文｜深途 黎明

編輯 | 艾小佳

萬億市值的比亞迪，來得很突然，卻并不偶然。

從4月底至今，短短一個半月時間里，比亞迪股價上漲近六成，市值終于沖破萬億大關。而在去年8月和10月，比亞迪曾兩次沖擊萬億市值，最終都功虧一簣。

巧合的是，在比亞迪沖高的同時，“寧王”寧德時代卻跌跌不休。在兩者市值最接近的時候，比亞迪距離追上寧德時代，就差半個漲停。有人調侃：“寧王和迪王交接了嗎？”

比亞迪坐上王座，讓一些人興奮不已。這既包括比亞迪公司的股東、員工，也包括買了其股票的投資機構、散戶，還有開上了比亞迪汽車的車主們。表面上看起來，這是一場共贏。

比亞迪被大眾熟知，是因為它的汽車。但它被推上王座，卻不只是汽車那么簡單。

今年以來，比亞迪的電動車銷量、車主數(shù)量、市值規(guī)模，都在以近乎瘋狂的速度膨脹。比亞迪贏了嗎？

誰在追捧比亞迪？

今天的比亞迪，不論是在二級市場，還是在汽車圈，都有著過去幾年來最高的人氣。人氣上升，是從銷量霸榜開始的。

根據(jù)杰蘭路引用的5月新車保險登記數(shù)據(jù)，5月國內純電動車型（不包含微型車）銷量前五，有四款都是比亞迪，除了哪吒V拿了個第四，剩下霸榜的車型分別是比亞迪元PLUS EV、漢EV、秦PLUS EV、海豚。

混動車型（包含增程式）銷量前五，同樣有四款是比亞迪。理想ONE位居第二，剩下的是宋PLUS DM-i、秦PLUS DM-i、漢DM-i、唐DM-i，另外還有個宋Pro DM-i排第六?？傊?，就是滿眼的DM-i。

比亞迪的新能源汽車分為兩大系列——王朝、海洋。王朝系列車型是以秦、漢、唐、宋、元等王朝名來命名，海洋系列車型以海豚、海豹等海洋生物，以及驅逐艦、護衛(wèi)艦等軍艦名來命名。其中王朝系列是銷量擔當。

這兩大系列中已經量產交付的車型，加起來有十多款，是中國的新能源車企中車型最多的。

在動力類型上，比亞迪的車又分為EV（純電）和DM（混動）兩條線。比如，你要是想買一輛比亞迪漢，既可以選擇EV版本，也可以選擇DM版本，前者是純電，后者可油可電。

“同樣一款車型，既有純電也有混動，這種情況是很少見的。純電打的是新能源市場，混動打的是燃油車，這大大拓展了比亞迪的市場打擊面?！币患易稍児镜臉I(yè)務負責人劉宏鶴對深途分析。

而在混動技術上，比亞迪有多年積累，從去年開始批量搭載DM-i超級混動系統(tǒng)。DM-i屬于DM的升級版本，在發(fā)動機動力、油耗等方面有很大提升。搭載DM-i技術的車型上市后，迅速幫比亞迪把銷量往上提升了幾個臺階。

今年前5個月，比亞迪的純電車型和混動車型銷量分別為25.3萬輛、25萬輛，基本呈現(xiàn)五五開的格局，而去年是差不多七三開的格局，混動車型占比上升明顯。

跟一般的新能源車企不同，比亞迪用這兩種技術路線，實現(xiàn)了電動車和燃油車市場的兩頭通吃，尤其是對燃油車的替代。

車主感知最明顯的一點是，混動車既有電機也有發(fā)動機，但要比燃油車更省油，

一位比亞迪漢DM車主告訴深途，他在市區(qū)開百公里油耗約5-6升，高速5升。此前他開君威，平均油耗在7升以上，開得猛可以到10升。“混動的意義并不在充電，而是省油?！彼f。

現(xiàn)在92號汽油的價格已經上漲到10元以上，而且絲毫沒有回落的跡象，這將很多油車用戶逼向了混動車陣營。

“DM-i這種漸進式、過渡式的產品，更符合當下的需求?！眲⒑犏Q說。

比亞迪的車主群體規(guī)模相當大，而且其中相當大比例的人追求實用、經濟，對花哨的智能駕駛相對無感。

“15萬的秦PLUS DMi，跟油車一樣沒有續(xù)航焦慮，開起來還省錢，這不比20多萬的Model 3香嗎？那些所謂的自動駕駛功能，我不需要?！币晃磺豍LUS DMi車主對深途說。

將比亞迪和特斯拉拿來對比的風潮，是從去年開始興起的。從產品層面，二者本沒有太大可比性，但有意思的點在于，它們都曾拿過全球新能源車銷冠，如今在中國市場爭第一，而且，它們一個是中國車企，一個是美國車企。

