文｜明晰野望
中式餐飲三十年，一直沒有調(diào)整好與資本的關(guān)系。
前有譚魚頭、俏江南、大娘水餃為鑒，當(dāng)下又上演了一出資本“圍城”，新餐飲受困的大戲。
3月1日，海底撈發(fā)布公告，楊利娟調(diào)任CEO，原CEO張勇繼續(xù)擔(dān)任董事會主席及執(zhí)行董事。
關(guān)店300家預(yù)虧45億后，海底撈換帥，市值也跌破千億港元。這使中式餐飲2022開年關(guān)鍵詞繼裁員、降薪、關(guān)店、預(yù)虧后，又多了個換帥。
立志“要做餐飲界迪士尼”的文和友，近期也被爆大面積裁員。呷哺呷哺更是在去年一口氣關(guān)店200家。
這個“中國大消費的最燃賽道”，當(dāng)下確實很難用欣欣向榮來形容。
2月8日，奈雪的茶發(fā)布年度業(yè)績預(yù)告虧損1.35億元至1.65億元。喜茶、墨茉點心局也相繼曝出裁員消息，茶顏悅色、樂樂茶則于去年底開始閉店。
在過去兩年，伴隨著疫情的反反復(fù)復(fù)，在資本的催化下，餐企的大躍進氣勢如虹。如今，大收縮也照樣回腸蕩氣。兩者接踵上演，猶如一場魔幻大戲。
這當(dāng)然不是中式餐飲的全景，上市之路也同樣摩肩接踵。
2月22日，楊國福麻辣燙向港交所提交了上市申請書。目前，已有快餐、火鍋、面食等領(lǐng)域合計11家餐企沖刺上市。
可以預(yù)想，今年將有多個品類“第一股”誕生。
關(guān)店潮與上市潮交織的背后，是中式餐飲面對資本“圍城”難以自解。同時，中式餐飲也像一個無底洞，令無數(shù)VC折戟于此。
這是一場失敗的“雙向奔赴”。
而消費降溫、餐飲遇冷之論斷聲量日高，事實果真如此么？
01 資本圍城
截止3月4日港股收盤，海底撈股價報17.26港元?？偸兄?62.07億港元，一年內(nèi)跌幅高達71.99%。
一直以來，海底撈被認為最有希望成為中國版的星巴克。
據(jù)Brand Finance發(fā)布的“2021全球最有價值25個餐廳品牌”排行榜，海底撈名列第9位，是唯一上榜的中國品牌。
但好景不長，去年年底，海底撈宣布逐步關(guān)停300家店。
2月21日，海底撈又發(fā)布盈利警告表示，收入預(yù)計超過400億元，增長超過40%。2021年凈虧損約38億元至45億元。這是自2018年上市以來，海底撈首次出現(xiàn)年度虧損。
數(shù)據(jù)顯示，海底撈自2018年至2020年分別實現(xiàn)凈利潤為16.46億元、23.45億元和3.09億元，合計約43億元。
而在2021年上半年海底撈還實現(xiàn)凈利潤9453萬元，這意味著，海底撈半年之內(nèi)虧損掉了上市以來近三年的凈利潤。
借助資本力量將品牌最大化，同時也將國際化擴張?zhí)崴?，是海底撈上市后一直以來的主要思路?/p>
張勇曾說：頂天立地，不如鋪天蓋地。海底撈的擴張速度，也確實生猛。
2019年，海底撈新開門店308家。2020年至2021年上半年，海底撈逆勢擴張843家門店。截至2021年6月31日，海底撈全球門店總數(shù)達1597家。
冒進的張勇，把“海底撈從創(chuàng)業(yè)到目前為止，還沒有真正建立過完全科學(xué)的制度”的本人判斷，拋之腦后。
不過，很難說沒有被資本裹挾的成分。
實際上，海底撈潰敗，只是這兩年中餐飲賽道被資本化浪潮推動，高速擴張又失速收縮的一個縮影。
餐飲業(yè)是中國經(jīng)濟中增長速度最快的行業(yè)之一，中式餐飲約占其中80％比例。
數(shù)據(jù)表明，餐飲業(yè)市場規(guī)模從2014年的2.8萬億元一直增長至2019年的4.7萬億元，年復(fù)合增長率達10.9。預(yù)計未來5年速約為6%-8%。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年，餐飲業(yè)全年收入達到46895億元，同比增長18.6%，比2019年增長了174億元。
事實上，2021年也是餐飲投融資大年。
中金公司曾在2020年6月預(yù)判“中式餐飲是中國大消費的最燃賽道”，并得出了“對標美國，中國餐飲行業(yè)和快餐賽道大有可為”的結(jié)論。
