文|雷達(dá)財(cái)經(jīng)鴻途  莫恩盟

編輯|深海

5月24日，小鵬汽車交出了2023年第一季度的答卷。不過(guò)，答卷實(shí)在難言出色。 

財(cái)報(bào)顯示，小鵬汽車第一季度僅實(shí)現(xiàn)18230輛的交付量。雖然完成了此前預(yù)定的交付指引，但與去年同期及上一季度的交付成績(jī)相比，小鵬汽車的交付量均出現(xiàn)下滑，其中小鵬汽車第一季度的交付量同比甚至幾近“腰斬”。而與同處造車新勢(shì)力賽道的諸多對(duì)手相比，小鵬汽車的交付量也被甩開(kāi)不小的差距。 

交付量的減少疊加新能源汽車補(bǔ)貼終止的因素，導(dǎo)致小鵬汽車汽車銷售業(yè)務(wù)的營(yíng)收出現(xiàn)大幅下滑。財(cái)報(bào)顯示，第一季度小鵬汽車通過(guò)汽車銷售錄得35.1億元的營(yíng)收，與上年同期70億元的營(yíng)收相比也接近“腰斬”，降幅達(dá)到49.8%。

收入下滑的背后，小鵬汽車的多項(xiàng)利潤(rùn)指標(biāo)也亮起了“紅燈”。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度小鵬汽車的汽車?yán)麧?rùn)率為-2.5%，這是小鵬汽車近三年以來(lái)首次出現(xiàn)汽車?yán)麧?rùn)率轉(zhuǎn)為負(fù)的情況。與此同時(shí)，小鵬汽車第一季度23.4億元的凈虧損，同比也擴(kuò)大了37.4%。 

盡管第一季度表現(xiàn)不盡如人意，但小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬認(rèn)為，6月正式上市的G6有望助力小鵬汽車迎來(lái)銷量拐點(diǎn)。黃河科技學(xué)院客座教授張翔向雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，G6可以在一定程度上幫助小鵬汽車擺脫銷量低迷的困境，但完全寄希望于將G6作為主力車型去參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不太可能。 

交付量表現(xiàn)疲軟，同比幾近“腰斬”

今年1月，被譽(yù)為“車圈鐵娘子”的王鳳英高調(diào)加盟小鵬汽車。由于王鳳英曾在另外一家車企——長(zhǎng)城汽車有過(guò)三十多年的供職履歷，且王鳳英在職期間在長(zhǎng)城汽車的戰(zhàn)略規(guī)劃和市場(chǎng)營(yíng)銷等環(huán)節(jié)中有過(guò)不俗的戰(zhàn)績(jī)，因此不少人認(rèn)為王鳳英的加盟，將有助于小鵬汽車改善當(dāng)前的銷售困境。 

5月24日，小鵬汽車第一季度的財(cái)務(wù)報(bào)告出爐，交付量數(shù)據(jù)尚未出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。 

財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度，小鵬汽車共交付18230輛新車，剛好介于其2022年年報(bào)中對(duì)于第一季度18000輛至19000輛的展望，但這樣的交付成績(jī)并不能令外界滿意。 

與去年同期34561輛的交付量相比，小鵬汽車第一季度的交付量接近“腰斬”，降幅為47.3%。即便與去年第四季度22204輛的交付量相比，小鵬汽車今年第一季度的交付量仍出現(xiàn)17.9%的下滑。 

若將視線放大至整個(gè)造車新勢(shì)力賽道，小鵬汽車的交付量同樣處于相對(duì)落后的位次。第一季度，理想汽車以52584輛的交付成績(jī)拔得頭籌，與上年同期相比其交付量實(shí)現(xiàn)65.8%的大幅增長(zhǎng)，創(chuàng)下單季交付的最佳成績(jī)。

排在其身后的蔚來(lái)，第一季度交出了31041輛的交付成績(jī)。雖然與理想汽車相比存在21543輛的差距，但蔚來(lái)一季度的交付量同比仍實(shí)現(xiàn)20.5%的增長(zhǎng)。 

與前兩者不同的是，哪吒汽車和小鵬汽車一樣今年第一季度的交付量同比也出現(xiàn)下滑，但其13.2%的降幅小于小鵬汽車47.3%的降幅，最終哪吒汽車以26176輛的交付成績(jī)排在小鵬汽車之前。 

另?yè)?jù)小鵬汽車公布的數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車4月的交付量仍舊沒(méi)有出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。4月小鵬汽車共交付7079輛新車，與3月7002輛的交付量相比僅實(shí)現(xiàn)小幅的增長(zhǎng)，而與上年同期相比下滑21.3%。 

對(duì)于公司接下來(lái)的展望，小鵬汽車預(yù)估公司第二季度將交付2.1萬(wàn)輛至2.2 萬(wàn)輛新車，與第一季度相比預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)15.19%至20.68%的環(huán)比增長(zhǎng)。 

