚來(lái)汽車(chē)果真能守住20美元附近的底部，那么利用斐波那契擴(kuò)展，我們應(yīng)該至少能看到該股向117.71美元反彈。
當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，蔚來(lái)目前和大多數(shù)新能源車(chē)企一樣，面臨著供應(yīng)鏈的問(wèn)題。
供應(yīng)鏈的問(wèn)題其實(shí)是目前所有電動(dòng)車(chē)企業(yè)都面臨的，主要是“兩芯”的短缺，包括芯片和電芯。但這一個(gè)問(wèn)題，體現(xiàn)在蔚來(lái)汽車(chē)上，卻要更為深刻。
2021年8月，博世的ESP芯片受疫情影響被迫減產(chǎn)，采用ESP芯片的蔚來(lái)ES6/EC6產(chǎn)量被迫下調(diào)，當(dāng)月銷(xiāo)量更是降至5880輛，環(huán)比下降四分之一，不僅繼續(xù)被小鵬、理想甩開(kāi)，還首次被二線新勢(shì)力汽車(chē)哪吒汽車(chē)超越，跌出前三。
蔚來(lái)聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁秦力洪此前表示：今年零配件供應(yīng)問(wèn)題仍會(huì)是蔚來(lái)汽車(chē)交付的天花板。今年的交付目標(biāo)由供應(yīng)鏈說(shuō)了算，今年產(chǎn)能會(huì)有所提升，能產(chǎn)多少就交付多少。
蔚來(lái)的供應(yīng)鏈問(wèn)題，依舊是一座難以跨國(guó)的大山。如果說(shuō)蔚來(lái)的供應(yīng)鏈問(wèn)題不解決，那么原定于明年交付的蔚來(lái)新車(chē)型ET7的量產(chǎn)可能也會(huì)受到供應(yīng)鏈短缺的影響而推遲。隨著兩款新車(chē)型的推出和歐洲市場(chǎng)的擴(kuò)張，蔚來(lái)汽車(chē)顯然已經(jīng)忙得不可開(kāi)交了。
結(jié)論
我們都在期待著蔚來(lái)在歐洲能夠取得好成績(jī)，但我們需要明了的是，蔚來(lái)汽車(chē)在國(guó)內(nèi)必須與其他電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在歐洲，也必須與迅速涌入電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域的傳統(tǒng)汽車(chē)制造商競(jìng)爭(zhēng)。
總而言之，無(wú)論從基本面還是從動(dòng)量/技術(shù)分析來(lái)看，蔚來(lái)依舊是有著不錯(cuò)的前景的。如果蔚來(lái)能夠?qū)⒊龊?、產(chǎn)能擴(kuò)張、產(chǎn)品擴(kuò)張這幾方面的優(yōu)勢(shì)充分利用起來(lái)，它將為自己在全球的長(zhǎng)期成功奠定基礎(chǔ)。