文｜24潮
“其實(shí)寧德時(shí)代這次就是針對(duì)核心客戶搞了一個(gè)讓利活動(dòng)，根本沒(méi)有大家想象的那么復(fù)雜?！?/p>
不管寧德時(shí)代(300750.SZ)方面如何解釋 “鋰礦返利” 計(jì)劃，外界都普遍將該計(jì)劃視作其發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)新的價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)。
時(shí)間回溯到十多天前，即2月17日，據(jù)36氪消息，多位產(chǎn)業(yè)鏈人士透露，寧德時(shí)代近期正向車企主動(dòng)推行一個(gè)鋰礦返利計(jì)劃，該計(jì)劃核心條款是：未來(lái)三年，一部分動(dòng)力電池的碳酸鋰價(jià)格以20萬(wàn)/噸結(jié)算，與此同時(shí)，簽署這項(xiàng)合作的車企，需要將約80%的電池采購(gòu)量承諾給寧德時(shí)代，并需要一定的鎖定費(fèi)用。
一句話，寧德時(shí)代試圖以較低的電池價(jià)格綁定長(zhǎng)期的客戶訂單。
而據(jù)上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，即便上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格累計(jì)下跌2.75萬(wàn)元/噸，但截止2月24日電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)40.75萬(wàn)元/噸。這仍是寧德時(shí)代 “20萬(wàn)噸結(jié)算價(jià)格” 的2倍多。
消息傳出，震動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)及資本圈。
據(jù)24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，在17日-24日這短短6個(gè)交易日中，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、中創(chuàng)新航、孚能科技等7家企業(yè)市值全線下跌，市值合計(jì)蒸發(fā)1484億元，降幅達(dá)7%，而同期上證指數(shù)上漲0.56%。其中，降幅最大的動(dòng)力電池企業(yè)中創(chuàng)新航、億緯鋰能市值降幅均在10%以上。
在產(chǎn)業(yè)端，據(jù)悉目前蜂巢能源已推出10%降價(jià)計(jì)劃，部分供應(yīng)商已收到該公司要求配合降價(jià)的郵件。億緯鋰能則表示，下游客戶基本上還是尚未盈利的狀態(tài)，因此作為主要供應(yīng)商，公司會(huì)在戰(zhàn)略上給予一定支持，在利潤(rùn)上部分讓利下游，公司今年在動(dòng)力電池方面不太追求更高的利潤(rùn)率，希望在客戶端的市占率能夠提升。
可以預(yù)見的是，接下來(lái)動(dòng)力電池企業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)很可能會(huì)進(jìn)一步加劇。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為寧德時(shí)代該 “鋰礦返利” 計(jì)劃將對(duì)其余動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)生較大壓力，特別是對(duì)資金實(shí)力不足、尚未掌握上游鋰資源的動(dòng)力電池企業(yè)。
實(shí)際上，寧王此次推出 “鋰礦返利” 也多是迫于競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化！縱觀近年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)布局及發(fā)展趨勢(shì)，供應(yīng)鏈博弈加劇、產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)張、產(chǎn)能過(guò)剩隱憂等因素都在加速重構(gòu)產(chǎn)業(yè)新格局，為了保持自身的產(chǎn)業(yè)地位，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)幾乎已不可避免。
首先，我們先了解一下產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)大格局與發(fā)展趨勢(shì)。
根據(jù)興業(yè)證券分析認(rèn)為，預(yù)計(jì)2025年超2000萬(wàn)輛，在新能源車市場(chǎng)高景氣度的背景下，動(dòng)力電池裝機(jī)需求同步上升。今年全球動(dòng)力電池需求預(yù)計(jì)將達(dá)533GWh，到2025年將超1200GWh，“十四五” 期間CAGR達(dá)50.8%，正式邁入TWh時(shí)代。
高工產(chǎn)業(yè)研究院(GGII)的市場(chǎng)預(yù)期則要更為樂(lè)觀，據(jù)其預(yù)測(cè)，2025年全球新能源汽車滲透率將達(dá)到25%以上，將帶動(dòng)全球動(dòng)力電池出貨量超過(guò)1550GWh。寧德時(shí)代掌門人曾毓群此前更是預(yù)測(cè)，到2030年，全球動(dòng)力電池裝車量將達(dá)到4800GWh，若1GWh的電池值10億元，那么屆時(shí)動(dòng)力電池市場(chǎng)將是一塊價(jià)值近5萬(wàn)億的 “蛋糕”。
但即便是再樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期，也抵不住動(dòng)力電池領(lǐng)域瘋狂擴(kuò)張浪潮的沖擊。
