文|藍(lán)媒匯財(cái)經(jīng) 魏無(wú)羨
編輯|齊秋實(shí)
“寧王”不寧。
近日，寧德時(shí)代（300750.SZ）的股價(jià)又處于震蕩下行的態(tài)勢(shì)。6月7日，股價(jià)下跌了1.5%；6月8日，股價(jià)又一度大跌7%，最終收漲0.22%；6月9日收盤時(shí)，股價(jià)則重挫6.23%。
在這種股價(jià)表現(xiàn)的背后，是寧德時(shí)代在消息面上的一大利空被爆出：自6月7日起，業(yè)內(nèi)流傳寧德時(shí)代今年半年報(bào)可能會(huì)確認(rèn)一季度發(fā)生的十余億元的期貨投資損失，而這或?qū)?dǎo)致寧德時(shí)代交出一份表現(xiàn)較差的二季度財(cái)報(bào)成績(jī)單。
對(duì)于這樣的傳聞，寧德時(shí)代也于6月9日晚間發(fā)布澄清公告稱，公司的套期保值業(yè)務(wù)以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，期貨端的浮動(dòng)損益有相應(yīng)的現(xiàn)貨予以對(duì)沖，對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小，上述傳聞不屬實(shí)。
6月10日，寧德時(shí)代股價(jià)回漲5.25%，報(bào)收454元/股。
除此之外，上游原材料短缺、價(jià)格仍在持續(xù)上漲也被認(rèn)為將會(huì)影響到寧德時(shí)代的二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。令“寧王”承壓的還有近日被坐實(shí)的一則消息：6月8日，比亞迪執(zhí)行副總裁、汽車工程研究院院長(zhǎng)廉玉波首次對(duì)外承認(rèn)，比亞迪將向特斯拉供應(yīng)電池。
根據(jù)寧德時(shí)代2021年年報(bào)顯示，公司2021年對(duì)特斯拉的銷售額高達(dá)130.4億元，占寧德時(shí)代年度銷售總額比例為10%，這也意味著特斯拉首次成為寧德時(shí)代的最大客戶。在這種情況下，特斯拉“牽手”比亞迪勢(shì)必會(huì)給寧德時(shí)代帶來(lái)不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
這一次，“寧王”做好迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備了嗎？
牽涉“倫鎳逼空”大戰(zhàn)？
今年3月，國(guó)際期貨市場(chǎng)曾發(fā)生“倫鎳逼空”的堪稱史詩(shī)級(jí)的“大戲”，彼時(shí)便有市場(chǎng)傳聞寧德時(shí)代也牽涉其中。不過(guò)事后，寧德時(shí)代并未明確回應(yīng)是否擁有大量倫鎳空頭，也為否認(rèn)參與了鎳期貨的套保交易。
5月4日的投資者電話會(huì)議中，寧德時(shí)代在回應(yīng)有關(guān)“期貨套保風(fēng)險(xiǎn)敞口有多大”的問(wèn)題時(shí)表示，基于保障公司原材料的穩(wěn)定供應(yīng)及降本需要等，公司布局了部分鎳資源產(chǎn)業(yè)鏈。為防范原材料價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司結(jié)合自身經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)務(wù)需求，對(duì)鎳等相關(guān)產(chǎn)品開展套期保值業(yè)務(wù)。公司嚴(yán)格按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》與相關(guān)規(guī)定對(duì)套期業(yè)務(wù)進(jìn)行賬務(wù)處理與有關(guān)財(cái)務(wù)信息披露，總體對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較小。
寧德時(shí)代在鎳資源上有布局。今年4月15日，寧德時(shí)代發(fā)布公告顯示，公司董事會(huì)于4月14日審議通過(guò)了子公司擬在印尼與三方合作投資動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，總投資金額不超過(guò)59.68億美元，其中寧德時(shí)代計(jì)劃投資總金額約為39.37億美元。
中國(guó)鎳礦資源較為匱乏，主要依靠從印尼等國(guó)進(jìn)口。在寧德時(shí)代披露的印尼投資計(jì)劃中，其中就包括含鎳礦開發(fā)即紅土鎳開發(fā)的電池全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目。
