文|港股解碼 慧澤李
也許，我們對(duì)比亞迪的認(rèn)知只是冰山一角。沒人知道這個(gè)“巨無霸”的野心有多大。
“超預(yù)期?！边@是比亞迪總裁王傳福對(duì)上個(gè)年度新能源汽車發(fā)展的評(píng)價(jià)。
數(shù)據(jù)便是有力的證明，國(guó)內(nèi)新能源汽車滲透率從2021年初6%，年底攀升至22%，平均每個(gè)月提升1.3個(gè)百分點(diǎn)。2022年3月份前半月的滲透率已超過28%。
自新能源汽車巨無霸比亞迪2021年報(bào)公布后，比亞迪這三個(gè)字便充斥于各大財(cái)經(jīng)門戶網(wǎng)站，網(wǎng)絡(luò)上各路大神開始拿比亞迪的業(yè)績(jī)說事。
市場(chǎng)上也不乏大佬看好，前有巴菲特堅(jiān)定持倉(cāng)，后有木頭姐進(jìn)一步增持。
本文重點(diǎn)分析一下比亞迪2021年的業(yè)績(jī)方面——為何營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)新高，凈利潤(rùn)卻下滑；為啥比亞迪的汽車、手機(jī)組裝、電池、半導(dǎo)體等各板塊的業(yè)務(wù)都蒸蒸日上，唯獨(dú)光伏卻“揭不開鍋”？
“市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)的背后，行業(yè)面臨原材料價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。今年是新能源汽車乘勢(shì)而上、加速變革的關(guān)鍵一年。”王傳福在近期電動(dòng)汽車百人會(huì)上表示。
毫無疑問，新能源汽車如今已是比亞迪的立身之本、手中王牌，但鮮為人知的是，光伏板塊一直都是比亞迪的重中之重，難啃且啃的骨頭。
回想比亞迪創(chuàng)立之初，王傳福心中曾播下新能源夢(mèng)的種子：未來的日子里，人們住著比亞迪建造的，用光伏、儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)電的新能源住宅；開著比亞迪生產(chǎn)的電動(dòng)汽車；在這些住宅里，都可以為比亞迪電動(dòng)汽車充電。
其實(shí)，光伏一直都是跟隨比亞迪多年的業(yè)務(wù)，但外界卻報(bào)道極少且財(cái)報(bào)提及甚少，成為這個(gè)巨無霸家底當(dāng)中最隱秘的板塊。
01 營(yíng)收創(chuàng)新高，凈利潤(rùn)為何下滑？
比亞迪2021年全年新能源汽車銷量突破了60萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)218.30%，實(shí)現(xiàn)新能源車連續(xù)9年國(guó)內(nèi)銷量第一，新能源汽車市場(chǎng)占有率達(dá)17.1%。
2021年比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2161.42億元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)近4成，折算一下，也就是平均每天實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近6億元；
然而，出乎意料的是，凈利潤(rùn)30.45億元，同比下降28.08%。
比亞迪2021年收入暴增，但利潤(rùn)才30億元，估計(jì)讓很多比亞迪投資者涼了一截！
更有甚者，開始對(duì)比亞迪盈利能力表示擔(dān)憂。
凈利潤(rùn)下滑的主要誘因主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
其一是由于營(yíng)業(yè)成本的提高導(dǎo)致利潤(rùn)被壓縮，具體主要是汽車相關(guān)零部件的原材料上漲的外部因素。
比亞迪2021年的營(yíng)業(yè)成本為1879.98億元，比上個(gè)年度的1262.51億元增長(zhǎng)了48.91%。
眾所周知，2021年汽車上游的原材料比如動(dòng)力電池、車載芯片等均有不同程度的漲價(jià)。
對(duì)于行業(yè)面臨的原材料價(jià)格上漲問題，王傳福在電動(dòng)車百人會(huì)議上建議，全面梳理碳酸鋰資源布局和產(chǎn)能，增加國(guó)內(nèi)開采量和國(guó)外進(jìn)口量，維護(hù)市場(chǎng)供需，穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期，促進(jìn)行業(yè)健康安全發(fā)展。
其二是出現(xiàn)在管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用等內(nèi)部因素，通俗點(diǎn)來說就是人工費(fèi)用增加了，總員工從2020年的22.4萬(wàn)人增加到2021年底的29萬(wàn)人，2021至2022，比亞迪在全國(guó)各大基地瘋狂招人，招人要提前幾個(gè)月培訓(xùn)，這些費(fèi)用進(jìn)入成本或費(fèi)用端。
2021年的管理費(fèi)用為57.10億元，同比增加32.13%，銷售費(fèi)用為60.82億元，同比增加20.3%。
另外2021年研發(fā)人員超過4萬(wàn)人，比2020年增加1萬(wàn)，研發(fā)人員往往工資高、加劇了公司的成本負(fù)荷。
也就是說，比亞迪在研發(fā)端與銷售端瘋狂的招人導(dǎo)致了費(fèi)用增長(zhǎng)，利潤(rùn)被壓縮。
