文|趣解商業(yè) 趙普
“同行不同命”，理想汽車（2015.HK）宣布業(yè)績大漲的同時，蔚來汽車美股卻遭遇評級和目標(biāo)股價雙降。
據(jù)理想汽車2月26日發(fā)布的年報數(shù)據(jù)顯示，公司2023年營收1238.51億元，凈利潤118.09億元，同比分別大漲173.48%和681.06%，兩大業(yè)績指標(biāo)均創(chuàng)新高；其港股股價也在2月27日迎來超23%的大幅上漲，當(dāng)日收盤價172.3港元。截至2月29日，理想汽車收盤價177.3港元/股，港股市值3131億港元。
在理想汽車發(fā)布財報的同一天，昔日同為“新勢力”小伙伴的蔚來汽車美股目標(biāo)價被摩根大通從8.50美元調(diào)低至5美元，這是去年12月以來，摩根大通第二次下調(diào)蔚來汽車目標(biāo)價。2月29日，蔚來汽車美股股價為5.43美元/股。
圖片來源：東方財富截圖
就在2月27日，蔚來汽車創(chuàng)始人、董事長李斌在直播時，直播間的網(wǎng)友評論既有支持，也不乏犀利的質(zhì)疑；當(dāng)被問及“蔚來什么時候倒閉”，李斌巧妙回答說“這個問題回答不了，要靠廣大用戶一起回答，如果大家不支持，我們活著也沒啥意思，如果支持我們，必將長命百歲?！?/p>
圖片來源：微博截圖李斌
在直播中還表示，自己年薪不到百萬，“我現(xiàn)在現(xiàn)金挺慘的”，因為公司所有人差旅費(fèi)相同，自己想住好一點(diǎn)的酒店、坐好一點(diǎn)的車還需要補(bǔ)差價，一年下來要補(bǔ)交很多錢。
01.銷量、股價、評級均“降級”
最近一段時間，蔚來“降級”信號頻頻。
去年12月，摩根大通曾下調(diào)蔚來汽車目標(biāo)價，從10.5美元/股下調(diào)至8.5美元/股。2月26日，蔚來汽車被摩根大通再次下調(diào)目標(biāo)價至5美元/股。蔚來汽車美股股價兩次被下調(diào)目標(biāo)價，其累計下調(diào)幅度超50%。此外，蔚來汽車的美股評級也從“中性”降至“減持”?！叭そ馍虡I(yè)”查詢發(fā)現(xiàn)，蔚來汽車美股歷史最低價出現(xiàn)在2019年，為1.19美元/股。
摩根大通在報告中表示，蔚來集團(tuán)2024年新車型較少，只有一款面向大眾市場的新車型，名為"Alps"，而且可能要到第四季度才會上市。此外，在缺乏新車型的同時，考慮到小鵬汽車和比亞迪股份有限公司等同行預(yù)計將推出新車型，“大眾市場的競爭可能只會加劇”。
因為缺少新車型沖擊銷量，蔚來汽車2024年的銷量目標(biāo)下調(diào)至23萬輛，同比2023年減少了1.5萬輛，不過蔚來汽車2023年實際銷量約16萬輛，并未完成年度目標(biāo)，2024年能否達(dá)成既定目標(biāo)也有待驗證。
伴隨上述諸多“降級”信號的是，蔚來汽車的股價在2024年開始至2月29日，已經(jīng)從約72港元/股下降至43.8港元/股，開年2個月累計降幅已達(dá)39.79%，最新港股市值約687.9億港元，約為理想汽車總市值的22%。
圖片來源：東方財富截圖
對比理想汽車，有投資人戲稱，“理想要破新高了，蔚來汽車要破新低了”。從歷史股價來看，蔚來汽車港股最低股價出現(xiàn)在今年2月6日，盤中股價降至41.55港元/股。
面對市場上的關(guān)注和質(zhì)疑，李斌在直播間回應(yīng)稱，蔚來汽車現(xiàn)在還有幾百億資金，可以放心；此外，明年蔚來將推出十幾萬的新品牌。同時，李斌表示蔚來的目標(biāo)是：十幾萬、二十幾萬、三十幾萬都有不同的品牌服務(wù)客戶。
據(jù)“趣解商業(yè)”了解，今年2月初，蔚來汽車子品牌阿爾卑斯被曝出分別有一款轎車和SUV車型，價格區(qū)間在20萬元~30萬元，并將采用蔚來最新的NT3.0平臺打造。
02.蔚來敢打“價格戰(zhàn)”嗎？
摩根大通在下調(diào)蔚來汽車美股目標(biāo)價時，特別提到了蔚來汽車管理層曾強(qiáng)調(diào)公司不愿意犧牲利潤來提高銷售量。而李斌也曾表示，蔚來純電車的毛利比較低。