此外，根據(jù)寧德時(shí)代今年的一季報(bào)顯示，衍生金融負(fù)債一項(xiàng)增加了17.87億元。2018~2021年財(cái)報(bào)中的衍生金融資產(chǎn)均為正值；2020年底，寧德時(shí)代衍生金融資產(chǎn)達(dá)13.3億元；2021年底，該數(shù)值降至2.4億元。可以看出寧德時(shí)代做套保一直是賺錢的，今年第一季度卻虧錢了，且以衍生金融負(fù)債的名目列示了出來(lái)。
寧德時(shí)代今年一季度其他綜合收益為-15.63億元，該數(shù)值大于寧德時(shí)代今年一季度14.93億元的歸母凈利潤(rùn)。不過(guò)，一季度其他綜合收益并不在當(dāng)期損益中體現(xiàn)。
有分析人士表示， 期貨投資是否會(huì)影響當(dāng)期利潤(rùn)要考慮到兩方面的因素。其一是何時(shí)平倉(cāng)，平倉(cāng)需要對(duì)損益進(jìn)行轉(zhuǎn)結(jié)。如寧德時(shí)代的持倉(cāng)在一季度末是虧損的，但并不意味著二季度仍然虧損。
其二是在會(huì)計(jì)法則上對(duì)其如何定性。如果是將其計(jì)入其他綜合收益的投資收益，那么就不會(huì)影響歸母凈利潤(rùn)的表現(xiàn)；但如若是其他綜合收益的公允價(jià)值轉(zhuǎn)到利潤(rùn)表的投資收益里面，那么就會(huì)影響到歸母凈利潤(rùn)。而寧德時(shí)代目前走的是前一條路徑。
公司二號(hào)人物瘋狂減持套現(xiàn)？
近期，寧德時(shí)代需要做出澄清的事情不止一件。譬如，市場(chǎng)同樣也在盛傳寧德時(shí)代二號(hào)人物黃世霖正在瘋狂減持套現(xiàn)中。
黃世霖現(xiàn)任寧德時(shí)代副董事長(zhǎng)、副總經(jīng)理。年報(bào)顯示，2021年末黃世霖持有約1.96億股，其中首發(fā)前限售股解除限制日期為2021年06月10日，高管鎖定股為每年解鎖25%。
對(duì)于黃世霖的減持套現(xiàn)傳聞，寧德時(shí)代解釋稱，2022年1月11日至2022年6月1日期間，黃世霖向6只私募證券投資基金產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓200萬(wàn)股。這6只產(chǎn)品與黃世霖先生為一致行動(dòng)人，且唯一出資人均為黃世霖。因此股份變動(dòng)系黃世霖與其一致行動(dòng)人之間內(nèi)部進(jìn)行的轉(zhuǎn)讓，不存在變相減持情況。即黃世霖并沒(méi)有在減持套現(xiàn)，而是將其所持有的寧德時(shí)代股權(quán)從“左兜”掏出來(lái)放進(jìn)了“右兜”。
雖然傳聞得以澄清，但在交出一份不甚好看的一季報(bào)后、寧德時(shí)代二季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)被普遍認(rèn)為也將進(jìn)一步承壓。
近期，有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上表達(dá)這樣的憂慮：寧德時(shí)代與客戶協(xié)商提價(jià)未落地，對(duì)二季度業(yè)績(jī)影響不小。寧德時(shí)代相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，與客戶友好協(xié)商共同應(yīng)對(duì)供應(yīng)鏈壓力，目前電池價(jià)格動(dòng)態(tài)調(diào)整比較順利，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常。
不過(guò)客觀現(xiàn)實(shí)是，自去年以來(lái)，受制于動(dòng)力電池原材料價(jià)格的持續(xù)上漲，寧德時(shí)代的利潤(rùn)就在不斷承壓，今年更是交出了一份令外界不甚滿意的一季報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度寧德時(shí)代的凈利潤(rùn)為14.93億元，同比下降23.62%，環(huán)比更是大降了81.75%；今年一季度寧德時(shí)代毛利率為14.48%，這一數(shù)字創(chuàng)下了自2014年以來(lái)的最低水平。
為了緩解這種成本之壓，寧德時(shí)代也對(duì)下游完成了部分提價(jià)，但這種電池成本的傳導(dǎo)幅度和速度存在不確定性，寧德時(shí)代依然會(huì)受到部分原材料漲價(jià)所帶來(lái)的影響。目前，市場(chǎng)在此方面對(duì)寧德時(shí)代是存在信心不足的，寧德時(shí)代二季度的業(yè)績(jī)?cè)鏊俸芸赡軙?huì)低于市場(chǎng)預(yù)期。