比如24潮團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，綜合各券商及企業(yè)公告等數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，全球17家動(dòng)力電池企業(yè)預(yù)計(jì)到2022年底產(chǎn)能合計(jì)將近1600GWh，僅這17家動(dòng)力電池企業(yè)到2025年產(chǎn)能規(guī)劃高達(dá)5868GWh。這近乎是2022年全球動(dòng)力電池總需求量的11.33倍，且遠(yuǎn)高于上述需求預(yù)測(cè)！
而全球動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)玩家遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于上述17家企業(yè)，根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2022年1-11月我國(guó)共計(jì)51家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套，當(dāng)前除了原有動(dòng)力電池巨頭持續(xù)加大投資外，很多汽車巨頭也在動(dòng)力電池領(lǐng)域投入重兵，試圖重塑產(chǎn)業(yè)新格局。
比如據(jù)24潮不完全統(tǒng)計(jì)，近4年間吉利系對(duì)外至少公布了15個(gè)重大投資規(guī)劃，動(dòng)力電池產(chǎn)能規(guī)劃超400GW，總投資預(yù)算超2000億元。此外，諸如廣汽集團(tuán)、上汽集團(tuán)等汽車產(chǎn)業(yè)巨頭也都投入百億資金入局動(dòng)力電池。
若考慮全球范圍內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)巨頭發(fā)展規(guī)劃，2025年全球動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃很可能將超8000GWh，而這是上述興業(yè)證券預(yù)測(cè)2025年總需求(1226.1GWh)的6.52倍，是GGII預(yù)測(cè)值的5.16倍！
綜合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃情況，未來(lái)動(dòng)力電池領(lǐng)域出現(xiàn)嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩幾乎已成定局，而產(chǎn)能過(guò)剩的時(shí)點(diǎn)與競(jìng)爭(zhēng)慘烈程度可能將超乎所有人的想象。
研究機(jī)構(gòu)睿咨得能源(Rystad)副總裁鄒鈺屏在2月21日的會(huì)議上表示，2022年中國(guó)電池廠和整車廠出現(xiàn)不同程度的動(dòng)力電池累庫(kù)，其中電池企業(yè)電池庫(kù)存約為80吉瓦時(shí)(Gwh)，整車企業(yè)電池庫(kù)存約為103吉瓦時(shí)，合計(jì)庫(kù)存183吉瓦時(shí)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存情緒濃厚。
該分析的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟（下稱電池聯(lián)盟）和中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，電池廠庫(kù)存是電池產(chǎn)量與銷量之間的對(duì)比，整車廠庫(kù)存數(shù)據(jù)為電池銷量與裝車量、出口量之間的差值。
事實(shí)上，動(dòng)力電池累庫(kù)現(xiàn)象在2022年下半年已經(jīng)引起市場(chǎng)關(guān)注，經(jīng)過(guò)過(guò)去兩年的爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)能快速增加，電池產(chǎn)量與裝車量的差額也逐漸變大，這一數(shù)值也通常體現(xiàn)在企業(yè)庫(kù)存上。據(jù)電池聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2018-2022年，該差額分別為13.6吉瓦時(shí)、23.2吉瓦時(shí)、19.8吉瓦時(shí)、65.2吉瓦時(shí)、251吉瓦時(shí)。
扣除約68吉瓦時(shí)的出口量，2022年國(guó)內(nèi)電池庫(kù)存為183吉瓦時(shí)，同比增加近兩倍。2022年中國(guó)動(dòng)力電池裝車量為295吉瓦時(shí)，以此計(jì)算，當(dāng)年電池庫(kù)存量相當(dāng)于全年電池裝車量的62%。
產(chǎn)業(yè)形勢(shì)已經(jīng)變的非常嚴(yán)峻。
回歸到寧德時(shí)代層面，韓國(guó)機(jī)構(gòu) SNE Research 數(shù)據(jù)顯示，雖然 2022 年寧德時(shí)代動(dòng)力電池出貨量依然穩(wěn)居全球第一，占比達(dá) 37%。但其2022年動(dòng)力電池裝機(jī)量增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于比亞迪、中創(chuàng)新航、國(guó)軒高科、欣旺達(dá)、孚能科技等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
