文|真探Alphaseeker 肖卓
剛過去的2022年，新能源車行業(yè)經(jīng)歷了多重挑戰(zhàn)——原材料漲價、缺芯困擾、供應(yīng)鏈壓力，以及愈發(fā)激烈的市場競爭。2023年，特斯拉打響價格戰(zhàn)，將各個車企拉入更加白熱化的競爭中。
不過，對于那些更早時候入局的玩家來說，挑戰(zhàn)變少才是不正常的。
就拿“蔚小理”來說，這些年來，三家熬過了生死難關(guān)，熬到了上市，換來的也只是一場難度更高的游戲的入場券。
蔚來的李斌，即使擺脫了“最慘的男人”稱號，到2022年依然感覺“挺難受的”。理想和小鵬，去年分別因?yàn)樾萝囁ち烁^，前者在新舊交替期陷入“交付量腰斬”窘境，后者則因小鵬G9爭議引發(fā)連鎖反應(yīng)。對于未來，李想的判斷是：“2023年到2025年是極為殘酷的淘汰賽?！?/p>
在理想和蔚來近期發(fā)布的財報中，可以更清晰地體會競爭的殘酷性：作為行業(yè)先行者，理想和蔚來在2022年要處理全新的問題，稍有不慎就有出局可能。為了保住已有優(yōu)勢，兩者在技術(shù)上的投入只增不減，而所有的殫精竭慮，都是為了成為“淘汰賽”里的剩者。
階段性“錯配”
根據(jù)財報，理想汽車四季度營收176.5億元，同比增長66.2%；季度交付量達(dá)到46319輛，同比增長31.5%。2022年全年，理想汽車營收452.9億元，同比增長67.7%；全年交付約13.3萬輛，同比增長47.2%。
蔚來四季度營收160.6億，同比增長62.2%；季度交付量達(dá)40052輛，同比增長60%。2022年全年，蔚來營收492.69億元，同比增長36.3%；全年交付約12.25萬輛，同比增長34.0%。
新能源車企的大部分營收來自汽車銷售。2022年，我國新能源汽車銷量同比增長93.4%。和這個漲幅相比，理想和蔚來的表現(xiàn)不算特別亮眼。
但這并不說明“新勢力優(yōu)勢不再”，只能說更早起跑的車企有新的情況要應(yīng)對。
這里的新情況，指的是“蔚小理”在2022年都處于新車換代階段。理想繼8月底開始交付全尺寸SUV理想L9后，又于9月底發(fā)布了理想L8。蔚來在9月底開始交付電動轎跑蔚來ET5。小鵬則在混亂中，于10月開啟了G9的交付。
業(yè)內(nèi)喜歡把換代形容為“過彎”，即車企要協(xié)調(diào)好消費(fèi)者預(yù)期、處理好新舊產(chǎn)能關(guān)系。理想和蔚來在這方面都遇到了絆子——理想曾因增程器工廠供應(yīng)延遲，延期交付，理想ONE的退場也引發(fā)過混亂，蔚來則曾因壓鑄件供應(yīng)不足影響了ET7的生產(chǎn)。
這不可避免地導(dǎo)致了“錯配”，即行業(yè)整體狂飆突進(jìn)，而理想和蔚來卻在應(yīng)付新的棘手問題。但“錯配”是暫時的，理想和蔚來的發(fā)展?fàn)顩r，還是要關(guān)注新車的表現(xiàn)，看新車能否接棒原有的強(qiáng)勢車型，開啟新的增長。
新車接棒增長
影響理想四季度表現(xiàn)的新車，主要是L系列里的L9和L8（理想L7于2023年2月發(fā)布）。
L9交付之前，理想只有理想ONE一款車型。但到四季度，L9和L8幾乎完全取代理想ONE，成為理想汽車新一代主力車型。以2022年12月的交付數(shù)據(jù)為例，理想汽車當(dāng)月交付量達(dá)21233輛，其中理想L9和理想L8的交付量均超過萬輛。
新車型的表現(xiàn)直接影響著車企的銷售結(jié)構(gòu)。理想L9上市售價45.98萬元，高于理想ONE的30-35萬。在L9的拉動下，理想的單車價格從三季度的34.1萬元上升至37.1萬元。
簡而言之，理想ONE的退場出現(xiàn)了混亂，但L9和L8還是完成了交接，并為公司實(shí)現(xiàn)量價齊增。不過，考慮到定價較低的L7今年開始交付，理想的單車價格未來還有變數(shù)。
再看蔚來，從全年趨勢看，采用新平臺NT2.0的新車ET7、ET5、ES7逐漸取代了原有的“866”組合（ES8、ES6和EC6）。四季度，ET7、ET5、ES7交付量占季度總交付量的比例已經(jīng)達(dá)到77.6%。