如今的比亞迪，有點像汽車界的華為。這讓很多“迪粉”自動站隊。

一位比亞迪唐車主對深途直言：“支持國產，我在唐車友群里問過，基本上都是開唐用華為的。迪粉和花粉的重合率非常高。我自己是愿意為了國內企業(yè)的技術買單的。”

最終為比亞迪買單的人，分布在全國的各大城市，尤其以南方城市為主。上險量數(shù)據(jù)顯示，比亞迪總部所在城市深圳，銷量排第一，且大幅領先其他城市，佛山排第二。而廣東一個省的銷量，就占到了比亞迪全國總銷量的兩成以上。

萬億市值，一場“合謀”

以汽車業(yè)務立足的比亞迪，從來就不是一家“正經”車企。

比亞迪是汽車行業(yè)業(yè)務最龐雜的公司之一。除了整車制造，比亞迪還有動力電池、半導體、3C電子元器件、電子煙，甚至口罩生產業(yè)務。

二級市場流傳著一個說法，比亞迪是“A股最強概念股”，因為它涉足的每一個領域，都曾站上過風口——當年大火的電子煙，曾極度稀缺的口罩，正在風頭上的電動車……

“甭管你是研究什么的，總能找到一個買入它（比亞迪）的理由。”一位二級市場投資人對深途說。

去年8月比亞迪在沖刺萬億大關的時候，中信建投站出來，給出了1.5萬億的高估值。它采用的分部估值法，對我們了解比亞迪有一定借鑒意義。

中信建投將比亞迪的業(yè)務分成四大模塊——新能源汽車、動力電池、消費電子、半導體，分別對應的估值為9900億元、4000億元、500億元、1000億元。其中，新能源汽車業(yè)務估值是基于2022年的收入預測，按5.5倍PS（市銷率）計算；動力電池業(yè)務是對標寧德時代，按市占率進行折算。

如此來看，新能源汽車對比亞迪整體估值的貢獻率是66%，動力電池是27%。新能源汽車+動力電池的業(yè)務組合，構成了比亞迪業(yè)務的主體。

過去一個多月以來比亞迪股價瘋漲，也是跟這兩塊業(yè)務釋放的利好消息有關。

首先是新能源汽車。比亞迪在4月初宣布停產燃油車，轉型為一家徹底的新能源車企。隨后4月和5月的銷量放榜，比亞迪分別賣出10.6萬輛、11.5萬輛，遙遙領先其他車企。

在此期間，比亞迪新車型海豹在粵港澳大灣區(qū)車展亮相，對標特斯拉Model 3，人氣爆棚。同時，比亞迪跟奔馳的合資品牌騰勢，在比亞迪拿回主導權之后開始獨立運作，發(fā)布了新品牌和新車型。外界看到了比亞迪品牌沖高的決心，以及產品推陳出新的能力。

比亞迪海豹 來源 / @比亞迪汽車

銷量和產品的動作疊加，讓比亞迪成為最近汽車圈人氣最高的汽車品牌。

在動力電池業(yè)務上，比亞迪的刀片電池加速外供，尤其是可能上車特斯拉，都在給比亞迪的市值添磚加瓦。

6月8日的時候，CGTV主持人蕢鶯春在社交媒體發(fā)布了一段采訪比亞迪集團執(zhí)行副總裁廉玉波的視頻，視頻中廉玉波透露比亞迪準備給特斯拉供應電池，算是正面回應了此前的傳聞。

回應的時機非常巧妙，當時比亞迪市值距離萬億就差臨門一腳。熟悉二級市場的人都知道，特斯拉概念，是拉動股價上漲的最強助推器之一。巧合的是，上一次市場大范圍傳出比亞迪供貨特斯拉的消息，是去年8月，當時是比亞迪最接近萬億市值的時候。

不過讓人不解的是，視頻發(fā)出后，特斯拉方面的回應是“我們沒有聽到這個信息?！钡诙?，這段視頻被刪除。

不論消息真假，風已經吹起來了，比亞迪放出了更重磅的消息——股票回購。

在二級市場，公司回購自家股票，通常被視為看好公司發(fā)展前景，屬于利好消息。6月1日起，比亞迪就開始以不到300元/股的價格，買入自家股票。

比亞迪這次回購，是要對員工做股權激勵。但在回購過程中，股價一路上漲至300元以上，超過了此前定下的回購價格上限。6月8日，比亞迪宣布將回購價格上調至不超過400元/股，并在6月13日以344.33元-358.58元/股的高價，回購了10億元。到6月14日，比亞迪已經動用超過18億元資金，完成了股票回購。

