文 | 真故研究室 林秋藝
編輯 | 龔 正
有“越南版特斯拉”之稱的造車新勢力VinFastAuto，于美東時(shí)間8月15日，借殼賭王何鴻燊的兒子何猷龍旗下空白支票公司在納斯達(dá)克上市，首日股價(jià)就大漲254.64%，市值一度高達(dá)860.61億美元，直接超過奔馳、本田、通用等知名車企，國內(nèi)的蔚小理加起來都打不過它。
正憑借國產(chǎn)新能源車在全球打天下的消費(fèi)者估計(jì)有點(diǎn)兒蒙圈，心有三問：越南何時(shí)蹦出了一個(gè)全球第五大車企？860億美元的市值憑的是什么？越南的電動(dòng)汽車市場難道已很牛，給中國新能源車企帶來機(jī)會(huì)了嗎？
01、越南“許家印”，造越南“特斯拉”
VinFastAuto背后的創(chuàng)始人名叫潘日旺（Pham Nhat Vuong），如今55歲，系越南首富。2022年，潘日旺以62億美元財(cái)富位列《2022年福布斯全球億萬富豪榜》第411位。
大學(xué)在莫斯科大學(xué)就讀地質(zhì)專業(yè)（一說經(jīng)濟(jì)地理學(xué)）的他，憑借在烏克蘭做方便面生意掙到了第一桶金。
2001年，潘日旺回到越南，投身越南火熱的房地產(chǎn)行業(yè)，第二年就成立了公司Vincom，后逐漸壯大成Vingroup集團(tuán)（溫納集團(tuán)），業(yè)務(wù)覆蓋工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等多個(gè)領(lǐng)域。
尤其在近年價(jià)格瘋漲的越南房地產(chǎn)領(lǐng)域，從河內(nèi)大型購物中心，到位于胡志明的越南第一高樓，再到芽莊有著“越南迪士尼”之稱的珍珠度假村，背后都有越南首富的影子。此外，越南首個(gè)平價(jià)“越版家樂?！薄⑹卓?G智能手機(jī)，也有潘日旺的貢獻(xiàn)。
2022年，Vingroup集團(tuán)的營收占到了越南全國GDP的2.2%。
2017年，潘日旺開始造車，創(chuàng)立VinFastAuto。據(jù)說他的投資偏好是喜歡實(shí)體資產(chǎn)，衣食住行前面都有了，只剩一個(gè)汽車。當(dāng)時(shí)潘日旺喊出了一個(gè)響亮的口號：兩年內(nèi)造出第一輛“越南人自己的汽車”。
眾所周知，新勢力造車是個(gè)燒錢游戲，但沒關(guān)系，畢竟背后是首富，他有“鈔能力”。
作為越南如今唯一的純電動(dòng)汽車企業(yè)，VinFastAuto剛開始是以燃油車起家，2018年，該公司購買了河內(nèi)郊外的一家通用汽車工廠，隨后開始生產(chǎn)首批燃油車型。這幾年里共生產(chǎn)了4款燃油車，均為貼牌車。
2018年發(fā)布的LUX A2.0和LUX SA2.0，貼牌上一代寶馬5系和寶馬X5；2019年的Fadil貼牌雪佛蘭Spark；2020年的豪華車型“總統(tǒng)”，是寶馬X5加上通用的V8發(fā)動(dòng)機(jī)。
VinFastAuto的拿來主義在一出場，就靠著“越南人自己的汽車”這一愛國營銷，賺得消費(fèi)者的芳心，即便它沒有自己的核心技術(shù)。
2020年，VinFastAuto成功擠進(jìn)了越南汽車銷量榜的前五，僅次于燃油車時(shí)代的日韓霸主們（現(xiàn)代、豐田、起亞和本田）。
到了2021年，由于疫情影響，日韓系進(jìn)口車、組裝車在越南銷量大幅下滑，VinFastAuto趁機(jī)爭奪市場，一躍成為銷量榜上的第三名。
主要原因還是性價(jià)比高，2021年以2.4萬輛的成績登上越南汽車銷量頂峰的主銷車型Fadil，起售價(jià)僅為4.25億越南盾（約12.98萬人民幣）。
（高端車型LUX A2.0和LUX SA2.0，起售價(jià)分別為8億越南盾（約24.44萬人民幣）、11.79億越南盾（約36.02萬人民幣）；豪華車型“總統(tǒng)”起售價(jià)46億越南盾（約140萬人民幣）。）
有了燃油車“翻版”別人的成功經(jīng)驗(yàn)，VinFastAuto開始將重心轉(zhuǎn)向電動(dòng)車領(lǐng)域，2021年，VinFastAuto推出了自家的第一款電動(dòng)車型VF e34，并在此基礎(chǔ)上延伸出VF 5至VF 9一系列車型，涵蓋從A級至D級的各種車型。（A-D級，分別是緊湊車型、中型車、中大型車、大型車。）
