文|每日財報 王潤飛
比亞迪是小編的持倉之一。于是，打車每次遇到比亞迪車，總是會多跟司機師傅聊幾句。
就比如去年5月在烏鎮(zhèn)旅游，與開比亞迪的網(wǎng)約車司機進行過一番對話。
當(dāng)時恰逢比亞迪股價位于2021年內(nèi)最低點，司機師傅說，我這車子是兩年前買的，兩年前我花錢買這輛車，還不如直接去買比亞迪的股票呢！即使回調(diào)成這樣我也浮盈了好多！
除了這位師傅之外，小編還隨機聊過幾位比亞迪車主，他們對自己的比亞迪車都是比較認可的。
由此，比亞迪車的銷量還是具有群眾基礎(chǔ)的。
01 新能源車熱銷，停產(chǎn)燃油車
比亞迪汽車正式宣布，自2022年3月起停止燃油汽車的整車生產(chǎn)。
此番“斷油”的背后是有底氣的。
2022年以來，汽車產(chǎn)業(yè)面臨新能源汽車補貼退坡、原材料價格暴漲、疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈危機等重重挑戰(zhàn)，蔚來、理想汽車、小鵬汽車等多家車企交付量均受到一定程度的影響。
但比亞迪的銷量卻逆勢走高。
根據(jù)乘聯(lián)會的統(tǒng)計，一季度，比亞迪在國內(nèi)的新能源車銷量已經(jīng)達到28.7萬臺。在隨后的4月，新能源乘用車零售銷量共計28.2萬輛，而比亞迪4月份新能源車銷量高達10.55萬輛，一家就占了1/3。
圖片來源：乘聯(lián)會
隨著消費者對新能源車的接受度越來越高，新能源車正在加速取代燃油車。
2020年以來，油價的大幅上漲讓許多車主接受無力，與此同時，新能源車滲透率在大幅上升。
2022年4月，新能源車國內(nèi)零售滲透率達到27.1%，較2021年4月9.8%的滲透率提升17.3個百分點（數(shù)據(jù)來源：乘聯(lián)會）。
02 增收不增利
在新能源車銷量高企的背后，比亞迪卻陷入了增收不增利的怪圈。
2021年比亞迪營業(yè)收入2161.42億元，同比增長38.02%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤30.45億元，同比減少28.08%；扣非凈利潤12.55億元，同比減少57.53%。
以毛利換市場，2021年比亞迪汽車及相關(guān)產(chǎn)品毛利率為17.39%，同比下跌7.81%，創(chuàng)14年來毛利率新低。
對比國內(nèi)外知名新能源車企近四個季度的毛利率情況，比亞迪的毛利率尚處于同業(yè)中下水平。WIND數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，比亞迪的銷售毛利率（TTM）僅為11.03%，同期特斯拉的銷售毛利率（TTM）都接近30%了。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022年一季度末
另外，除了占據(jù)半壁江山的造車業(yè)務(wù)，比亞迪的營收構(gòu)成中，還有很大一部分毛利率比造車還要低的手機代工業(yè)務(wù)，根據(jù)2021年年報，此項業(yè)務(wù)毛利率僅為7.57%。
圖為比亞迪主營業(yè)務(wù)構(gòu)成，來源：比亞迪2021年報
面對增收不增利的問題，比亞迪該如何應(yīng)對？
增收不增利的出現(xiàn)，很大一部分原因是原材料價格大漲，擠壓了下游的利潤空間。對于比亞迪一季度毛利率下滑，原材料漲價也是其中的一個重要原因。鋰被稱為“白色石油”，是制造鋰電池的重要原材料。據(jù)悉，自2021年下半年以來，電池級碳酸鋰價格已由9萬元/噸飆漲至今年一季度最高的50萬元/噸。
為此，比亞迪通過多種途徑，積極布局上游鋰資源的儲備，以保證電池原材料的供應(yīng)。
