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股價(jià)暴跌6成,小鵬汽車(chē)難副“銷(xiāo)冠”之實(shí)?

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股價(jià)暴跌6成,小鵬汽車(chē)難副“銷(xiāo)冠”之實(shí)?

重點(diǎn)不是當(dāng)下,是未來(lái)。

文|伯虎財(cái)經(jīng) 陳平安

盡管連續(xù)四個(gè)季度拿下造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)冠,但小鵬汽車(chē)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小鵬”)的成績(jī)單似乎不太能說(shuō)服資本。 

8月23日,小鵬汽車(chē)發(fā)布了今年二季度的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布后,小鵬汽車(chē)美股跌幅10.81%,港股跌幅12.18%,市值1254億港元,年內(nèi)跌幅超過(guò)六成。此番下跌過(guò)后,小鵬與蔚來(lái)、理想在市值上的差距被拉大到一倍左右。 

從增速上來(lái)看,考慮到汽車(chē)行業(yè)整體承壓的大環(huán)境,小鵬表現(xiàn)的還不錯(cuò)。二季度小鵬一共交付34422輛車(chē),同比增長(zhǎng)98%,營(yíng)收74.36億元,同比增長(zhǎng)97.7%。 

股價(jià)跌跌不休的最大原因,還是小鵬止不住的虧損。本季度,小鵬的虧損再創(chuàng)新高來(lái)到了27.01億元,即便刨去匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失,凈虧損仍然高達(dá)17億元,而去年同期為11.95億元;整個(gè)上半年,小鵬凈虧損為44.02億元,同比下滑122.28%。 

面對(duì)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng),“銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)僅僅是結(jié)束了淘汰賽”的新階段,小鵬需要拿出新牌。 

01 越賣(mài)越虧

虧損擴(kuò)大的問(wèn)題出在兩個(gè)方面。 

一方面,對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言,盈利是普遍難題,原因在于新能源單車(chē)成本過(guò)高,利潤(rùn)空間長(zhǎng)期被上游廠商限制。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》委托奧緯咨詢(xún)的一項(xiàng)研究顯示,以裝配成本和零部件成本估算,電動(dòng)汽車(chē)的制造成本比燃油車(chē)高45%。 

帶來(lái)的結(jié)果就是,成本壓縮空間較小,定價(jià)對(duì)毛利率意義重大。例如產(chǎn)品長(zhǎng)期定位高端的蔚來(lái)和理想毛利率大多保持在20%左右,而產(chǎn)品定位相對(duì)低端的小鵬二季度的毛利率則為10.9%。 

而疫情帶來(lái)的電池成本上升等問(wèn)題則使得本季度小鵬汽車(chē)的毛利率相比今年一季度的12.2%還下降了1.3%。

其次,翻看小鵬目前的在售車(chē)型,除了P7車(chē)型,P5和G3車(chē)型定位中低端,并非贏利性較好的車(chē)型。今年一季度交付車(chē)型結(jié)構(gòu)中,G3占比18%,P7占比56%,P5占比30%。二季度在交付量相差不大的情況下,最貴的P7車(chē)型占比縮減至46%,G3和P5則分別漲至32%和22%。 

而新車(chē)型P5在今年二季度也遭遇了增長(zhǎng)瓶頸。區(qū)別于前期令人驚喜的銷(xiāo)量爬升,本季度P5銷(xiāo)量始終難以突破5000大關(guān)。這也加大了小鵬的盈利難度。 

另一方面,其他支出也在不斷擴(kuò)大。 

對(duì)于小鵬而言,要實(shí)現(xiàn)盈利重點(diǎn)是量的突破。今年,小鵬著重在銷(xiāo)售上發(fā)力,即使在疫情影響下,二季度公司新增門(mén)店數(shù)仍有22家,保持繼續(xù)門(mén)店擴(kuò)張節(jié)奏,截止2022年6月底,公司全國(guó)銷(xiāo)售門(mén)店數(shù)量388家。表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上,2022年第二季度銷(xiāo)售和行政費(fèi)用約16.6億元,占收入的24%。 