在國(guó)內(nèi)，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額更是從2021年的52.1%跌落至48.2%。而比亞迪、中創(chuàng)新航等市占率則有所提升，其中，比亞迪2022年市占率相比2021年提升了7.25個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)東吳證券測(cè)算，2022年前十大客戶銷量約占寧德時(shí)代國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的60%，而其中前三名、特斯拉、吉利汽車與蔚來(lái)汽車，都已有自己的動(dòng)力電池?cái)U(kuò)張計(jì)劃。
最新消息是，兩位消息人士周五（24日）表示，蔚來(lái)汽車計(jì)劃在安徽省合肥市新建電池工廠，規(guī)劃產(chǎn)能40億千瓦時(shí)(GWH)。
事實(shí)上，2021-2022年起部分寧德時(shí)代獨(dú)供車企開始引入二供，為保證供應(yīng)鏈穩(wěn)定的正?，F(xiàn)象，寧德時(shí)代在部分車企中配套份額下降。例如，自主車企廣汽新能源已引入中航鋰電，份額已超寧德時(shí)代；吉利汽車引入欣旺達(dá)、孚能；新勢(shì)力小鵬汽車引入中航鋰電、億緯鋰能等，蔚來(lái)、理想、國(guó)產(chǎn)特斯拉等獨(dú)供車企也在陸續(xù)尋求二供。
欣旺達(dá)和蜂巢能源在今年2月份擠進(jìn)了理想汽車的供應(yīng)鏈，而此前理想汽車電池由寧德時(shí)代獨(dú)家供應(yīng)。
正常商業(yè)邏輯下，車企為保證供應(yīng)鏈安全尋求二供，引入更多電池供應(yīng)商，但這將導(dǎo)致龍頭電池企業(yè)獨(dú)供地位難以維持。
此外，據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，在2022年前三季度寧德時(shí)代的21個(gè)主要客戶中，寧德時(shí)代只在8個(gè)客戶中供應(yīng)商份額占比超過(guò)80%，在另外8個(gè)客戶中份額占比已低于50%。
回到 “鋰礦返利” 計(jì)劃本身，據(jù)了解，這一計(jì)劃并不針對(duì)所有客戶，只面向理想汽車、蔚來(lái)汽車、華為、極氪等戰(zhàn)略客戶。
事實(shí)上，這與寧德時(shí)代在上游布局及進(jìn)度有很大關(guān)系。據(jù)24潮統(tǒng)計(jì)，近些年寧德時(shí)代在鋰資源領(lǐng)域的投資已超百億規(guī)模，有券商分析認(rèn)為，寧德時(shí)代在上游鋰資源的系列產(chǎn)業(yè)布局，對(duì)應(yīng)300GWHh+電池需求，遠(yuǎn)期規(guī)劃龐大，有效保證供應(yīng)鏈安全。
但由于鋰開采周期較長(zhǎng)，且項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)程受制于多方面因素，實(shí)際運(yùn)行進(jìn)度可能不及預(yù)期規(guī)劃，具有極高的不確定性。
比如根據(jù)東吳爭(zhēng)取測(cè)算，到2023年寧德時(shí)代碳酸鋰權(quán)益產(chǎn)量約為8.25萬(wàn)噸，而寧德時(shí)代自身碳酸鋰總需求約為29.7萬(wàn)噸，自供比例僅為28%。
寧德時(shí)代方面也曾表示，隨著鋰礦開采量增加， “鋰礦返利” 計(jì)劃的客戶名單也有望增加。
如上表所示，根據(jù)東吳證券預(yù)測(cè)到2023年寧德時(shí)代碳酸鋰成本約為22.4萬(wàn)元/噸，這仍高于寧德時(shí)代鋰礦返利計(jì)劃中的 “20萬(wàn)元/噸”，可見寧德時(shí)代此次降價(jià)可謂誠(chéng)意十足。
目前，1GWh鐵鋰電池大約需要590噸碳酸鋰，1GWh三元電池大約需要690噸碳酸鋰，如按1Gwh可裝兩萬(wàn)臺(tái)車進(jìn)行粗略計(jì)算，碳酸鋰每調(diào)整10萬(wàn)元/噸將影響每輛車2950元至3450元的利潤(rùn)。要知道即便是比亞迪單車?yán)麧?rùn)也僅在1萬(wàn)元左右，所以 “鋰礦返利” 計(jì)劃確實(shí)對(duì)車企有一定的吸引力。
但是，據(jù)華創(chuàng)電新最新調(diào)查顯示，“目前已有8家主機(jī)廠收到返利方案，其中一家公司否了，其他7家還在評(píng)估，預(yù)計(jì)3家國(guó)企系主機(jī)廠先簽署，另4家新勢(shì)力認(rèn)為優(yōu)惠幅度不大，會(huì)觀望?！?/p>
觀望原因主要為：本次讓利并不涉及基線價(jià)格談判（基礎(chǔ)價(jià)），電池定價(jià)是基礎(chǔ)價(jià)+碳酸鋰聯(lián)動(dòng)，車企認(rèn)為這次讓利，實(shí)際相當(dāng)于降價(jià)4個(gè)點(diǎn)左右，而之前寧德報(bào)價(jià)比二線高10%，讓利后還高6%，且有苛刻條件，而部分主機(jī)廠今年導(dǎo)入二供決心強(qiáng)。
產(chǎn)業(yè)大勢(shì)基本已經(jīng)確定，未來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將非常慘烈，或許一輪更為兇猛的降價(jià)潮正在醞釀中。
附：寧德時(shí)代在上游材料端布局情況
參考致謝：
財(cái)新-國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池庫(kù)存大增，寧德時(shí)代打響價(jià)格戰(zhàn)
東吳證券-（寧德時(shí)代）全球電池王者風(fēng)范盡顯，動(dòng)力儲(chǔ)能引領(lǐng)星辰大海
經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)-“寧德時(shí)代“鋰礦返利”計(jì)劃的野心與風(fēng)險(xiǎn)”