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保時(shí)捷上市,“汽車史上最大IPO”來了

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保時(shí)捷上市,“汽車史上最大IPO”來了

汽車圈史上最大IPO,不過是大眾集團(tuán)和保時(shí)捷-皮耶希家族的另一場(chǎng)內(nèi)部交易。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

文|投中網(wǎng) 胥崟濤

北京時(shí)間2月25日,大眾汽車財(cái)務(wù)官Arno Antlitz表示,大眾汽車將在夏末內(nèi)向市場(chǎng)提供有關(guān)上市的最新進(jìn)展和時(shí)間表。這意味著,保時(shí)捷最快可能在2022年第四季度完成IPO。

據(jù)報(bào)道,大眾已對(duì)保時(shí)捷建立了雙重股東結(jié)構(gòu),為其IPO鋪平了道路。具體而言,保時(shí)捷的股票將平均分為普通股和無投票權(quán)的優(yōu)先股,之后將有25% 的股票以800 億歐元至900 億歐元的預(yù)期估值浮動(dòng)。

保時(shí)捷,大眾少有的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”

保時(shí)捷汽車一直被視為是大眾集團(tuán)的“珍寶”。

在傳統(tǒng)汽車制造商中,保時(shí)捷幾乎是唯一一家能將利潤(rùn)率保持在15% 以上的品牌??梢哉f,保時(shí)捷是大眾眾多子公司中,少有的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

事實(shí)上,大眾集團(tuán)每年大約售出900 萬輛汽車,保時(shí)捷交付量占前者1/30(大約30萬臺(tái)),但利潤(rùn)卻占集團(tuán)總體的四分之一。

電動(dòng)化的首戰(zhàn)告捷幫助保時(shí)捷鞏固了這一稱號(hào)。2021年,保時(shí)捷推出首款純電超跑Taycan,高管們都沒想到能賣出4.1萬臺(tái)。要知道,保時(shí)捷近3年全系車型加在一起也才25~30萬臺(tái)上下波動(dòng)。這讓不少外媒認(rèn)為,Taycan是最具潛力取代911成為一代經(jīng)典的跑車系列。

盡管如此,大眾集團(tuán)依然決定讓保時(shí)捷獨(dú)立IPO,目的是讓保時(shí)捷-皮耶希家族能夠售出其手中的大眾汽車股份,轉(zhuǎn)而持有保時(shí)捷股份。

目前,保時(shí)捷-皮耶希家族通過保時(shí)捷控股公司(Porsche Automobil Holding SE)持有大眾集團(tuán)53.3%的股份。

早有消息稱保時(shí)捷-皮耶希家族愿意減少其持有的大眾集團(tuán)股份,但前提是維持最大單一股東的身份,持股比例至少要高于卡塔爾主權(quán)基金(14.6%)和德國(guó)下薩克森州(11.8%)。

為此,赫伯特·迪斯早在2021年準(zhǔn)備好出售方案,據(jù)報(bào)道,迪斯對(duì)集團(tuán)和股東結(jié)構(gòu)的重大重組已進(jìn)行一年多時(shí)間。如果保時(shí)捷IPO順利,大眾汽車可以借籌集的資金來幫助自己實(shí)現(xiàn)數(shù)字化和向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型。

據(jù)當(dāng)前消息,大眾將尋求通過出售大約四分之一的保時(shí)捷股份來籌集至少200億歐元,屆時(shí)保時(shí)捷的估值將被炒到800億至900億歐元之間,要知道前段時(shí)間大眾集團(tuán)的市值最低才1100億歐元。

此前大眾計(jì)劃到2025年,電動(dòng)化投資達(dá)到350億歐元,數(shù)字化投資達(dá)到270歐元。

迪斯一再向市場(chǎng)傳遞有足夠的資金完成電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的信心,然而股東們擔(dān)心大眾每年150億歐元的自由現(xiàn)金流不足以支撐這一計(jì)劃。外界認(rèn)為迪斯低估了電池原材料的漲價(jià)和建造電池廠的費(fèi)用,此外,電動(dòng)化需要支出比預(yù)期更昂貴的研發(fā)費(fèi)用和并購(gòu)成本——一場(chǎng)計(jì)劃在內(nèi)的裁員是在所難免的。