研發(fā)投入也在不斷提高,二季度小鵬的研發(fā)費(fèi)用12.65億元,同比增長(zhǎng)46.5%,環(huán)比一季度增加3.6%。 

此外,在財(cái)報(bào)中,小鵬對(duì)下季度交付指引頗也比較保守,預(yù)計(jì)Q3交付量?jī)H2.9萬(wàn)-3.1萬(wàn)輛。 

這個(gè)數(shù)字不僅低于二季度的交付數(shù),也意味著減去7月已經(jīng)交付的1.15萬(wàn)輛外,三季度剩下兩個(gè)月的交付數(shù)可能會(huì)低于萬(wàn)輛大關(guān)。 

由于新能源汽車(chē)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈,在毛利沒(méi)有優(yōu)化,長(zhǎng)期處于低位的前提下,小鵬仍然不得不擴(kuò)大銷(xiāo)售和研發(fā),這也使得其虧損必然擴(kuò)大。 

02 研發(fā)難變現(xiàn)

在國(guó)內(nèi)的造車(chē)新勢(shì)力中,智能輔助駕駛一直是小鵬主要的賣(mài)點(diǎn)之一。小鵬是最早實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)駕駛的全棧自研的國(guó)內(nèi)車(chē)企,小鵬旗下的P5是全球第一款將激光雷達(dá)量產(chǎn)的乘用車(chē)型。 

而隨著汽車(chē)不斷向智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向發(fā)展,“軟件定義汽車(chē)”成為行業(yè)共識(shí),軟件盈利成為了未來(lái)新能源車(chē)企們盈利的想象空間。 

2021年全年,特斯拉包括自動(dòng)駕駛軟件在內(nèi)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為38.02億美元,增加65%。馬斯克認(rèn)為,隨著時(shí)間推移,F(xiàn)SD將會(huì)成為特斯拉收入來(lái)源的最重要部分。

作為一直以“智能化”為賣(mài)點(diǎn)的車(chē)企,小鵬在研發(fā)費(fèi)用一直是蔚小理三家中最高的。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,小鵬的研發(fā)團(tuán)隊(duì)也是新勢(shì)力中規(guī)模最大的,截至2021年底,小鵬、蔚來(lái)、理想的研發(fā)人員數(shù)量分別為5271人、4809人、3415人。 

但從5月9日開(kāi)始,小鵬的智能輔助駕駛軟件免費(fèi)了。這也意味著原本新車(chē)選裝價(jià)格為2萬(wàn)元,如果在提車(chē)后加裝則需要3.6萬(wàn)元的XPILOT 3.0無(wú)法成為營(yíng)收的一部分。 

也因此,7月1日,野村基于“軟件標(biāo)配的不足之處在于,該策略會(huì)推遲任何在短期內(nèi)將軟件貨幣化的機(jī)會(huì)”,將小鵬的目標(biāo)價(jià),從64.6美元下調(diào)至36.3美元。 

小鵬此舉其實(shí)不無(wú)道理,目前自動(dòng)駕駛的滲透率較低,用戶(hù)對(duì)其接受度也較低,免費(fèi)開(kāi)放使用有助于提高滲透率。 

即便是特斯拉FSD的全球滲透率也僅為11%,其中中國(guó)和歐洲反應(yīng)最保守。在去年Q4的電話(huà)會(huì)上,馬斯克更是稱(chēng)中國(guó)車(chē)主只有1%-2%的人選擇購(gòu)買(mǎi)FSD。 

免費(fèi)策略的影響也很明顯,據(jù)何小鵬透露,在小鵬5月初到7月底的訂單中,選擇搭載智能輔助駕駛軟件的中高配車(chē)型的滲透率顯著提高到了超過(guò)50%。 

不過(guò)即便如此,隨著近期發(fā)生多起輔助駕駛車(chē)禍?zhǔn)录?,想依靠軟件盈利或許還需要等待更長(zhǎng)的一段時(shí)間。 

在自動(dòng)駕駛完善、完成用戶(hù)心智占領(lǐng)之前,小鵬還沒(méi)辦法通過(guò)軟件收入彌補(bǔ)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支。 