雖說在下游整車領(lǐng)域，比亞迪的銷量是霸主級別的，但在上游，比亞迪與特斯拉、寧德時代、LG化學(xué)等一眾企業(yè)的資源爭奪戰(zhàn)早在好幾年前就打響了。
今年初，比亞迪出資6100萬美元中標(biāo)智利鋰礦開采項目，獲得8萬噸鋰礦產(chǎn)量配額。今年3月，比亞迪入股其上游鋰鹽供應(yīng)商盛新鋰能。另外，比亞迪還與四川路橋成立了四川路迪礦業(yè)有限責(zé)任公司，經(jīng)營范圍包括采礦、探礦等。
5月12日，比亞迪股份的核心子公司——比亞迪汽車工業(yè)有限公司發(fā)生工商變更 ，公司經(jīng)營范圍新增常用有色金屬冶煉；非金屬礦物制品制造；電池制造；資源再生利用技術(shù)研發(fā)；選礦；工程和技術(shù)研究和試驗發(fā)展等。
此外，5月21日，有爆料稱比亞迪或?qū)⑴c華為強強聯(lián)合，推出一款“高端純電 SUV”，預(yù)計車型售價在 50-80 萬元之間。比亞迪是否會進軍高端品牌？如果答案是肯定的，這會不會改善比亞迪的毛利水平？事情的走向值得矚目期待。
03 研發(fā)投入高，競爭激烈
在如此低的毛利之下，許多投資者仍對比亞迪充滿信心，市場也給予比亞迪高估值，原因或許在于比亞迪雄厚的技術(shù)實力，以及高額的研發(fā)投入。
2021年11月3日，由比亞迪牽頭完成的《高性能電動汽車動力系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化》項目，榮獲2020年度國家科學(xué)技術(shù)進步獎二等獎。比亞迪的“硬科技”實力得到極具權(quán)威的肯定。
由于高度重視研發(fā)，比亞迪的刀片電池技術(shù)在國際上也處于領(lǐng)先位置。
2020年3月，做電池起家的比亞迪發(fā)布了刀片電池，彌補了磷酸鐵鋰電池能量密度低的不足，又保留和強化了磷酸鐵鋰電池的安全性，同時兼顧了低成本。
刀片電池技術(shù)亮相，加之“漢”成為爆款車型，比亞迪股價一路高歌，至2021年2月，近一年漲了五倍。
正在刀片電池還為人津津樂道之時，2021年5月20日比亞迪又發(fā)布了CTB電池車身一體化技術(shù) ，使電池既是能量體，又充當(dāng)了結(jié)構(gòu)件，進一步刷新了磷酸鐵鋰電池乘用車的續(xù)航里程上限。
圖片來源：比亞迪發(fā)布會
除了在上游資源上與一眾公司展開激烈競爭，在產(chǎn)業(yè)鏈中游的動力電池領(lǐng)域，比亞迪與老對手寧德時代的競爭也是相當(dāng)白熱化。
起先，比亞迪是當(dāng)之無愧的國內(nèi)動力電池領(lǐng)頭羊，但其生產(chǎn)的電池是不外銷的，這種封閉給了寧德時代乘勢而起的機會，直至寧德時代成了氣候，比亞迪才幡然醒悟，逐漸開放了電池的外銷。
比亞迪與寧德時代近三年股價走勢同頻波動，來源：Wind，2019.5.27-2022.5.25
不過，比亞迪的優(yōu)勢在于，坐擁龐大的新能源車銷量，動力電池能夠能夠自產(chǎn)自用，橫跨產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游，相比之下，寧德時代只是單純的供應(yīng)商。
近期，比亞迪動作頻頻，5月16日、20日連發(fā)騰勢D9和海豹兩款車型。與此同時，比亞迪在二級市場的熱度也再度高漲，成為券商分析師爭相覆蓋的標(biāo)的。5月10日以來，比亞迪股價突破橫盤、大幅拉升，股價從5月10日的233.33元上漲，截至5月30日收盤股價為298.12元。
從2002年收購秦川汽車至今，比亞迪涉足汽車領(lǐng)域已近二十年，見證了國內(nèi)汽車行業(yè)的成長與變遷。接下來，比亞迪將如何解決發(fā)展過程中的挑戰(zhàn)？《每日財報》將繼續(xù)跟蹤。