文|松果財(cái)經(jīng)
比亞迪距離追上寧德時(shí)代，就差半個(gè)漲停。
近日，比亞迪市值一度突破萬(wàn)億，超越大眾、寶馬、通用、福特等老牌車企，成為全球第三家市值超過(guò)1500億美元的車企。有人調(diào)侃：“這是寧王和迪王交接了嗎？”
從5月份披露的銷量數(shù)據(jù)來(lái)看，比亞迪新能源銷量達(dá)114183輛，占全國(guó)新能源乘用車批發(fā)銷量的27.1%。這也是比亞迪新能源汽車連續(xù)3個(gè)月單月銷量突破10萬(wàn)輛
要知道，在被一眾汽車廠商及市場(chǎng)稱為的“黑色4月”中，比亞迪新能源銷量增長(zhǎng)突破十萬(wàn)大關(guān)，比特斯拉、上汽通用五菱、寶馬的新能源總和還要多。從2008年進(jìn)入新能源汽車賽道，到如今超越特斯拉、成為全球銷售冠軍，比亞迪只用了14年。
比亞迪被市場(chǎng)和投資者看好的背后，這個(gè)邏輯值得好好探究。
諸多利好刺激股價(jià)上漲
作為A股新能源汽車市場(chǎng)的頭龍企業(yè)，比亞迪的投資價(jià)值及標(biāo)的是毋庸置疑的。
就目前A股市場(chǎng)的汽車股市盈率來(lái)看，比亞迪的市盈率，可以說(shuō)是A股最“貴”的汽車企業(yè)。6月17日A股盤中，比亞迪市盈率達(dá)到272.91，是第二名長(zhǎng)城汽車市盈率的5倍之多，與巔峰時(shí)期的特斯拉不相上下。
市場(chǎng)之所以給予比亞迪高估值，無(wú)非是對(duì)其未來(lái)的想象空間與產(chǎn)品實(shí)力給予充分肯定，畢竟成長(zhǎng)股買的就是高成長(zhǎng)。
從比亞迪新能源的銷量來(lái)看，也確實(shí)不負(fù)眾望。2015年，比亞迪新能源銷量?jī)H為5.8萬(wàn)輛，但在2021年全年銷量卻達(dá)到了56.3萬(wàn)輛，年化復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到46%，這樣的復(fù)合增長(zhǎng)率放在一眾造車新勢(shì)力當(dāng)中，也是值得肯定的。
除了新能源汽車銷量外，市場(chǎng)上尤為關(guān)注比亞迪在電池上地產(chǎn)研銷，更為看好它在動(dòng)力電池上的突破。2020年刀片電池問(wèn)世，可以說(shuō)是當(dāng)時(shí)新能源汽車以及動(dòng)力電池圈內(nèi)的一大熱點(diǎn)。甚至市場(chǎng)上一度盛傳出比亞迪為造電池去非洲找鋰礦的消息，但也能從側(cè)面印證出，電池對(duì)于新能源車企的重要性。
比亞迪“吃肉”，相關(guān)概念股也“喝上了湯”。當(dāng)前，科創(chuàng)板上共有38只比亞迪概念個(gè)股，其中，比亞迪產(chǎn)業(yè)鏈上就有多只個(gè)股漲停。6月13日，比亞迪盤中再創(chuàng)新高，帶動(dòng)鋰電、智能車等板塊指數(shù)明顯拉升，富臨精工盤中最高漲近16%，先導(dǎo)智能大漲超8%。
在比亞迪相關(guān)基金“粉絲群”里，也炸開(kāi)了鍋。比亞迪晉級(jí)“車茅”，基金也搭上了市值增長(zhǎng)快車。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，持有比亞迪的基金由3年前的84只擴(kuò)張至2022一季度末的473只，基金持有比亞迪的市值也從36億元增長(zhǎng)至411億元。
或許可以大膽地預(yù)測(cè)一下，隨著“迪王時(shí)代”的到來(lái)，股票市場(chǎng)上或許會(huì)出現(xiàn)“迪軍團(tuán)”相關(guān)股票組合，
成為“茅指數(shù)”、“寧組合”之后，又一只極具高成長(zhǎng)性的股票組合。
成就比亞迪背后的“大魚池”
事實(shí)上，資本市場(chǎng)看好比亞迪市值大漲以及給予高估值的背后，離不開(kāi)“特斯拉+寧德時(shí)代+英飛凌”的功勞。
為何這么說(shuō)？
目前，比亞迪的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中，汽車銷售業(yè)務(wù)占據(jù)了大部分營(yíng)收來(lái)源。