03 優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

整體來(lái)看,相對(duì)于其他新勢(shì)力來(lái)說(shuō),小鵬仍然有他的優(yōu)勢(shì)所在。 

首先,即將于10月交付小鵬G9將會(huì)是未來(lái)改善小鵬營(yíng)收的關(guān)鍵手。 

一是因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)這個(gè)領(lǐng)域的電動(dòng)車(chē)滲透率較低,根據(jù)中國(guó)乘用車(chē)保險(xiǎn)登記數(shù)據(jù)顯示,今年二季度,不包括A0級(jí)和A00級(jí)的BEV滲透率僅為14%,市場(chǎng)存在巨大的增長(zhǎng)空間,在跑量上有一定潛力。 

這款被創(chuàng)始人何小鵬譽(yù)為“50萬(wàn)以?xún)?nèi)最好的SUV”新車(chē),在盲訂24小時(shí)內(nèi)就收獲22819輛訂單,數(shù)據(jù)優(yōu)于P7同期數(shù)據(jù)。 

同時(shí),根據(jù)市場(chǎng)傳聞,G9的定價(jià)或在35-45萬(wàn)元區(qū)間,高端車(chē)型對(duì)于車(chē)企的毛利提升有很大幫助。

其次,在智能化的戰(zhàn)場(chǎng)上,相比其他同行,小鵬確實(shí)算是走在前列。例如今年二季度小鵬完成了城市NGP首個(gè)量產(chǎn)版本的開(kāi)發(fā)和測(cè)試工作,其他廠商目前大多聚焦于高速和停車(chē)場(chǎng)景。

同時(shí)相比于蔚來(lái)的換電,小鵬在補(bǔ)能體系上選擇了超級(jí)快充。截止8月初,小鵬已經(jīng)布局完成超過(guò)1000座充電樁,包括超充站799座,目的站201座。 

而根據(jù)官方的說(shuō)法,小鵬G9支持的800V高壓快充技術(shù),通過(guò)小鵬的超快充樁S4,可以實(shí)現(xiàn)充電5分鐘,增加續(xù)航200公里。 

這幾乎可以從根本上解決電動(dòng)車(chē)的續(xù)航問(wèn)題。 

在產(chǎn)能上,小鵬擴(kuò)產(chǎn)后的肇慶工廠二期年產(chǎn)能已經(jīng)能達(dá)到20萬(wàn)。年內(nèi)還有廣州、武漢兩地工廠將投入生產(chǎn),據(jù)官方透露,三大工廠總產(chǎn)能可達(dá)年產(chǎn)40萬(wàn)輛,極限生產(chǎn)可達(dá)60萬(wàn)輛年產(chǎn)能。 

不過(guò)對(duì)于眼下的三季度,小鵬需要面對(duì)的挑戰(zhàn)還很多。 

比如目前的產(chǎn)品集中與10-30萬(wàn)價(jià)位區(qū)間,這個(gè)價(jià)位區(qū)間,比亞迪是絕對(duì)王者,也是廣汽傳祺等燃油車(chē)廠商發(fā)力新能源的主要價(jià)位區(qū)間,同時(shí)近期自動(dòng)駕駛事故頻發(fā),智能化對(duì)用戶(hù)吸引有限,如何維持住市占率將是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。 

并且隨著幾次相對(duì)頻繁的降價(jià)調(diào)整,小鵬已經(jīng)引起了一部分消費(fèi)者的不滿(mǎn),在黑貓投訴平臺(tái)上,由于促銷(xiāo)降價(jià)引發(fā)的糾紛不在少數(shù)。 

可以預(yù)見(jiàn)的是,小鵬的低谷將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。 

參考來(lái)源: 

表外表里:降價(jià),救不了小鵬被“三殺” 

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

小鵬汽車(chē)

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股價(jià)暴跌6成,小鵬汽車(chē)難副“銷(xiāo)冠”之實(shí)?