這為隨后的資本大規(guī)?！俺住辈惋嫎I(yè)做了注解。
疫情前，俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m、譚魚頭創(chuàng)始人譚長安因和資本對賭痛失所有，大娘水餃引進資本后失去經(jīng)營主動權(quán)的案例，還令餐企老板們抱有警惕。甚至有人喊出“永遠別和資本結(jié)合”的口號。
但2020年疫情發(fā)生之后，餐企普遍存在現(xiàn)金流問題，對資本的態(tài)度開始轉(zhuǎn)向積極。
另一個原因是購物中心供給過剩。2020年下半年，建筑面積3萬平方米以上的購物中心數(shù)量已超6000家，但全國商場空置率達到11.77%。
餐飲的引流能力較強，因此購物中心愿意將質(zhì)優(yōu)價低的鋪子留給餐企。
而餐飲需求增量巨大，疫情又加速出清。
2020年中國餐企總數(shù)為941萬家，相較2019年下降了166萬家。
供給減少讓需求更加集中，競爭格局得到優(yōu)化，這讓餐企尋求擴張的野心放大。購物中心又提供了充足完善的供給空間，也為餐飲連鎖化發(fā)展埋下伏筆。
于是，在“內(nèi)循環(huán)驅(qū)動大消費”的主流語境下，餐飲業(yè)卷起一波接一波的融資浪潮。
數(shù)據(jù)顯示，2020年餐飲業(yè)發(fā)生了132起融資事件。而2021年1月到8月，餐飲投融資86起，總投金額為439.1億元，已超過2020全年的兩倍。
2020年12月2日，號稱永不上市的西貝創(chuàng)始人賈國龍稱：已認識到資本力量，西貝決定上市。
VC們則信心爆棚稱：希望投出一批本土千億市值餐飲連鎖品牌。
中式餐飲經(jīng)歷了前所未見的融資大潮，資本已成圍城之勢。
02 餐企大躍進
公開書數(shù)據(jù)顯示，截止2021年7月15日，出手4次以上的資方有12家，出手次數(shù)最多的是頭部機構(gòu)紅杉和IDG。字節(jié)跳動、美團、B站等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也紛紛入局。
獲得融資后的餐企動作統(tǒng)一：迅速開店。
以和府撈面為例，截至2021年6月底，和府撈面全國門店總數(shù)超340家。新增門店數(shù)較2020年翻番，約2天開一家店。
并在9個月時間里，完成了4.5億元D輪融資及8億元E輪融資，后者刷新了連鎖面館最高融資紀錄。
從估值10億到近30億，遇見小面也只用了3個月。2020年底，遇見小面有100余間門店，較2019年翻倍。但到了2021年7月，就增長到150家。
2020年7月成立的陳香貴，完成“過億融資”及“2億元融資”，只用了5個月。且到了去年12月，直營門店已超過200家。
那時，幾乎所有消費賽道的VC/PE都在滿天下瘋狂找面館，但新茶飲顯然更瘋狂。
2020年6月，蜜雪冰城門店數(shù)量突破1萬。2021年1月，蜜雪冰城完成20億元的首輪融資，到了2021年10月門店數(shù)量便突破2萬，僅用一年多就完成了此前二十年的開店總量。
書亦燒仙草2020年新增門店3000多間，但在這之前的十幾年，它只開了3000多間。
去年2月，檸季首家門店開業(yè)，到2022年1月底，門店總數(shù)已經(jīng)超過300家，平均1.2天開張一家新店。
1月7日，4年虧4億的奈雪的茶發(fā)公告表示，2021年新開326家門店。喜茶則在2021年新增200+家主力店GO店，并完成5億美元D輪融資，傳估值飆升至600億元。
還有茶顏悅色，截至2020年7月，在長沙一共開了225家門店。到2021年11月官宣關(guān)店87家時，透露門店數(shù)量已近500家。
據(jù)“21數(shù)據(jù)新聞實驗室”統(tǒng)計，2021年在茶飲行業(yè)的上下游發(fā)生了59筆相關(guān)融資，涉及超過150億資金，參與方更有淡馬錫、紅杉中國、瑞銀、高瓴等著名機構(gòu)。
咖啡店、點心店也不甘人后。
Manner咖啡半年里走完四輪融資，估值28億美元，M Stand咖啡則完成5億元B輪融資。