所以,大眾急需完成對(duì)保時(shí)捷的“交割”獲得200億歐元的現(xiàn)金。

大眾-保時(shí)捷的怨恨情仇

為什么開頭說保時(shí)捷IPO只是大眾集團(tuán)與保時(shí)捷-皮耶希家族的一次內(nèi)部交易?這里插播一段歷史。

2007年10月23日,歐洲法院作出裁決《大眾法》的實(shí)施限制了資本在歐洲市場(chǎng)的自由流動(dòng),是為非法。

此前按照《大眾法》的規(guī)定,無論大眾汽車的股東掌握多少股權(quán),其所擁有的表決權(quán)都不得高于20%。

當(dāng)時(shí)保時(shí)捷已持有大眾集團(tuán)31%股份,但本質(zhì)上在集團(tuán)內(nèi)部沒有多少話語權(quán)。

2008年9 ,保時(shí)捷創(chuàng)始人外孫沃爾夫?qū)けr(shí)捷率領(lǐng)公司大舉收購(gòu) 眾集團(tuán)股份,持股 例一度達(dá)到35.14%,希望推動(dòng)保時(shí)捷SE成為 眾集團(tuán)的 公司。

本以為順利的收購(gòu)被其表兄 費(fèi)迪南德·耶希背地推動(dòng)的 項(xiàng)決議打破,沃爾夫?qū)召?gòu)夢(mèng)碎。

金融危機(jī)中,保時(shí)捷簽下高達(dá)百億歐元債務(wù), 耶希借機(jī)反攻,2009年成功并購(gòu)保時(shí)捷。

最終,大眾集團(tuán)以39億歐元收購(gòu)了保時(shí)捷汽車49%股權(quán),隨后大眾集團(tuán)在2012年完成了對(duì)保時(shí)捷汽車100%的控股。

保時(shí)捷與大眾經(jīng)歷數(shù)月的“收購(gòu)和反收購(gòu)”大戰(zhàn)結(jié)束,保時(shí)捷控股公司最終持有大眾汽車52.2%的普通股(31.4%的認(rèn)繳股)、成為大眾集團(tuán)的最大單一股東。

時(shí)至2022年2月,有消息稱保時(shí)捷控股公司正在考慮出售其在大眾汽車公司53.1%的部分股份,以獲得保時(shí)捷的大量股份。他們有可能買下所有發(fā)行的普通股,從而使保時(shí)捷僅有12.5%的自由流通股。

大眾的電動(dòng)化進(jìn)展

傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)型無疑背負(fù)著最沉重的包袱。

2021年7月13日,大眾對(duì)外宣布,計(jì)劃啟動(dòng)機(jī)電一體化平臺(tái)SSP、標(biāo)準(zhǔn)電芯、充電補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)以及自動(dòng)駕駛有關(guān)技術(shù)的開發(fā),且對(duì)此設(shè)置了時(shí)間表,到2030年,大眾在歐洲市場(chǎng)的新車銷量中,純電動(dòng)車滲透率要達(dá)到70%以上,在中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)車滲透率也將達(dá)到50%。

2021年,大眾純電的ID.系列在中國(guó)一口氣推出了5款車型,分別為一汽-大眾的ID.4 CROZZ、ID.6 CROZZ和上汽大眾的ID.4 X,ID.6 X和ID.3。然而5款車月銷量綜合也僅僅過萬臺(tái),和早期進(jìn)入新能源市場(chǎng)的的“蔚小理”、長(zhǎng)城、比亞迪相比,成績(jī)不盡如人意,更難以和特斯拉這樣強(qiáng)勁的對(duì)手相比。

為獲得穩(wěn)定供貨,2020年大眾集團(tuán)通過轉(zhuǎn)股和募資定增的方式,成為中國(guó)第三大磷酸鐵鋰電池供應(yīng)商國(guó)軒高科的第一大股東,占其總股本的26.47%。

近期還傳來大眾汽車集團(tuán)正在與華為自動(dòng)駕駛部門展開談判的消息,前者擬30億歐元購(gòu)買華為相關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)。

與特斯拉成熟的三電技術(shù)和自動(dòng)駕駛軟件相比,大眾想要順利搭上電動(dòng)化的末班車,還有巨大的技術(shù)鴻溝亟待填補(bǔ),而這一差距,也迫使迪斯等高層不得不傾注寶貴的現(xiàn)金資源加以彌補(bǔ)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