在業(yè)內(nèi)人士看來，蔚來汽車受制于成本限制，很難跟上開年以來的新一輪“降價潮”，明年推出十幾萬的車型殺入低價車市場也在時間上略顯滯后；畢竟各家新能源車企今年的“價格戰(zhàn)”已經(jīng)非常激烈了，蔚來汽車明年才“接戰(zhàn)”還能搶到多少市場份額呢？
黃河科技學(xué)院客座教授張翔認(rèn)為，“目前蔚來汽車整體業(yè)績還是虧損的，從這個角度來說，蔚來汽車是沒有降價空間的。這就容易形成惡性循環(huán)：降價會進(jìn)一步減少利潤，虧損風(fēng)險加大；但在競爭對手降價的情況下，自己不降價，會導(dǎo)致銷量難以提升，銷售規(guī)模不夠大就無法降低成本，進(jìn)而又導(dǎo)致沒有降價空間。”
蔚來汽車要避免陷入上述這種惡性循環(huán)就必須提升銷量，降低整體成本，才能在“價格戰(zhàn)”面前更有主動性。
關(guān)于毛利率和降價，蔚來汽車創(chuàng)始人、總裁秦力洪曾表示，蔚來的毛利并不高，毛利率在30%到40%的企業(yè)或許可以適當(dāng)降價，但蔚來不會這么做。蔚來2023年3季度業(yè)績報告顯示，蔚來的整車毛利率僅11.0%。
實際上，蔚來汽車在行業(yè)“價格戰(zhàn)”面前是比較被動的，2023年蔚來汽車的銷量同比只增加了約3.75萬輛，同比增幅約30.62%。對比工信部數(shù)據(jù)，2023年我國新能源車銷量為949.5萬輛，同比37.9%。也就是說，蔚來汽車的銷量增幅還低于行業(yè)平均銷量增速。
“銷量上，蔚來汽車增速低于比行業(yè)增速，存在被其他車企超越的危險?！睆埾璞硎?，蔚來汽車2024年銷售車型仍以30萬元~50萬元的中高端車型為主，這個市場本身容量就比較小，競爭也更為激烈，除了傳統(tǒng)車企BBA，其他新能源車企也在加入這個市場，中高端市場已經(jīng)是一片紅海，蔚來汽車降低2024年銷量目標(biāo)也是無奈的選擇。
而對于李斌一直強(qiáng)調(diào)的換電業(yè)務(wù)，張翔也指出存在一定障礙， “換電的本質(zhì)就是讓各家車企的電池統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，但很多車企對此都是比較抵制的，尤其是像特斯拉、比亞迪這些大型車企。如果各個車企不能統(tǒng)一電池標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議，換電模式就很難成為市場主流。而隨著充電樁的不斷普及，快充、超充技術(shù)的提升，未來充電模式仍是大部分車主的選擇，換電存在被邊緣化的風(fēng)險?！?/p>
蔚來2023年3季度業(yè)績報告顯示，公司第三季度營收190.7億元，環(huán)比增長117.4%，同比增長46.6%，現(xiàn)金儲備452億元，環(huán)比增加137億元，凈虧損約45.57億元，環(huán)比下降24.8%
圖片來源：企業(yè)財報截圖
面對成本和利潤問題，李斌也在竭盡拓展空間。近期，蔚來與安徽江淮汽車集團(tuán)股份有限公司就收購某些生產(chǎn)設(shè)備和資產(chǎn)簽訂了確定性協(xié)議，將從江淮收購第一先進(jìn)制造基地和第二先進(jìn)制造基地的生產(chǎn)設(shè)備和資產(chǎn)，不含稅總價約為人民幣31.6億元。
蔚來董事長李斌曾在業(yè)績會上表示，“從制造角度，如果我們完全由自己獨(dú)立制造，制造成本會下降10%”。
而面對價格戰(zhàn)，蔚來汽車2023款主力車型給出2萬元以上的降價，但2024款車型增配不增價，避免直接進(jìn)入“價格戰(zhàn)”。其中，2024款ES8、EC7、ES6、EC6、ET5T將于3月開啟交付；2024款ET5將于4月開啟交付；2024款ES7將于5月開啟交付；2024款ET7將于4月發(fā)布并開啟鎖單。
李斌還在直播間中呼吁大家支持蔚來汽車，自己也爭取讓蔚來汽車的財報早日好看一些。