重點(diǎn)不是當(dāng)下,是未來(lái)。

文|伯虎財(cái)經(jīng) 陳平安

盡管連續(xù)四個(gè)季度拿下造車(chē)新勢(shì)力銷(xiāo)冠,但小鵬汽車(chē)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小鵬”)的成績(jī)單似乎不太能說(shuō)服資本。 

8月23日,小鵬汽車(chē)發(fā)布了今年二季度的財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)發(fā)布后,小鵬汽車(chē)美股跌幅10.81%,港股跌幅12.18%,市值1254億港元,年內(nèi)跌幅超過(guò)六成。此番下跌過(guò)后,小鵬與蔚來(lái)、理想在市值上的差距被拉大到一倍左右。 

從增速上來(lái)看,考慮到汽車(chē)行業(yè)整體承壓的大環(huán)境,小鵬表現(xiàn)的還不錯(cuò)。二季度小鵬一共交付34422輛車(chē),同比增長(zhǎng)98%,營(yíng)收74.36億元,同比增長(zhǎng)97.7%。 

股價(jià)跌跌不休的最大原因,還是小鵬止不住的虧損。本季度,小鵬的虧損再創(chuàng)新高來(lái)到了27.01億元,即便刨去匯率變動(dòng)帶來(lái)的損失,凈虧損仍然高達(dá)17億元,而去年同期為11.95億元;整個(gè)上半年,小鵬凈虧損為44.02億元,同比下滑122.28%。 

面對(duì)越來(lái)越激烈的競(jìng)爭(zhēng),“銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)僅僅是結(jié)束了淘汰賽”的新階段,小鵬需要拿出新牌。 

01 越賣(mài)越虧

虧損擴(kuò)大的問(wèn)題出在兩個(gè)方面。 

一方面,對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言,盈利是普遍難題,原因在于新能源單車(chē)成本過(guò)高,利潤(rùn)空間長(zhǎng)期被上游廠商限制。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》委托奧緯咨詢(xún)的一項(xiàng)研究顯示,以裝配成本和零部件成本估算,電動(dòng)汽車(chē)的制造成本比燃油車(chē)高45%。 

帶來(lái)的結(jié)果就是,成本壓縮空間較小,定價(jià)對(duì)毛利率意義重大。例如產(chǎn)品長(zhǎng)期定位高端的蔚來(lái)和理想毛利率大多保持在20%左右,而產(chǎn)品定位相對(duì)低端的小鵬二季度的毛利率則為10.9%。 

而疫情帶來(lái)的電池成本上升等問(wèn)題則使得本季度小鵬汽車(chē)的毛利率相比今年一季度的12.2%還下降了1.3%。

其次,翻看小鵬目前的在售車(chē)型,除了P7車(chē)型,P5和G3車(chē)型定位中低端,并非贏利性較好的車(chē)型。今年一季度交付車(chē)型結(jié)構(gòu)中,G3占比18%,P7占比56%,P5占比30%。二季度在交付量相差不大的情況下,最貴的P7車(chē)型占比縮減至46%,G3和P5則分別漲至32%和22%。 

而新車(chē)型P5在今年二季度也遭遇了增長(zhǎng)瓶頸。區(qū)別于前期令人驚喜的銷(xiāo)量爬升,本季度P5銷(xiāo)量始終難以突破5000大關(guān)。這也加大了小鵬的盈利難度。 

另一方面,其他支出也在不斷擴(kuò)大。 

對(duì)于小鵬而言,要實(shí)現(xiàn)盈利重點(diǎn)是量的突破。今年,小鵬著重在銷(xiāo)售上發(fā)力,即使在疫情影響下,二季度公司新增門(mén)店數(shù)仍有22家,保持繼續(xù)門(mén)店擴(kuò)張節(jié)奏,截止2022年6月底,公司全國(guó)銷(xiāo)售門(mén)店數(shù)量388家。表現(xiàn)在數(shù)據(jù)上,2022年第二季度銷(xiāo)售和行政費(fèi)用約16.6億元,占收入的24%。 