若參照財(cái)報(bào)中提到的交付量指引，小鵬汽車第二季度的交付表現(xiàn)仍舊十分疲軟。雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，小鵬汽車去年第二季度的交付量為34422輛。即便小鵬汽車今年第二季度可以達(dá)成2.1萬(wàn)輛至2.2 萬(wàn)輛的交付目標(biāo)，其交付量同比仍將出現(xiàn)約36.1%至39%的減少。

營(yíng)收、利潤(rùn)雙降，汽車?yán)麧?rùn)率近三年首次轉(zhuǎn)負(fù)

交付量的萎靡，直接影響到小鵬汽車第一季度的營(yíng)收情況。財(cái)報(bào)顯示，第一季度小鵬汽車共錄得營(yíng)收40.3億元，而去年第一季度和第四季度小鵬汽車的營(yíng)收分別為74.5億元、51.4億元。 

因此不論是從同比來(lái)看還是從環(huán)比來(lái)看，小鵬汽車的營(yíng)收均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中，小鵬汽車第一季度營(yíng)收同比下滑的幅度更大，降幅為45.9%；環(huán)比下滑的情況稍小一些，但降幅也達(dá)到21.5%。

具體至汽車銷售業(yè)務(wù)來(lái)看，小鵬汽車第一季度錄得的收入為35.1億元，與去年第一季度高達(dá)70億元的收入相比減少49.8%，同比降幅甚至大于第一季度交付量47.3%的降幅。若與去年第四季度46.6億元的收入相比，則環(huán)比減少24.6%。 

對(duì)于汽車銷售收入的減少，小鵬汽車解釋稱主要是受到汽車交付量減少疊加新能源汽車補(bǔ)貼終止的影響。 

與汽車銷售業(yè)務(wù)不同，小鵬汽車第一季度服務(wù)及其他收入同比、環(huán)比分別實(shí)現(xiàn)13.9%、8.4%的增長(zhǎng)。但由于該業(yè)務(wù)的整體收入規(guī)模僅為5.2億元，因此其并沒(méi)有填補(bǔ)齊小鵬汽車因主營(yíng)汽車銷售業(yè)務(wù)收入下滑而捅破的“窟窿”。 

此次財(cái)報(bào)發(fā)布后，讓外界感到同樣“慘烈”的，還有小鵬汽車的利潤(rùn)指標(biāo)。財(cái)報(bào)顯示，第一季度小鵬汽車的毛利為0.7億元，而去年第一季度和第四季度小鵬汽車的毛利分別為 9.1億元、4.5億元，分別是今年第一季度毛利的13倍和6.43倍。 

毛利的大幅縮水，直接拖累了小鵬汽車毛利率的表現(xiàn)。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度小鵬汽車的毛利率已跌至1.7%，與去年第一季度和第四季度12.2%、8.7%的單季毛利率相比，分別下滑10.5個(gè)百分點(diǎn)、7個(gè)百分點(diǎn)。 

若進(jìn)一步細(xì)化至汽車?yán)麧?rùn)率后，小鵬汽車的表現(xiàn)則更為“難看”。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度小鵬汽車的汽車?yán)麧?rùn)率為-2.5%，與去年第一季度和第四季度10.4%、5.7%的汽車?yán)麧?rùn)率相比均出現(xiàn)明顯的下滑，且-2.5%的汽車?yán)麧?rùn)率是小鵬汽車近三年以來(lái)首次出現(xiàn)汽車?yán)麧?rùn)率轉(zhuǎn)為負(fù)的情況。 

相比此前部分媒體通過(guò)凈虧損/交付量粗略計(jì)算單車虧損的方式，汽車?yán)麧?rùn)率直接轉(zhuǎn)為負(fù)的情況，為小鵬汽車第一季度賣一輛車虧一輛的慘狀更添有力的數(shù)據(jù)支撐。與同行相比，小鵬汽車的汽車?yán)麧?rùn)率指標(biāo)更是“慘不忍睹”。據(jù)理想汽車發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，第一季度理想汽車的車輛毛利率為19.8%，遠(yuǎn)高于小鵬汽車。

對(duì)于汽車?yán)麧?rùn)率出現(xiàn)明顯下滑的情況，小鵬汽車在財(cái)報(bào)中解釋稱，主要是由于銷售促銷增加及上述新能源汽車補(bǔ)貼屆滿所致。 

中金公司研報(bào)認(rèn)為，2023年第二季度小鵬汽車仍處于調(diào)整期，部分P7舊車型庫(kù)存仍在銷售中，但往第三季度、第四季度來(lái)看，公司后續(xù)G6、MPV等車型上市貢獻(xiàn)增量，有望帶動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善；此外，電池降本有望在報(bào)表端得到體現(xiàn)，中金公司預(yù)計(jì)有望增厚毛利率約3-4ppt。 

交銀國(guó)際則在研報(bào)中指出，小鵬汽車今年的目標(biāo)是搶占市場(chǎng)，因此其預(yù)計(jì)小鵬汽車的定價(jià)將會(huì)十分進(jìn)取，進(jìn)而會(huì)影響到其毛利率的改善幅度。 

