文|投資界PEdaily
新能源有多火？又一個(gè)獨(dú)角獸誕生了。
投資界獲悉，昨晚（4月19日），杉杉股份公告稱，控股子公司上海杉杉鋰電材料科技有限公司（下稱“杉杉鋰電”）完成增資，除了杉杉股份全資子公司寧波杉杉新能源，還引進(jìn)了四位戰(zhàn)略投資人——問(wèn)鼎投資、比亞迪、寧德時(shí)代以及中國(guó)石油旗下昆侖資本。其中問(wèn)鼎投資背后出資人，是寧德時(shí)代。
至此，杉杉鋰電完成首輪融資就躋身獨(dú)角獸公司行列。公告顯示，經(jīng)各方協(xié)商確定增資價(jià)格為10元/1元注冊(cè)資本。本次增資完成后，上海杉杉鋰電的注冊(cè)資本將由原來(lái)的 8.77 億元變更為11.82億元。以此計(jì)算，上海杉杉鋰電投后估值為118.2億元。
得新能源，則得天下。然而這一次融資中，清一色都是產(chǎn)業(yè)資本，卻難覓財(cái)務(wù)性VC/PE機(jī)構(gòu)身影。我們翻開新能源各個(gè)環(huán)節(jié)——上游是新能源材料，中游是動(dòng)力電池、氫能、儲(chǔ)能，下游則是新能源整車等應(yīng)用.....這些需要財(cái)務(wù)投資人耗費(fèi)很大精力挖掘出來(lái)的產(chǎn)業(yè)圖譜，而產(chǎn)業(yè)大佬們?cè)缫褷€熟于胸。不禁感嘆，攸關(guān)國(guó)運(yùn)的萬(wàn)億新能源賽道，仿佛成為了產(chǎn)業(yè)資本的天下。
上海，剛誕生一只鋰電獨(dú)角獸，兩位大佬都投了
集結(jié)比亞迪和寧德時(shí)代，杉杉鋰電有何來(lái)頭？
資料顯示，上海杉杉鋰電成立于2014年，坐落于上海臨港新片區(qū)，主要從事鋰離子電池負(fù)極材料及其炭素材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)。2021年，杉杉鋰電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.81億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)6.01億元，占杉杉股份凈利潤(rùn)17.99%。顯然，這是上市公司杉杉股份最為重要的業(yè)務(wù)之一。
此次增資公告透露了更多細(xì)節(jié)。具體來(lái)看，四位戰(zhàn)略投資人——問(wèn)鼎投資、比亞迪、寧德新能源（ATL）、昆侖資本分別增資3億元、1.5億元、1億元、1億元，對(duì)應(yīng)分別認(rèn)購(gòu)上海杉杉鋰電新增注冊(cè)資本3000萬(wàn)元、1500萬(wàn)元、1000萬(wàn)元、1000萬(wàn)元。
截至評(píng)估基準(zhǔn)日2021年12月31日，上海杉杉鋰電采用收益法評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為95.01億元，采用市場(chǎng)法評(píng)估后則為106.49億元。而本次增資完成后，上海杉杉鋰電的注冊(cè)資本將由8.77億元變更為11.82億元，杉杉股份對(duì)前者的持股比例也將由89.99%變更為87.08%。以此計(jì)算，上海杉杉鋰電的投后估值將達(dá)到118億元。
杉杉股份在公告中表示，上海杉杉鋰電通過(guò)本次增資擴(kuò)股，將有助于優(yōu)化其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，增強(qiáng)資本實(shí)力，為負(fù)極材料業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金保障。