2022年1-5月，比亞迪新能源銷量總和接近51萬(wàn)輛，同比特斯拉1-5月的銷量來(lái)看，比亞迪領(lǐng)先特斯拉超10萬(wàn)輛的銷量，在一眾新能源車商中，穩(wěn)坐新能源銷量冠軍的寶座。
近期，比亞迪也是發(fā)布了兩款新能源新品，比亞迪唐DM-p、騰勢(shì)D9，其中，據(jù)比亞迪趙長(zhǎng)江發(fā)布消息顯示，騰勢(shì)D9的訂單已破20000輛，創(chuàng)下國(guó)產(chǎn)高端MPV的訂單紀(jì)錄。屆時(shí)，伴隨這兩款新能源新品的正式交付，也將推動(dòng)比亞迪一波新能源銷量的增長(zhǎng)。
這也與近日比亞迪舉行的2021股東大會(huì)上的預(yù)期相吻合，比亞迪官方保守估計(jì)2022年總銷量將達(dá)到 150 萬(wàn)輛，若供應(yīng)鏈做得更好，甚至有望沖擊200萬(wàn)輛。
但新能源車輛銷量的高低，很大一部分原因源于核心電池的供應(yīng)情況?！坝袖囎弑樘煜拢瑹o(wú)鋰寸步難行”，電池成為卡住新能源車企脖子的難題。像寶馬、戴姆勒、大眾、上汽、吉利、長(zhǎng)安、宇通、東風(fēng)等傳統(tǒng)車企以及一系列造車新勢(shì)力的電池供應(yīng)商均是寧德時(shí)代，一定程度上也能看出車企對(duì)于電池供應(yīng)的選擇主動(dòng)權(quán)并不高。
不同其他車企，比亞迪在新能源車“三電一芯”領(lǐng)域卻有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，尤其是在“三電”領(lǐng)域已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全棧自研。
僅在電池產(chǎn)能供給端，據(jù)公開(kāi)資料顯示，比亞迪就已經(jīng)在深圳、西安、青海、重慶、長(zhǎng)沙、貴陽(yáng)等多地建立生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)到2023年將新增投產(chǎn) 225GWh，屆時(shí)累計(jì)產(chǎn)能將達(dá) 440GWh。這也意味著在電池供應(yīng)方面，比亞迪已經(jīng)解決了卡脖子的難題，不會(huì)因外部電池供應(yīng)情況而自身新能源銷量受到影響。并且，電池產(chǎn)能的大幅提升帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，還能進(jìn)一步降低生產(chǎn)成本。
但也要清楚的知道在“黑色4月”中，各大新能源車企銷量受牽連，很大一部分原因就源自于供應(yīng)鏈的停工，特別是在國(guó)內(nèi)長(zhǎng)三角地區(qū)的新能源供應(yīng)鏈的大面積停工，就導(dǎo)致車企沒(méi)法完成交付。最明顯的就是，特斯拉在上海的生產(chǎn)基地受疫情影響，直接導(dǎo)致其交付量大幅下滑。
反觀比亞迪來(lái)看，已經(jīng)完成有4座生產(chǎn)工廠實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，目前5—10號(hào)工廠也已經(jīng)在陸續(xù)籌劃或建設(shè)中。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，隨著比亞迪第五座整車制造基地開(kāi)始量產(chǎn)，預(yù)計(jì)年底還將有210萬(wàn)輛的產(chǎn)能釋放。試想一下，如果出現(xiàn)因不可抗拒因素導(dǎo)致的局部生產(chǎn)基地或產(chǎn)業(yè)鏈停工，并不會(huì)影響到比亞迪的整體汽車生產(chǎn)。
所以，股票市場(chǎng)上有人說(shuō)，比亞迪的產(chǎn)品業(yè)務(wù)大致相當(dāng)于“特斯拉+寧德時(shí)代+英飛凌+富士康+宇通+隆基股份”，看起來(lái)似乎沒(méi)有天花板。特別是身處A股之中，機(jī)構(gòu)和投資者尤為關(guān)注企業(yè)的基本面。