也難怪潘日旺被叫做“越南許家印”了，畢竟恒大汽車就是這么干的，一口氣連發(fā)6款新車。就連在造車技術(shù)上，VinFastAuto也和恒大類似，大多來自收購或其他合作公司供應(yīng)。
靠做貼牌起家的VinFastAuto不忘初心，在電動(dòng)汽車的研發(fā)上，從未流露出有類似比亞迪的“專利之王”、其他車企的“全棧自研能力”等過人的自研技術(shù)。
無論是早前燃油車的發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱和底盤，還是如今電動(dòng)車的三電技術(shù)（電池、電機(jī)、電控）、智能座艙、智能駕駛方案，都需要對外采購，核心技術(shù)受制于人是它最大的短板。
事實(shí)上在VinFastAuto的供應(yīng)鏈中，中國勢力不容小覷。國軒高科提供電池，行易道提供毫米波雷達(dá)；華陽電子提供平視顯示系統(tǒng)（HUD）、威唐工業(yè)提供電池箱體總成。去年10月，VinFastAuto還與寧德時(shí)代簽訂備忘錄，將在CIIC（寧德時(shí)代一體化智能底盤）滑板底盤等項(xiàng)目上開展合作。
甚至它在越南的工廠選址位于海防市葛海島，也被解讀為“離中國廣東省近”。由于廣東省有比亞迪、小鵬、廣汽埃安等知名新能源車企，工廠選址在這里，被認(rèn)為是為了方便從廣東購買新能源車零部件。
看來越南不僅電視劇需要翻拍我國國產(chǎn)劇，連電動(dòng)汽車也需要來“致敬”一下。
02、860億美元市值，有水分？
VinFastAuto上市首日，市值一度高達(dá)860.61億美元。不過另一面，它是一家還沒在電動(dòng)汽車上賺到錢的公司。
VinFastAuto在6月份遞交的招股書顯示，2021年、2022年和2023年1-3月，其凈虧損分別約為13.48億美元、21.12億美元、5.99億美元，兩年多來累計(jì)虧損超40億美元。
而2021年，該公司營收為6.7億美元；2022年?duì)I收為6.34億美元。
能實(shí)現(xiàn)股價(jià)暴漲的主要原因之一被認(rèn)為在于，VinFastAuto能交易的流通股數(shù)量極其稀少，僅占總股本不到1%，這意味著它的股價(jià)更容易受到市場炒作。
與賭王兒子何猷龍的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或許正是其可炒作的部分。 事實(shí)上VinFastAuto曾在2022年3月向美SEC秘密遞交過招股書，并于2022年12月公開遞交，但上市并不順利，隨后選擇通過何猷龍旗下的空頭支票公司Black Spade Acquisition，進(jìn)行SPAC上市。
監(jiān)管文件顯示，范日旺將在合并后控制合并實(shí)體的99%股份，部分是通過他的妻子Pham Thu Huong和Vingroup集團(tuán)持有的股份。何猷龍和他的投資部門等關(guān)聯(lián)人士，將持有剩余的部分股份。
果不其然，高達(dá)800多億的市值，只堅(jiān)挺了兩日就進(jìn)入極速下降區(qū)間。截至美東時(shí)間8月17日收盤，VinFastAuto的股價(jià)已經(jīng)從首日收盤時(shí)的37.06美元，跌至20美元，目前市值為464.44億美元，一下子蒸發(fā)了46%。
其實(shí)，VinFastAuto這樣的股票在市場上有前車之鑒。
創(chuàng)立于2009年的美國電動(dòng)汽車廠商Rivian Automotive就是一個(gè)，該公司有“特斯拉殺手”之稱，走的也是一個(gè)市值從上千億跌成百億零頭的路子。
該公司雖然于2009年成立，但卻花了10年才研發(fā)出2款電動(dòng)汽車，一款皮卡、一款SUV。
有了拿得出手的產(chǎn)品，2021年，Rivian獲得2筆分別由T.RowePrice和福特汽車領(lǐng)投的融資，達(dá)51.5億美元。隨后迅速在3個(gè)月后于納斯達(dá)克上市，市值一度達(dá)到1268億美元，僅次于特斯拉和豐田，排到全球第三，比VinFastAuto高多了。但如今，Rivian的市值僅剩198.63億美元。
雖然有了資本的助力，但Rivian的盈利表現(xiàn)并沒有得到改善。上市前該公司虧損僅有9.94億美元，上市后虧損擴(kuò)大到46.88億美元（2021年）和67.52億美元（2022年）。