據(jù)悉，杉杉鋰電包頭10萬(wàn)噸一體化工廠二期項(xiàng)目，目前正處于產(chǎn)能快速爬坡階段，預(yù)計(jì)二季度產(chǎn)能完全釋放，將會(huì)擁有18萬(wàn)噸負(fù)極成品有效產(chǎn)能及配套9.4萬(wàn)噸石墨化產(chǎn)能。四川眉山20萬(wàn)噸一體化基地一期工程，同樣正在加快建設(shè)10萬(wàn)噸石墨化產(chǎn)能，預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)。
在杉杉股份董事長(zhǎng)鄭永剛看來(lái)，本次合作匯聚了鋰電新能源產(chǎn)業(yè)上下游的龍頭企業(yè)，將極大的推動(dòng)杉杉負(fù)極材料的發(fā)展壯大，杉杉股份將抓住機(jī)遇，加快產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)，擴(kuò)大負(fù)極材料石墨化、碳化及成品產(chǎn)能；加快前沿產(chǎn)品開發(fā)，深入推進(jìn)降本增效，創(chuàng)造最大價(jià)值。
“鋰電新能源產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，面臨一波長(zhǎng)達(dá)二十年的發(fā)展周期。通過(guò)這次戰(zhàn)略合作，將極大的推動(dòng)鋰電上下游產(chǎn)業(yè)鏈的緊密合作和協(xié)同，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展?！?/p>
正如鄭永剛所言，本次引入的增資方均為上下游企業(yè)。其中，問(wèn)鼎投資實(shí)控人寧德時(shí)代、比亞迪、寧德新能源均為杉杉股份負(fù)極材料業(yè)務(wù)下游客戶，昆侖資本大股東中國(guó)石油的下屬成員則為負(fù)極材料業(yè)務(wù)上游原材料供應(yīng)商。
產(chǎn)業(yè)資本云集，鮮少看到財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，這樣的一幕在新能源賽道并不罕見(jiàn)。無(wú)論是寧德時(shí)代、比亞迪，還是小米、華為，他們自身或是有電池業(yè)務(wù)，或是在悶頭造車，都無(wú)一例外地通過(guò)產(chǎn)業(yè)資本將觸手伸到了新能源產(chǎn)業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。他們深刻清楚：只有充分掌握供應(yīng)鏈，才是生存下去的王道。
64歲浙商，從服裝到新能源，坐擁540億市值
從賣衣服起家，杉杉股份為此會(huì)孵化一只新能源獨(dú)角獸？這要從公司掌舵者鄭永剛說(shuō)起。
1958年，鄭永剛出生于浙江寧波一個(gè)農(nóng)村家庭，在18歲那年選擇了參軍入伍。幾年之后，他從部隊(duì)轉(zhuǎn)業(yè)歸來(lái)，成為了縣外貿(mào)部門的一名貨車司機(jī)。由于工作表現(xiàn)突出，鄭永剛在1985年被派到了鄞縣棉紡廠當(dāng)廠長(zhǎng)，這一年他才27歲。也正是這段經(jīng)歷，為鄭永剛?cè)蘸蟠蠓女惒实纳虡I(yè)能力奠定了基礎(chǔ)。
隨后在1989年5月，鄭永剛赴任寧波甬港服裝總廠廠長(zhǎng)。信心滿滿的他在廠里拉出橫幅——“創(chuàng)中國(guó)西服第一品牌”，卻被外界認(rèn)為是天方夜譚。因?yàn)樗邮值倪@家工廠當(dāng)時(shí)已經(jīng)資不抵債，三年換了三個(gè)廠長(zhǎng)都不行。
但鄭永剛不信邪，他認(rèn)為隨著改革開放，越來(lái)越多的人經(jīng)濟(jì)條件變好，對(duì)穿著也有了新要求、高要求，因此西服市場(chǎng)一定大有可為。于是，他以廠子里三顆杉樹為靈感，創(chuàng)立了“杉杉西服”品牌，并在上海南京路、淮海路上的十家專賣店借柜上架。正如他預(yù)想的一樣，杉杉西服一經(jīng)推出，便引發(fā)了購(gòu)買熱潮。
