記者｜梁怡
新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展又催生一家公司沖刺資本市場！
近日，上海贏雙電機科技股份有限公司（簡稱：贏雙電機）提交科創(chuàng)板上市申請，擬募資8.47億元。公司主要從事旋轉變壓器產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品可應用于新能源汽車、工業(yè)伺服、工業(yè)機械、軌道交通及航空航天等領域的電驅(qū)動系統(tǒng)。
目前，贏雙電機99%左右的收入來源于旋轉變壓器，抓住國內(nèi)新能源汽車行業(yè)的發(fā)展機遇，尤其是與龍頭比亞迪緊密合作，公司的業(yè)績實現(xiàn)翻倍增長，2020年-2022年（報告期內(nèi)）的收入復合增長率達到176.6%，并且2022年凈利潤率達到39.47%。
但值得關注的是，收入增長的同時，贏雙電機的現(xiàn)金流表現(xiàn)不佳，遠低于同期凈利潤，主要在于應收賬款高企，2022年占收入的比重已經(jīng)達到75.65%。
面對未來快速發(fā)展的新能源汽車行業(yè)市場，存在資金壓力的贏雙電機能否借助上市抓住機遇進一步搶占市場呢？
“榜上”比亞迪
2020年至2022 年，公司營業(yè)收入分別為4605.24萬元、1.6億元和3.52億元，復合增長率達176.60%，凈利潤分別為886.92萬元、5700.79萬元、1.39億元，2022年的凈利潤率高達39.47%。
業(yè)績增長得益于近年來新能源汽車市場爆發(fā)式增長，公司抓住機會尤其是加強與行業(yè)龍頭比亞迪的合作，已經(jīng)成為比亞迪的第一大旋變供應商。
公開資料顯示，2020年至2022年我國新能源汽車銷量由136.73萬輛上升至688.66萬輛，復合增長率達124.42%，市場滲透率從2017年的2.69%快速增長至2022年的25.64%。
報告期內(nèi)，公司新能源汽車領域產(chǎn)品應用快速提高，其銷售收入分別為2641.95萬元、1.24億元和3.14億元，占營業(yè)收入的比例分別為57.37%、77.81%和89.02%。
目前，贏雙電機的客戶主要為比亞迪、方正電機、中國中車、雙林股份、賽力斯等新能源汽車領域企業(yè)。報告期內(nèi)，公司對前五大客戶的銷售收入占各期營業(yè)收入的比例分別為31.05%、54.18%和70.01%，其中，對第一大客戶比亞迪的收入占比分別為7.65%、36.03%、56.38%。
贏雙電機在招股書中表示，公司打破了全球老牌旋變生產(chǎn)商日本多摩川精機和日本美蓓亞多年來在國內(nèi)市場的壟斷，正逐步實現(xiàn)對國際知名品牌的進口替代。
根據(jù)NE時代統(tǒng)計數(shù)據(jù)，混合動力汽車和純電動汽車平均分別搭載2.06臺和1.08臺電機，每臺電機使用一臺旋變，2022年我國新能源汽車旋變使用量約為917.49萬臺，公司旋變銷量為461.04萬臺，在國內(nèi)新能源汽車領域的市場占有率為50.25%，市場排名第一。
贏雙電機的凈利率如此高，得益于公司的毛利率較高，報告期內(nèi)主營業(yè)務毛利率分別為48.06%、59.57%和60.99%。
應收賬款高企
盡管經(jīng)營業(yè)績、市場份額亮眼，但贏雙電機當下還是面臨營運資金壓力。
雖然比亞迪給公司創(chuàng)收，但還有大筆貨款同期并未收回。報告期內(nèi)，贏雙電機的應收賬款余額分別為3256.35萬元、1.09億元和2.67億元，占同期營業(yè)收入的比例分別為70.71%、68.42%和75.65%，其中對比亞迪的應收賬款余額分別為388.55萬元、6143.32萬元、1.91億元，占總額的比重分別為11.93%、56.13%、71.66%。
報告期內(nèi)，以應收賬款為代表的經(jīng)營性應收項目快速增長，其增幅高于經(jīng)營性應收項目增幅，從而導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額表現(xiàn)不佳。報告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為631.26 萬元、-1194.78萬元和2700.83萬元，遠低于同期凈利潤。
截至2022年末，公司資產(chǎn)總額為5.15億元，其中流動資產(chǎn)為3.76億元，而貨幣資金僅3516.15萬元，另交易性金融資產(chǎn)1496.67萬元；負債方面，流動負債為1.38億元，其中短期借款3924.70萬元。
本次IPO，贏雙電機擬募集資金8.47億元，主要用于擴產(chǎn)、研發(fā)、營銷以及補流方面。
其中，擴產(chǎn)的910萬臺旋轉變壓器分別為750萬臺磁阻式旋變和160萬臺繞線式旋變，建設周期為3年。界面新聞注意到，截至2022年末，公司的磁阻式旋變、繞線式旋變產(chǎn)能分別為449.45萬臺、16.64萬臺，產(chǎn)能利用率113.56%和114.12%。
新能源汽車在中國汽車市場的滲透率從2017年的2.69%快速增長至2022年的25.64%。根據(jù)弗羅斯特沙利文預測，至2026年，中國新能源汽車在乘用車市場的滲透率將提升至50.30%。
面對新能源汽車下游市場的持續(xù)增長，上市時間的不確定行加上建設周期三年，贏雙電機能否抓住機遇呢？