盡管比亞迪的汽車銷量在穩(wěn)步增長(zhǎng)，且產(chǎn)品端也在漲價(jià)（單車均價(jià)已經(jīng)突破15萬(wàn)元），但二者漲得幅度沒有蓋得住原材料與費(fèi)用的負(fù)面沖擊，相互作用的后果就是營(yíng)收上升但凈利潤(rùn)下滑。
分業(yè)務(wù)來看，公司汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約1124.89億元，同比增長(zhǎng)33.93%；
手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約864.54億元，同比增長(zhǎng)43.99%；
二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約164.71億元，同比增長(zhǎng)36.27%。
三大業(yè)務(wù)占公司總收入的比例分別為52.04%、40.00%和7.62%。
看到這，細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，光伏業(yè)務(wù)的收入并未單獨(dú)列示出來，而是與二次充電電池業(yè)務(wù)綁定在一起了。而且，光伏板塊在其歷年的年報(bào)中從未詳細(xì)展開。
這顯然并非是審計(jì)師單純的簡(jiǎn)化操作，自然有其用意。
光伏，對(duì)比亞迪有啥難言之隱嗎？有著怎樣的意義呢？
回顧光伏板塊在比亞迪的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一直都是希望與失望交織。
02 光伏——比亞迪難啃的骨頭？
三大業(yè)務(wù)板塊突飛猛進(jìn)的同時(shí)，王傳福并沒有忘了心中的新能源夢(mèng)：未來的日子里，人們住著比亞迪建造的，用光伏、儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)電的新能源住宅；開著比亞迪生產(chǎn)的電動(dòng)汽車；在這些住宅里，都可以為比亞迪汽車充電。
創(chuàng)業(yè)之初，王傳福是把光伏與儲(chǔ)能放在前面的，只是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)時(shí)機(jī)并不成熟，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)反而先發(fā)展起來。
為了發(fā)展光伏，2007年開始，比亞迪副總裁何龍帶領(lǐng)十幾個(gè)技術(shù)員組成研發(fā)攻堅(jiān)小組，力圖將比亞迪汽車車身板的技術(shù)運(yùn)用到太陽(yáng)能光伏技術(shù)中節(jié)省成本。
五年后的2012年SNEC展會(huì)期間，以該技術(shù)為核心，比亞迪推出了PV TOP.5光伏新技術(shù)，該技術(shù)包括五個(gè)部分：NES技術(shù)、POP技術(shù)、TJB技術(shù)、ABC技術(shù)、DLC技術(shù)，其中NES技術(shù)主要基于太陽(yáng)能電池，其余四種技術(shù)主要基于太陽(yáng)能組件。
2021年報(bào)上，比亞迪公布在研的大尺寸半片光伏組件技術(shù)，采用創(chuàng)新型半片技術(shù)，疊加大尺寸 210mm 硅片，集"更高的效率，更高的組件功率，更優(yōu)的溫度系數(shù)"于一體，帶來 BOS 成本和 LCOE 優(yōu)勢(shì)顯著，實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)成本的降低。
鼓舞人心的是，210mm 大尺寸半片組件在2021 年量產(chǎn)，已與美國(guó)、東南亞等多個(gè)國(guó)家簽署訂單。
在開啟新技術(shù)研發(fā)的同時(shí)，比亞迪在光伏其它領(lǐng)域一直緊鑼密鼓的布局。
2008年，比亞迪太陽(yáng)能公司成立。同年12月10日，投資額5億元的比亞迪太陽(yáng)能項(xiàng)目在商洛市破土動(dòng)工，生產(chǎn)多晶硅和太陽(yáng)能電池。
兩年后，比亞迪又組建了組件團(tuán)隊(duì)，自主研發(fā)硅膠組件產(chǎn)品。
2014年6月，比亞迪硅膠雙玻組件首獲TUV萊茵和TUV南德雙認(rèn)證，讓產(chǎn)品的壽命年限提升到50年，并于2017年成功應(yīng)用在巴西市場(chǎng)，建設(shè)了全球最大的硅膠雙玻組件光伏項(xiàng)目。
截至2020年9月，比亞迪光伏累計(jì)出貨量超10GW，已在巴西、南非、日本、英國(guó)等近100個(gè)國(guó)家的各種應(yīng)用環(huán)境下長(zhǎng)期高效運(yùn)營(yíng)。
盡管在光伏領(lǐng)域大舉擴(kuò)張，但通過梳理近幾年的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，比亞迪光伏業(yè)務(wù)的收入一直不容樂觀。
2012年，王傳福表示，集團(tuán)在太陽(yáng)能上的虧損是拖累業(yè)績(jī)的主要原因，近幾年太陽(yáng)能每年虧損七八個(gè)億。
2013年報(bào)中，比亞迪稱，“針對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)，集團(tuán)繼續(xù)加大市場(chǎng)開拓力度，加快推進(jìn)現(xiàn)有項(xiàng)目，并采取適當(dāng)?shù)某杀究刂拼胧?，虧損額持續(xù)收窄。”
2014年報(bào)中，比亞迪表示，“受激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和產(chǎn)品價(jià)格不斷下降的影響，報(bào)告期內(nèi)本集團(tuán)的太陽(yáng)能業(yè)務(wù)仍有較大虧損?！?/p>