為了保證名牌戰(zhàn)略順利實(shí)施，鄭永剛又在1992年將服裝廠改制為寧波杉杉股份有限公司。他還借來(lái)6萬(wàn)元，做電視廣告，從此一句“杉杉西服，不要太瀟灑”響徹大江南北。短短幾年時(shí)間，杉杉股份就在全國(guó)擁有了2200多家專賣廳，多年位居中國(guó)服裝百?gòu)?qiáng)之首。
1996年1月，杉杉股份正式在上交所掛牌上市，同時(shí)也成為中國(guó)服裝業(yè)第一家上市公司，最新市值高達(dá)539億元。但鄭永剛此時(shí)發(fā)現(xiàn)，歐美國(guó)家對(duì)于設(shè)計(jì)師創(chuàng)新、鼓勵(lì)的包容度更高，國(guó)產(chǎn)服裝品牌做成世界品牌依然存在困難。因此，他決定開始著手轉(zhuǎn)型，進(jìn)入鋰電池賽道。
杉杉股份1999年的年報(bào)曾這樣寫道，“積極尋找機(jī)會(huì)與大專院校和科研機(jī)構(gòu)合作，向高科技的朝陽(yáng)行業(yè)進(jìn)行滲透，尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?！碑?dāng)時(shí)，鋰電池中的負(fù)極材料CMS只有日本大阪煤氣、川崎制鐵等極少數(shù)公司才能夠生產(chǎn)。鄭永剛發(fā)覺(jué)這是一個(gè)商機(jī)，便與擁有此項(xiàng)技術(shù)的鞍山熱能研究院合作，在同年7月成立了上海杉杉科技，正式進(jìn)軍新能源行業(yè)。
此后，鄭永剛在新能源行業(yè)加速跑馬圈地——先是在2003年成立了湖南杉杉新材料有限公司；后又在2005年收購(gòu)了東莞市錦泰電池材料，并組建了東莞市杉杉電池材料有限公司；緊接著又在2010年與航天科技集團(tuán)合資成立寧波航天杉杉電動(dòng)汽車技術(shù)發(fā)展有限公司。
他最重磅的一筆出手，當(dāng)屬2020年以55億元收購(gòu)LG化學(xué)偏光片業(yè)務(wù)。談及這筆收購(gòu)，鄭永剛曾坦言這并非心血來(lái)潮，“過(guò)去中國(guó)企業(yè)只有山寨，沒(méi)有原創(chuàng)，沒(méi)有并購(gòu)，而上市公司的核心功能是打開資本通道，通過(guò)并購(gòu)?fù)黄瓶ú弊蛹夹g(shù)，實(shí)現(xiàn)從0到1的創(chuàng)新。眼下，偏光片國(guó)產(chǎn)化順應(yīng)了國(guó)家戰(zhàn)略需求，也是杉杉股份的重要機(jī)遇。收購(gòu)偏光片是杉杉的再一次跨界，也是我60歲以后的又一次重大創(chuàng)業(yè)?！?/p>
如今，歷經(jīng)三十余年風(fēng)雨，杉杉股份已從一家服裝廠發(fā)展成為集新能源科技、偏光片、醫(yī)療健康、貿(mào)易物流等產(chǎn)業(yè)于一體的多元化集團(tuán)，更是國(guó)內(nèi)鋰電池材料、光電顯示材料的行業(yè)龍頭。
值得一提的是，杉杉股份在今年3月發(fā)布公告稱，擬籌劃境外發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市。一旦成功上市，64歲的鄭永剛又將斬獲一個(gè)IPO。
產(chǎn)業(yè)資本“四大金剛”，他們把整個(gè)新能源投了一遍
而寧德時(shí)代、比亞迪豪情萬(wàn)丈的投資動(dòng)作背后，一個(gè)新賽道呼之欲出——新能源材料。
今年以來(lái)，至少有20家上市公司官宣了百億級(jí)規(guī)模的投資項(xiàng)目，其中光伏、鋰電池等新能源領(lǐng)域，以及基礎(chǔ)化工行業(yè)成為最主要的投資領(lǐng)域。整體來(lái)看，產(chǎn)銷兩旺的行情、利好政策的釋放，以及預(yù)期前景的廣闊，都構(gòu)成了這些公司押寶這一隱秘賽道的底氣。