強(qiáng)勁的基本面支持之下，也不難理解市場(chǎng)和投資者如此高漲的情緒。
比亞迪的上限在哪？
但作為一家龍頭車企，投資者除了關(guān)注其基本盤之外，更應(yīng)該看待這家車企的長(zhǎng)期價(jià)值，將目光聚焦在更有發(fā)展?jié)摿Φ臉I(yè)務(wù)和領(lǐng)域中。
近期，摩根大通發(fā)布研報(bào)指出，比亞迪備受關(guān)注，主要?dú)w因于該公司的電池技術(shù)，同時(shí)，摩根大通還指出，比亞迪的科技股屬性正在多于汽車股。
為什么說(shuō)比亞迪正在向科技股轉(zhuǎn)入？
首先，可以明確的是，新能源汽車是絕對(duì)意義上的高科技賽道，任何的高科技，都必須有相匹配的制造實(shí)力支撐。例如芯片，華為具有研發(fā)能力，如果國(guó)內(nèi)制造水平跟不上，同樣無(wú)法落地。因此，制造亦是科技力的基礎(chǔ)組成部分。
自2021年以來(lái)，除了原有的寧德、溧陽(yáng)、宜賓等基地?cái)U(kuò)產(chǎn)之外，寧德時(shí)代新建上海、廈門、肇慶、宜春、貴安五個(gè)基地。中創(chuàng)新航、蜂巢能源、國(guó)軒高科、孚能科技等一二線電池企業(yè)都在抓緊擴(kuò)建電池工廠提高產(chǎn)能。
這一點(diǎn)，顯然比亞迪也是清楚的。當(dāng)下，僅是比亞迪已公布動(dòng)力電池生產(chǎn)基地規(guī)劃就達(dá)到了16個(gè)。
或許以下一組數(shù)據(jù)來(lái)看待比亞迪的科技屬性更為直觀。
據(jù)公開(kāi)資料顯示，比亞迪相關(guān)技術(shù)研發(fā)人員超4萬(wàn)，位居國(guó)內(nèi)第一，授權(quán)專利約2.4萬(wàn)項(xiàng)，包括刀片電池、DM雙模、純電平臺(tái)“e平臺(tái)3.0”、CTB（Cell to Body，電池車身一體化）等，專利數(shù)量位居業(yè)內(nèi)第一。若沒(méi)有持續(xù)、強(qiáng)大的研發(fā)投入，如此數(shù)量的專利或許很難落地。
今年一季度，比亞迪研發(fā)費(fèi)用達(dá)到23.61億元，同比增長(zhǎng)93.94%，研發(fā)投入占營(yíng)收的比重為3.53%。與寧德時(shí)代在今年一季度投入的研發(fā)費(fèi)用接近。
一系列的外部及內(nèi)部工作都在表明，比亞迪在迅速追趕補(bǔ)齊自己在智能化領(lǐng)域的短板，因?yàn)樾履茉聪掳雸?chǎng)比拼的就是智能化。從2021年開(kāi)始，比亞迪先后投資了地平線，宣布與英偉達(dá)達(dá)成合作，與Momenta 成立合資公司“迪派智行”，選定百度作為智能駕駛系統(tǒng)供應(yīng)商等。
“科技是第一生產(chǎn)力”這一真理對(duì)股票市場(chǎng)投資具有非常有效的指導(dǎo)意義。
與特斯拉、寧德時(shí)代類似的一點(diǎn)，二者都是不斷強(qiáng)調(diào)科技屬性，這也是寧德時(shí)代、特斯拉市值迅速攀升得很重要一點(diǎn)邏輯。能夠預(yù)測(cè)到的是，未來(lái)在科技屬性的加持下，比亞迪的長(zhǎng)期價(jià)值將會(huì)凸顯。
6月以來(lái)，多家券商機(jī)構(gòu)密集發(fā)布20多份針對(duì)比亞迪的研究報(bào)告，多家均給出“買入”、“增持”、“推薦”等看好評(píng)級(jí)。6月13日，中信證券發(fā)布研報(bào)稱，比亞迪合理市值空間有望達(dá)1.4萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)A/H股目標(biāo)價(jià)為481.1元/562.6港元，維持比亞迪（A+H股）“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
“大鵬一日同風(fēng)起，扶搖直上九萬(wàn)里”
在電動(dòng)化、智能化、研產(chǎn)銷一體等多條腿走路的帶動(dòng)下，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，比亞迪都將是A股汽車的投資標(biāo)的。