凈虧損方面，今年第一季度小鵬汽車的凈虧損為23.4億元，與去年第四季度23.6億元的凈虧損相比小幅收窄，而與去年第一季度17億元的凈虧損相比則仍呈現(xiàn)出擴(kuò)大的趨勢(shì)，增幅達(dá)到37.4%。 

何小鵬寄希望于新車扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳的同時(shí)，小鵬汽車在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)也同樣不是特別理想。 

據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日收盤(pán)，小鵬汽車股價(jià)報(bào)收31.35港元，最新市值為541.3億港元。與之對(duì)應(yīng)的是，蔚來(lái)的最新市值為1051億港元，而理想汽車的市值更是高達(dá)2320億港元，后兩者的最新市值分別約為小鵬汽車的2倍、4倍。

對(duì)于國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的發(fā)展，小鵬汽車的掌舵人何小鵬曾大膽預(yù)測(cè)，未來(lái)5年之內(nèi)賽道內(nèi)可能只會(huì)剩下不到25家車企，經(jīng)過(guò)激烈的廝殺之后最終最多只有10家車企可以幸存下來(lái)。 

截至今年第一季度末，小鵬汽車的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金、短期投資及定期存款為341.2億元，與截至去年末的382.5億元相比減少41.3億元。如果按照今年第一季度23.4億元的凈虧損計(jì)算，這筆錢(qián)還夠小鵬汽車“燒”約3.6年（14.6個(gè)季度）。

盡管第一季度的財(cái)報(bào)并不理想，但何小鵬對(duì)公司接下來(lái)的經(jīng)營(yíng)情況仍持有樂(lè)觀態(tài)度，“于2023年第一季度我對(duì)公司的戰(zhàn)略、組織和管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了果斷的調(diào)整。我很有信心在接下來(lái)的幾個(gè)季度打造產(chǎn)品銷量、團(tuán)隊(duì)士氣、客戶滿意度和品牌口碑的正循環(huán)”。 

而讓何小鵬做出樂(lè)觀預(yù)測(cè)的其中一個(gè)原因，便是小鵬汽車旗下即將于今年6月上市的小鵬G6。據(jù)小鵬汽車方面透露，目前G6的媒體試駕已于5月拉開(kāi)序幕。6月G6正式上市之后，該款新車將從7月開(kāi)始大規(guī)模交付并且迅速爬坡。 

何小鵬認(rèn)為，G6將帶動(dòng)小鵬汽車的總交付量在三季度同比和環(huán)比都取得遠(yuǎn)高于行業(yè)的高速增長(zhǎng)，形成小鵬戰(zhàn)略和組織調(diào)整后的第一個(gè)銷量拐點(diǎn)。何小鵬在財(cái)報(bào)中更是為這款新車立下了銷量flag，“我相信G6將會(huì)成為中國(guó)價(jià)格介乎人民幣20萬(wàn)元至30萬(wàn)元的新能源SUV市場(chǎng)最受矚目的熱銷爆款之一?！?nbsp;

小鵬汽車名譽(yù)副董事長(zhǎng)兼聯(lián)席總裁顧宏地也表示，隨著G6和其他新品帶動(dòng)銷量的快速增長(zhǎng)，公司預(yù)期運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流將得到大幅改善。 

黃河科技學(xué)院客座教授張翔向雷達(dá)財(cái)經(jīng)表示，G6搭載了許多最新的技術(shù)，比如800V的高壓充電、高算力的芯片508TOPS、智能輔助駕駛系統(tǒng)XNGP、31個(gè)感知硬件等。但張翔也指出，這些硬件目前仍不能真正地實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛，當(dāng)前車企對(duì)于自動(dòng)駕駛的研究多數(shù)仍卡在L3級(jí)。這些硬件沒(méi)有配套的軟件支持，因此部分車主不一定會(huì)買賬。而轎跑又屬于一個(gè)相對(duì)細(xì)分的市場(chǎng)，相比普通轎車其性價(jià)比并不占優(yōu)，其銷量表現(xiàn)通常也不如普通轎車。 

因此張翔認(rèn)為，對(duì)于小鵬汽車的產(chǎn)品矩陣而言，G6可以起到很好的補(bǔ)充作用，G6也可以在一定程度上幫助小鵬汽車擺脫銷量低迷的困境。但如果小鵬汽車完全指望G6，并將其作為主力車型去參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也不太可能。 

交銀國(guó)際在研報(bào)中預(yù)測(cè)，小鵬汽車的銷量會(huì)在今年的第三季度和第四季度有所改善，但由于同行同時(shí)也會(huì)發(fā)布不少新的車型，因此這也會(huì)對(duì)小鵬G6和P7i的新增訂單有一定影響，進(jìn)而影響到其銷量恢復(fù)的步伐。 

即將上市的G6，能否幫助小鵬汽車上演觸底反彈的戲碼？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。