研發(fā)投入也在不斷提高,二季度小鵬的研發(fā)費(fèi)用12.65億元,同比增長(zhǎng)46.5%,環(huán)比一季度增加3.6%。 

此外,在財(cái)報(bào)中,小鵬對(duì)下季度交付指引頗也比較保守,預(yù)計(jì)Q3交付量?jī)H2.9萬(wàn)-3.1萬(wàn)輛。 

這個(gè)數(shù)字不僅低于二季度的交付數(shù),也意味著減去7月已經(jīng)交付的1.15萬(wàn)輛外,三季度剩下兩個(gè)月的交付數(shù)可能會(huì)低于萬(wàn)輛大關(guān)。 

由于新能源汽車(chē)賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈,在毛利沒(méi)有優(yōu)化,長(zhǎng)期處于低位的前提下,小鵬仍然不得不擴(kuò)大銷(xiāo)售和研發(fā),這也使得其虧損必然擴(kuò)大。 

02 研發(fā)難變現(xiàn)

在國(guó)內(nèi)的造車(chē)新勢(shì)力中,智能輔助駕駛一直是小鵬主要的賣(mài)點(diǎn)之一。小鵬是最早實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)駕駛的全棧自研的國(guó)內(nèi)車(chē)企,小鵬旗下的P5是全球第一款將激光雷達(dá)量產(chǎn)的乘用車(chē)型。 

而隨著汽車(chē)不斷向智能化、網(wǎng)聯(lián)化方向發(fā)展,“軟件定義汽車(chē)”成為行業(yè)共識(shí),軟件盈利成為了未來(lái)新能源車(chē)企們盈利的想象空間。 

2021年全年,特斯拉包括自動(dòng)駕駛軟件在內(nèi)服務(wù)及其他業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為38.02億美元,增加65%。馬斯克認(rèn)為,隨著時(shí)間推移,F(xiàn)SD將會(huì)成為特斯拉收入來(lái)源的最重要部分。

作為一直以“智能化”為賣(mài)點(diǎn)的車(chē)企,小鵬在研發(fā)費(fèi)用一直是蔚小理三家中最高的。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,小鵬的研發(fā)團(tuán)隊(duì)也是新勢(shì)力中規(guī)模最大的,截至2021年底,小鵬、蔚來(lái)、理想的研發(fā)人員數(shù)量分別為5271人、4809人、3415人。 

但從5月9日開(kāi)始,小鵬的智能輔助駕駛軟件免費(fèi)了。這也意味著原本新車(chē)選裝價(jià)格為2萬(wàn)元,如果在提車(chē)后加裝則需要3.6萬(wàn)元的XPILOT 3.0無(wú)法成為營(yíng)收的一部分。 

也因此,7月1日,野村基于“軟件標(biāo)配的不足之處在于,該策略會(huì)推遲任何在短期內(nèi)將軟件貨幣化的機(jī)會(huì)”,將小鵬的目標(biāo)價(jià),從64.6美元下調(diào)至36.3美元。 

小鵬此舉其實(shí)不無(wú)道理,目前自動(dòng)駕駛的滲透率較低,用戶(hù)對(duì)其接受度也較低,免費(fèi)開(kāi)放使用有助于提高滲透率。 

即便是特斯拉FSD的全球滲透率也僅為11%,其中中國(guó)和歐洲反應(yīng)最保守。在去年Q4的電話(huà)會(huì)上,馬斯克更是稱(chēng)中國(guó)車(chē)主只有1%-2%的人選擇購(gòu)買(mǎi)FSD。 

免費(fèi)策略的影響也很明顯,據(jù)何小鵬透露,在小鵬5月初到7月底的訂單中,選擇搭載智能輔助駕駛軟件的中高配車(chē)型的滲透率顯著提高到了超過(guò)50%。 

