界面新聞?dòng)浾?| 陳楊
界面新聞編輯 | 謝欣
在10月28日至31日連跌4日、市值蒸發(fā)約150億港元后，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司信達(dá)生物于11月3日晚發(fā)布公告稱(chēng)，終止Lostrancos與Fortvita之間的認(rèn)購(gòu)協(xié)議，即終止10月25日發(fā)布的建議認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)。
公告中，信達(dá)生物重申對(duì)發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)的積極愿景，并稱(chēng)由于宣布建議認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)以來(lái)，收到股東對(duì)該提案的反饋及不同看法，由此決定不繼續(xù)進(jìn)行該交易。可謂前后矛盾的是，公司稱(chēng)，終止建議認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)公平合理，更為符合公司及其股東的整體利益。
在11月4日盤(pán)前的業(yè)務(wù)更新說(shuō)明會(huì)上，信達(dá)生物CFO由飛還稱(chēng)，F(xiàn)ortvita近期沒(méi)有融資計(jì)劃，公司也愿意多聽(tīng)取投資人意見(jiàn)，選擇更容易被投資人理解和接受的方式，持續(xù)支持國(guó)際化發(fā)展。
11月4日開(kāi)盤(pán)，信達(dá)生物股價(jià)高漲，截止發(fā)稿報(bào)38.200港元/股，漲8.99%，當(dāng)下市值625億港元。
實(shí)際上，F(xiàn)ortvita成立于2021年，是信達(dá)生物的國(guó)際化業(yè)務(wù)平臺(tái)，現(xiàn)已擁有信達(dá)生物部分管線的海外權(quán)益，這些管線的國(guó)內(nèi)權(quán)益則留在國(guó)內(nèi)實(shí)體。信達(dá)生物一周內(nèi)的股價(jià)跳水和回升均與其認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)有關(guān)。
10月25日，信達(dá)生物首次公布該交易。簡(jiǎn)而言之，其由公司董事長(zhǎng)兼CEO俞德超等管理層，通過(guò)Lostrancos向信達(dá)生物全資子公司Fortvita增資，認(rèn)購(gòu)后者發(fā)行及出售的1280.83萬(wàn)股新Pre-A系列優(yōu)先股，認(rèn)購(gòu)價(jià)為2050萬(wàn)美元。
但作為Fortvita估值基礎(chǔ)的市場(chǎng)價(jià)值采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估。由此，俞德超等人獲得信達(dá)生物出海平臺(tái)約20%股權(quán)，是以其凈資產(chǎn)的價(jià)值購(gòu)得，0溢價(jià)，且未來(lái)可以通過(guò)該出海平臺(tái)單獨(dú)融資、直接套現(xiàn)。
這引起投資者強(qiáng)烈質(zhì)疑，認(rèn)為該交易“賤賣(mài)”了有價(jià)值的子公司，也就是侵害了他們的利益。
對(duì)此，公司在10月29日的業(yè)務(wù)更新說(shuō)明會(huì)上多次表示，F(xiàn)ortvita資產(chǎn)處于非常早期階段，尚未獲得美國(guó)食藥監(jiān)局（FDA）認(rèn)可的PoC（概念驗(yàn)證），存在較大風(fēng)險(xiǎn)。換而言之前述估值公允合理。
但市場(chǎng)聲音也強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)ortvita擁有信達(dá)生物當(dāng)下最受關(guān)注的幾個(gè)資產(chǎn)。在世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）數(shù)據(jù)庫(kù)檢索可見(jiàn)，F(xiàn)ortvita作為申請(qǐng)人，申請(qǐng)了信達(dá)生物Claudin18.2/CD3雙抗（IBI389）、Claudin18.2 ADC（抗體偶聯(lián)藥，IBI343）、PD-1/IL-2雙抗（IBI363）等管線的相關(guān)專(zhuān)利。這些管線均受市場(chǎng)關(guān)注。
據(jù)信達(dá)生物2024年中報(bào)材料和本次俞德超的介紹，前述三條管線均屬于腫瘤領(lǐng)域。其中，IBI363為信達(dá)生物的同類(lèi)首創(chuàng)產(chǎn)品，覆蓋IO（腫瘤免疫治療）耐藥肺癌、黑色素瘤、腸癌等。其2024年公布的1期試驗(yàn)數(shù)據(jù)頗為亮眼，美國(guó)2期臨床正在進(jìn)行中。9月，其黑色素瘤適應(yīng)證還獲FDA快速通道資格。
另外，IBI343已在中國(guó)取得胃癌的PoC數(shù)據(jù)，但其最有價(jià)值的是胰腺癌適應(yīng)證，其數(shù)據(jù)還不成熟。IBI389同樣涉及胃癌和胰腺癌，臨床1期數(shù)據(jù)已讀出。
實(shí)際上，基于中美市場(chǎng)藥價(jià)存在較大差距、國(guó)內(nèi)支付天花板較低，出海成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥公司的趨勢(shì)，也正是包括前述管線在內(nèi)的創(chuàng)新產(chǎn)品支撐起信達(dá)生物的國(guó)際化布局和公司估值。
另外，10月30日，信達(dá)生物更新第三季度業(yè)績(jī)。當(dāng)期，公司產(chǎn)品收入超23億元，同比增長(zhǎng)超40%。由此，信達(dá)生物2024年前三季度產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)61.11億元，已超過(guò)2023年57.28億元的全年水平。
本次會(huì)上，俞德超還提到，截至2025年信達(dá)生物預(yù)計(jì)上市四款重要產(chǎn)品，先后分別為與奧賽康合作的利厄替尼（EGFR-TKI）、替妥尤單抗 (IGF-1R) 、瑪仕度肽(GLP-1R/GCGR)的減重適應(yīng)證、匹康奇拜單抗(IL-23p19)，并在此后每年至少能保證兩三個(gè)產(chǎn)品上市商業(yè)化，為公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展提供幫助。