保時(shí)捷

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保時(shí)捷上市,“汽車史上最大IPO”來了

汽車圈史上最大IPO,不過是大眾集團(tuán)和保時(shí)捷-皮耶希家族的另一場(chǎng)內(nèi)部交易。

圖片來源:圖蟲創(chuàng)意

文|投中網(wǎng) 胥崟濤

北京時(shí)間2月25日,大眾汽車財(cái)務(wù)官Arno Antlitz表示,大眾汽車將在夏末內(nèi)向市場(chǎng)提供有關(guān)上市的最新進(jìn)展和時(shí)間表。這意味著,保時(shí)捷最快可能在2022年第四季度完成IPO。

據(jù)報(bào)道,大眾已對(duì)保時(shí)捷建立了雙重股東結(jié)構(gòu),為其IPO鋪平了道路。具體而言,保時(shí)捷的股票將平均分為普通股和無投票權(quán)的優(yōu)先股,之后將有25% 的股票以800 億歐元至900 億歐元的預(yù)期估值浮動(dòng)。

保時(shí)捷,大眾少有的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”

保時(shí)捷汽車一直被視為是大眾集團(tuán)的“珍寶”。

在傳統(tǒng)汽車制造商中,保時(shí)捷幾乎是唯一一家能將利潤(rùn)率保持在15% 以上的品牌。可以說,保時(shí)捷是大眾眾多子公司中,少有的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。

事實(shí)上,大眾集團(tuán)每年大約售出900 萬輛汽車,保時(shí)捷交付量占前者1/30(大約30萬臺(tái)),但利潤(rùn)卻占集團(tuán)總體的四分之一。

電動(dòng)化的首戰(zhàn)告捷幫助保時(shí)捷鞏固了這一稱號(hào)。2021年,保時(shí)捷推出首款純電超跑Taycan,高管們都沒想到能賣出4.1萬臺(tái)。要知道,保時(shí)捷近3年全系車型加在一起也才25~30萬臺(tái)上下波動(dòng)。這讓不少外媒認(rèn)為,Taycan是最具潛力取代911成為一代經(jīng)典的跑車系列。

盡管如此,大眾集團(tuán)依然決定讓保時(shí)捷獨(dú)立IPO,目的是讓保時(shí)捷-皮耶希家族能夠售出其手中的大眾汽車股份,轉(zhuǎn)而持有保時(shí)捷股份。

目前,保時(shí)捷-皮耶希家族通過保時(shí)捷控股公司(Porsche Automobil Holding SE)持有大眾集團(tuán)53.3%的股份。

早有消息稱保時(shí)捷-皮耶希家族愿意減少其持有的大眾集團(tuán)股份,但前提是維持最大單一股東的身份,持股比例至少要高于卡塔爾主權(quán)基金(14.6%)和德國(guó)下薩克森州(11.8%)。

為此,赫伯特·迪斯早在2021年準(zhǔn)備好出售方案,據(jù)報(bào)道,迪斯對(duì)集團(tuán)和股東結(jié)構(gòu)的重大重組已進(jìn)行一年多時(shí)間。如果保時(shí)捷IPO順利,大眾汽車可以借籌集的資金來幫助自己實(shí)現(xiàn)數(shù)字化和向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型。

據(jù)當(dāng)前消息,大眾將尋求通過出售大約四分之一的保時(shí)捷股份來籌集至少200億歐元,屆時(shí)保時(shí)捷的估值將被炒到800億至900億歐元之間,要知道前段時(shí)間大眾集團(tuán)的市值最低才1100億歐元。

此前大眾計(jì)劃到2025年,電動(dòng)化投資達(dá)到350億歐元,數(shù)字化投資達(dá)到270歐元。

迪斯一再向市場(chǎng)傳遞有足夠的資金完成電動(dòng)化轉(zhuǎn)型的信心,然而股東們擔(dān)心大眾每年150億歐元的自由現(xiàn)金流不足以支撐這一計(jì)劃。外界認(rèn)為迪斯低估了電池原材料的漲價(jià)和建造電池廠的費(fèi)用,此外,電動(dòng)化需要支出比預(yù)期更昂貴的研發(fā)費(fèi)用和并購(gòu)成本——一場(chǎng)計(jì)劃在內(nèi)的裁員是在所難免的。