新舊交替除了可能導(dǎo)致“錯配”，還會影響公司在某些具體指標(biāo)上的表現(xiàn)。比如車輛毛利率，蔚來四季度的車輛毛利率為6.8%，顯著低于上年同期的20.9%和三季度的16.4%。公司對此的解釋是和現(xiàn)有ES8、ES6及EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊與購買承諾損失有關(guān)。
理想汽車三季度也遇到過類似的情況，當(dāng)期理想的車輛毛利率暴跌至12%，而以往該項(xiàng)指標(biāo)常常在20%以上。問題出在公司未能充分預(yù)見消費(fèi)者的觀望態(tài)度，理想ONE銷量的大幅下滑，理想ONE有關(guān)的存貨減值和合同損失高達(dá)八億，直接拉低了車輛毛利率。
暴漲的研發(fā)費(fèi)用
目前，理想和蔚來都已在市場占有一席之地，但兩者絲毫沒有松懈的意思。相反，兩者在投入上只增不減，尤其是研發(fā)投入。
研發(fā)的意義，在于深挖電動化、智能化機(jī)遇，為下一代產(chǎn)品做準(zhǔn)備，也在于獲得更多自主權(quán)和降本空間。
李斌曾提到，想要在大眾市場做到20%以上的毛利，就必須自己做電池、做芯片。目前電池占整車成本近40%，蔚來自己造電池，就能多出8%的毛利，再加上自研芯片就能多出10%的毛利。在和《中國企業(yè)家》的對話中，李斌直言，如果沒有垂直整合、價值鏈定義的能力，就是“當(dāng)搬運(yùn)工”。
但在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)之前，蔚來研發(fā)投入的陡增難以忽視。根據(jù)財報，蔚來四季度研發(fā)費(fèi)用為39.81億元，同比大增117.7%。2022年全年，蔚來的研發(fā)費(fèi)用為108.36億元，同比大增136%。
相比一向敢花錢的蔚來，理想給外界的印象是“更會算賬”。但即便如此，理想的研發(fā)投入也呈現(xiàn)明顯增長趨勢——2022年四季度，理想的研發(fā)費(fèi)用為20.7億元，同比上漲68.3%。2022全年，理想的研發(fā)費(fèi)用為67.8億元，同比增長106.3%。
難解的虧損
除了砸錢做研發(fā)，蔚來在其他事項(xiàng)的投入一樣“大手大腳”。相比同行，蔚來想要的更多，想要搞下沉，想要新增1000個換電站，想要出海，想要做手機(jī)，想要同時交付更多款新車。這對應(yīng)的是全是成本和費(fèi)用。
四季度，即使不考慮換代帶來的影響，蔚來的車輛毛利率也只有13.5%，低于上年同期和上季度的表現(xiàn)，也低于市場預(yù)期的16%。而在研發(fā)費(fèi)用高企的同時，蔚來的銷售、一般及行政費(fèi)用也達(dá)到了35.27億元，占營收的比例達(dá)22%。
圖源：蔚來財報
在車輛毛利率承壓的情況下，研發(fā)費(fèi)用和銷售、一般及行政費(fèi)用占到了蔚來四季度營收的近五成，這必然導(dǎo)致虧損的擴(kuò)大，即使蔚來已經(jīng)是虧損大戶。
財報顯示，2022年四季度歸屬于蔚來普通股股東的凈虧損為58.47億元，較上年同期增長168.3%。2022年全年，歸屬于蔚來普通股股東的凈虧損為145.59億元，高于2021年的105.72億元。
即使虧損難以忽視，李斌對于盈利預(yù)期依然樂觀。在財報電話會上，他表示，“對于在2023年Q4，乃至2024全年，蔚來品牌在創(chuàng)新業(yè)務(wù)以外，實(shí)現(xiàn)盈虧的打平，我們依然相信能夠?qū)崿F(xiàn)”。
相較而言，理想的表現(xiàn)要穩(wěn)健一些。根據(jù)財報，理想四季度的歸母凈利潤為2.6億元，是繼2021年四季度后的再次盈利轉(zhuǎn)正。但2022年全年，理想汽車的凈虧損為20.1億元，高于2021年的3.2億元。
種種情況說明的是一個問題：新能源車賽道還遠(yuǎn)未到格局清晰的時候，來得再早也有出局的可能。用李斌的話講，汽車行業(yè)是馬拉松，“我們才跑了兩、三千米，什么都不是。這是沒有盡頭的競爭，一直在跑才是最關(guān)鍵的?！?/p>
想要“一直在跑”，車企必須用技術(shù)手段、市場手段，時刻讓自己能保住一席之地。這就意味著，哪怕是已經(jīng)跑了數(shù)年的先行者“蔚小理”，接下來也沒有一絲喘息空間。