文｜GPLP Jeff
2022年4月27日，比亞迪正式發(fā)布了2022年第一季度財報，作為比亞迪“停燃”之后的首份財報，引起了業(yè)界普遍關(guān)注，因為大家都想看看第一個吃螃蟹（國內(nèi)首家完全轉(zhuǎn)型新能源的傳統(tǒng)車企）的比亞迪，到底會如何？
Q1營收大增、利潤暴漲
比亞迪2022年一季度財報顯示，其Q1營業(yè)總收入達到668.25億元，同比增長63.02%；營業(yè)利潤為10.61億元，同比增長64.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.08億元，同比增長240.59%。
圖片來自比亞迪2022Q1財報
面對營收大漲，比亞迪方面表示主要得益于新能源汽車行業(yè)快速增長汽車銷量增加。
到底銷量增長了多少呢？
數(shù)據(jù)顯示，2022年第一季度比亞迪的汽車銷量為291378輛，同比增長179.78%，其中新能源汽車銷量為286329輛，同比增長422.97%。
新能源汽車銷量創(chuàng)新高或在一定程度上對沖了上游原材料價格上漲所帶來的盈利壓力，因此，在凈利潤方面比亞迪進步十分明顯，在補助和補貼下降的情況下實現(xiàn)超過3倍的增長。數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度比亞迪主要與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的政府補助約為4.43億元，2022年一季度比亞迪獲得主要與汽車相關(guān)的政府補助約為1.93億元，同比下降了大約56.43%。
比亞迪在“停燃”之后，營收迎來了大增，利潤取得了暴漲，而且這還是在經(jīng)濟下行、疫情散發(fā)、原材料價格上漲的背景下完成的。
因此，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，比亞迪全面轉(zhuǎn)型新能源這一步，走得是又快又準。接下來隨著比亞迪高毛利車型的推出以及原材料成本端日益穩(wěn)定，一季度財報或?qū)⒊蔀楸葋喌侠麧櫬实墓拯c。也許在今年，比亞迪將憑借新能源汽車，徹底跳出“增收不增利”的怪圈。
2022年比亞迪能否跳出“增收不增利”的怪圈？
2022年Q1，比亞迪財報有不少亮點，比如汽車收入在整體結(jié)構(gòu)占比快速增長，汽車板塊的盈利平滑了整體利潤。但是一部分投資者卻認為，相比蔚來、理想20%的毛利潤率以及特斯拉30%的毛利潤率，比亞迪在汽車業(yè)務上面的盈利能力優(yōu)勢并不明顯，十幾年來一直深陷“增收不增利”的怪圈。
數(shù)據(jù)顯示，第一季度比亞迪毛利潤率創(chuàng)造了近5個季度新低，略低于去年同期，僅為12.4%，但根據(jù)花旗銀行的測算，比亞迪第一季度汽車業(yè)務毛利潤率約為15.6%。
在汽車分析師，江西新能源科技職業(yè)學院新能源汽車技術(shù)研究院院長張翔看來，比亞迪整體毛利率近一年都在13%上下徘徊，波動不算大。除了原材料價格上漲導致成本上漲之外，新車紛紛上市也帶來了較高的銷售費用，同時工廠的擴建與投資也讓比亞迪承受著很大的成本壓力。
圖片來自比亞迪2022年Q1財報
財報顯示，比亞迪2022年第一季度銷售費用、管理費用以及研發(fā)費用均有較大幅度增長，分別達到了58.58%、46.38%和93.94%。另外在建工程費用也比去年同期增加了37.91%，達到了279.64億元，主要用于電池和汽車業(yè)務。
張翔認為，比亞迪正處于快速擴張階段，因此帶來了相關(guān)費用的增長，但相關(guān)成本增速超過營收增速也是企業(yè)需要關(guān)注的重點之一，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加高毛利車型的銷量，對比亞迪改善整體利潤水平至關(guān)重要。
2021年前三個月，比亞迪中高端車型漢的平均月銷量維持在10000多輛，定價在10-16萬元主打性價比的秦、宋系列依然是銷售主力，每月平均銷量超過2萬輛。包括宋Plus和秦Plus在內(nèi)的車型持續(xù)走紅，雖然幫助比亞迪進一步提升了市場占有率，但是未能有效地改善其盈利能力。