2015年報(bào)中，雖然依舊虧損，但比亞迪樂觀表態(tài)，“其多個(gè)太陽(yáng)能項(xiàng)目已在美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等國(guó)家成功運(yùn)營(yíng)。由于繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)開拓，積極擴(kuò)大銷售，太陽(yáng)內(nèi)業(yè)務(wù)虧損繼續(xù)收窄?！?/p>
2016年報(bào)中，比亞迪卻又在報(bào)告中表示了遺憾，“太陽(yáng)能業(yè)務(wù)方面，受國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)需求低迷及產(chǎn)品價(jià)格下降影響，三季度以來年內(nèi)的太陽(yáng)能業(yè)務(wù)仍面臨較大經(jīng)營(yíng)壓力。”這一年，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約73.44億元,同比上升20.97%。
到了2017年，比亞迪依舊有如下的表態(tài)，“太陽(yáng)能業(yè)務(wù)仍為公司盈利帶來較大負(fù)面影響”。該年，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入約為人民幣84億元,同比上升約18.85%。
2018年報(bào)，比亞迪表示，年內(nèi)，全球光伏市場(chǎng)受多國(guó)政策影響，整體增長(zhǎng)放緩。尤其國(guó)內(nèi)于2018年5月31日發(fā)布新的光伏政策后，行業(yè)需求明顯減弱，企業(yè)普遍面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。這一年，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約為人民幣8950百萬(wàn)元， 同比上升2.09%。
2019年報(bào)，比亞迪表示，在光伏領(lǐng)域，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)開始實(shí)現(xiàn)由補(bǔ)貼推動(dòng)向平價(jià)推動(dòng)的轉(zhuǎn)變。在政策調(diào)整下，盡管國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)容量有所下滑，但受益于海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大、技術(shù)創(chuàng)新不斷推進(jìn)、出口增速不斷提升。這一年，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)的收入約人民幣 10506 百萬(wàn)元，同比上升 17.38%。
2020年報(bào)，比亞迪表示，光伏業(yè)務(wù)方面，本集團(tuán)積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，銷售收入實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。年內(nèi)，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)收入約人民幣12088百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15.06%。
2021年報(bào)，比亞迪表示，光伏業(yè)務(wù)方面，隨著「雙碳」目標(biāo)政策明確，光伏行業(yè)迎來了黃金發(fā)展時(shí)期。本集團(tuán)將緊抓行業(yè)發(fā)展契機(jī)，謀變創(chuàng)新，集中資源，著力推動(dòng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型升級(jí)及技術(shù)突破，以高質(zhì)量的產(chǎn)品來迎接全新爆發(fā)性增長(zhǎng)機(jī)遇.。
梳理歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，由于比亞迪將電池和光伏業(yè)務(wù)放在一起統(tǒng)計(jì)，盡管二者的總數(shù)是同比增長(zhǎng)，但依然無法直接看出光伏歷年的業(yè)績(jī)情況，但綜合各年的表述，光伏業(yè)績(jī)大概率處于虧損應(yīng)該是不爭(zhēng)的事實(shí)，因?yàn)楸葋喌系墓夥鍓K目前處于拓展市場(chǎng)的階段，還沒到豐收期，加之原來累積的研發(fā)投入，處于虧損也是正常的現(xiàn)象。
比亞迪一直在緊抓著光伏這根難啃的骨頭，最新、最直接的證據(jù)，就是堅(jiān)持光伏的研發(fā)、入股阿特斯和投資組件產(chǎn)品。
2020年9月，阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)有限公司發(fā)生工商變更，比亞迪成為12名新增股東之一。
2020年10月，深圳市比亞迪供應(yīng)鏈管理有限公司與北京嘉寓門窗幕墻股份有限公司二級(jí)子公司簽署了《太陽(yáng)能組件銷售合同》，擬以1.16億元從北京嘉寓集中購(gòu)買組件產(chǎn)品。
比亞迪一直在暢想著光伏的高光時(shí)刻——未來的新能源車，車頂?shù)墓夥姵鼐蛪蛐旭偭?，車停到單位，太?yáng)一曬直接滿電，撒歡的跑吧。
也許，這才是真正意義上的新能源吧。