所以,大眾急需完成對(duì)保時(shí)捷的“交割”獲得200億歐元的現(xiàn)金。

大眾-保時(shí)捷的怨恨情仇

為什么開頭說保時(shí)捷IPO只是大眾集團(tuán)與保時(shí)捷-皮耶希家族的一次內(nèi)部交易?這里插播一段歷史。

2007年10月23日,歐洲法院作出裁決《大眾法》的實(shí)施限制了資本在歐洲市場(chǎng)的自由流動(dòng),是為非法。

此前按照《大眾法》的規(guī)定,無論大眾汽車的股東掌握多少股權(quán),其所擁有的表決權(quán)都不得高于20%。

當(dāng)時(shí)保時(shí)捷已持有大眾集團(tuán)31%股份,但本質(zhì)上在集團(tuán)內(nèi)部沒有多少話語權(quán)。

2008年9 ,保時(shí)捷創(chuàng)始人外孫沃爾夫?qū)けr(shí)捷率領(lǐng)公司大舉收購(gòu) 眾集團(tuán)股份,持股 例一度達(dá)到35.14%,希望推動(dòng)保時(shí)捷SE成為 眾集團(tuán)的 公司。

本以為順利的收購(gòu)被其表兄 費(fèi)迪南德·耶希背地推動(dòng)的 項(xiàng)決議打破,沃爾夫?qū)召?gòu)夢(mèng)碎。

金融危機(jī)中,保時(shí)捷簽下高達(dá)百億歐元債務(wù), 耶希借機(jī)反攻,2009年成功并購(gòu)保時(shí)捷。

最終,大眾集團(tuán)以39億歐元收購(gòu)了保時(shí)捷汽車49%股權(quán),隨后大眾集團(tuán)在2012年完成了對(duì)保時(shí)捷汽車100%的控股。

保時(shí)捷與大眾經(jīng)歷數(shù)月的“收購(gòu)和反收購(gòu)”大戰(zhàn)結(jié)束,保時(shí)捷控股公司最終持有大眾汽車52.2%的普通股(31.4%的認(rèn)繳股)、成為大眾集團(tuán)的最大單一股東。

時(shí)至2022年2月,有消息稱保時(shí)捷控股公司正在考慮出售其在大眾汽車公司53.1%的部分股份,以獲得保時(shí)捷的大量股份。他們有可能買下所有發(fā)行的普通股,從而使保時(shí)捷僅有12.5%的自由流通股。

大眾的電動(dòng)化進(jìn)展

傳統(tǒng)車企的轉(zhuǎn)型無疑背負(fù)著最沉重的包袱。

2021年7月13日,大眾對(duì)外宣布,計(jì)劃啟動(dòng)機(jī)電一體化平臺(tái)SSP、標(biāo)準(zhǔn)電芯、充電補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)以及自動(dòng)駕駛有關(guān)技術(shù)的開發(fā),且對(duì)此設(shè)置了時(shí)間表,到2030年,大眾在歐洲市場(chǎng)的新車銷量中,純電動(dòng)車滲透率要達(dá)到70%以上,在中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)的純電動(dòng)車滲透率也將達(dá)到50%。

2021年,大眾純電的ID.系列在中國(guó)一口氣推出了5款車型,分別為一汽-大眾的ID.4 CROZZ、ID.6 CROZZ和上汽大眾的ID.4 X,ID.6 X和ID.3。然而5款車月銷量綜合也僅僅過萬臺(tái),和早期進(jìn)入新能源市場(chǎng)的的“蔚小理”、長(zhǎng)城、比亞迪相比,成績(jī)不盡如人意,更難以和特斯拉這樣強(qiáng)勁的對(duì)手相比。

為獲得穩(wěn)定供貨,2020年大眾集團(tuán)通過轉(zhuǎn)股和募資定增的方式,成為中國(guó)第三大磷酸鐵鋰電池供應(yīng)商國(guó)軒高科的第一大股東,占其總股本的26.47%。

近期還傳來大眾汽車集團(tuán)正在與華為自動(dòng)駕駛部門展開談判的消息,前者擬30億歐元購(gòu)買華為相關(guān)自動(dòng)駕駛技術(shù)。

與特斯拉成熟的三電技術(shù)和自動(dòng)駕駛軟件相比,大眾想要順利搭上電動(dòng)化的末班車,還有巨大的技術(shù)鴻溝亟待填補(bǔ),而這一差距,也迫使迪斯等高層不得不傾注寶貴的現(xiàn)金資源加以彌補(bǔ)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。