不過(guò)即便如此,隨著近期發(fā)生多起輔助駕駛車(chē)禍?zhǔn)录胍揽寇浖蛟S還需要等待更長(zhǎng)的一段時(shí)間。 

在自動(dòng)駕駛完善、完成用戶(hù)心智占領(lǐng)之前,小鵬還沒(méi)辦法通過(guò)軟件收入彌補(bǔ)營(yíng)銷(xiāo)開(kāi)支。 

03 優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)

整體來(lái)看,相對(duì)于其他新勢(shì)力來(lái)說(shuō),小鵬仍然有他的優(yōu)勢(shì)所在。 

首先,即將于10月交付小鵬G9將會(huì)是未來(lái)改善小鵬營(yíng)收的關(guān)鍵手。 

一是因?yàn)楫?dāng)前國(guó)內(nèi)這個(gè)領(lǐng)域的電動(dòng)車(chē)滲透率較低,根據(jù)中國(guó)乘用車(chē)保險(xiǎn)登記數(shù)據(jù)顯示,今年二季度,不包括A0級(jí)和A00級(jí)的BEV滲透率僅為14%,市場(chǎng)存在巨大的增長(zhǎng)空間,在跑量上有一定潛力。 

這款被創(chuàng)始人何小鵬譽(yù)為“50萬(wàn)以?xún)?nèi)最好的SUV”新車(chē),在盲訂24小時(shí)內(nèi)就收獲22819輛訂單,數(shù)據(jù)優(yōu)于P7同期數(shù)據(jù)。 

同時(shí),根據(jù)市場(chǎng)傳聞,G9的定價(jià)或在35-45萬(wàn)元區(qū)間,高端車(chē)型對(duì)于車(chē)企的毛利提升有很大幫助。

其次,在智能化的戰(zhàn)場(chǎng)上,相比其他同行,小鵬確實(shí)算是走在前列。例如今年二季度小鵬完成了城市NGP首個(gè)量產(chǎn)版本的開(kāi)發(fā)和測(cè)試工作,其他廠商目前大多聚焦于高速和停車(chē)場(chǎng)景。

同時(shí)相比于蔚來(lái)的換電,小鵬在補(bǔ)能體系上選擇了超級(jí)快充。截止8月初,小鵬已經(jīng)布局完成超過(guò)1000座充電樁,包括超充站799座,目的站201座。 

而根據(jù)官方的說(shuō)法,小鵬G9支持的800V高壓快充技術(shù),通過(guò)小鵬的超快充樁S4,可以實(shí)現(xiàn)充電5分鐘,增加續(xù)航200公里。 

這幾乎可以從根本上解決電動(dòng)車(chē)的續(xù)航問(wèn)題。 

在產(chǎn)能上,小鵬擴(kuò)產(chǎn)后的肇慶工廠二期年產(chǎn)能已經(jīng)能達(dá)到20萬(wàn)。年內(nèi)還有廣州、武漢兩地工廠將投入生產(chǎn),據(jù)官方透露,三大工廠總產(chǎn)能可達(dá)年產(chǎn)40萬(wàn)輛,極限生產(chǎn)可達(dá)60萬(wàn)輛年產(chǎn)能。 

不過(guò)對(duì)于眼下的三季度,小鵬需要面對(duì)的挑戰(zhàn)還很多。 

比如目前的產(chǎn)品集中與10-30萬(wàn)價(jià)位區(qū)間,這個(gè)價(jià)位區(qū)間,比亞迪是絕對(duì)王者,也是廣汽傳祺等燃油車(chē)廠商發(fā)力新能源的主要價(jià)位區(qū)間,同時(shí)近期自動(dòng)駕駛事故頻發(fā),智能化對(duì)用戶(hù)吸引有限,如何維持住市占率將是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。 

并且隨著幾次相對(duì)頻繁的降價(jià)調(diào)整,小鵬已經(jīng)引起了一部分消費(fèi)者的不滿(mǎn),在黑貓投訴平臺(tái)上,由于促銷(xiāo)降價(jià)引發(fā)的糾紛不在少數(shù)。 

可以預(yù)見(jiàn)的是,小鵬的低谷將會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。 

參考來(lái)源: 

表外表里:降價(jià),救不了小鵬被“三殺” 

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