文|子彈財經(jīng) 曹銘
編輯|蛋總
快遞業(yè)的戰(zhàn)爭，已經(jīng)從業(yè)務(wù)市場升級到資本市場。
近日，順豐、極兔、菜鳥三大物流快遞公司爭先恐后發(fā)布上市計劃，引發(fā)市場熱議。
8月1日，順豐控股公告稱，董事會通過H股發(fā)行和港交所上市議案，還表明港股上市的主要目的是為了推進國際化戰(zhàn)略；6月，極兔搶先向港交所遞交上市招股書；近期菜鳥也稱，預計在未來12到18個月內(nèi)完成赴港上市。
快遞公司扎堆上市，與整體行業(yè)的市場空間有限脫不開干系，快遞所依賴的電商市場也增量到頂。據(jù)國家郵政局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全國快遞服務(wù)業(yè)的業(yè)務(wù)量增速，從2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快遞業(yè)務(wù)收入增速從36.6%降至17.5%。
當前企業(yè)紛紛尋求上市，既為了融資，也為了積攢實力，更為了儲存彈藥以備收購或整合市場。
目前，國內(nèi)快遞市場已形成四大陣營：“國家隊”的郵政快遞，背靠京東電商的京東物流、順豐為主的直營快遞，依托淘寶天貓的通達系的加盟快遞，以及從海外起家、與拼多多密不可分的極兔，從高端品質(zhì)市場，到低價的下沉市場，都廝殺得異常激烈。
在這片紅海中，曾揚言“絕對不會做快遞”的菜鳥，如今也突然說要進軍快遞業(yè)，市場一片嘩然。
今年以來，菜鳥動作頻頻，與阿里拆分，推出上市計劃，再收購圓通，隨后推出菜鳥速遞補短板，同時聯(lián)合速賣通加速國際市場布局，推出“全球五日達”。
物流專家王耀弘在接受子彈財經(jīng)采訪時表示，菜鳥已在物流市場深耕多年，資金上有阿里支持，還有淘寶天貓和速賣通的巨量用戶供應(yīng)，而且國際市場已成為菜鳥最掙錢且發(fā)展勢頭最猛的板塊。
不過，持續(xù)虧損中的菜鳥在整體戰(zhàn)略側(cè)重于海外市場之后，將如何應(yīng)對如今“內(nèi)遇順豐，外有極兔”的激烈戰(zhàn)事？
01 IPO在即，菜鳥如何扭虧？
客觀來看，自從今年從阿里拆分后，菜鳥一系列組合拳打得頗有章法：建立自營快遞、布局全球化、發(fā)力半日達，全面發(fā)起IPO的沖刺行動。但這對本身就持續(xù)虧損的菜鳥而言，可能會加重負擔。
據(jù)公開數(shù)據(jù)，2023財年菜鳥營收556.81億元，同比增長20.76%。對比國內(nèi)快遞公司，2022年順豐營收2674.9億元，京東物流營收1374億元，圓通營收535.4億元，極兔營收518億元，菜鳥目前位居第三。
雖然菜鳥營收不錯，但仍持續(xù)虧損中。2021財年-2023財年，菜鳥經(jīng)調(diào)整EBITA均為虧損，分別為虧損8.13億元、14.65億元、3.91億元，可見虧損正在收窄但并未結(jié)束。
今年6月28日，菜鳥正式推出自營快遞業(yè)務(wù)“菜鳥速遞”。親自下場做快遞業(yè)務(wù)，菜鳥需要重投倉配和運力，對現(xiàn)金流、人力、運營都是一場“大考”，更會加重菜鳥的虧損。
物流快遞是一個高投入、低利潤的行業(yè)，特別是最后一公里配送，虧損率極高。
前摩根士丹利分析師杰西認為，菜鳥營收確實在持續(xù)增長，但其增速呈現(xiàn)整體放緩的趨勢。而菜鳥趁著單拆上市的熱度推出自營快遞業(yè)務(wù)，也可能是為了增加融資的可能性。
根據(jù)胡潤研究院的《2023全球獨角獸榜》，菜鳥網(wǎng)絡(luò)以1850億元的估值，躋身全球獨角獸第十名，估值僅次于市值約2400億元的順豐控股，還高出京東物流780億元的市值一大截。
但菜鳥持續(xù)的虧損，或許很難支撐上千億的高估值。
菜鳥的持續(xù)虧損，是否會阻礙菜鳥的上市？王耀弘在接受子彈財經(jīng)采訪時表示，菜鳥若將虧損業(yè)務(wù)壓縮并控制人效，扭虧為盈不是難題。
“從菜鳥的業(yè)務(wù)板塊來看，首先菜鳥的國際業(yè)務(wù)做得早、做得好，在全球市場基本都有布局，是最賺錢的板塊，其次物流地產(chǎn)也都是資產(chǎn)，加上提供快遞信息查詢的菜鳥裹裹也在賺錢；不過，菜鳥的國內(nèi)供應(yīng)鏈目前還在虧損中。”王耀弘說道。