張翔認為，比亞迪在沖擊銷量的同時，必須同步進行整體利潤水平的改善。年初至今比亞迪先后發(fā)售了包括驅(qū)逐艦05、漢DM-i、DM-p等多款車型，已經(jīng)從奔馳回歸的騰勢品牌也將推出全新MPV產(chǎn)品，下半年更是揚言要推出價格超50萬的豪華品牌，這些都是比亞迪為改善利潤水平而進行的汽車銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整。隨著新一代純電平臺車型海豹、新騰勢高端車型的推出，這部分高毛利車型銷量的提升，將進一步改善比亞迪盈利結(jié)構(gòu)，推高整體毛利率。
資本市場對比亞迪充滿信心，交銀國際研報指出，比亞迪毛利潤率下滑優(yōu)于市場預期，隨著銷量提升和產(chǎn)品零售價的上調(diào)，預計其毛利潤率的前景將有所改善。
中信證券新能源汽車行業(yè)首席分析師袁健聰認為，隨著碳酸鋰的跌價以及車型價格上漲，疊加強勁的訂單放量，比亞迪后續(xù)利潤表現(xiàn)將逐季向好。
“停燃”押寶新能源，目標銷量150萬
2022年4月份，比亞迪先斬后奏地宣布自今年3月份開始停止燃油車的整車生產(chǎn)，未來專注于純電動和插電式混合動力汽車業(yè)務。
前三個月比亞迪燃油車累計銷量僅為5049輛，累計產(chǎn)量僅4635輛，這兩項數(shù)據(jù)全部來自于前兩個月，第三個月燃油車的產(chǎn)銷量均為零。不難看出，比亞迪對于拋棄燃油車既果斷又堅決。
在推新方面比亞迪也是絲毫不敢懈怠，新車發(fā)布節(jié)奏非常快。3月份推出了新車宋MAX DM-i，同月，海洋網(wǎng)旗下首款轎車驅(qū)逐艦05上市，采用DM-i超混技術(shù)打入合資車為主的緊湊型轎車市場。
4月，比亞迪全新漢EV創(chuàng)世版、漢千山翠限量版、漢DM-i和漢DM-p扎堆上市，截至4月10日獲得了近5萬輛的累計訂單。另外在純電動汽車市場，比亞迪推出了元PLUS車型，預售訂單突破20000輛。
比亞迪相關(guān)人士對媒體宣稱，截至4月底，比亞迪還有大約40萬輛車訂單待交付，其中DM-i車型大約有30萬輛。接下來除了發(fā)布新車之外，還要大力擴張產(chǎn)能。
也許是一系列向好的趨勢令比亞迪信心大漲，預計2022年全年銷量保守估計150萬輛，如果供應鏈跟得上，將沖擊200萬輛。
客觀的講，比亞迪的目標相當激進，要知道其2021年全年汽車銷量僅為73萬輛，雖然第一季度比亞迪新能源汽車的銷量增速遠高于整體，但是比亞迪要想完成150萬輛的銷售目標困難不小。
這跟2022年中國的新能源市場發(fā)生了重大改變有關(guān)——2022年Q1，中國新能源汽車銷量約125.7萬輛，同比增長138.6%，滲透率較2021年提高了5個百分點，達到了19.3%。但值得注意的是，中國市場新能源汽車銷量的增速卻在減緩，再加上疫情影響所帶來的不確定因素，眾多車企對于今年的預測趨向于保守。
目前擺在比亞迪面前還有一個更大的問題就是交付，犀牛財經(jīng)從北京部分比亞迪4S店了解到，一些賣得比較好的車型，提車周期差不多都在3個月左右。
前面已經(jīng)講了，比亞迪手里壓了約40萬輛車的訂單，隨著新品不斷推出，銷量繼續(xù)上漲，交付壓力還會繼續(xù)增加。
比亞迪2021年財報顯示，其乘用車產(chǎn)能利用率已經(jīng)達到99.5%——對于比亞迪而言，擴大產(chǎn)能是重中之重。除了對西安、深圳、長沙、常州四個基地進行擴產(chǎn)之外，比亞迪還在去年布局了濟南、鄭州、合肥、撫州、深汕等地布局了5個新的生產(chǎn)基地，一季度在建工程支出增加了77億，存貨較年初增加了100.8億等數(shù)據(jù)表明，比亞迪正處在大規(guī)模產(chǎn)能沖刺階段。
2022年既是比亞迪的產(chǎn)品“大年”，也是產(chǎn)能擴張“大年”，能否進一步擴大市場占有率，并擺脫“增收不增利”的形象，是比亞迪在沖擊規(guī)模路上的主要看點，讓我們拭目以待。