在銷量、產品、電池、回購等多種消息的綜合作用下，借著新能源的東風，比亞迪市值一舉破萬，也就不意外了。

“股價的漲跌，是市場情緒的共振，只要趨勢形成，情緒發(fā)酵，所有的消息就會疊加，進一步助推股價向希望的方向發(fā)展?！币晃魂P注二級市場的投資人對深途分析。

比亞迪背后的關鍵先生

比亞迪創(chuàng)始人王傳福，投資圈子里稱他為“船夫哥”，他現(xiàn)在還擔任比亞迪董事長。

跟所有的家族企業(yè)一樣，比亞迪這家公司身上有很深的創(chuàng)始人烙印，而王傳福毫無疑問是那個最核心的人。

王傳福是學化學出身，是工程師，典型的理工男，以勤奮務實著稱。

早年間比亞迪剛開始造車，為了開發(fā)一條電控生產線，王傳福將自己的奔馳車大卸八塊，拆開了學習，所謂“逆向開發(fā)”。

業(yè)內有一個流傳多年但未經證實的段子：有一次有官員來比亞迪參觀，問及電池污染問題，王傳福當場拿杯子舀了一些電解液喝了下去。

這種敢想敢干、打破常規(guī)的作風，直到今天依然體現(xiàn)在比亞迪的方方面面。

但這些特性還不足以讓比亞迪取得今天的成績。作為一個民營的自主車企，比亞迪能一直留在牌桌上且有話語權，是因為做對了兩件重要的事情，一是在戰(zhàn)略上沒有出錯，二是在產品上吃透了中國市場。

不論是早年從手機電池切換到動力電池，還是從燃油車切換到新能源汽車，以及同時布局純電和混動路線，包括今天徹底停產燃油車，在每一個關鍵的戰(zhàn)略節(jié)點上，王傳福都做出了正確的選擇。這讓比亞迪能一直在風口上。

在產品層面，比亞迪的車從來就不是品質最好的車，造型也不是最時尚，智能化更是乏善可陳，但它偏偏賣的很好，老百姓愿意為之買單。

當所有的造車新勢力都在拼自動駕駛，給自己貼上“智能”的標簽，比亞迪還在研究如何讓車更省油，充一次電怎么才能多跑幾公里，成本是不是可以再壓縮。

王傳福很清楚當下的中國市場需要什么樣的汽車，什么樣的車是賠錢賺吆喝。多年前他就說過一句話：“我們不能太理想化，要生長在一個現(xiàn)實世界里?！彼员葋喌虾茉缇屯瞥隽嘶靹榆囆停ツ觊_始力推DM-i，打進了燃油車的主力價格帶。

過去多年的積累，直到今天才徹底爆發(fā)。資本市場也看到了比亞迪的勢能，市值過萬億，只是遲早的事情。

問題是，“迪王”在萬億的位置能坐多久，再往上又能達到什么高度？

品牌調性不夠高端，網約車的標簽太重，過去一直是比亞迪品牌的痛，這是過于務實帶來的副作用。從去年開始，比亞迪試圖讓品牌往上走，推出更年輕化的海洋網系列車型，今年又將騰勢品牌獨立，還在謀劃一個更高端的新品牌，同時在各大商場瘋狂開店。

這些舉動能否扭轉過去多年形成的刻板印象，還是未知數(shù)。

另外，智能化也是比亞迪的一大弱點。

深途接觸了十多位比亞迪不同車型的車主，當問及他們?yōu)槭裁促徺I比亞迪時，得到最多的答復是“便宜”“省油”“好開”，沒有人是因為“智能”。在他們眼里，這就是一輛汽車，僅此而已。

在燃油車時代，這沒有任何問題，但在智能汽車時代，這很危險。業(yè)內普遍認為，電動化和智能化，是汽車行業(yè)正在經歷的兩場淘汰賽，上半場的電動化已經接近尾聲，下半場的智能化剛剛開始。

“我們認為電動化基本到頭了，現(xiàn)在我們更多的看智能化?！币晃婚L期關注汽車行業(yè)的投資人對深途說。

在智能駕駛、智能座艙等方面，比亞迪結識了龐大的朋友圈，合作伙伴包括百度、地平線等各大頭部玩家，但這都還沒有在產品上得到很好的體現(xiàn)。

“比亞迪是頭部主機廠里面，智能駕駛做的最差的公司之一，它需要跟外部合作，因為它現(xiàn)在自研肯定是來不及的。比亞迪要達到小鵬這種水平，是怎么追都追不上，而且它的基因其實偏硬件，不適合去做這一塊。”上述投資人分析。

電動化這場戰(zhàn)役，王傳福帶領比亞迪闖進了萬億市值大關，下一步，比亞迪能否打開更大的空間，就要看智能化之戰(zhàn)中，“船夫哥”能否再一次拿到船票。

應受訪者要求，劉宏鶴為化名。