2020年6月誕生的墨茉點心局，僅用了1年零3個月的時間就完成了5輪融資，投后估值達20億元至30億元。
2021年，拉面、咖啡、新烘焙、新茶飲等細分賽道，資本都瘋狂入局，并呈現(xiàn)出“一新兩大兩高”特點。
一新：從品牌成立的時間來看，三年以內(nèi)的品牌占到了近36%，尤其是一年以內(nèi)的品牌占到了近11%。
大手筆，大機構(gòu)。餐飲投資每起均值超3.6億。阿里、美團、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)公司，已成為一級市場主力。
高頻次、高估值。2021年1-11月線下餐飲投資事件中，超2成品牌完成了2輪及以上的融資。估值屢創(chuàng)新高，不足百平單店估值近億元。
如咖啡品牌Manner、M stand及烘焙品牌墨茉點心局估值超億元，虎頭局單店估值更高達3.75億元。
按最新估值和門店間數(shù)，加權(quán)計算后喜茶單店估值達到了7151萬元，奈雪的茶單店價值約2509萬元。
這使中國餐飲連鎖化規(guī)模，提前進入萬店時代。
來自美團的數(shù)據(jù)顯示，萬店以上規(guī)模的餐飲連鎖門店數(shù)占比從2018年的0.7%增長至2020年的1.4%，三年時間占比翻倍。
同時據(jù)《2021中國餐飲投融資大數(shù)據(jù)報告》，2021年這一占比上升至3.8%，一年時間就翻了2.7倍。
餐企資本化進程也在加快。因為資本偏愛連鎖化、標準化程度高的品類，易于復(fù)制。
但資本化浪潮來得越?jīng)坝颗彀?，留給餐企細細打磨的窗口期就越短。
于是，餐飲業(yè)開始涌現(xiàn)上市潮，關(guān)店潮也隨之而至。
03 上市不是終點
早在1988年，港交所就有餐企通過了IPO，發(fā)展至今，中國已有21家餐企登陸資本市場。
但在整個資本市場所占份額微乎其微。
截至2021年12月31日，上海主板、深圳主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板合計有4603家上市公司,但和餐飲相關(guān)的企業(yè)僅有8家，占比極低。
所以，餐飲業(yè)不僅是“大行業(yè)、小公司”，更是“小版塊”。
形成這一局面的原因除了餐企難以上市，還有餐企對上市需求不足的因素。比如前幾年多數(shù)餐企曾表示絕不上市，甚至拒絕與資本方會面。
但疫情反復(fù)不去，資本化卻成了餐企發(fā)展的一大關(guān)鍵。
2月22日，楊國福麻辣燙向港交所遞交了招股書。而鄉(xiāng)村基在1月25日已經(jīng)向港股遞交了IPO申請。
幾乎同時，老鄉(xiāng)雞宣布已完成Pre-IPO輪融資，距A股更進一步。準備A股上市的還有老娘舅，浙江證監(jiān)局已經(jīng)披露了其輔導(dǎo)備案的公示文件。
紫燕食品也更新了其A股招股書，繼續(xù)沖刺“佐餐鹵味第一股”。
同在1月，火鍋連鎖七欣天，向港交所遞交了招股書。
1月13日晚，證監(jiān)會發(fā)審委宣布五芳齋IPO過會。去年9月，粵式火鍋連鎖“撈王”已申請赴港IPO，此前綠茶餐廳也已披露招股書。
一時間11家餐企同時發(fā)力IPO，餐飲業(yè)迎來了上市潮。
但上市是終點么？
當(dāng)下已上市餐企表現(xiàn)并不樂觀，自2021年2月以來，股價普遍下跌。
截至2022年3月4日，九毛九餐飲一年內(nèi)跌幅42.53%.奈雪的茶跌幅高達71.21%.較早上市的的哺呷哺跌幅也達到74.69%。
而海底撈從1994年到2018年8月赴港敲鐘，張勇穩(wěn)扎穩(wěn)打了24年，才換來如今的覆蓋火鍋底料生產(chǎn)、食材供應(yīng)鏈、數(shù)字化系統(tǒng)等全產(chǎn)業(yè)鏈布局的海底撈帝國。
但兩年激進，依舊潰敗至此。
餐企上市主要目的是通過向資本市場解決發(fā)展資金。但以上案例表明，在經(jīng)營狀況不佳、股價表現(xiàn)糟糕的情況下，上市餐企很難從資本市場籌措到資金。
相反，餐企融入資本市場以后，除去經(jīng)營本身波動外，還會被資本市場的情緒影響，好與壞都會被放大。