他個人比較看好菜鳥業(yè)務(wù)的后發(fā)優(yōu)勢，但對于上市后的行情并不看好，“若順利上市，菜鳥市值也不會太樂觀。一方面，快遞行業(yè)增長空間有限，行業(yè)越來越卷，只有出海業(yè)務(wù)有較大增長空間；另一方面，現(xiàn)階段資本市場的行情也比較慘淡?！?/p>
02 補齊短板，抗衡順豐京東
十年前，由阿里牽頭、在銀泰、復星、三通一達等公司的共同投資下，菜鳥誕生。
當時，馬云拒絕做快遞，所以菜鳥以輕資產(chǎn)模式切入物流領(lǐng)域，不做快遞而是提供平臺、技術(shù)、數(shù)據(jù)和資金，以提升物流效率。
過去，菜鳥通過持股“三通一達”和菜鳥驛站切入快遞市場，但沒有解決最后一公里的難題，不能及時送貨上門、延時取件等廣受詬病；而加盟模式也導致管理難度上升，在黑貓投訴平臺上關(guān)于菜鳥的投訴多達幾萬條。
記者到北京二環(huán)附近的菜鳥驛站走訪，驛站貨架上包裹滿滿當當，碰見一位顧客問驛站工作人員能不能送貨上門，對方回應(yīng)道：“不送，只能自取?！?/p>
顧客追問：“這個包裹放了快一周了，下次有急事取不了快遞怎么辦？”
工作人員這才告知：“你可以試試加一個微信群，等有人收費后再幫送上門?！?/p>
如何保證及時送貨上門，仍然是菜鳥的一個短板和痛點。菜鳥CEO萬霖曾公開表示，“以多種方式送貨上門”是2022年最重要的事情之一。
“曾非常糾結(jié)要不要做自營，但現(xiàn)在更重要的是看客戶需要什么。中國快遞市場發(fā)展得足夠快、也足夠大，需要物流行業(yè)提供多層次的供給?！辈锁BCEO萬霖表示。
與此同時，在上市倒計時的倒逼下，菜鳥速遞迅速從過去的“丹鳥”破繭而出。（編者按：丹鳥是由菜鳥聯(lián)合多家落地配公司共同推出的品牌，提供區(qū)域性、本地化配送服務(wù)。）
“菜鳥速遞的推出是長期的戰(zhàn)略考量，打出＇菜鳥自營、品質(zhì)快遞、好用不貴＇的口號，直接對標順豐、京東物流等中高端市場。更重要的是，菜鳥速遞采取分層模式，即用不同的服務(wù)和價格解決不同客戶群體的差異化需求，目前推出了優(yōu)選倉配、智選倉配和經(jīng)濟倉配?！蓖跻雽ψ訌椮斀?jīng)表示。
據(jù)菜鳥公開信息，優(yōu)選倉配提供半日達且送貨上門的品質(zhì)服務(wù)，主打中高端客戶；智選倉配與申通合作，提供最低3元價格和次日達服務(wù)；經(jīng)濟倉配則覆蓋全國產(chǎn)業(yè)帶，主打極致價格。后兩者針對的都是中小商家。
在一定程度上看，這種“產(chǎn)品分類、服務(wù)分層”的思路，通過細分用戶群體，提供精準需求，或許能發(fā)揮菜鳥速遞的在快遞行業(yè)激烈競爭中的后發(fā)優(yōu)勢。
關(guān)于菜鳥與順豐、京東物流的競爭，王耀弘認為，順豐單價高但單量少，國際市場還沒有打開局面，作為一家純物流公司，背后沒有電商平臺支撐，這其實是三者競爭中最大的短板。
“京東物流現(xiàn)在也有不小壓力，一方面高端市場被蠶食，另一方面低端市場又沒門路，同時最賺錢的國際市場也沒有做大，例如東南亞市場已經(jīng)退出，而最好的資產(chǎn)——物流地產(chǎn)被京東切出去了。”王耀弘說道。
03 國際業(yè)務(wù)成核心，最大勁敵是極兔
跟阿里分拆，建立自營快遞，菜鳥其實越做越重。
一系列大動作大投入的菜鳥，必須要突破盈利的瓶頸。國際業(yè)務(wù)是菜鳥最核心的增長極，當然也成為了菜鳥未來的戰(zhàn)略重點。
“全球化”，其實是菜鳥最顯著的標簽之一，根據(jù)菜鳥公布的數(shù)據(jù)，目前菜鳥日均處理跨境包裹量超450萬件，僅次于DHL、UPS和FedEx三大國際巨頭。從菜鳥的經(jīng)營數(shù)據(jù)看，最新的業(yè)務(wù)增長主要源于海外市場，國際業(yè)務(wù)在營收中的占比已經(jīng)超過了50%。