真正的國(guó)內(nèi)勁敵開始出現(xiàn)？
如果說(shuō)以上都是寧德時(shí)代在短期內(nèi)遭遇的“水逆”，那么爭(zhēng)奪特斯拉的比亞迪看起來(lái)則會(huì)成為“寧王”長(zhǎng)期的勁敵。
事實(shí)上，早在2021年8月，市場(chǎng)上就流傳出比亞迪將為特斯拉供應(yīng)電池的消息：特斯拉給比亞迪旗下的弗迪電池下了20.4萬(wàn)臺(tái)/年的刀片電池采購(gòu)訂單，比亞迪將于2022年第二季度向特斯拉供應(yīng)“刀片電池”，配有“刀片電池”的特斯拉車型已進(jìn)入C樣測(cè)試階段。此前特斯拉在華的電池供應(yīng)商只有寧德時(shí)代和LG化學(xué)兩家。
在相關(guān)利好消息的刺激下，近日，比亞迪的股價(jià)持續(xù)攀升，截止發(fā)稿前，比亞迪（002594.SZ）市值已突破1萬(wàn)億元，穩(wěn)定在全球車企市值排行榜第三的位置上，僅次于特斯拉和豐田。
對(duì)于動(dòng)力電池企業(yè)來(lái)說(shuō)，成為特斯拉的供應(yīng)商到底意味著什么？這是否真的那么重要？
首先，可以看下作為特斯拉第一家動(dòng)力電池供應(yīng)商的松下的發(fā)展壯大。松下曾與特斯拉合作研發(fā)的21700電池一度成為動(dòng)力電池企業(yè)競(jìng)相模仿的技術(shù)標(biāo)桿，在幾乎僅有特斯拉一位大客戶的情況下，松下常年居于全球動(dòng)力電池企業(yè)排行榜前三之列。
2021年下半年，寧德時(shí)代也成功打入了特斯拉動(dòng)力電池供應(yīng)鏈，并迅速搶占了LG化學(xué)的市場(chǎng)份額，關(guān)鍵原因即寧德時(shí)代生產(chǎn)提供的碳酸鐵鋰電池具有更低的成本。國(guó)產(chǎn)特斯拉在采購(gòu)寧德時(shí)代的電池后，價(jià)格就在不斷下探，如Model 3的價(jià)格從原本的30萬(wàn)元降至了25萬(wàn)元之下。隨著特斯拉的走紅和暢銷，特斯拉已逐漸成為寧德時(shí)代最大的客戶。
可以看出，作為全球最具影響力、也最為暢銷的新能源車企品牌，特斯拉動(dòng)力電池供應(yīng)鏈?zhǔn)且粋€(gè)規(guī)模非常龐大、且增長(zhǎng)潛力巨大的市場(chǎng)，能夠躋身其中既代表著動(dòng)力電池企業(yè)的技術(shù)受到了特斯拉的認(rèn)可，更會(huì)對(duì)動(dòng)力電池企業(yè)本身的發(fā)展提供強(qiáng)大助力，松下和寧德時(shí)代如此，比亞迪旗下的弗迪電池也是這樣，后者未來(lái)有望與寧德時(shí)代和LG化學(xué)一爭(zhēng)高下。
市值已突破萬(wàn)億元的比亞迪擁有來(lái)自于整車和電池的雙重業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)，根據(jù)最新公布的5月份數(shù)據(jù)，比亞迪的新能源汽車產(chǎn)銷量分別為11.8135萬(wàn)輛和11.4943萬(wàn)輛。2022年前五個(gè)月比亞迪的新能源汽車產(chǎn)銷量分別為51.3143萬(wàn)輛和50.7314萬(wàn)輛，同比分別大漲了347.6%和348.11%；來(lái)自華鑫證券的研究顯示，2022年4月比亞迪電動(dòng)車產(chǎn)銷保持領(lǐng)先，4月銷量排名第一，市占率達(dá)35%。
在技術(shù)上，“DM-i超級(jí)混動(dòng)”、“刀片電池”和“e平臺(tái)3.0”被認(rèn)為是比亞迪走向未來(lái)的三大所仰仗的立足點(diǎn)。其中刀片電池主要是基于磷酸鐵鋰體系的技術(shù)架構(gòu)，可將體積利用率提高50%以上，制造成本降低30%，主打“高能量密度和安全性”的亮點(diǎn)。比亞迪高層尤其強(qiáng)調(diào)刀片電池的安全性特點(diǎn)，并將其作為區(qū)別于寧德時(shí)代的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
動(dòng)力電池領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是十分激烈的，打江山易，守江山難，無(wú)論寧德時(shí)代是否已做好了迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，環(huán)伺的群狼都已經(jīng)舞出了爪牙。