所以，上市不是終點。
那為什么這波餐企還急于上市呢？因為資本需要，上市意味著資本具備了變現(xiàn)手段和退出路徑。
所以資本要求發(fā)展快、規(guī)模大，這樣退出就越順暢。
這導(dǎo)致當(dāng)前太多的餐企成長邏輯是這樣的：成立品牌、融資營銷、迅速擴張、持續(xù)虧損，E輪或F輪后IPO，活下去。
但餐飲本身是一個慢活，需要精工細做，追求長期收益。所以正常的路徑應(yīng)該是：成立品牌，活下去，穩(wěn)健的節(jié)奏擴張開店，夯實產(chǎn)品，實現(xiàn)盈利，在合適的時間IPO。
兩者邏輯幾乎不可調(diào)和。
厚生投資近期發(fā)布的報告也指出，資本市場對消費賽道的過度熱情開始糾偏，消費股價格普遍大幅下跌。一級市場消費企業(yè)的估值也在暴漲之后回歸理性。
上市不是企業(yè)發(fā)展的終點，融資、募資快速開店也不是餐企發(fā)展的唯一方式。
04 賽道回調(diào)
數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年新注冊餐企分別為236萬家、247.2萬家、316.7萬家，餐企注銷量分別為87.5萬、85.8萬家、88.5萬家。2021年餐企新注冊與注銷量均創(chuàng)歷史新高。
2021年至少有25家餐飲品牌出現(xiàn)大規(guī)模關(guān)店或倒閉，知名品牌涉海底撈、呷哺呷哺、德克士、茶顏悅色、新元素、許留山等。
關(guān)店潮對上市潮，新注冊對注銷量，這就是當(dāng)前餐飲業(yè)發(fā)展趨勢:矛盾中發(fā)展，發(fā)展中調(diào)整。
這也符合中國經(jīng)濟的一般規(guī)律，主線指向正確自然未來可期。
所以，賽道只是回調(diào)，深度與廣度應(yīng)該在可以接受范圍，也難以避免出現(xiàn)行業(yè)洗牌。
大躍進后必然是大收縮。
據(jù)快消報道，墨茉點心局近期的月銷售額不斷下滑，單店銷售額從最高峰值約100萬/月，下滑至目前約30多萬/月。
虎頭局在去年底開始接觸投資人，欲尋求新一輪融資，并希望在2022年3月敲定融資協(xié)議。但截止到目前，尚未有融資完成的消息。
一度被資本捧上神壇的餐飲品牌，資本潮去，腳踏實地也不是壞事。
資本潮退的拐點出現(xiàn)在2021年下半年，國家戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折下，資本紛紛轉(zhuǎn)投科技賽道。
某頂級投資人接受《人物》采訪時稱，如今投新消費，相當(dāng)于“站在鄙視鏈最底層”。
這種比喻存在爭議，雖然餐飲業(yè)“熱錢”確實應(yīng)該降溫，但“科技興國”的同時也得穿衣吃飯。
特別是餐飲業(yè)，巨大基數(shù)是支撐民生的必需。
截至2021年1月12日,我國共有餐企960.8萬家。注冊資本在100萬以內(nèi)的為839.3萬家，占總量的87%。
2021年，限額以上餐飲單位收入10434億元，占全行業(yè)總收入的 22.2%。
“限額以上餐飲單位”是指年營收200萬元以上，同時年末從業(yè)人員40人以上。這意味著，余下的77.8%即36461億元，是遍布街頭巷尾的小店餐飲創(chuàng)造的。
過去幾年，它們過得并不容易。
疫情防控，宏觀經(jīng)濟波動，房租上漲、原材料價格高企、人工成本激增，都令它們艱難求存。但困難稍去，它們又如雨后春筍般出現(xiàn)在市井間，默默守護人間煙火。
餐飲業(yè)這個看似簡單的行業(yè)，長期從業(yè)者都異常敬畏。
他們懂得穿越周期看問題，如何長久且正向的存于市場，如何持續(xù)為顧客的餐飲需求提供受歡迎的解決方案。
這才是最核心的競爭力。
而不是每個品牌都要去搞個千店萬店，都要當(dāng)中國版的星巴克、麥當(dāng)勞、迪士尼。適合自己的，才能支撐起長遠規(guī)劃。
中國源遠流長的飲食文化，也決定了中餐飲注定百花齊放，百家爭鳴。美國正因為沒有飲食文化，才更容易標準化、中央化、巨頭化。
也許，所有餐企都應(yīng)該慢下來耐下性子和時間做朋友，穿越周期、實現(xiàn)價值。