其中，萬(wàn)億市值寧王來(lái)勢(shì)洶洶，堪稱新能源賽道最活躍的捕手，沿著產(chǎn)業(yè)鏈上下游精準(zhǔn)落子。以動(dòng)力電池為起點(diǎn)，寧德時(shí)代對(duì)外投資及合資成立的企業(yè)超過(guò)數(shù)十家，分布在動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、鋰電池材料、鋰電池智能裝備制造、充換電、自動(dòng)駕駛、新能源汽車、乃至芯片、半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域。粗略算下來(lái)，寧德時(shí)代投資帝國(guó)已砸入超千億元。
我們先看看上游——寧德時(shí)代投資了自家最大的鋰電生產(chǎn)設(shè)備的供應(yīng)商之一“先導(dǎo)智能”、控股了動(dòng)力電池回收公司廣東邦普，并與星云股份合資組建了儲(chǔ)能公司福建時(shí)代星云科技有限公司。而在電池原材料領(lǐng)域，寧王則早早入股了加拿大著名的鋰礦公司NeoLithium、北美鋰業(yè)、北美鎳業(yè)、天華超凈、天宜鋰業(yè)等公司。
從銅、鈷、鋰、鎳等礦石資源，再到鋰鹽材料到正極材料等電池材料，寧德時(shí)代幾乎投了個(gè)遍。
再看看下游——為了將來(lái)不受制于人，寧王直接開始投造車了。2018年，寧德時(shí)代投資了首個(gè)造車新勢(shì)力——拜騰。時(shí)任拜騰CEO畢?？翟硎?，寧德時(shí)代的投資是希望找一個(gè)合作伙伴共同研發(fā)電池和車型。后來(lái)，拜騰雖走向破產(chǎn)清算，寧德時(shí)代的投資熱情卻絲毫未減。
2021年，寧德時(shí)代投資了愛(ài)馳汽車、吉利控股集團(tuán)旗下極氪汽車、阿維塔科技等造車新勢(shì)力和自動(dòng)駕駛公司贏徹科技。此外，寧德時(shí)代還在2021年投資了車規(guī)級(jí)芯片企業(yè)地平線、間接投資了MCU新秀芯馳科技等芯片公司。
而剛剛宣告停產(chǎn)燃油汽車的比亞迪，同樣在新能源賽道所向披靡。今年3月，比亞迪投了一家充電樁公司——摯達(dá)科技。成立于2010年的摯達(dá)科技，自主研發(fā)并制造的智能充電產(chǎn)品和社區(qū)充電服務(wù)平臺(tái)——“樁到家”，已經(jīng)在全國(guó)超過(guò)360個(gè)城市、10多萬(wàn)個(gè)社區(qū)，為50萬(wàn)多位車主提供家庭及社區(qū)充電服務(wù)。
目睹著新能源原材料價(jià)格暴漲，比亞迪同樣將觸角向上游延伸。2021年，比亞迪參股成立了蜀能礦產(chǎn)，計(jì)劃綜合開發(fā)馬邊縣磷礦資源及磷酸鐵鋰項(xiàng)目。對(duì)此，比亞迪方面曾回應(yīng)：“公司的投資均有戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)的考慮。”今年，比亞迪入手了光伏設(shè)備制造公司金石能源、材料公司先導(dǎo)薄膜，還與一汽投資成立了一汽弗迪新能源科技有限公司，主要計(jì)劃生產(chǎn)一汽旗下新能源車型所需的比亞迪“刀片電池”。
還有投身造車的小米，也出手了蜂巢能源、贛鋒鋰電、衛(wèi)藍(lán)新能源等電池公司、商用車能源供應(yīng)商能鏈集團(tuán)、新能源汽車高壓電氣配件提供商蘇州智綠；而宣稱“不造車”的華為在新能源賽道異?；钴S，不久前投了衛(wèi)藍(lán)新能源、中科海鈉等電池公司。
這里有一個(gè)小細(xì)節(jié)：華為決定投資中科海鈉后，后者便成為了創(chuàng)投圈的熱門項(xiàng)目，各路VC/PE紛紛來(lái)爭(zhēng)搶份額。毫不夸張地說(shuō)，產(chǎn)業(yè)資本已經(jīng)成為了硬科技投資戰(zhàn)場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。
至此，我們可以看到產(chǎn)業(yè)資本“四大金剛”雛形——寧德時(shí)代、比亞迪、華為、小米。他們沿著產(chǎn)業(yè)鏈投了一家家公司，筑起了屬于自己的帝國(guó)，氣勢(shì)驚人。