2022年，Rivian僅交付了2萬輛車，2款車平均售價(jià)才7.5萬美元，平均下來一輛車還要虧26萬美元。
Rivian從神壇跌落，有北美電車市場競爭激烈的因素，但其自身的業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢、產(chǎn)能不足、研發(fā)虧損、交付量低迷才是主要原因。造車新勢力最重要的就是燒錢并與時(shí)間賽跑，投資人的錢不是大風(fēng)刮來的，不可能給賣不出車的公司持續(xù)輸血。
從Rivian的經(jīng)歷來看，目前市場有聲音認(rèn)為，VinFastAuto后續(xù)將如何發(fā)展，還得看它能不能生長出自己更多的核心競爭力，尤其是在我國新能源車出海爭奪東南亞市場的背景下，VinFastAuto的越南市場份額能保住嗎？
03、越南電車市場如何，中國車有機(jī)會(huì)嗎？
在許多中國人記憶中，擁有1億多人口的越南是一個(gè)摩托車國家。實(shí)際數(shù)據(jù)也顯示，現(xiàn)在越南每千人汽車保有量不足30輛。
不過，受益于人口基數(shù)，越南的汽車銷售規(guī)模，在東盟也排到了第四位。2022年，東盟主要汽車市場銷量341.31萬輛，越南銷量為40.46萬輛，大約占東盟銷售市場的12%。
當(dāng)然，在更細(xì)分的電動(dòng)車領(lǐng)域，越南起步較晚，仍是一個(gè)市場小、民眾對電動(dòng)車認(rèn)知尚需教育、收入不高、政策缺少刺激、充電樁等基礎(chǔ)設(shè)施遠(yuǎn)不完善、電力不足的國家。
但從長期發(fā)展來看，越南市場還是具備一定的發(fā)展前景。VinFastAuto作為越南唯一一家自主電動(dòng)汽車品牌，2021年發(fā)布首款電動(dòng)車后，2022年就銷售了22924輛汽車，有數(shù)據(jù)稱這個(gè)銷量已經(jīng)占到了越南電動(dòng)車整個(gè)銷量大盤的50%。而在2019年，整個(gè)越南電動(dòng)車市場的銷量才只有190輛。
所以，無論從大盤子、還是電動(dòng)車小盤子來看，越南都不能被輕易被小看。
近年，加快在東南亞布局和銷售的中國新能源汽車，也向越南投去了較為熱情的目光，其本質(zhì)是認(rèn)為在越南政府相繼出臺電動(dòng)車刺激政策的現(xiàn)在，越南會(huì)有機(jī)會(huì)成為新能源汽車銷售的一個(gè)潛力洼地。
從國家層面的政策看，越南政府稱，將在2030年前促進(jìn)電動(dòng)汽車的生產(chǎn)、組裝、進(jìn)口和使用，并推廣充電基礎(chǔ)設(shè)施；預(yù)計(jì)從2025年起，所有新公交車都將使用電力和綠色能源；從2030年起，所有新出租車都將使用電力和綠色能源；到2050年，道路上的所有車輛都將使用電力和綠色能源。
而在消費(fèi)層面，就在日前，越南交通部已向政府提交關(guān)于為電動(dòng)汽車（EV）制造商和購買者提供優(yōu)惠政策的建議。優(yōu)惠政策包括，稅收優(yōu)惠、購買優(yōu)惠，停車費(fèi)減免等其他優(yōu)惠。
在這種背景之下，近來中國新能源汽車品牌積極入越。據(jù)行業(yè)信息，目前已經(jīng)有五菱宏光MiniEV、比亞迪、長城等已進(jìn)入、或者將進(jìn)入越南市場。
不過，不要認(rèn)為，中國具有優(yōu)勢的新能源汽車進(jìn)入越南，將如入無人之境。因?yàn)樵侥蠈χ袊囆袠I(yè)仍然征收高關(guān)稅。
公開信息顯示，自2018年中國-東盟自貿(mào)協(xié)定（ATIGA）頒布并生效以來，中國、泰國和印度尼西亞的汽車大量出口越南。然而，中國汽車在關(guān)稅方面，與泰國和印尼的汽車相比沒有優(yōu)勢。因?yàn)樵侥线M(jìn)口東盟國家的汽車，關(guān)稅為0%，而進(jìn)口中國車關(guān)稅則是47-70%。
當(dāng)然，目前相關(guān)行業(yè)動(dòng)向也一直在變。有聲音指出，如果越南政府接下來也給包括中國在內(nèi)的進(jìn)口電動(dòng)汽車提供稅收優(yōu)惠，無疑將給中國企業(yè)帶來機(jī)會(huì)。
屆時(shí)，在中國新能源汽車的鯰魚攻勢之下，還會(huì)有VinFastAuto的奇跡嗎？
或許沒有，但也說不定。一個(gè)開放的有競爭的市場，對越南消費(fèi)者肯定是好事一樁。