目前，菜鳥的全球化業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋歐洲、美洲、東南亞等區(qū)域。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，菜鳥在全球自營的海外倉面積超過80萬㎡，單在歐洲就有超過15座。菜鳥自營物流已經(jīng)在西班牙率先上線，覆蓋該國30多個重點城市。
6月28日，菜鳥在全球智慧物流峰會上宣布，年內(nèi)，公司將聯(lián)合阿里速賣通推出“全球五日達”，還將在歐洲、北美、東南亞等海外重點市場深入建設(shè)，以每年1-2個國家的節(jié)奏建設(shè)海外本地物流。
中國交通運輸協(xié)會快運物流分會副會長徐勇認為，相比三大國際巨頭，國內(nèi)快遞企業(yè)出海的國際化程度整體在50%-60%，缺失的環(huán)節(jié)主要在于末端物流。近兩年，今年菜鳥正通過自提柜、自提點、本地自營快遞等加強末端派送。
菜鳥的全球化布局，過去主要還是圍繞阿里的跨境電商業(yè)務(wù)開展的，速賣通是菜鳥海外最大的客戶，也是最重要的支撐力量，從用戶和資金上不遺余力地為菜鳥提供支持。
但是當前，速賣通自身也面臨較多國際市場的挑戰(zhàn)，不僅有亞馬遜和Shein，拼多多海外版Temu更是來勢洶洶。為此，菜鳥也積極開拓與其他商家的合作，目前已與寶潔、高絲（中國）、華晨寶馬等公司達成合作。
其實在國際市場上，菜鳥最直接的競爭對手是攜帶“拼多多基因”的極兔。
（圖 / 極兔速遞微博）
自東南亞市場起家的極兔，是該地區(qū)排名第一的快遞運營商，市場份額為22.5%。在全球市場，極兔已覆蓋東南亞、美洲、歐洲和非洲等全球約100國家和地區(qū)，支持海、陸、空等多種運輸方式。
2022年，極兔交付146億件包裹，2020-2022年復合年增長率112.3%，并且進一步擴張至沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、墨西哥、巴西、埃及等新市場。
與訂單來源主要依靠阿里系電商平臺不同，極兔訂單來源極其廣泛。極兔除了與拼多多合作，還為Shopee、Lazada、Tokopedia、淘寶天貓、Shein等電商平臺，以及抖音、TikTok、快手等短視頻及直播平臺提供快遞服務(wù)。
但從業(yè)績看，極兔不及菜鳥。招股書顯示，極兔2020-2022年營收分別為15.35億美元、48.52億美元、72.67億美元，經(jīng)營利潤分別為-6.1億美元、-16.5億美元和-13.9億美元。
極兔的虧損，主要受國內(nèi)市場的收購成本和低價策略拖累。
在國內(nèi)，極兔通過一系列收購來搶占市場，先后收購了百世快遞和豐網(wǎng)，但收購標的質(zhì)量不佳。據(jù)悉，豐網(wǎng)2023年一季度營收6.91億元，凈利潤-1.43億元，凈資產(chǎn)-14.1億元。因虧損對順豐形成拖累，所以被賣掉。
同時，低價路線也是極兔效仿拼多多拓展國內(nèi)市場的利器。在中國市場按包裹量計算，極兔的市場份額達10.9%。但因低價策略，極兔一度遭同行集體“封殺”，同時低價也導致了持續(xù)的虧損。
上海證券的研究分析認為，極兔仍處于低價搶量的狀態(tài)中，然而低價搶量的策略不具備可持續(xù)性，公司在中國市場何時可以盈利，仍然是資本市場較為關(guān)心的問題。
菜鳥與極兔的競爭，不僅體現(xiàn)在市場業(yè)務(wù)層面，而且升級到資本市場上。今年6月，極兔搶先菜鳥一步，向港交所提交了上市招股書。
“極兔最大的問題是國內(nèi)業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，通過收購撐起大單量，但組織效率比較低，公司能否順利上市還尚待觀察?！蓖跻胝f道。
總體來看，菜鳥出海的勢頭迅猛，不斷開拓新市場，正面對上極兔幾乎是板上釘釘?shù)氖?，而隨著順豐赴港上市傳聞落地同時劍指國際化戰(zhàn)略，三個物流巨頭之間的較量將會愈加激烈。
而從阿里拆分出來后的菜鳥，能否憑借自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)模型及智能物流能力在海外市場擁有“先飛優(yōu)勢”？市場正等待它的答案，而對于快遞巨頭的這場海外戰(zhàn)役，子彈財經(jīng)將會持續(xù)關(guān)注。